2011年11月01日 07:14
來源：金融投資報 作者：林珂

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受益于光伏裝備銷售快速增長，精功科技(002006)三季度成績單靚麗依舊。在三季度中，該股股價卻沖高回落，期間最大跌幅接近三成。業(yè)績保持十余倍增長、券商強烈看好、機構(gòu)密集調(diào)研，幾大利好也難以成為股價背后的催化劑。

細心的投資者定能發(fā)現(xiàn)，精功科技業(yè)績暴漲背后，季度凈利潤已開始持續(xù)下降。機構(gòu)投資者的謹(jǐn)慎也從另一個側(cè)面表示出對精功科技未來的擔(dān)憂。

下半年業(yè)績下滑

作為多晶硅淘金熱的“賣鏟人”，精功科技無疑是光伏產(chǎn)業(yè)擴張中的優(yōu)先受益者。2010年起公司便開始踏上業(yè)績暴漲之路。在2010年公司凈利潤同比增長近3倍后，公司預(yù)計今年全年凈利潤將增長3.5-3.72倍。其實A股中不乏業(yè)績數(shù)倍增長的公司，但是像精功科技一樣連續(xù)兩年保持?jǐn)?shù)倍增長的公司卻少之又少。

數(shù)據(jù)顯示，精功科技前三季實現(xiàn)營業(yè)收入19億元，同比增長193.39%；凈利潤3.36億元，同比增幅達1462.16%。其中，第三季度實現(xiàn)營收6.45億元，同比增長229.44%，凈利潤1.16億元，同比大增943.50%。對于業(yè)績大幅增長原因，公司稱主要是由于太陽能光伏裝備的銷售同比增長所致。受業(yè)績暴增影響，精功科技昨日大漲4.48%，收于28.71元。

精功科技業(yè)績連續(xù)兩年出現(xiàn)大幅增長，究其原因是公司大額訂單在逐步實現(xiàn)收益；其次，2009年、2010年全年凈利潤基數(shù)較低也是造成業(yè)績大幅增長的原因之一。

然而，對今年以來的季度報告對比后可以發(fā)現(xiàn)，雖然精功科技下半年業(yè)績?nèi)员３指咚僭鲩L，但是單季業(yè)績已開始進入下降通道已是不爭的事實。2011年前三季度精功科技共實現(xiàn)凈利潤3.36億元。公司在前三季度季度單季凈利潤分別為9268萬元、12827萬元、11563萬元。公司預(yù)計全年凈利潤為4.1億元—4.3億元，精功科技四季度單季凈利潤7141萬元—9341萬元。從二季度公司單季凈利潤創(chuàng)出高點后，公司后兩季度業(yè)績將出現(xiàn)持續(xù)下滑，不出意外四季度單季業(yè)績恐將成為全年低點。

“訂單收入在下半年明顯較少是業(yè)績下滑的主要原因?！币晃婚L期關(guān)注精功科技的券商分析師對記者表示，“公司多數(shù)訂單都是在2010年簽訂，考慮到訂單交付期為6個月，公司收入確定的高峰應(yīng)該發(fā)生在2011年上半年。下半年訂單的明顯較少自然會反映在業(yè)績之上。下半年以來，精功科技再未公布一次訂單信息。今年全年公司靠在手訂單保持高速增長。但考慮到今年基數(shù)較高，以及訂單缺乏，明年上半年精功科技業(yè)績或難現(xiàn)高增長。

從單季業(yè)績增長來看，精功科技保持近一年的單季高增長將在今年四季度結(jié)束。去年四季度公司實現(xiàn)凈利潤6964萬元，今年四季度公司凈利潤同比增長幅度僅為2.5%-34%。

機構(gòu)沒券商樂觀

自從2010年開始，精功科技業(yè)績開始“暴漲”，券商們也開始表明態(tài)度力撐，看好聲一片。針對公司自身發(fā)展以及光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況，在三季度中，對精功科技進行實地調(diào)研的機構(gòu)投資者便達到13批次。調(diào)研隊伍中，不乏中金、廣發(fā)、國信等實力券商以及博時、長盛等基金公司，且從最終發(fā)布的調(diào)研報告來看，多數(shù)機構(gòu)對公司較為看好。

從近期券商推出的研究報告來看，券商看好態(tài)度一直未發(fā)生改變。民生證券認(rèn)為，公司多晶硅鑄錠爐未來兩年隨著硅片龍頭的擴張仍然保持穩(wěn)定增長。準(zhǔn)單晶市場將逐步打開，公司將充分收益。此外，進軍冷氫化改造是公司未來新的利潤增長點。給予公司6個月目標(biāo)價40元。

一直力挺精功科技的東興證券在公司三季報推出后更是第一時間發(fā)布點評報告，表示看好。東興證券指出，精功科技作為國內(nèi)唯一一家冷氫化與裝備一體化供應(yīng)商，隨著國際多晶硅廠商下調(diào)多晶硅價格帶來國內(nèi)熱氫化企業(yè)成本壓力，第二代冷氫化技術(shù)將會加速在國內(nèi)推廣，造就多晶硅冷氫化市場的空前繁榮。同時客戶在成本壓力下，對能有效降低成本準(zhǔn)單晶鑄錠爐等新技術(shù)有更大需求意愿。維持“強烈推薦”的投資評級。

相比券商的積極看好，機構(gòu)投資者則冷淡了許多。今年二季度精功科技高位橫盤中，機構(gòu)投資者出現(xiàn)明顯減倉。三季度該股沖高回落，之前持股的機構(gòu)投資者多已從股東名單中退出，看好的機構(gòu)則高位買入建倉。但總體來看，截至三季度末，前十大流通股東中機構(gòu)投資者持股比例僅占到精功科技流通股本5.49%。機構(gòu)投資者的態(tài)度和券商積極看好態(tài)度相差甚遠。

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