2011年11月28日 00:29
來源：中國證券報(bào) 作者：申屠青南

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參加第二屆“上證法治論壇”的專家學(xué)者26日表示，要進(jìn)一步完善《證券法》，適應(yīng)資本市場(chǎng)創(chuàng)新的需要。他們建議，進(jìn)一步明晰內(nèi)幕交易概念，在證券侵權(quán)案件中追究個(gè)人責(zé)任，更好地打擊內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為。

“證證券法》雖然監(jiān)管的內(nèi)容很多，但它不應(yīng)該限制資本市場(chǎng)的發(fā)展，相反它應(yīng)積極適應(yīng)資本市場(chǎng)的發(fā)展，隨同資本市場(chǎng)的發(fā)展而革新?！蹲C券法》只能求新，而不能夠片面地追求穩(wěn)定。”中國商法學(xué)研究會(huì)會(huì)長(zhǎng)、清華大學(xué)法學(xué)院教授王保樹認(rèn)為，未來《證券法》的修改，應(yīng)該反映資本市場(chǎng)的變化，適應(yīng)資本市場(chǎng)創(chuàng)新的需要。

投資者權(quán)益保護(hù)亟待完善

中國民法學(xué)研究會(huì)會(huì)長(zhǎng)、中國人民大學(xué)副校長(zhǎng)王利明說：“對(duì)于各類主體的違法行為給投資者造成的損害，長(zhǎng)期以來，大家對(duì)是不是要強(qiáng)化民事賠償責(zé)任存在著不同看法和認(rèn)識(shí)。過去一直重視行政處罰，但是對(duì)民事賠償沒有引起高度重視，甚至很多人認(rèn)為民事賠償會(huì)讓上市公司將全體投資者的錢來賠償部分受損害者，造成二次傷害。

“我們感覺，證券市場(chǎng)因?yàn)槊袷仑?zé)任制度的缺失，使得對(duì)于投資者遭受的實(shí)際損害，沒有能夠得到有效的救濟(jì)。長(zhǎng)期如此，有可能會(huì)使證券市場(chǎng)賴以存在的信賴基礎(chǔ)受到嚴(yán)重?fù)p害?！蓖趵鹘ㄗh，實(shí)際上民事責(zé)任本身就是一種監(jiān)管，對(duì)于投資者權(quán)益保護(hù)，也是一種有效的管理方法。他建議，在將來《證券法》的完善方面，進(jìn)一步充實(shí)有關(guān)責(zé)任制度。以后在民法典最終完成的時(shí)候，通過侵權(quán)責(zé)任法，進(jìn)一步充實(shí)有關(guān)證券侵權(quán)責(zé)任制度。

他建議，首先，在責(zé)任主體方面，現(xiàn)在僅僅只是規(guī)定上市公司的責(zé)任，作用很有限。可以考慮引入個(gè)人責(zé)任，讓上市公司高管人員，承擔(dān)眾多股民的損失。但這可能操作起來有一定的難度，高管不一定有那么多財(cái)產(chǎn)來承擔(dān)這種責(zé)任。

其次，關(guān)于因果關(guān)系問題，證券侵權(quán)案件里面遇到的一大難題就是損害因果關(guān)系的舉證對(duì)于投資者來說非常困難，如果完全要由受害人來舉證的話，賠償是很難進(jìn)行的。建議借鑒國外有關(guān)判定學(xué)說，采用因果關(guān)系推定的辦法，投資者首先要證明有這個(gè)損害，證明這個(gè)損害和行為人的行為之間，有一定的聯(lián)系性；由行為人來反證自己沒有因果關(guān)系，如果不能反證證明不存在因果關(guān)系，就應(yīng)該推定具有這種因果關(guān)系。通過推定的辦法，可以極大減輕受害人的舉證負(fù)責(zé)。

進(jìn)一步完善內(nèi)幕交易規(guī)定

王利明表示，建議對(duì)有關(guān)禁止內(nèi)幕交易的規(guī)定要進(jìn)一步完善，現(xiàn)在《證券法》對(duì)內(nèi)幕交易規(guī)定總體上還是過于原則性，比如說關(guān)于非法獲取的含義不清晰，有關(guān)內(nèi)幕交易的概念也不清晰?！霸谖磥怼蹲C券法》的完善過程中，能否就這些問題做進(jìn)一步的、操作性比較強(qiáng)的細(xì)化?！痹谟嘘P(guān)證券侵權(quán)中的訴訟主體資格問題上，王利明建議可以通過成立有關(guān)投資者權(quán)益保護(hù)協(xié)會(huì)這樣的機(jī)構(gòu)，來代理股民提起訴訟。

王保樹表示，在《證券法》實(shí)施當(dāng)中，對(duì)于查處證券市場(chǎng)的違法行為，強(qiáng)化對(duì)內(nèi)幕交易打擊，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)制定了很多相應(yīng)的配套規(guī)章，但是和實(shí)踐相比較，抽象而欠缺具體，沒有徹底解決實(shí)踐中的難題。他建議，要適應(yīng)資本市場(chǎng)發(fā)展的需求，在未來修改完善《證券法》的過程當(dāng)中，總結(jié)以上的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，更加明確地界定內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)和證券欺詐的內(nèi)涵、范圍，簡(jiǎn)化取證程序。這有利于投資者和金融消費(fèi)者的權(quán)益保護(hù)，也應(yīng)該說是維護(hù)《證券法》基本宗旨所需要的。

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