173家“鐵公雞”十年一毛不拔

2011年11月16日 14:06
來源：新聞晚報作者：孟錄燕

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晚報記者孟錄燕制圖劉京

中國證監(jiān)會新主席就任后，第一把火便燒到了上市公司分紅制度上。這意味著2011年上市公司分紅水平有望大幅提高。

據相關數據顯示，銀行業(yè)是近年來分紅最大方的行業(yè)，近三年合計分紅額達5230.43億元，分紅收益率(以最新市值計算)高達8.7%。但也有近200只 “鐵公雞”佇立A股，十年來沒有分過一次現金分紅，一毛不拔依舊傲然挺立。

中、建、工、交行分紅最多

據WIND資訊統(tǒng)計，2008-2010年銀行股三年合計分紅總額達5230.73億元，每股分紅達0.36元，分紅收益率(以最新市值計算)達8.7%，今年第三季度平均每股公積金0.59元，平均每股未分利潤0.86元，從每股公積金和未分利潤來看該行業(yè)的分紅潛力依然巨大。

具體個股來看，中國銀行是近三年合計分紅收益率最高的公司，達13.09%，近三年每股分紅合計0.39元，累計分紅總額1092.92億元，最新股價2.99元，前三季每股收益0.35元，動態(tài)市盈率僅為6.87倍，每股資本公積金0.4171元，每股未分利潤0.726元，年度分紅潛力較大。

建設銀行近三年分紅收益率為12.19%，排銀行業(yè)第二位，近三年每股分紅合計 0.58元，累計分紅總額1456.40億元，最新股價4.78元，今年前三季每股收益0.56元，動態(tài)市盈率僅為7.32倍，前三季每股資本公積金0.5406元，每股未分利潤1.1033元，具有年度分紅潛力。

近三年分紅收益率超過4%的公司還有 7家，分別是：工商銀行(11.76%)、交通銀行(8.89%)、北京銀行(5.77%)、寧波銀行(5.56%)、興業(yè)銀行(5.38%)、南京銀行(5.02%)、招商銀行(4.78%)。

另外，分配潛力的重要指標每股未分利潤和公積金在銀行類個股中也十分充足，兩項指標合計最高的個股是深發(fā)展，該股今年前三季每股資本公積金達7.9101元，每股未分配利潤達3.1558元，合計11.0659元。每股未分利潤和公積金合計超過4元的銀行股還有：興業(yè)銀行(7.6705元)、華夏銀行(6.3195元)、北京銀行(5.3955元)、南京銀行 (5.0781元)、招商銀行(4.8874元)、寧波銀行(4.4933元)、浦發(fā)銀行(4.4565元)。

173家公司不分紅只融資

根據Wind數據統(tǒng)計顯示，近10年以來(剔除今年上市IPO企業(yè))，共有173家上市公司在10年內未曾進行過一毛錢的現金分紅。

為什么有的上市公司多年來在賬面上一直都是盈利，但卻從未見其分過紅？

“利潤可以做出來，現鈔可不能用假幣”便成了這些“鐵公雞”們難言的“苦衷”。雖然這些公司中大部分企業(yè)，10年的合計凈利潤為虧損，但是也有部分利潤還算不錯的上市公司，也始終未給予股東合理的投資回報，如遠興能源、華業(yè)地產、正和股份和羅牛山，10年累計凈利潤分別為10.74億元、6.56億元、4億77億元和4.75億元。

形成對比的是，這些公司在分紅時吝嗇，在融資時倒是毫不客氣。

粗略統(tǒng)計可見，173家上市公司其間共進行了約400億元的增發(fā)融資。今年上半年A股現金分紅總額418.2億元，同時A股市場的融資總額為4212億元，融資現金分紅比為10.07倍。

歷史數據可見，2001年，上市公司未分配利潤總額為483.06億元，年度分紅為429.74億元，分紅占比高達88.96%。而到了2010年，上市公司未分配利潤達到了30635.50億元，年度分紅為4994.30億元，分紅占比下降至16.30%。

