尚福林證監(jiān)9年功與過：未竟的證監(jiān)遺產(chǎn)

2011年11月03日 08:52
來源：時(shí)代周報(bào) 作者：陸玲

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三會(huì)齊換帥，在中國當(dāng)代金融史尚屬首次。而在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)則顯得意味深長，特別是尚福林卸任證監(jiān)會(huì)主席一職。

這不是一個(gè)好坐的位置。市場甚至有戲言，如果你與誰有仇，請把他送到證監(jiān)會(huì)主席任上，那會(huì)讓天使變成魔鬼；如果你與誰有恩，請把他送到證監(jiān)會(huì)主席任上，那是同一級(jí)別官員中掌握資源與資金配置權(quán)最多的崗位。

9年前的2002年12月27日，低調(diào)的尚福林從農(nóng)行來到證監(jiān)會(huì)，從第四任主席周小川手中接下了這個(gè)位置。當(dāng)時(shí)也被認(rèn)為坐到了路人皆知的“火山口”上。尚福林就在這個(gè)毀譽(yù)參半的位置一坐就坐了九年。在他之前，還沒有一位證監(jiān)會(huì)主席任期超過三年。

9年前，尚福林上任伊始，上證指數(shù)為1357.76點(diǎn)、滬市有741只股票、當(dāng)日成交61.06億元，而離開時(shí)上證指數(shù)為2468.25點(diǎn)，滬市有934只股票，總市值167684.88億元，流通市值135047.23億元，日成交額為817.83億元。九年時(shí)間，滬深股市總市值擴(kuò)大了近5倍。

對(duì)于廣大投資者來說，如果單純看股指，9年時(shí)間，股值從原點(diǎn)經(jīng)歷高峰，最終，又落到了接近原點(diǎn)。但這個(gè)市場的定位和深度，投資者面對(duì)的問題，發(fā)生了翻天覆地的歷史性變化。

9年時(shí)間，尚福林主導(dǎo)了股權(quán)分置改革，推出了中小板、創(chuàng)業(yè)板、股指期貨、融資融券，構(gòu)建了多層次資本市場的戰(zhàn)略框架。尤其是敢于向制度痼疾開刀的股權(quán)分置改革，一句“開弓沒有回頭箭”，在資本市場上書寫了濃墨重彩的一筆。

9年風(fēng)風(fēng)雨雨，尚福林成績有目共睹，但也留下了揮之不去的缺憾。深圳一位業(yè)內(nèi)人士不無玩笑地戲稱：“其歷史使命已經(jīng)全面完成，但對(duì)中國資本市場長期穩(wěn)定健康發(fā)展所能起到的作用卻只能用一句話來形容，那就是革命尚未成功、同志仍需努力。

沉穩(wěn)的實(shí)干家

既沒有“海歸”的背景，也沒有國內(nèi)名牌大學(xué)的學(xué)歷。尚福林是在中國跌宕的金融變遷中成長起來的高官，是頗具“中國特色和政治智慧的監(jiān)管者”

1951年出生于山東濟(jì)南的尚福林，當(dāng)過兵，1982年北京財(cái)貿(mào)學(xué)院畢業(yè)后進(jìn)入央行總行。此后長達(dá)18年的時(shí)間，尚福林從副處長到處長，副司長、司長再到行長助理和副行長，一個(gè)臺(tái)階也沒拉下，一個(gè)臺(tái)階也沒有跨越。2002年初出任農(nóng)行行長。

20多年的銀行從業(yè)經(jīng)歷鑄就了尚福林穩(wěn)健、低調(diào)的風(fēng)格。這也是接觸過尚福林的人用來描述他最多的字眼。媒體印象中，尚福林神情嚴(yán)肅，極少在公開場合接受采訪，面對(duì)記者總是面帶微笑，一言不發(fā)。據(jù)一位記者回憶，2003年兩會(huì)時(shí)，很多官員都遭到記者們的“圍堵”，但尚卻很少，因?yàn)楹芏嘤浾吒静徽J(rèn)識(shí)他。

