2011年11月21日 04:30
來源：國際金融報 作者： 宋璇

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11月20日晚間，ST金谷源發(fā)布公告稱，公司股票于17、18日收盤價格累計偏離值超過12%，公司不存在未披露的事項。這是每年末ST股重組借殼、“摘星脫帽”行情中最常見的公告，但在不久的將來，這樣的內(nèi)容在上市公司公告中或許不再出現(xiàn)。

11月18日，證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，退市制度改革將在創(chuàng)業(yè)板探索試行，擬從增加退市標(biāo)準(zhǔn)、完善恢復(fù)上市審核標(biāo)準(zhǔn)、縮短退市時間、改進(jìn)退市風(fēng)險提示方式、設(shè)立單獨的板塊和退市后的去向安排等六個方面對創(chuàng)業(yè)板退市制度進(jìn)行完善。

“創(chuàng)業(yè)板都推出兩年多了，退市制度也應(yīng)該出臺了。”老股民楊慶在聽到退市制度將推出的消息時，心情有些糾結(jié)。

改革時點已至

創(chuàng)業(yè)板誕生兩年來，陣容在不斷壯大。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至上周末，創(chuàng)業(yè)板市場上市公司共有275家，總市值超過8800億元。但同時，負(fù)面新聞也在不斷增多。

2010年11月，首批掛牌上市的29家創(chuàng)業(yè)板公司中的各大原始股東和高管股份解禁日剛到，高管辭職套現(xiàn)潮便席卷創(chuàng)業(yè)板。深交所創(chuàng)業(yè)板公告顯示，截至9月30日，創(chuàng)業(yè)板高管離職公告超過170份，2010全年約近50份，今年前三季度就已經(jīng)超過120份。

與此同時，曾在開板時創(chuàng)出80倍市盈率的創(chuàng)業(yè)板上市公司的業(yè)績卻正在經(jīng)歷“變臉如翻書”的危機。

三季報顯示，前三季度，主板上市公司營收同比增速和環(huán)比都為正，創(chuàng)業(yè)板卻雙降；凈利潤方面，雖然主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板同比增速和環(huán)比均為負(fù)，但創(chuàng)業(yè)板降幅度最大。

專家認(rèn)為，從“三高”，到暴炒，再到高管閃電“離職”，這一系列問題都與缺少退市制度有關(guān)。上海一家合資券商投行業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，“缺少退市制度有讓這些創(chuàng)業(yè)板上市公司沒有危機感，沒有哪個國家的創(chuàng)業(yè)板是只進(jìn)不出的，優(yōu)勝劣汰是保持一個市場活力的基本準(zhǔn)則。

事實上，包括美國納斯達(dá)克、英國AIM在內(nèi)的海外創(chuàng)業(yè)板市場，公司退市是一種十分普遍和正常的市場行為。

數(shù)據(jù)顯示，從2003到2007年間，納斯達(dá)克退市公司數(shù)為1284家，超過了同期該市場新上市公司1238家的數(shù)量；日本佳斯達(dá)克、加拿大多倫多創(chuàng)業(yè)板和英國AIM的退市公司與新上市數(shù)量之比均超過50%。

政策環(huán)環(huán)鋪路

從創(chuàng)業(yè)板推出之始，就有專家和學(xué)者表示要盡快推出退市制度，而每年ST股被輪番暴炒時，監(jiān)管層也曾多次放話在研究退市機制。為何退市制度卻一直“猶抱琵琶半遮面”？

有專家認(rèn)為，退市制度推出的難點來自兩方面，一是制度安排層面，二是執(zhí)行層面。

“退市制度不光只是創(chuàng)業(yè)板的問題，主板和中小板同樣需要。而退市制度一直懸而未決的原因與發(fā)行上市制度設(shè)計有關(guān)。”中國人民大學(xué)金融與證券研究所副所長趙錫軍在接受《國際金融報》記者采訪時表示，“中國股票發(fā)行上市制度帶有較強行政色彩。發(fā)行制度市場化程度不高，推出退市制度自然比較難，二級市場的優(yōu)勝劣汰，會讓習(xí)慣了通過價差獲益的中國投資者難以適應(yīng)。因此，退市制度制定過程中投資者保護(hù)問題成為難點。

上述投行人士也表示，投資者保護(hù)問題是管理層遲遲未推出退市制度的關(guān)鍵。

今年8月，深交所總經(jīng)理宋麗萍在接受媒體采訪時表示，在退出制度中，將設(shè)置兩步緩沖，首先，在公司實施退市前，將給予30個交易日的股票交易時間，便于投資者處理手中持有的股票。其次，公司退市后將在代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌，給投資者提供一個可以進(jìn)行股份轉(zhuǎn)讓的渠道和平臺。

趙錫軍表示，郭樹清履新證監(jiān)會主席時“第一把火”——分紅新規(guī)，就是在為退市制度出臺鋪路。

“中國股市最早的作用是為了國有企業(yè)改制，目的是通過募資解決企業(yè)資金問題，但隨著市場發(fā)展，中國股市不再只是為企業(yè)提供資金，而應(yīng)該承擔(dān)為投資者創(chuàng)造財富的作用?！壁w錫軍說，“分紅新規(guī)的推出不僅強化企業(yè)回報公眾的責(zé)任，同時也向投資者傳達(dá)一種健康的投資理念——投資不是博取短線價差，而是分享上市公司業(yè)績成長。一旦確立了這樣的投資理念，退市制度推出也就水到渠成?！?

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