吳敬璉：貨幣超發(fā)是中國儲蓄消費結(jié)構(gòu)失衡最深刻根源

2011年11月10日 17:57
來源：鳳凰網(wǎng)財經(jīng)

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鳳凰網(wǎng)財經(jīng)訊 11月10日，著名經(jīng)濟學家吳敬璉在國際金融論壇2011年全球年會上表示，中國貨幣對GDP的比率是世界第一，超過了180%，流動性大量泛濫，造成金融體系受不了外部或內(nèi)部的沖擊。這樣一種經(jīng)濟增長的模式，它就是儲蓄消費結(jié)構(gòu)失衡最深刻的根源。

以下為文字實錄：

吳敬璉：謝謝戴相龍理事長。我想中國對于全球金融危機應該盡到自己的責任，因為全球金融危機不是哪一個國家或者是哪幾個國家的事情，而是一個影響到全世界所有國家的一個非常嚴重的挑戰(zhàn)。我們應該共同應對這個挑戰(zhàn)。

中國要為全球經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展做出貢獻，我想首先要做的事情就是要辦好自己的事情。我們要來對應全球金融危機采取的措施，首先我們要對全球金融危機做出診斷，特別是要知道這種金融危機的根源是什么，它是由什么原因產(chǎn)生的。

在中國，大致上在2006年、2007年，在金融危機還沒有爆發(fā)以前一兩年內(nèi)時間內(nèi)，中國的經(jīng)濟學界就多次討論過全世界經(jīng)濟結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了什么問題。當時主要討論的主要是中國的問題，同時也涉及了全球的問題?，F(xiàn)在看來，當時我們這種討論對于理解后來在08年前面爆發(fā)的全球金融危機是有意義的。

當時我們相當一部分中國經(jīng)濟學家認為存在著一種情況，就是在世界上存在著兩類的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡。在中國的經(jīng)濟出現(xiàn)了失衡，它主要的表現(xiàn)就是過高的儲蓄率，過低的消費率。這里所說的儲蓄率，剛才成思危先生已經(jīng)做了比較詳細的說明，在中國的情況之下，特別對于中國媒體來說，常常把儲蓄率看成是儲蓄存款。其實我們這里講的儲蓄率是說的可支配收入中沒有消費的部分。

中國的儲蓄率一直處在一個很高的位置上，而且21世紀以來越來越高。西方國家、發(fā)達國家，它的經(jīng)濟也是失衡的，這種失衡的主要表現(xiàn)正好是跟中國的情況相反的，就是過高的消費率和過低的儲蓄率。美國居民儲蓄率在危機爆發(fā)前，我們在06、07年討論這個問題的時候，降到了負數(shù)。這兩種結(jié)構(gòu)失衡都有失衡，但是正好相反，于是就在第二次世界大戰(zhàn)以后逐漸就形成一個世界這樣的經(jīng)濟格局，就是兩種失衡正好是相反的失衡，形成了一種互補的關系。

這兩類經(jīng)濟之間，發(fā)達國家和發(fā)展中國家之間，通過國家貿(mào)易形成了一種互補的關系。我把它叫做鏡像互補，就好象照鏡子一樣，一個人照鏡子，他的影子和他之間，正好什么事情都是相反的。這種鏡像互補下的世界經(jīng)濟運行，它的特征就是通過國際貿(mào)易，使得發(fā)展中國家過高的儲蓄率的一部分借給了發(fā)達國家去用。這樣一種鏡像互補的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，在某些時間段，它對于發(fā)展中國家還是有利的，比如說東亞國家，日本、韓國、臺灣以及后來的中國，東亞經(jīng)濟都采取了出口導向政策，利用西方國家的結(jié)構(gòu)失衡，在一段時間里面實現(xiàn)了高速度的增長。西方國家利用擴張性的貨幣政策，特別是美國利用美元作為國際儲備貨幣、國際貿(mào)易貨幣這樣一個地位，用擴張性的貨幣政策松馳金融監(jiān)管，西歐國家因為它沒有這樣一個貨幣的條件，所以就用大量的借債的辦法來支持經(jīng)濟的繁榮。