“謹(jǐn)慎但并不保守，平和但并不平淡，定力十足，又不乏魄力?！币晃婚L期接觸尚福林的官員這樣評(píng)價(jià)。1993年時(shí)任央行計(jì)劃資金司司長的尚福林跟隨當(dāng)時(shí)的副總理朱镕基處理“三角債”，其鐵腕和效率就被朱镕基賞識(shí)，夸贊他是“飛來的尚福林”

2002年，股市低迷，幾乎所有指責(zé)的矛頭都對(duì)準(zhǔn)了證監(jiān)會(huì)之際，尚福林臨危受命。但到證監(jiān)會(huì)后的尚福林卻沒有當(dāng)即發(fā)力，低調(diào)亮相后做的第一件事就是去交易所搞調(diào)研。之后近乎一年的靜默是深入翔實(shí)的調(diào)查。在市場疲態(tài)和焦慮中，能夠靜默一年，其勇氣和“定力”深為好評(píng)。

在一位市場人士看來，這也是懂國情的表現(xiàn)?！吧懈Ａ稚先沃醪⒉患庇诖蟮堕煾馗母铮窃趯ふ液线m的機(jī)會(huì)，爭取高層支持。這說明，他深知證券市場的問題不是證監(jiān)會(huì)一家能解決的，必須要把握改革的步伐和時(shí)機(jī)。

“做事既不急躁冒進(jìn)，也不固步自封，樂于聽取各方建議，思路開闊但有自己的主見。在遭遇阻力與沖突時(shí)，善于求大同存小異?！弊C監(jiān)會(huì)改革發(fā)展研究小組成員之一、股份制改革專家劉紀(jì)鵬回憶，尚福林每次與專家談話，總是尋找和對(duì)方的共同點(diǎn)。

尚福林的平和有個(gè)著名的段子。2008年行情不好時(shí)，北京奧運(yùn)會(huì)開幕，有好事者編纂，稱奧運(yùn)圣火將由尚福林從6124米高臺(tái)跳下點(diǎn)燃。恰好有人在開幕式現(xiàn)場見到尚福林，打招呼說：“你來了？”尚福林回答：“來了來了，點(diǎn)火來了。”一時(shí)輿論感嘆他的平和與自嘲。

主政證監(jiān)會(huì)9年，尚福林深知自己的只言片語就會(huì)對(duì)股市產(chǎn)生不可估量的影響，低調(diào)是其很大的屬性。少有煽情的演講，更多地是“照本宣科”，更無“造市”、“托市”的表態(tài)。但是尚福林的“過于穩(wěn)重”也弄出笑話。據(jù)傳言，尚福林在某工作會(huì)議上重拾去年工作目標(biāo)，洋洋灑灑講了一大篇，某位記者誤點(diǎn)入了他去年的工作報(bào)告，照此寫出的“實(shí)時(shí)”報(bào)道居然沒出錯(cuò)。

唯一的高調(diào)莫過于在股改試點(diǎn)的緊要關(guān)頭，出席了國務(wù)院新聞辦為其專門舉辦的一場股改新聞發(fā)布會(huì)。會(huì)上尚福林?jǐn)蒯斀罔F地說了一句如今仍然為人們所津津樂道的話：“股權(quán)分置改革開弓沒有回頭箭，必須搞好?！逼潴w現(xiàn)出的堅(jiān)定和魄力為人所知。

未竟的證監(jiān)遺產(chǎn)

“實(shí)現(xiàn)全流通、結(jié)束單邊市、構(gòu)建多層次資本市場體系、推動(dòng)大型國企完成上市?！庇⒋笞C券研究所所長李大霄如是總結(jié)尚福林9年來的四大貢獻(xiàn)。

股權(quán)分置改革被認(rèn)為尚福林最大的歷史功績。股改的成功消除了大股東與小股東在收入分配問題上的沖突，改變了中國股市與生俱來的制度缺陷，進(jìn)入了全流通時(shí)代，直接促成了后來2007、2007年的大牛市。

