期指套利的指數(shù)跟蹤優(yōu)化方法比較之二

2011年11月04日 01:17
來源：中國證券網(wǎng)－上海證券報

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⊙廣發(fā)期貨焦敏娟 ○編輯梁偉

在上一篇(上周五本欄)文章中，我們就指數(shù)跟蹤問題討論了各種方法的基本概念以及計算過程，其中具體涉及原始市值法(大市值、大權重)、原始權重法(大市值、大權重)、權重優(yōu)化法(大市值、大權重)行業(yè)大市值、行業(yè)大權重)、保留行業(yè)比率的優(yōu)化法(行業(yè)大市值、行業(yè)大權重)、通過對五日以及十日平均跟蹤誤差的比較，從得到結論中還需要對優(yōu)化權重(大權重、大市值、行業(yè)大權重)行業(yè)大市值)以及保留行業(yè)比率的(大權重、大市值)進行進一步的比較與分析。

本文主要就期貨市場現(xiàn)有的滬深300指數(shù)進行跟蹤研究，所用到的股票交易數(shù)據(jù)取自天軟的一分鐘高頻交易數(shù)據(jù)，包括滬深300指數(shù)以及其成分股，數(shù)據(jù)選取時間范圍為2010年7月1日-2011年6月30日。本文選取80只股票進行計算，這一數(shù)量基本能夠保持跟蹤誤差的穩(wěn)定性。

將一分鐘高頻數(shù)據(jù)按月進行劃分，形成十二個月的分月數(shù)據(jù)，再分別求出滬深300指數(shù)以及成分股的收益率。設定每兩個月為一個樣本周期，前一個月為樣本期、后一個月為檢驗期，計算得到每日的跟蹤誤差。本文不再就五日和十日平均數(shù)來進行比較，而是將跟蹤誤差具體到每一日，看每個月運用各種優(yōu)化方法計算出來的股票權重在次月對股指每一日的跟蹤效果如何以及穩(wěn)定性和變化情況誰優(yōu)誰劣。

本文在回顧上篇文章中談到的兩個概—權重優(yōu)化法以及保留行業(yè)比率的優(yōu)化法。權重優(yōu)化法：利用跟蹤誤差最小化方程，計算樣本期內各股票的優(yōu)化權重，將其作為各股票的權重賦值在檢驗期內進行跟蹤檢驗；保留行業(yè)比率的優(yōu)化法：同樣也是運用最小二乘法，只是在權重優(yōu)化的過程中，保留樣本股票所在各個行業(yè)的原始權重。

并沒有在任何情況下都是最好的方法，而只有最適合行情情況的方法，因此本文在討論中進一步加入方法使用的環(huán)境，結合指數(shù)的走勢進行分析。本文并沒有采用一貫認為的漲幅超過10%便是牛市，因為本文是按照月份來劃分樣本期，屬于較短的固定時間區(qū)間，因此另外界定當漲跌幅度絕對值大于4%時為有明顯趨勢的走勢。本文將滬深300走勢中每月的最后收盤價減去月初的收盤價得到每月的漲跌幅，當漲跌幅度小于4%時，我們認為該月份處于震蕩行情。經(jīng)過計算可得到2010年9月與12月、2011年1月、3月以及4月均為震蕩行情，其他則為單邊行情。

根據(jù)相關統(tǒng)計結果，可以得出結論：

1、各種方法得到的結果在數(shù)值上其實相差并不是很大，其中跟蹤誤差最小的為權重優(yōu)化法(大市值)，該方法一直在絕對值上保持一定的優(yōu)勢。權重優(yōu)化法(行業(yè)大權重、行業(yè)大市值)只較保留行業(yè)比率的優(yōu)化法(行業(yè)大權重、行業(yè)大市值)略占優(yōu)勢。

2、有一段時間，各種方法均存在跟蹤誤差波動大的情況，其中最不穩(wěn)定的是權重優(yōu)化法(大權重)，最為穩(wěn)定的是保留行業(yè)比率的優(yōu)化法(行業(yè)大權重、行業(yè)大市值)，這可能與配股比率的計算方法有關，當保留了行業(yè)比率也就限定了股票的集中度，能夠避免單個行業(yè)特殊走勢對跟蹤組合產(chǎn)生過大的影響，從而影響到跟蹤的效果。

3、結合滬深300走勢，我們可以總結得到，在市場處于有明顯趨勢走勢的時候，權重優(yōu)化法(大市值)是跟蹤效果最好的，并且這種方法在選股簡便性以及沖擊成本方面都有一定優(yōu)勢。另外，在市場處于震蕩期時，保留行業(yè)比率的優(yōu)化法(大權重法)的跟蹤效果是比較穩(wěn)定，且跟蹤誤差也是處于低位的。