在一段時間里面，這兩類國家都維持了比較高的經(jīng)濟增長，維持了高的消費和高的福利。但是這種均衡是不能持續(xù)的。特別是到了21世紀以來，這種經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，它產(chǎn)生的問題已經(jīng)造成了爆發(fā)經(jīng)濟危機的基礎。不管是哪類國家，在這個運轉(zhuǎn)中間，都出現(xiàn)了一些相同的經(jīng)濟現(xiàn)象，這就是貨幣超發(fā)、流動性泛濫、虛擬資產(chǎn)的大量積累和資產(chǎn)負債表的高杠桿化。

上個世紀末期，1997年爆發(fā)的亞洲地區(qū)的經(jīng)濟危機和這次2008年爆發(fā)的全球金融危機，在我看來都是由此產(chǎn)生的。所以，要應對現(xiàn)在的仍然沒有脫離全球金融危機隱隱的重大的災變，我們要針對這樣一些問題來采取措施。從短期應對來說，現(xiàn)在各國政府都正在采取措施，比如說數(shù)量寬松的貨幣政策，對于一些大而不能倒的會引發(fā)系統(tǒng)性危機的金融企業(yè)進行救助，對于某一些發(fā)生了還貸困難的國家進行救助等等這樣一些短期措施。中國在用短期措施應對金融危機，它所采取的態(tài)度已經(jīng)在最近中國國家主席胡錦濤在20國集團峰會上清楚的表明了中國的態(tài)度。中國的態(tài)度是堅持“同舟共濟，合作共贏”這么一個方針。胡錦濤主席也提出了一些中國的具體做法，最重要的就是三條：一條是積極穩(wěn)妥的推進國家貨幣體系改革，致力于建立公平合理、非歧視的國際貿(mào)易體系。第二，挖掘新興市場國家和發(fā)展中國家經(jīng)濟發(fā)展的潛力，帶動全球總需求的擴大，當然中國屬于這樣的國家。第三，推動建立更加平等、更加均衡的新型的全球發(fā)展伙伴關系。

這是講中國對于短期應對的態(tài)度。我覺得更加重要的還是解決長期問題所應該采取的措施。為了從根本上擺脫危機，世界上每個國家必須首先辦好自己的事情，鏟除危機的根源，最重要的要消除泡沫、去杠桿化和實現(xiàn)再平衡。剛才成思危先生已經(jīng)對于實現(xiàn)再平衡做了全面的論述。我認為對于發(fā)達國家來說，需要克服由于消費主義和高福利政策所導致的高赤字、高負債、高貨幣發(fā)行和高信用膨脹的問題。這樣才能解決發(fā)達國家的失衡問題。對于中國這樣的發(fā)展中國家，我認為最重要的是要增加人力資本投資，提高效率，要改進增長的質(zhì)量。

下面講一下中國應該著重做什么？中國經(jīng)濟再平衡的癥結(jié)，是要轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長模式。中國大致從50年代中期以來，就采取了一種依靠投資驅(qū)動的高增長的經(jīng)濟增長模式。這種增長模式在50年代、60年代很快就造成了經(jīng)濟上的災難。在改革開放以后，我們用了一個出口導向政策來克服由于投資驅(qū)動的這種高增長所造成的一個嚴重問題，因為靠投資驅(qū)動，因為投資回報遞減，所以投資率不斷提高，投資率不斷地提高，它就引起了消費率的相對的降低，造成了最終需求不足和勞動者的收入水平、消費水平不能得到提高。

用了出口導向政策，增加了進出口，就使得我們可以用進出口的需求來彌補我們內(nèi)需的不足。進出口還使得我們大量需要就業(yè)的勞動力可以得到就業(yè)的機會，能夠使得他們從事城市的非農(nóng)產(chǎn)業(yè)得到的收入水平比過去從事農(nóng)業(yè)勞動，處于一種低就業(yè)狀態(tài)下的農(nóng)業(yè)勞動的收入水平能夠得到提高。所以出口導向政策，緩解了某些矛盾。而且在相當一段時間里面支持了中國經(jīng)濟高速的增長。但是這個也不是一個可以長期持續(xù)的一種增長的模式。特別到21世紀以來，首先出現(xiàn)的就是我們的資源發(fā)生了短缺和環(huán)境遭到了破壞。這種低附加值，以加工出口為主的這么一種出口經(jīng)濟活動受到了資源和環(huán)境的限制。