數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至2011年9月底，1306家公司完成股改，占1319家應(yīng)股改公司的99%，流通股占總市值的比重由2002年的32.6%提升到2011年9月的76%。

2003年底至2004年初，證券行業(yè)案件頻發(fā)，部分證券公司面臨嚴(yán)重的系統(tǒng)性危機(jī)。“摸清問題”后的尚福林痛下決心徹查券商委托理財(cái)，杜絕挪用保證金。到2007年8月，基本完成了綜合治理預(yù)定目標(biāo)，初步建立了證券公司市場退出和投資者保護(hù)的長效機(jī)制。

尚福林主政九年，不斷完善資本市場法制建設(shè)。9年來，新出臺(tái)和修訂的有關(guān)規(guī)章制度達(dá)現(xiàn)行市場制度規(guī)則的87%。在尚福林的全力推動(dòng)下，國務(wù)院發(fā)布的“國九條”，首次將大力發(fā)展資本市場提升到國家戰(zhàn)略高度，改變了中國證券市場往日被高度邊緣化的歷史發(fā)展定位。

尚福林主持推出的中小板、創(chuàng)業(yè)板豐滿了中國資本市場的羽翼。截至2011年9月底，中小板上市公司總數(shù)達(dá)到618家，累計(jì)IPO融資額達(dá)4247.01億元，先后共有96家園區(qū)企業(yè)進(jìn)入新三板代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌，共有267家創(chuàng)業(yè)板公司上市，累計(jì)融資1895.72億元，其中高新技術(shù)企業(yè)247家，占比92.51%。

此后，股指期貨和融資融券的穩(wěn)步推出，使得中國股市只能單邊做多的運(yùn)行機(jī)制得以根本改變，為市場化資產(chǎn)價(jià)格形成機(jī)制及引導(dǎo)資源優(yōu)化配置奠定了制度基礎(chǔ)。功勞有目共睹，但留下不少的遺憾。“比如股權(quán)分置改革雖然完成，但更多是保護(hù)大股東的利益，對(duì)公眾投資利益保護(hù)很不夠，這也直接導(dǎo)致了如今限售股解禁上市對(duì)股市的沖擊；大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者并沒有取得實(shí)質(zhì)性成效；證券IPO發(fā)行定價(jià)廣為詬病等等”。知名財(cái)經(jīng)評(píng)論人皮海洲告訴時(shí)代周報(bào)記者。

復(fù)旦大學(xué)金融與資本市場研究中心主任謝百三看來，“證券市場的上市公司國企化至今未改，80%市值是國企的，是股市長期低迷重要原因之一；尚時(shí)期新股發(fā)得太快，中國股市的投資饑渴癥依然非常強(qiáng)烈，市場化發(fā)行，結(jié)果30%多破發(fā)，股民怨聲載道。

股市“空軍司令”侯寧則認(rèn)為，尚福林主政9年，由于在企業(yè)上市發(fā)行制度、股市退市制度等方面未取得實(shí)質(zhì)性的突破，導(dǎo)致中國股市依然存在著諸如重融資、輕退市，重體系、輕監(jiān)管等問題。

此外，在更多中小投資者看來，雖然尚福林主政期間對(duì)內(nèi)幕交易、市場操縱等證券違法犯罪活動(dòng)予以了打擊，但礙于很多時(shí)候“證監(jiān)會(huì)既當(dāng)球員又當(dāng)裁判的角色”，還是力度不夠。證券監(jiān)管在“公平、公正、公開”三公方面并沒有取得突破性進(jìn)展。

“不可否認(rèn)，尚福林主政9年，雖然資本市場基礎(chǔ)性制度建設(shè)還有很多有待完善的地方，比如新股發(fā)行體制、創(chuàng)業(yè)板三高超募的問題等等。但很多事情不是主席一個(gè)人的事情，評(píng)價(jià)一個(gè)人要客觀、全面、立體?！睂?duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院兼職教授趙慶明告訴時(shí)代周報(bào)記者。

