股價坐上過山車地產(chǎn)股難破限購困局

2011年11月02日 00:26
來源：國際金融報作者：趙怡雯

0人參與0條評論

在國務院重申對樓市調(diào)控的堅定態(tài)度的影響下，房地產(chǎn)板塊的表現(xiàn)也猶如“過山車”般起伏不定。對于是否配置地產(chǎn)股，正反雙方的觀點也變得更為對立

無奈的回落

11月1日，對于房地產(chǎn)板塊而言，這又是一個黑色的交易日。當日，房地產(chǎn)板塊中有4.09億元資金瘋狂出逃，板塊整體下跌1.22%，領跌兩市行業(yè)板塊。

昨日，盡管中國武夷、ST蘭光強勢漲停，中國寶安大漲5%，但仍然難掩多數(shù)地產(chǎn)權(quán)重股頹勢，萬科A、保利地產(chǎn)、金地集團、首開集團等一線地產(chǎn)企業(yè)跌幅均超過3%，直接拖累整個地產(chǎn)板塊個股普跌。

10月29日，溫家寶總理主持召開國務院常務會議，分析當前經(jīng)濟形勢，部署近期經(jīng)濟工作。會議指出，堅定不移地搞好房地產(chǎn)調(diào)控，進一步鞏固調(diào)控成果，促進房價合理調(diào)整。業(yè)內(nèi)人士認為，國務院重申對樓市調(diào)控的堅定態(tài)度，傳遞出樓市調(diào)控不成功“絕不收兵”的決心。至此，關于樓市調(diào)控或出現(xiàn)松動的預期落空，此前大漲的房地產(chǎn)個股也出現(xiàn)了大幅回調(diào)。

長城證券分析師劉昆認為，“目前行業(yè)下行、樓市銷售受阻，但政策仍不具備放松的條件，是制約板塊估值水平的主要矛盾。因此，過去兩周地產(chǎn)股的反彈尚不具備持續(xù)性。”在板塊缺乏催化劑的情況下，雖有無奈，但劉昆認為當前也只能“靜觀其變”

劉昆強調(diào)，“限購令在明年上半年放松的概率很小，至少明年下半年才有逐步放松的可能。珠海限購令出臺，這是繼8月二三線城市限購令出臺兩個月后首個出臺限購令的城市，也讓限購放松預期落空。

季報顯壓力

Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至11月1日，共有133家上市房地產(chǎn)企業(yè)公布三季度業(yè)績報告，其中，共有54家企業(yè)凈利潤同比出現(xiàn)下滑，56家企業(yè)營業(yè)利潤出現(xiàn)下滑。

興業(yè)證券首席策略分析師張憶東指出，第三季度地產(chǎn)上市企業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流入1447億元，流入總額環(huán)比第二季度上升2%，同比上升2.1%，同比增幅相比第二季度的24.2%明顯下降。經(jīng)營現(xiàn)金流入/總資產(chǎn)比例連續(xù)3個季度下降，近幾年來這一比例僅略高于2008年第四季度的水平，銷售回款情況不樂觀。去化率(在一定時間段內(nèi)的銷售率)較低和按揭貸款發(fā)放的延緩仍然是現(xiàn)金流入偏低的主要原因，但龍頭企業(yè)第三季度依然顯現(xiàn)出一定的優(yōu)勢。

同時，第三季度上市房地產(chǎn)企業(yè)資金的壓力繼續(xù)增加，張憶東指出，“整體法計算的上市地產(chǎn)企業(yè)第三季度末凈負債率為68%，連續(xù)3個季度上升并高于2008年第三季度末的高點，現(xiàn)金比例為11.9%?！睆垜洊|認為，地產(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)中存貨占比持續(xù)上升，與各城市住宅庫存上升的數(shù)據(jù)基本吻合，如果未來現(xiàn)金流入沒有改善，企業(yè)將面臨較大的去庫存壓力，短期內(nèi)投資也難有起色。

底部在哪里

截至目前，“新國八條”已出臺9個月，而房地產(chǎn)股的漫漫調(diào)整之路也已經(jīng)持續(xù)了將近一年。

國泰君安在最新的行業(yè)報告中指出，目前地產(chǎn)股票折價幅度達2008年最差時期。主流公司目前估值和股價已反映房價下降35%、銷量下降55%的預期。主流公司2012年的業(yè)績鎖定性比2008年高，而且現(xiàn)在市盈率(PE)估值普遍低于2008年最底部，市凈率(PB)估值低于或等于2008年最底部，RNAV(重估凈資產(chǎn))估值和2008年最底部相當。

國信證券分析師方焱也認為，“地產(chǎn)板塊政策面預期將明顯好于今年第一季度，而估值卻更低廉，第一季度地產(chǎn)板塊漲幅第二，因此第四季度跑贏大盤也將是大概率事件，建議投資者超配地產(chǎn)股。

盡管力推地產(chǎn)股的分析師不少，但有許多投資者認為，目前并非介入地產(chǎn)股的好時機。

“對于受緊縮政策影響較大的房地產(chǎn)和銀行板塊而言，估值的支撐力是很弱的。”上海申銀萬國延長路營業(yè)部的陳先生認為，“只要壓制在這些股票上最關鍵的政策調(diào)控力度不放松，股價就不可能見底。

東莞證券分析師黃凡認為，“從整體來看，目前樓市拐點還在醞釀當中，預計重點一二線城市樓價在未來幾個月將會率先小幅緩慢下降，隨后才會逐步傳導到更多的三四線城市。樓市真正進入下降通道還需一定時間?！秉S凡預計，如果大盤出現(xiàn)回升，地產(chǎn)板塊能迎來階段性的反彈機會。