證監(jiān)會官員：創(chuàng)業(yè)板強制退市應剛性化

2011年11月11日 01:06
來源：中國證券網(wǎng)－上海證券報

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⊙記者馬婧妤 ○編輯艾家靜

中國證監(jiān)會創(chuàng)業(yè)板發(fā)行監(jiān)管部副主任李量昨日表示，再融資制度的有效性決定著創(chuàng)業(yè)板市場功能的完整和持續(xù)吸引力，創(chuàng)業(yè)板應形成包括再融資制度在內的“四位一體”的整體配套制度體系，強制退市制度應剛性化。

11月10日，以“創(chuàng)業(yè)板引領戰(zhàn)略性新興產業(yè)蓬勃發(fā)展”為主題的中關村科技金融高峰對話在京舉行，李量是在出席該活動時作出上述表示的。

李量提出，創(chuàng)業(yè)板作為多層次資本市場的中間層次，IPO供給制度的效率、再融資功能的快捷高效、并購重組機制的簡便、強制退市機制的剛性化，可謂創(chuàng)業(yè)板市場“四位一體”的整體制度骨架。

“這一體系建設的進展，從中長期制約著創(chuàng)業(yè)板資本服務的效率及其與國際市場如納斯達克市場的優(yōu)劣比較?！崩盍恐赋?。

同時，證監(jiān)會將全面督促創(chuàng)業(yè)板上市公司建立健全利潤分配的制度，披露現(xiàn)金分紅義務和非現(xiàn)金分紅利潤的投資安排，從根本上確立公司對投資人負責和履行社會責任的治理基因。

李量評價，創(chuàng)業(yè)板運行兩年來，已初步形成了一種新型資本市場服務機制，極大地推動了科研技術創(chuàng)新，形成了一資本嫁接技術”和創(chuàng)新技術產業(yè)化、企業(yè)化、市場化的創(chuàng)新生態(tài)；同時實現(xiàn)了產業(yè)升級，結構優(yōu)化，管理改進和模式創(chuàng)新，從根本上提升著我國經濟的素質，改變著經濟業(yè)態(tài)。

我國創(chuàng)業(yè)板市場于2009年10月30日正式啟動。數(shù)據(jù)顯示，截至11月10日，創(chuàng)業(yè)板市場已有274家上市公司，總市值達到9000多億元。這些企業(yè)中，95%以上屬于新型民營民有的企業(yè)，大都屬于國家戰(zhàn)略性新興行業(yè)的創(chuàng)新增長型企業(yè)。

李量表示，創(chuàng)業(yè)資本服務的功能不應只是IPO融資的“財富效應”，而應是多元功效并生，因此還應當包括企業(yè)規(guī)范改制和公司治理的提升服務，企業(yè)股權交易并購做強做大的增值服務，提供持續(xù)融資和優(yōu)化資本結構實現(xiàn)業(yè)務擴張的倍增服務，促進企業(yè)通過信息披露保持透明誠信以及自覺接受合規(guī)規(guī)范約束和專業(yè)中介服務的“正規(guī)軍”引導服務。

對于創(chuàng)業(yè)板市場的風險問題，李量說，任何公司的成長性和創(chuàng)新性都是相對的，創(chuàng)新無常態(tài)，創(chuàng)新企業(yè)不可能用一個完美的臉譜去考量，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)由成功到失敗或由暫時的失敗到成功，這都是自然的。

“從世界經驗看，創(chuàng)業(yè)板相對而言屬于風險集聚的市場，任何公司的成長性和創(chuàng)新性都是相對的。創(chuàng)新無常態(tài)，成長總是‘非線性’的，創(chuàng)新企業(yè)不可能用一個完美的‘臉譜’去剪裁?！崩盍空f，創(chuàng)新增長總是蘊于風險之中，中國創(chuàng)業(yè)板受市場規(guī)律制約，即創(chuàng)新事業(yè)可能波動性大，創(chuàng)業(yè)板市場風險大于主板，投資者在期望分享公司高成長的同時，也有義務識別公司披露的風險因素，自行承擔較高的投資風險。

他表示，中國的創(chuàng)業(yè)扳市場是有監(jiān)管門檻的，證監(jiān)會試圖通過創(chuàng)業(yè)板的審核，查出一些可能存在系統(tǒng)性風險的公司，維持市場的公信力。但是，證監(jiān)會的審核不可能消除市場的風險，也不可能對公司股價的走勢有任何保障。

李量表示，從當前看，堅持創(chuàng)業(yè)資本服務支持自主創(chuàng)新和戰(zhàn)略性新興產業(yè)的定位目標，保持從嚴監(jiān)管、嚴防系統(tǒng)性風險、強化誠信規(guī)范，是監(jiān)管者首要的不可動搖的工作重心。

具體而言，簡化并提升信息披露質量是市場實踐的迫切要求，從IPO源頭和再融資持續(xù)過程保持公司治理的有效性，實施包括創(chuàng)業(yè)板公司利潤分配政策和強化現(xiàn)金分紅在內的投資者保護工作，這是一切工作的重中之重。

陳鴻橋：

創(chuàng)業(yè)板應成為投資者信任的板塊

⊙記者馬婧妤 ○編輯艾家靜

深圳證券交易所副總經理陳鴻橋昨日在“中關村科技金融高峰對話”活動上表示，創(chuàng)業(yè)板中關村板塊要努力成為投資者信任的板塊，未來仍要推動加強創(chuàng)業(yè)板的制度建設和上市公司監(jiān)管，已上市公司也應按照監(jiān)管要求從嚴約束自身行為。

