創(chuàng)業(yè)板退市新政出爐業(yè)內稱創(chuàng)業(yè)板估值中樞面臨下調

2011年11月29日 02:53
來源：新京報作者：吳敏

0人參與0條評論

創(chuàng)業(yè)板運行兩年之后，創(chuàng)業(yè)板直接退市制度終于姍姍來遲。昨日，深交所發(fā)布《關于完善創(chuàng)業(yè)板退市制度的方案》，正式就創(chuàng)業(yè)板直接退市制度征求意見。按照目前方案，創(chuàng)業(yè)板公司在凈資產(chǎn)為負、股價低于面值、被連續(xù)譴責等多種情況下，都將觸發(fā)直接退市。此次征求意見將在12月28日前完成并報證監(jiān)會。

新增兩項退市條件

深交所此次公布的征求意見稿中，在創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)有的連續(xù)虧損、凈資產(chǎn)為負、注冊會計師出具否定意見或無法出具審計報告等11項退市條件的基礎上，新增了兩條退市條件，分別是“連續(xù)受到交易所公開譴責”和“股票成交價格連續(xù)低于面值”

在此之前，現(xiàn)行的《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》已經(jīng)對退市條件做出了約束?，F(xiàn)行退市條件是依據(jù)《證券法》，借鑒主板和中小板退市經(jīng)驗的基礎上設置的。

此次新增的退市條件中，涉及公開譴責方面的條件為“若創(chuàng)業(yè)板公司在最近36個月內累計收到交易所公開譴責三次，其股票將終止上市”

深交所指出這一退市條件涉及上市公司規(guī)范運作。從A股以往經(jīng)驗看，一些上市公司在財務上雖未達到退市標準，但經(jīng)常發(fā)生重大不規(guī)范行為，嚴重損害投資者利益，有必要增加相應指標作為退市條件，但不規(guī)范涉及公司運作的多方面，因此“公開譴責”是一個較好的綜合性指標。

而“股價低于面值”這一條件則旨在提高市場效率。新的退市制度要求，“連續(xù)20個交易日每日收盤價低于每股面值”退市制深交所稱這是借鑒國際市場普遍做法。在納斯達克等市場，也有股價不低于某一價格的限制。

不過，A股市場以往股價低于面值的情況極少發(fā)生。以目前創(chuàng)業(yè)板為例，最低價股的股價仍超過8元，整個板塊價格中樞較高。

負資產(chǎn)與低成交退市加速

新增兩項退市條件之外，深交所此次也對原有規(guī)則進行完善，縮短了部分退市情況的退市時間。

在“凈資產(chǎn)為負”這一退市條件上，深交所此次規(guī)定，創(chuàng)業(yè)板公司只要經(jīng)審計的年報顯示凈資產(chǎn)為負，即暫停上市，第二年凈資產(chǎn)繼續(xù)為負則終止上市。這較此前《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》提前一年。

深交所人士認為，創(chuàng)業(yè)板公司出現(xiàn)凈資產(chǎn)為負說明已經(jīng)喪失了持續(xù)經(jīng)營的基礎，是較連續(xù)虧損更嚴重的情況。

而在“股票累計成交量過低”這一條件上，創(chuàng)業(yè)板公司股票出現(xiàn)連續(xù)120個交易日累計成交低于100萬股的情形即終止上市，較之前縮短一半時間。

深交所認為，出現(xiàn)這類情況，說明公司股票流動性嚴重不足、市場效率低下，不利于投資權益保護。本報記者吳敏

- 市場影響

創(chuàng)業(yè)板估值中樞面臨下調

昨日，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)小幅收漲0.39%，報866.84點。從創(chuàng)業(yè)板開板以來，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)最高見1239.6點，最低見741.33點。分析師認為，隨著創(chuàng)業(yè)板退市制度的出爐，創(chuàng)業(yè)板估值還面臨下行壓力。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新指出，創(chuàng)業(yè)板退市制度會重新改寫A股的估值標準，恢復股價正常信號。一家中型券商的研究員表示，退市制度將對創(chuàng)業(yè)板估值體系構成較重的壓力，估值回落在所難免；另一方面也會造成強者恒強的局面。

