尚福林證監(jiān)9年功與過

2011年11月02日 23:57
來源：時代周報作者：陸玲

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三會齊換帥，在中國當代金融史尚屬首次。而在這個時間點則顯得意味深長，特別是尚福林卸任證監(jiān)會主席一職。

這不是一個好坐的位置。市場甚至有戲言，如果你與誰有仇，請把他送到證監(jiān)會主席任上，那會讓天使變成魔鬼；如果你與誰有恩，請把他送到證監(jiān)會主席任上，那是同一級別官員中掌握資源與資金配置權最多的崗位。

9年前的2002年12月27日，低調(diào)的尚福林從農(nóng)行來到證監(jiān)會，從第四任主席周小川手中接下了這個位置。當時也被認為坐到了路人皆知的“火山口”上。尚福林就在這個毀譽參半的位置一坐就坐了九年。在他之前，還沒有一位證監(jiān)會主席任期超過三年。

9年前，尚福林上任伊始，上證指數(shù)為1357.76點、滬市有741只股票、當日成交61.06億元，而離開時上證指數(shù)為2468.25點，滬市有934只股票，總市值167684.88億元，流通市值135047.23億元，日成交額為817.83億元。九年時間，滬深股市總市值擴大了近5倍。

對于廣大投資者來說，如果單純看股指，9年時間，股值從原點經(jīng)歷高峰，最終，又落到了接近原點。但這個市場的定位和深度，投資者面對的問題，發(fā)生了翻天覆地的歷史性變化。

9年時間，尚福林主導了股權分置改革，推出了中小板、創(chuàng)業(yè)板、股指期貨、融資融券，構建了多層次資本市場的戰(zhàn)略框架。尤其是敢于向制度痼疾開刀的股權分置改革，一句“開弓沒有回頭箭”，在資本市場上書寫了濃墨重彩的一筆。

9年風風雨雨，尚福林成績有目共睹，但也留下了揮之不去的缺憾。深圳一位業(yè)內(nèi)人士不無玩笑地戲稱：“其歷史使命已經(jīng)全面完成，但對中國資本市場長期穩(wěn)定健康發(fā)展所能起到的作用卻只能用一句話來形容，那就是革命尚未成功、同志仍需努力。”

沉穩(wěn)的實干家

既沒有“海歸”的背景，也沒有國內(nèi)名牌大學的學歷。尚福林是在中國跌宕的金融變遷中成長起來的高官，是頗具“中國特色和政治智慧的監(jiān)管者”。

1951年出生于山東濟南的尚福林，當過兵，1982年北京財貿(mào)學院畢業(yè)后進入央行總行。此后長達18年的時間，尚福林從副處長到處長，副司長、司長再到行長助理和副行長，一個臺階也沒拉下，一個臺階也沒有跨越。2002年初出任農(nóng)行行長。

20多年的銀行從業(yè)經(jīng)歷鑄就了尚福林穩(wěn)健、低調(diào)的風格。這也是接觸過尚福林的人用來描述他最多的字眼。媒體印象中，尚福林神情嚴肅，極少在公開場合接受采訪，面對記者總是面帶微笑，一言不發(fā)。據(jù)一位記者回憶，2003年兩會時，很多官員都遭到記者們的“圍堵”，但尚卻很少，因為很多記者根本不認識他。

“謹慎但并不保守，平和但并不平淡，定力十足，又不乏魄力。”一位長期接觸尚福林的官員這樣評價。1993年時任央行計劃資金司司長的尚福林跟隨當時的副總理朱镕基處理“三角債”，其鐵腕和效率就被朱镕基賞識，夸贊他是“飛來的尚福林”。

2002年，股市低迷，幾乎所有指責的矛頭都對準了證監(jiān)會之際，尚福林臨危受命。但到證監(jiān)會后的尚福林卻沒有當即發(fā)力，低調(diào)亮相后做的第一件事就是去交易所搞調(diào)研。之后近乎一年的靜默是深入翔實的調(diào)查。在市場疲態(tài)和焦慮中，能夠靜默一年，其勇氣和“定力”深為好評。

在一位市場人士看來，這也是懂國情的表現(xiàn)。“尚福林上任之初并不急于大刀闊斧地改革，而是在尋找合適的機會，爭取高層支持。這說明，他深知證券市場的問題不是證監(jiān)會一家能解決的，必須要把握改革的步伐和時機。”