而此前媒體引用某知情人士的說法，中央高層對(duì)尚福林擔(dān)任證監(jiān)會(huì)主席期間工作表現(xiàn)和成績的評(píng)價(jià)非常高。

回歸銀行系統(tǒng)

與9年前被調(diào)到證監(jiān)會(huì)不同，此次尚福林接替退休的劉明康，成為銀監(jiān)會(huì)歷史上第二任主席，對(duì)在火山口待了九年的尚福林來說，是種回歸。

這也是他曾經(jīng)奮斗的地方。此前尚福林曾在銀行系統(tǒng)工作25年，現(xiàn)任銀監(jiān)會(huì)副主席王兆星、蔡鄂生、郭利根等，都曾與尚福林共事多年。目前，中國銀監(jiān)會(huì)有4位副主席，1位紀(jì)委書記和1位主席助理。

而且與當(dāng)初初到證監(jiān)會(huì)的“百廢待興”，起碼迎接尚福林的是，上市銀行靚麗的三季報(bào)?！按饲皳?dān)任證監(jiān)會(huì)主席的尚福林低調(diào)務(wù)實(shí)，適合更需要風(fēng)險(xiǎn)防范的銀行業(yè)?！敝醒胴?cái)經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇表示。

但也不是“輕車熟路”?！叭缃竦你y行業(yè)與尚福林此前在農(nóng)行、甚至更早前在央行時(shí)的情況已經(jīng)截然不同。彼時(shí)停留在他印象中的銀行還處于技術(shù)性破產(chǎn)的階段。但這些年隨著國有銀行通過注資剝離不良，引入戰(zhàn)投股改上市，不只是資產(chǎn)規(guī)模，公司治理等等發(fā)生了很大的改變?！壁w慶明表示，“雖然不是那么陌生，但新的時(shí)期新的課題，起碼角度也已大不相同”

在趙慶明看來，擺在尚福林面前的首要課題則是地方融資平臺(tái)和房地產(chǎn)目前累積的風(fēng)險(xiǎn)問題。這個(gè)量很大，是無法回避的問題。如何控制平臺(tái)貸總量，實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)過渡，是個(gè)重要挑戰(zhàn)。

與有多年海外工作經(jīng)驗(yàn)、國際視野的劉明康相比，尚福林是在中國跌宕的金融變遷中成長起來的高官?！吧懈Ａ指畤?，比起前任，相對(duì)而言更加客觀?！币晃汇y行業(yè)人士告訴時(shí)代周報(bào)記者，“將來或更關(guān)注本土監(jiān)管。以其在股權(quán)分置改革上所積累的經(jīng)驗(yàn)和手腕看，不會(huì)急速大幅推薦相關(guān)舉措來處理銀行業(yè)面臨的問題。但并不代表不會(huì)順應(yīng)潮流。

“對(duì)于銀行股的問題，特別是銀行再融資的問題。估計(jì)尚主席通過其在證監(jiān)會(huì)監(jiān)管者位置上所經(jīng)受的考驗(yàn)，反過來會(huì)重新審視，也會(huì)有所作為?！鄙鲜鲢y行業(yè)人士告訴時(shí)代周報(bào)記者。

郭田勇則希望尚福林履新銀監(jiān)會(huì)主席后做兩件事：第一，進(jìn)一步把銀行監(jiān)管防線筑牢做實(shí)；第二，要開放市場，引入競爭，包括引入民間資本辦銀行，推動(dòng)利率市場化改革，讓銀行業(yè)真正在激烈的市場中競爭，這時(shí)銀行出現(xiàn)虧損的風(fēng)險(xiǎn)增大了，這道監(jiān)管防線才會(huì)真正派上用場。

更多的市場人士則期待尚福林在對(duì)待銀行風(fēng)險(xiǎn)管理上防守有道，同時(shí)在金融對(duì)實(shí)業(yè)的提振發(fā)展上真正革新有為。