2011年11月21日 05:29
來源：經(jīng)濟導報

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◆導報記者 邵好 濟南報道

18日，證監(jiān)會有關負責人在新聞通氣會上表示，證監(jiān)會將提高“借殼”門檻，完善創(chuàng)業(yè)板退市制度。相關方案將在近期向社會公開征求意見。

“退市制度改革在創(chuàng)業(yè)板的探索試行，尤其是在目前行情低迷的背景下，將對整個資本市場形成良好的示范效應。”20日，齊魯證券分析師劉保民接受經(jīng)濟導報記者采訪時表示。力推優(yōu)勝劣汰

“退市制度改革對整個資本市場都有著積極的意義，有進有出才能優(yōu)勝劣汰?！眲⒈Ｃ窀嬖V導報記者，“這一改革有利于促進優(yōu)勝劣汰機制的形成和市場的長遠健康發(fā)展。

據(jù)了解，經(jīng)過近兩年的反復研究和調研，深交所已提出了完善創(chuàng)業(yè)板退市制度的初步方案。針對現(xiàn)行退市制度存在的主要問題，結合創(chuàng)業(yè)板自身特點，擬從增加退市標準、完善恢復上市審核標準、縮短退市時間、改進退市風險提示方式、設立單獨的板塊和退市后的去向安排等主要方面，對創(chuàng)業(yè)板退市制度進行完善。

“退市制度是一個系統(tǒng)，短時間內(nèi)可能難以實現(xiàn)，但是從長期來看，這對資本市場健康發(fā)展有著重要意義。”劉保民解釋說，鑒于退市制度牽涉面廣，情況復雜，同時，改進和完善退市制度又是一項政策性很強和市場穩(wěn)定性要求很高的系統(tǒng)性工程，需要立法部門、司法部門、地方政府以及市場、企業(yè)和投資者等各方面的理解、支持和配合，逐步改善市場內(nèi)外部環(huán)境和相關配套機制。

“任何企業(yè)都有風險，不因上市而改變。創(chuàng)業(yè)板市場因其規(guī)模較小、處于細分行業(yè)和發(fā)展初期、有較強的探索性而風險更大?！眲⒈Ｃ裾f。

數(shù)據(jù)顯示，自2001年初“第一版” 退市標準實施至今，A 股退市公司總計僅有不到60家，大約占目前A股掛牌公司總數(shù)的2.6%，這差不多是“零淘汰”

對此，劉保民表示，現(xiàn)行A 股退市制度存在的巨大漏洞，早已成為投資者、上市公司及監(jiān)管層之間公開的秘密，垃圾股“死不退市”也成了潛規(guī)則。正因如此，爆炒垃圾股以及炒殼重組游戲甚至成了一種市場時尚，A 股市場的定價功能及價格信號功能被嚴重扭曲，這在很大程度上影響了作為價值投資者的長線資金進入A股市場的信心，最終造成A 股市場熊長牛短。創(chuàng)業(yè)板適合做試點

對于為何選擇創(chuàng)業(yè)板作為試點，劉保民認為，管理層是考慮到當前退市制度問題已經(jīng)達成社會初步共識，創(chuàng)業(yè)板歷史包袱較小，有投資者適當性制度安排及投資者教育引導較為充分等有利條件。

數(shù)據(jù)顯示，截至今年11月18日，創(chuàng)業(yè)板市場上市公司已有275家，總市值達到8800多億元。然而，問題也不斷暴露出來。截至今年三季度末，創(chuàng)業(yè)板上市公司業(yè)績難以令人滿意，整體成長性不及中小板甚至主板上市公司，而創(chuàng)業(yè)板公司的平均市盈率卻依然高企，平均在45倍左右，是主板市場的兩倍。

導報記者了解到，在海外創(chuàng)業(yè)板市場，公司退市是一種十分普遍和正常的市場 行為，其退市率明顯高于主板市場。美國納斯達克市場每年大約8%的公司退市，美國紐約證券交易所的退市率則為6%。

“納斯達克市場正是通過實行大進大出式的發(fā)行、退市制度，使得優(yōu)秀的公司能夠獲得更多資源，同時也改善了上市公司的整體業(yè)績水平，提升了納斯達克的吸引力?！眲⒈Ｃ癖硎?，“退市制度相當于一個‘金箍’，一旦建立，諸如內(nèi)幕交易和市場操縱等問題就會減少 ，有利于提高創(chuàng)業(yè)板的整體質量?！?

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