“做事既不急躁冒進，也不固步自封，樂于聽取各方建議，思路開闊但有自己的主見。在遭遇阻力與沖突時，善于求大同存小異。”證監(jiān)會改革發(fā)展研究小組成員之一、股份制改革專家劉紀鵬回憶，尚福林每次與專家談話，總是尋找和對方的共同點。

尚福林的平和有個著名的段子。2008年行情不好時，北京奧運會開幕，有好事者編纂，稱奧運圣火將由尚福林從6124米高臺跳下點燃。恰好有人在開幕式現(xiàn)場見到尚福林，打招呼說：“你來了？”尚福林回答：“來了來了，點火來了。”一時輿論感嘆他的平和與自嘲。

主政證監(jiān)會9年，尚福林深知自己的只言片語就會對股市產(chǎn)生不可估量的影響，低調(diào)是其很大的屬性。少有煽情的演講，更多地是“照本宣科”，更無“造市”、“托市”的表態(tài)。但是尚福林的“過于穩(wěn)重”也弄出笑話。據(jù)傳言，尚福林在某工作會議上重拾去年工作目標，洋洋灑灑講了一大篇，某位記者誤點入了他去年的工作報告，照此寫出的“實時”報道居然沒出錯。

唯一的高調(diào)莫過于在股改試點的緊要關頭，出席了國務院新聞辦為其專門舉辦的一場股改新聞發(fā)布會。會上尚福林斬釘截鐵地說了一句如今仍然為人們所津津樂道的話：“股權分置改革開弓沒有回頭箭，必須搞好。”其體現(xiàn)出的堅定和魄力為人所知。

未竟的證監(jiān)遺產(chǎn)

“實現(xiàn)全流通、結束單邊市、構建多層次資本市場體系、推動大型國企完成上市。”英大證券研究所所長李大霄如是總結尚福林9年來的四大貢獻。

股權分置改革被認為尚福林最大的歷史功績。股改的成功消除了大股東與小股東在收入分配問題上的沖突，改變了中國股市與生俱來的制度缺陷，進入了全流通時代，直接促成了后來2007、2007年的大牛市。

數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至2011年9月底，1306家公司完成股改，占1319家應股改公司的99%，流通股占總市值的比重由2002年的32.6%提升到2011年9月的76%。

2003年底至2004年初，證券行業(yè)案件頻發(fā)，部分證券公司面臨嚴重的系統(tǒng)性危機。“摸清問題”后的尚福林痛下決心徹查券商委托理財，杜絕挪用保證金。到2007年8月，基本完成了綜合治理預定目標，初步建立了證券公司市場退出和投資者保護的長效機制。

尚福林主政九年，不斷完善資本市場法制建設。9年來，新出臺和修訂的有關規(guī)章制度達現(xiàn)行市場制度規(guī)則的87%。在尚福林的全力推動下，國務院發(fā)布的“國九條”，首次將大力發(fā)展資本市場提升到國家戰(zhàn)略高度，改變了中國證券市場往日被高度邊緣化的歷史發(fā)展定位。

尚福林主持推出的中小板、創(chuàng)業(yè)板豐滿了中國資本市場的羽翼。截至2011年9月底，中小板上市公司總數(shù)達到618家，累計IPO融資額達4247.01億元，先后共有96家園區(qū)企業(yè)進入新三板代辦股份轉讓系統(tǒng)掛牌，共有267家創(chuàng)業(yè)板公司上市，累計融資1895.72億元，其中高新技術企業(yè)247家，占比92.51%。

此后，股指期貨和融資融券的穩(wěn)步推出，使得中國股市只能單邊做多的運行機制得以根本改變，為市場化資產(chǎn)價格形成機制及引導資源優(yōu)化配置奠定了制度基礎。功勞有目共睹，但留下不少的遺憾。“比如股權分置改革雖然完成，但更多是保護大股東的利益，對公眾投資利益保護很不夠，這也直接導致了如今限售股解禁上市對股市的沖擊；大力發(fā)展機構投資者并沒有取得實質(zhì)性成效；證券IPO發(fā)行定價廣為詬病等等”。知名財經(jīng)評論人皮海洲告訴時代周報記者。

復旦大學金融與資本市場研究中心主任謝百三看來，“證券市場的上市公司國企化至今未改，80%市值是國企的，是股市長期低迷重要原因之一；尚時期新股發(fā)得太快，中國股市的投資饑渴癥依然非常強烈，市場化發(fā)行，結果30%多破發(fā)，股民怨聲載道。”

