汪濤：人民幣國際化將使中國放松匯率管制

2011年11月09日 14:23
來源：鳳凰網財經

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鳳凰網財經訊 2011年11月9日，國際金融論壇2011年全球年會在北京正式召開，主題為“全球金融新框架：變革與影響”，鳳凰網財經全程參與直播。瑞銀證券中國首席經濟學家汪濤在論壇上表示，一旦人民幣更加國際化的話，我想可能有一個非常明顯的結果，也是后果，那么中國的政策決策者必須要放松對匯率的管制。

以下為發(fā)言實錄：

汪濤：首先國際金融論壇組委會邀請我參加這次會議，也感謝Wendy Dobson教授邀請我參加本節(jié)討論。國際金融體系改革和人民幣國際，各方面都做了嘗試。我想講的更具體一點，大家都知道當前的國際金融體系是一個美元主導的體系，這個體系里面有很多弊病，這是眾所周知的。人民在將來10年、20年會不會成為一個國際主要的儲備貨幣之一？中國政府已經積極推進人民幣國際化的進程了。剛才張教授和李稻葵教授都已經講到這個過程是艱巨的，有一些前提。

首先在我們講到責任和成本之前，想看看人民幣國際化對我們實體經濟發(fā)展，對中國可能有一些什么好處？好處剛才張教授提到了，可以降低外貿中的交易成本和匯率風險。還有一點，可以讓我們的資產負債表在匯率上，在貨幣上更加匹配。因為我們中國現(xiàn)在持有的大量的對外資產是以美元或者是歐元計價的，而我們政府可能在國內是以人民幣計價的。如果人民幣升值，那么央行的資產負債表會陷入虧損的階段。如果中國能夠在這個階段不斷地人民幣持有對外的資產的話，就不用擔心匯率風險了。這也是一個考慮之一。

在成本上，首先在我們成為儲備貨幣之前，人民幣的國際化在漫長的進程中，還需要國際上更多使用人民幣。剛才張教授也提到了有幾個條件，第一個條件，可能是一個國家經濟實力和貿易的量，中國現(xiàn)在這個與日俱增。第二，需要別人愿意投資，愿意持有人民幣，這樣需要有流動性，而且是比較大的資本市場，尤其是債券市場。而債券市場，規(guī)模在中國非常小，流動性也非常弱。第三，在國際上持有人民幣過程中，需要看到有增值保值的作用。除了升值以外，更重要的是國際上要對這個國家的貨幣政策和宏觀政策透明度、可信度要抱有信心，他可以預測到政策怎么改變，如果覺得這個是一個非常不透明的過程，愿意長期持有的話，可能性還是比較低的。

因此，在目前這樣一個階段，似乎國際上對人民幣需求非常大，但是我往往想問，這種需求是因為對人民幣升值的預期的需求？還是真實的對中國宏觀政策長期穩(wěn)定的信心的需求？這個可能還需要一些時間的檢驗。一旦人民幣更加國際化的話，我想可能有一個非常明顯的結果，也是后果，那么中國的政策決策者必須要放松對匯率的管制。因為人家持有人民幣，他肯定是希望有這個自由，想持有的時候持有，想離開的時候就離開，有一個自由度。就是資本債務要有一定的放松。我們會不會逐漸放開人民幣匯率？另外就是放開資本市場。在世界市場上的動蕩，因為資本的大出大進造成影響，這個也是要考慮的因素。先別說中國對世界負什么責任，中國這些政策對中國經濟應該負什么責任，對中國實體企業(yè)和金融機構應該負什么責任，首先要考慮到這點。

在人民幣成為國際儲備貨幣之前，我們金融體系的健全，包括利率的完善，包括匯率更加靈活，這個過程，在任何國家，在它逐步形成過程中都經歷了非常大的挑戰(zhàn)和風險，經常伴隨著資產泡沫和國家經濟大幅的動蕩，我想這個挑戰(zhàn)我們一定要考慮到，而不要個別簡單的把人民幣國際化，這個對國內經濟政策和基礎，包括整個一套價格體系形成都有非常大的要求。因為到最終，所謂資本項目的自由兌換或者是人民幣的國際化，它肯定要為實體經濟服務，這個服務就是促進資本最有效的配置在實體經濟上，這才是最根本的。如果我們國內很多要素價格，包括利率的匯率更包括能源、土地等等的價格，如果有很大的扭曲或者是不確定性的話，那么在加入資本大幅流出、流進的話，這樣可能造成了對實體經濟的危害更大。因此，在人民幣國際化推進過程中，特別迫切要繼續(xù)推行，要加大力度推行的是國內一系列的改革。謝謝。