深交所數(shù)據(jù)顯示，截至昨日創(chuàng)業(yè)板總市值8804億元，平均市盈率44.97倍，這一水平已經(jīng)較年初大幅下降，年初創(chuàng)業(yè)板平均市盈率最高達到80倍。有分析師認為，能促使創(chuàng)業(yè)板估值回歸合理的因素，一方面是破發(fā)帶來發(fā)行估值回歸合理，另一方面就是退市帶來二級市場整體估值回落。

年初至今，由于A股走勢持續(xù)低迷，創(chuàng)業(yè)板股票屢次出現(xiàn)破發(fā)，創(chuàng)業(yè)板市盈率也快速下降。但與其他板塊相比，創(chuàng)業(yè)板市場估值仍居高不下。昨日深市主板公司平均市盈率21.12倍，中小板公司平均市盈率33.43倍。(吳敏)

- 恢復上市

已暫停上市創(chuàng)業(yè)板公司不得借殼

對于在二級市場投資創(chuàng)業(yè)板股票的投資者來說，不允許借殼和不再“戴帽”這兩個創(chuàng)業(yè)板股票的特點尤其值得關注。

在創(chuàng)業(yè)板股票的恢復上市規(guī)則中，與主板、中小板明顯不同的是，創(chuàng)業(yè)板要求明確以“扣除非經(jīng)常性損益前后的凈利潤孰低”作為恢復上市的盈利判斷標準。

這一標準意味著，創(chuàng)業(yè)板公司無法通過資產(chǎn)處置等方法來調節(jié)利潤實現(xiàn)恢復上市。深交所明確表示，一旦創(chuàng)業(yè)板公司進入暫停上市狀態(tài)，交易所不支持這類公司進行重大資產(chǎn)重組來恢復上市。

深交所指出，主板暫停上市公司通過借殼上市的資產(chǎn)重組實現(xiàn)恢復上市的現(xiàn)象比較普遍，與此同時也出現(xiàn)了“借殼炒作”現(xiàn)象比相關的內幕交易和市場操縱行為極易發(fā)生，在一定程度上影響了二級市場定價機制和資源配置功能的發(fā)揮。但在正常經(jīng)營的情況下，深交所仍鼓勵創(chuàng)業(yè)板公司通過資產(chǎn)重組進行并購、整合等。

此外，投資者在創(chuàng)業(yè)板市場上將不再見到“ST”，“*ST”這樣的股票。深交所指出，此前*ST類公司市場出現(xiàn)群體性惡性炒作，因此不再在創(chuàng)業(yè)板實施“退市風險警示處理”

在沒有“*ST”標志的情況下，深交所指出將要求面臨退市風險的公司每周披露一次退市風險提示公告，且擬要求券商以短信、郵件等方式告知投資者。(吳敏)

- 解讀

哪些公司會率先“退市”？

尚無公司財務上逼近退市

從目前來看，創(chuàng)業(yè)板上市公司最可能觸發(fā)退市的原因仍然是業(yè)績持續(xù)虧損。上市公司連續(xù)三年三次被譴責出現(xiàn)的概率較小，而A股的炒作氣氛下短期也難出現(xiàn)股價低于面值的個股。

從報表看，目前因“連續(xù)虧損”而出現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板公司退市的可能性更大。

此前有報道指出，國聯(lián)水產(chǎn)和恒信移動兩家公司在2010年出現(xiàn)虧損，2011年半年報仍虧損，極有可能退市。但隨后兩家公司均發(fā)布澄清公告指出，兩家公司2010年年報均實現(xiàn)盈利。

今年前三季度，269家可比創(chuàng)業(yè)板公司中，只有27家出現(xiàn)凈利潤同比下降，占10%。但深交所對三季度報告的統(tǒng)計顯示，前三季度中還沒有創(chuàng)業(yè)板公司出現(xiàn)虧損。

從時間上看，在創(chuàng)業(yè)板設立兩年之后，2012年也恰將成為創(chuàng)業(yè)板可能出現(xiàn)退市公司的年份。但目前還沒有創(chuàng)業(yè)板公司在財務上逼近退市。

作出終止上市決定后怎么辦？

將集中到“退市整理板”交易