接著來的問題其實由于成功的實行了這樣的出口導向政策，它造成了像東亞許多國家都碰到過的問題，就是因為外匯節(jié)余的增加，外匯占款造成的貨幣超發(fā)以及它引起的資產(chǎn)泡沫、股市泡沫、房地產(chǎn)泡沫和流動性泛濫，造成了整個金融體系的脆弱。

我們現(xiàn)在的狀態(tài)，我們貨幣對GDP的比率是世界第一，超過了180%，流動性大量泛濫。造成的金融體系受不了外部或者是內(nèi)部的沖擊。這樣一種經(jīng)濟增長的模式，它就是儲蓄消費結(jié)構(gòu)失衡最深刻的根源。因為投資率不斷提高，當然消費率就會不斷地下降。而且對于分配發(fā)生了一種消極的影響。因為我們知道分配是由生產(chǎn)的結(jié)構(gòu)決定的，由于在生產(chǎn)中，資本要素的作用越來越大，所以作分配中，資本所有者的收入就越來越高，而勞動者的收入越來越低。而勞動者是社會主要的消費力量。這樣一來，它就造成一種惡性的循環(huán)。

所以要解決儲蓄消費結(jié)構(gòu)失衡的問題，就需要轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長模式。如果不轉(zhuǎn)變這種靠投資和進出口驅(qū)動的經(jīng)濟增長模式，就無法解決我們的經(jīng)濟失衡問題，實現(xiàn)經(jīng)濟的再平衡。

中國正式提出要轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長模式已經(jīng)很長時間了，在第九個五年計劃中，1995年到2000年這個五年計劃就規(guī)定了要實現(xiàn)經(jīng)濟增長方式的根本轉(zhuǎn)變。但是直到現(xiàn)在，這個轉(zhuǎn)變進行的不是很順利，沒有達到原來預定的要求。那么是什么原因呢？從1995年、1996年以來，曾經(jīng)有過反復的研究，最后得出一個結(jié)論，我想這個結(jié)論是準確的，原因是因為體制上的障礙。

怎么才能消除這種體制障礙呢？那么就是靠改革，只要堅持改革，才能消除經(jīng)濟發(fā)展模式的體制性障礙，建立有利于創(chuàng)業(yè)的經(jīng)濟體制。“十二五”規(guī)劃指出改革是加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式的強大動力，必須以更大的決心和勇氣全面推進各領域的改革，使上層建筑更加適應經(jīng)濟基礎的發(fā)展變化為科學發(fā)展提供有力的保證。我們改革已經(jīng)有30多年了，這個中間最關鍵的問題，在我看來就是政府自身的改革。我們現(xiàn)在的經(jīng)濟體制，經(jīng)過30年改革，有了很大的進步，也就是說市場經(jīng)濟的基礎框架已經(jīng)建立起來了。但是在很多領域，舊的體制，政府的行政命令來配置資源，來干預微觀經(jīng)濟生活這樣一些舊體制的遺留，依然頑強的存在，而且在某些時候還有回潮，還有增強，這樣一來就不能夠完成中國政府在80年代已經(jīng)決定的要讓市場在資源配置中發(fā)揮基礎性作用或者是后來說的要充分發(fā)揮市場在資源配置中的基礎性作用，這樣就不能實現(xiàn)了。

一定要弄清楚政府在市場經(jīng)濟中應該起什么樣的作用。政府和企業(yè)是什么關系？政府和市場的邊界在哪里？我們中國政府的領導人在過去幾年，每年向人民代表大會的政府工作報告里面都提出來，說現(xiàn)在政府做了許多不應該做或者自己做不好的事情，而有一些政府應該做的事情又沒有做好。那么政府需要在今后改革中做到有所為，有所不為，不應該由政府做的事情，讓市場去做，要有所不為。另外一方面，政府需要進行監(jiān)管，在提供公共產(chǎn)品，提供基礎的社會保障，提供一個良好的教育體系等等方面，應該盡自己的責任，應該加強自己的工作。如果我們改革工作做好了，我們的經(jīng)濟發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變就能夠進行的更快、更好一些，那么我們解決這個失衡問題就能夠做的更好了。這樣不管是直接的或者是間接的，都會對世界經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展做出我們的貢獻。謝謝。