除此以外，10年期間，上市公司的凈利潤增速也在逐年遞增。所有A股上市公司的年度凈利潤從2001年的同比下降20.1%，到2010年有了38.91%的同比增幅。

由此可見，伴隨著A股上市公司隊伍的逐年龐大，分紅金額在10年間增加了10.62倍，但相比未分配利潤62.42倍的增幅可見，上市公司實際上是越來越小氣。同時，上市公司股東也未曾公平地分享到上市公司業(yè)績持續(xù)快速增長而帶來的現金“紅利”

另據統(tǒng)計，A股上市公司2010年股息率超過2010年底時1年期存款利率的上市公司，僅有183家。

僅13%的企業(yè)連續(xù)支付股利

據統(tǒng)計，從2001至2010年的十年期間，只有132家公司連續(xù)支付股利(2001年前上市公司家數為994家)，占比僅13%。

2001年以來，分紅公司占比由原來的30%左右提高到2010年的60%以上，近年來基本穩(wěn)定在50%左右。從最近三年數據看，實施現金分紅的上市公司家數分別為856家、1006家和1321家，現金分紅金額分別為3423億元、3890億元和5006億元。就上市公司的分紅比例而言，2008年為52%，2009年達55%，2010年大幅提高到61%。

就積極性而言，與主板公司相比，中小板和創(chuàng)業(yè)板公司的分紅積極性更高。 2010年，分紅公司占滬深兩市全部公司的61%，而在中小板和創(chuàng)業(yè)板市場上，分紅公司分別占78%和86%，均高于平均水平。從分紅比率看，2010年，中小板和創(chuàng)業(yè)板公司分別拿出全部可分配利潤的31%和39%用于現金分紅，而滬深兩市全部公司的分紅比率僅為28%，落后于中小板和創(chuàng)業(yè)板。

2010年，代表藍籌股群體的上證50公司全部拿出現金用于分紅，為上市公司現金分紅做了表率。 2008年和2009年，分紅公司占比均為93%。不過，近三年來，上證50的分紅金額占當年可分配利潤的比率逐年降低，從2008年的38%降到2009年的37%，2010年進一步下降到30%。

股息率顯著低于發(fā)達市場

一直以來，我國股市偏好送股、輕視分紅。實際上，送股只是會計科目變動，并未對公司價值產生實質影響，轉增和配股更是不屬于利潤分配的范疇。

對送股的特殊偏好一方面顯示市場的投機成分，另一方面客觀上抑制了上市公司分紅的動力。高比例送股和轉股方案現象一度不斷減少，1997年至2005年實施送股的公司的總數和比例逐年下降，從1997年度的30.6%降至2005年度的3.4%。 2005年后，送股公司占比又有所上升，2009年和2010年達到了17%和24%。

此外，與國外成熟證券市場的分紅情況相比，我國上市公司股息率處于偏低水平。從歷年分紅回報看，2001年至2010年的10年間，流通股股東獲得的股息率平均為0.907%，總體水平低于境外市場水平。

我國股市高股息率的公司偏少，股息率結構不合理，股息率超過2%的公司占比大大低于境外市場水平。我國股市股息率超過2%的公司只占4.6%，以藍籌股為主的滬深300的股息率超過2%的公司只占14%，顯著低于美國的21%(發(fā)達國家市場平均為38%)，也低于發(fā)展中國家市場42%的平均水平。

“紅利稅”損害投資者利益

目前我國股票紅利稅執(zhí)行的是20%減半征收，即10%。也就是說，投資者實際所得的賬面現金收入是分紅額的90%。而在分紅除權日，分紅股票的開盤參考價實行的卻是按分紅額的100%。這樣一來，股票還沒開盤，投資者的股票賬戶市值就已經縮水。

紅利稅的征收，無疑弱化了對上市公司分紅的約束，助長了上市公司“無償”融資要求。天相投顧董事長林義相指出，“對于上市公司而言，可以在公司治理方面提出要求，可以作為再融資的前提條件，可以在資本市場重大動作 (如收購兼并等)時設置要求，能夠做的還是不少的。

在征收紅利稅的情況下，分紅事實上是把一部分股東權益轉化成了政府稅收，這是損害投資者利益的。 ”市場股息率結構不合理，加上還要征收紅利稅，導致投資者在挑選具有穩(wěn)定回報的高股息率公司時選擇面窄，選股難度相對較大，因此過于倚重二級市場價差，影響了市場形成重視股息回報的良好股市文化。 ”