陳鴻橋表示，是不是投資者信任的板塊，有三個指標可以衡量。第一，是不是誠信板塊，即能不能管好用好從投資者那里募集來的資金，能不能把高科技企業(yè)特點的最新發(fā)展、存在的風險進行充分真實的信息披露。第二，是不是注重投資者回報的板塊，大股東、高管和上市公司能不能共命運；第三，是不是具有可持續(xù)發(fā)展能力的板塊。

陳鴻橋指出，未來仍要推動加強創(chuàng)業(yè)板上市公司的監(jiān)管，包括創(chuàng)業(yè)板的退出制度的建設、小額快速再融資制度的建設、強化保薦人持續(xù)督導的責任、完善并購制度安排等等。同時，應當推動發(fā)現(xiàn)新的符合要求的創(chuàng)新型企業(yè)，了解其新的運營和盈利模式，認清其發(fā)展的特征，了解這些公司的實際需求，并為其提供服務。他表示，對已上市創(chuàng)業(yè)板公司來說，也應該按照監(jiān)管要求，從嚴約束和規(guī)范自身行為。

陳鴻橋同時提到，多層次資本市場為中關村園區(qū)至少帶來五方面新變化、新趨勢。

一是資本市場發(fā)育和利用程度已經成為中滾村園區(qū)綜合競爭優(yōu)勢的關鍵性標志性指標，上市公司中的中關村板塊則是中關村園區(qū)的一個鮮明標識；二是科技創(chuàng)新與金融創(chuàng)新的相互滲透力在明顯增大，以資本市場為紐帶和杠桿，帶動了眾多創(chuàng)投基金、天使基金、保薦機構入駐中關村，使中關村成為中國創(chuàng)造力最聚集的地區(qū)；三是政府的政策支持資源與市場化的機制日益結合，政府政策向新興產業(yè)傾斜，同時政府財政手段也得到了創(chuàng)新應用；四是初步具備國際競爭優(yōu)勢的創(chuàng)新企業(yè)集群正在逐步形成；五是帶動了中關村股份制經濟的發(fā)展，成批股份制企業(yè)開始出現(xiàn)，5年前中關村僅有不到100家股份制企業(yè)，現(xiàn)在已近有500家，還有上千家擬進行股份制改造。

趙立新：

七方面完善創(chuàng)業(yè)板制度

⊙記者馬婧妤 ○編輯艾家靜

中國證監(jiān)會上市公司監(jiān)管部副主任趙立新在深交所主辦的《證券市場導報創(chuàng)業(yè)板發(fā)展兩周年專刊》上撰文表示，下一步監(jiān)管部門需配合市場運行和公司實際運行情況，進一步探索創(chuàng)新符合創(chuàng)業(yè)板發(fā)展需求的各項制度安排，包括增強信披制度有效性、促進股權激勵及并購重組制度創(chuàng)新、穩(wěn)步推進退市機制建設等。

趙立新認為，創(chuàng)業(yè)板快速擴張過程中，需要重點考慮下述四方面問題：一是合理利用資本市場提供的機會和各種工具；二是公司規(guī)?？焖贁U張與管理能力是否匹配；三是新進入公司的資產、子公司是否能夠整合；四是如何打造和壯大高素質人才隊伍。

文章表示，由于我國資本市場基礎比較薄弱，加強監(jiān)管是創(chuàng)業(yè)板健康發(fā)展的現(xiàn)實選擇，其中持續(xù)提高信息披露的及時性、真實性、準確性、完整性和有效性，一直是創(chuàng)業(yè)板上市公司監(jiān)管的核心環(huán)節(jié)。

他提出，接下來監(jiān)管部門將從七個方面入手，探索創(chuàng)新符合創(chuàng)業(yè)板發(fā)展需求的各項制度安排。

一是增強信息披露制度的有效性，繼續(xù)研究和完善符合創(chuàng)業(yè)板上市公司特點的信息披露制度安排，包括推進公司核心競爭力等非財務信息的披露、探索披露方式創(chuàng)新并降低披露成本、鼓勵上市公司進行個性化披露、推動有關各方總結行業(yè)特點，探索符合特定行業(yè)需求的個性化披露框架。

二是探索差異化公司治理制度安排，探索符合創(chuàng)業(yè)板公司特點的公司治理和內控制度，致力于促進上市公司逐步形成規(guī)范運作的內生機制。

三是促進股權激勵制度創(chuàng)新，探索更為靈活有效的激勵約束機制，積極協(xié)調相關政策、優(yōu)化外部環(huán)境，更好地滿足企業(yè)吸引人才留住人才的需要。

四是促進并購重組制度創(chuàng)新，研究建立符合創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)展的并購重組制度，推進定價機制的市場化改革，豐富并購的支付和融資手段，加大中介機構在并購活動中的作用和責任，進一步優(yōu)化上市公司并購重組外部環(huán)境。

五是規(guī)范募集資金使用，要求上市公司規(guī)范履行相關決策程序，并進行充分信息披露；保薦機構則應對公司加強督導，監(jiān)管部門督促公司進行充分信批，并加強后續(xù)監(jiān)管。

六是穩(wěn)步推進退市機制建設，全面分析、妥善解決退市制度如何與公開發(fā)行準入制度相協(xié)調，如何形成市場化的風險分擔機制，如何健全投資者司法救濟等保護機制，如何處理好建立有效的優(yōu)勝劣汰機制和維護社會穩(wěn)定的關系等諸多問題。

七是堅持和完善投資者保護機制，堅持并不斷完善投資者適當性管理制度，按照風險匹配的原則，使有相應風險承受能力的投資者進入市場。