2011年11月21日 02:00
來源：證券時報 作者：胡學文

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證券時報記者 胡學文

日前，證監(jiān)會推出資本市場監(jiān)管六項新舉措，其中兩項舉措直接關(guān)系創(chuàng)業(yè)板市場：一是完善退市制度，堅決遏制惡炒績差公司的投機行為，先在創(chuàng)業(yè)板探索試行退市制度改革；二是將啟動創(chuàng)業(yè)板上市公司非公開發(fā)行債券工作。

中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求表示，退市機制是創(chuàng)業(yè)板核心規(guī)則之一，是其有別于主板市場最本質(zhì)區(qū)別之一。沒有高效的退市機制，創(chuàng)業(yè)板的風險結(jié)構(gòu)就建立不起來，投機就無法遏制。

西南證券場外交易市場部高級執(zhí)行董事、總經(jīng)理周到認為，創(chuàng)業(yè)板推出已有兩年，退市制度遲遲不出實不應該。他認為，應該從快從嚴推出創(chuàng)業(yè)板退市制度。

英大證券研究所所長李大霄也認為，目前推出退市制度的時機比較成熟，經(jīng)過近兩年來的發(fā)展，高市盈率已經(jīng)有所下降，加之創(chuàng)業(yè)板歷史包袱較少，有投資者適當性制度安排及投資者教育引導較為充分等有利條件，退市制度改革具備在創(chuàng)業(yè)板探索試行的現(xiàn)實基礎。

深圳達晨創(chuàng)投董事長劉晝稱，通過直接退市制度將實現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板公司的優(yōu)勝劣汰，將在一定程度上倒逼創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)行定價更合理、更理性，也有利于培育投資者的風險意識，遏制投機炒作行為，維護市場正常秩序。

就創(chuàng)業(yè)板公司退市后的去向問題，李大霄建議，結(jié)合國情來看，“有去向比沒去向好”。至于是另設板塊還是直接退到新三板，他認為并無本質(zhì)區(qū)別，如果從成本最低考慮直接退到新三板即可。

對于此次提及的“將啟動創(chuàng)業(yè)板上市公司非公開發(fā)行債券工作”，李大霄給予了高度認同。他認為，規(guī)范統(tǒng)一債券市場是加快發(fā)展債券市場的政策舉措，將逐漸改變重股權(quán)融資輕債權(quán)融資的習慣，從而減輕股市融資的壓力。

相比較開放股權(quán)融資而言，對控制創(chuàng)業(yè)板的泡沫更加有效，也降低了創(chuàng)業(yè)板公司IPO“一次募足”的沖動。由于創(chuàng)業(yè)板公司普遍存在“輕資產(chǎn)”、資產(chǎn)負債率偏低等特點，通過發(fā)行公司債，可在股東比例保持不變的前提下優(yōu)化資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)公司良性發(fā)展。

業(yè)內(nèi)人士認為，允許創(chuàng)業(yè)板公司非公開發(fā)行債券有利于完善創(chuàng)業(yè)板市場制度體系，有利于滿足創(chuàng)業(yè)板上市公司持續(xù)發(fā)展的需求，也有利于引導創(chuàng)業(yè)板公司在首發(fā)環(huán)節(jié)的融資預期。持續(xù)融資渠道得以開辟，將引導創(chuàng)業(yè)板公司根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營實際確定融資規(guī)模，均衡使用多種資本市場工具。

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