股市“空軍司令”侯寧則認為，尚福林主政9年，由于在企業(yè)上市發(fā)行制度、股市退市制度等方面未取得實質(zhì)性的突破，導致中國股市依然存在著諸如重融資、輕退市，重體系、輕監(jiān)管等問題。

此外，在更多中小投資者看來，雖然尚福林主政期間對內(nèi)幕交易、市場操縱等證券違法犯罪活動予以了打擊，但礙于很多時候“證監(jiān)會既當球員又當裁判的角色”，還是力度不夠。證券監(jiān)管在“公平、公正、公開”三公方面并沒有取得突破性進展。

“不可否認，尚福林主政9年，雖然資本市場基礎性制度建設還有很多有待完善的地方，比如新股發(fā)行體制、創(chuàng)業(yè)板三高超募的問題等等。但很多事情不是主席一個人的事情，評價一個人要客觀、全面、立體。”對外經(jīng)濟貿(mào)易大學金融學院兼職教授趙慶明告訴時代周報記者。

而此前媒體引用某知情人士的說法，中央高層對尚福林擔任證監(jiān)會主席期間工作表現(xiàn)和成績的評價非常高。

回歸銀行系統(tǒng)

與9年前被調(diào)到證監(jiān)會不同，此次尚福林接替退休的劉明康，成為銀監(jiān)會歷史上第二任主席，對在火山口待了九年的尚福林來說，是種回歸。

這也是他曾經(jīng)奮斗的地方。此前尚福林曾在銀行系統(tǒng)工作25年，現(xiàn)任銀監(jiān)會副主席王兆星、蔡鄂生、郭利根等，都曾與尚福林共事多年。目前，中國銀監(jiān)會有4位副主席，1位紀委書記和1位主席助理。

而且與當初初到證監(jiān)會的“百廢待興”，起碼迎接尚福林的是，上市銀行靚麗的三季報。“此前擔任證監(jiān)會主席的尚福林低調(diào)務實，適合更需要風險防范的銀行業(yè)。”中央財經(jīng)大學中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇表示。

但也不是“輕車熟路”。“如今的銀行業(yè)與尚福林此前在農(nóng)行、甚至更早前在央行時的情況已經(jīng)截然不同。彼時停留在他印象中的銀行還處于技術性破產(chǎn)的階段。但這些年隨著國有銀行通過注資剝離不良，引入戰(zhàn)投股改上市，不只是資產(chǎn)規(guī)模，公司治理等等發(fā)生了很大的改變。”趙慶明表示，“雖然不是那么陌生，但新的時期新的課題，起碼角度也已大不相同”。

在趙慶明看來，擺在尚福林面前的首要課題則是地方融資平臺和房地產(chǎn)目前累積的風險問題。這個量很大，是無法回避的問題。如何控制平臺貸總量，實現(xiàn)平穩(wěn)過渡，是個重要挑戰(zhàn)。

與有多年海外工作經(jīng)驗、國際視野的劉明康相比，尚福林是在中國跌宕的金融變遷中成長起來的高官。“尚福林更懂國情，比起前任，相對而言更加客觀。”一位銀行業(yè)人士告訴時代周報記者，“將來或更關注本土監(jiān)管。以其在股權分置改革上所積累的經(jīng)驗和手腕看，不會急速大幅推薦相關舉措來處理銀行業(yè)面臨的問題。但并不代表不會順應潮流。”一位銀行業(yè)人

“對于銀行股的問題，特別是銀行再融資的問題。估計尚主席通過其在證監(jiān)會監(jiān)管者位置上所經(jīng)受的考驗，反過來會重新審視，也會有所作為。”上述銀行業(yè)人士告訴時代周報記者。

郭田勇則希望尚福林履新銀監(jiān)會主席后做兩件事：第一，進一步把銀行監(jiān)管防線筑牢做實；第二，要開放市場，引入競爭，包括引入民間資本辦銀行，推動利率市場化改革，讓銀行業(yè)真正在激烈的市場中競爭，這時銀行出現(xiàn)虧損的風險增大了，這道監(jiān)管防線才會真正派上用場。

更多的市場人士則期待尚福林在對待銀行風險管理上防守有道，同時在金融對實業(yè)的提振發(fā)展上真正革新有為。