2011年11月03日 11:36
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中國(guó)證監(jiān)會(huì)10月24日審核通過(guò)了蘭州佛慈制藥股份有限公司的首發(fā)申請(qǐng)，這家公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為中成藥研發(fā)、制造和銷售，擁有丸劑、片劑、顆粒劑、膠囊劑、散劑、煎膏劑、合劑、口服液、糖漿劑、酒劑等10種劑型，有462個(gè)藥品生產(chǎn)批號(hào)。

據(jù)蘭州佛慈制藥股份有限公司招股說(shuō)明書(shū)介紹，公司風(fēng)險(xiǎn)因素主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

一、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

(一)原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)

公司生產(chǎn)所需的主要原材料為地黃、茯苓、山藥、山茱萸、當(dāng)歸、澤瀉、牡丹皮、白術(shù)、珍珠母、甘草、黨參、柴胡、白芍、陳皮、山楂、黃芪和法半夏等中藥材。中藥材多為自然環(huán)境生長(zhǎng)，采收具有一定的季節(jié)性，產(chǎn)地分布的地域性特征明顯，某種藥材在某一時(shí)期可能因?yàn)槟车氐淖匀粸?zāi)害造成周期性減產(chǎn)而導(dǎo)致其供應(yīng)緊張。盡管公司與主要供應(yīng)商已建立良好的合作關(guān)系，但是若發(fā)生自然災(zāi)害等因素導(dǎo)致市場(chǎng)供求關(guān)系發(fā)生較大變化，可能會(huì)導(dǎo)致原材料短缺引起價(jià)格上漲，從而對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。

(二)產(chǎn)品銷售價(jià)格下降的風(fēng)險(xiǎn)

公司產(chǎn)品為中成藥，其價(jià)格有政府定價(jià)和企業(yè)自主定價(jià)兩種定價(jià)方式。近年來(lái)，為治理藥價(jià)虛高、降低群眾醫(yī)療成本，政府加強(qiáng)了對(duì)藥價(jià)的管理工作，2006年以來(lái)國(guó)家發(fā)改委多次調(diào)低相關(guān)藥品的最高零售價(jià)，對(duì)藥品生產(chǎn)企業(yè)的收入和利潤(rùn)有不同程度的影響。調(diào)價(jià)涉及公司的產(chǎn)品中最高零售限價(jià)降幅較大的有逍遙丸、附子理中丸、香砂養(yǎng)胃丸等六種，因公司產(chǎn)品具有較好的品牌形象，對(duì)零售商議價(jià)能力較強(qiáng)，公司在報(bào)告期并未相應(yīng)調(diào)低上述產(chǎn)品出廠價(jià)格。

目前，公司生產(chǎn)的藥品中有186種被列入醫(yī)保目錄，由國(guó)家發(fā)改委與甘肅省物價(jià)局確定最高市場(chǎng)零售價(jià)，其中屬于優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)的產(chǎn)品有六味地黃丸、香砂養(yǎng)胃丸、杞菊地黃丸、桂附地黃丸等四種，其最高零售價(jià)高于非優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)的同類產(chǎn)品，隨著藥品價(jià)格改革、醫(yī)療保險(xiǎn)制度改革的深入以及其它政策、法規(guī)的調(diào)整或出臺(tái)，上述產(chǎn)品的價(jià)格可能會(huì)降低，未來(lái)公司存在產(chǎn)品價(jià)格下降的風(fēng)險(xiǎn)。

二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

(一)凈資產(chǎn)收益率下降的風(fēng)險(xiǎn)

公司 2008 年、2009 年、2010 年、2011 年1-6 月加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為10.17%、15.39%、17%57%、4.48%。本次股票發(fā)行完成后，預(yù)計(jì)公司凈資產(chǎn)將大幅增加，由于本次募集資金項(xiàng)目建設(shè)存在一定的周期，項(xiàng)目的收益需要在完工后逐步體現(xiàn)。發(fā)行當(dāng)年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)速度將低于凈資產(chǎn)的增幅，短期內(nèi)存在因凈資產(chǎn)增長(zhǎng)過(guò)快而導(dǎo)致公司凈資產(chǎn)收益率較大幅度下降的風(fēng)險(xiǎn)。

(二)應(yīng)收帳款回收風(fēng)險(xiǎn)

2008 年末、2009 年末、2010 年末及2011 年6 月30 日，公司應(yīng)收帳款帳面凈額分別為7,410.92 萬(wàn)元、8 817.50 萬(wàn)元、6 208.67 和6,974.18，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為45.90%、42.57%、27.38%和29.87%。隨著公司銷售業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，應(yīng)收帳款仍將保持在較高水平，若應(yīng)收帳款不能如期收回，將對(duì)公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成不利影響，存在應(yīng)收帳款發(fā)生壞帳的風(fēng)險(xiǎn)。

(三)匯率變化的風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，公司產(chǎn)品出口收入占銷售收入的比例平均在 8%左右，出口收入成為公司收入的重要來(lái)源。公司在面向境外代理商銷售產(chǎn)品簽署銷售合同時(shí)，分別以美元、港幣計(jì)價(jià)并結(jié)算，在人民幣對(duì)美元連續(xù)升值的大背景下，匯率的變化對(duì)公司利潤(rùn)產(chǎn)生不利影響，公司存在匯率變化的風(fēng)險(xiǎn)。

為減少該項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)給公司造成的不利影響，公司自 2008 年起，在簽署外銷合同時(shí)，明確約定可按匯率的變化相應(yīng)調(diào)整銷售價(jià)格。 

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