2011年11月29日 03:03
來源：上海證券報 作者：丁寧

0人參與0條評論

靡不有初，鮮克有終。這句話放在近幾年的基金業(yè)績表現(xiàn)上似也有恰當之處。若將年度基金排名“混戰(zhàn)”的硝煙散去，將時間軸拉長，透過歷史的數(shù)據(jù)會發(fā)現(xiàn)，各年基金排名“大挪移”的現(xiàn)象較為明顯。當之江山帶有人才出，各領風騷一兩年”成為基金行業(yè)難以破除的“奧斯卡魔咒”，如何用理性的心態(tài)看待每年年終的基金業(yè)績排名，也就成為基民在通往“投資不惑”道路上的必修課。

昔日英雄今何在

數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，在所有股票型基金中，近五年內(nèi)，截至11月17日，每年業(yè)績排名都躋身前二分之一陣營的基金，僅有興全全球視野一只；同樣，在所有混合型基金中，近五年中每年業(yè)績排名均列前二分之一的基金也只有四只。

觀察歷年基金年度業(yè)績排行榜單會發(fā)現(xiàn)，2007年，在牛市中傲視群“牛市的基金，在2008年大熊市中，因為繼續(xù)堅守高倉位排名遭遇墊底；2008年的“抗跌”基金中，在2009年繼續(xù)著“熊市思維”，亦不乏“慘敗”者；2009年收益翻番的明星，在2010年反復無常的震蕩市中，也有因為堅守藍籌而排名落在中下游者；到了今年，市場又給基金開了一個風格轉(zhuǎn)換的玩笑，前期眾星拱月中小盤股的基金目前又有多少黯然神傷。

在群雄逐鹿的資產(chǎn)管理行業(yè)，幾乎每年排名均會出現(xiàn)“大變臉”，尤其是前十強的榜單變化異常劇烈，而“奧斯卡魔咒”在今年的業(yè)績排名中似乎有再度靈驗的可能。

數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，去年的偏股型基金中(取普通股票型基金及偏股混合型基金樣本，扣除被動指數(shù)型基金)，最終躋身前十的是華商盛世成長、銀河行業(yè)優(yōu)選、華夏策略精選、嘉實增長、華商動態(tài)阿爾法、華夏大盤精選、華夏優(yōu)勢增長、天治創(chuàng)新先鋒、信達澳銀中小盤和嘉實優(yōu)質(zhì)企業(yè)，并且均取得了超過23%的正收益。

然而，“過了年，換了人間”。在輝煌一時之后，這些基金今年的業(yè)績難言盡如人意。數(shù)據(jù)顯示，去年業(yè)績領先的前十只偏股型基金，除了華夏固守，其余都已退出第一集團陣地，不少基金都已退至“百米開外”，倒退最巨的一只基金目前排名甚至已接近400名。

分析人士解釋說，去年市場經(jīng)歷了一場中小盤股的狂歡盛宴，然而年后市場風格突轉(zhuǎn)，藍籌幾次上演復辟劇情，此前為基金眾星拱月的中小盤股在今年大部分時間都乏善可陳，令此前高喊“擁抱成長”的眾基金黯然神傷，以致出現(xiàn)一年時間排名“顛倒”的現(xiàn)狀。

上述人士稱，07年以來，排名一直堅守前十、持續(xù)勝出的基金經(jīng)理只有王亞偉一人，對多數(shù)基金經(jīng)理坦言，其操作風格不一?！坝腥孙L格激進適合牛市操作，有人善于防守適合熊市操作，有人善于做波段、抓熱點則適合震蕩市，而真的能在各種市場中均取得優(yōu)異成績的基金經(jīng)理則幾乎是神話”

理性看待排名戰(zhàn)

當“江山代有人才出，各領風騷一兩年”成為基金行業(yè)難以破除的“奧斯卡魔咒”，如何用理性的心態(tài)看待每年年終的基金業(yè)績排名，就也就成為基民在通往“投資不惑”道路上的必修課。

分析人士指出，正因為一時的業(yè)績躥升或下跌并不能給基金的長期運作蓋棺定論，投資者對于基金短期的業(yè)績變化并不需要太過敏感，也無需將此視為指導自身后市投資的唯一依據(jù)。

“短期業(yè)績的第一名并不一定能夠笑到最后?！蹦郴鸸緝?nèi)部人士指出，正如同教育領域里面一個有趣的現(xiàn)象——“第十名效應”一樣，學習突出的學生不一定能夠獲得出色的成就，而那些表現(xiàn)比較平均的孩子，卻有很高的比例在未來獲得突出的表現(xiàn)。正因為如此，與其盯住基金的年度業(yè)績排行榜，倒不如多研究一下基金的“綜合素質(zhì)”，比如基金公司的品牌、基金經(jīng)理的人選、投研團隊的實力、長期歷史業(yè)績表現(xiàn)等。

“中國市場有自身的特點?！北本┠郴鹧芯繖C構(gòu)負責人表示，“與海外成熟市場相比，A股市場依舊處于不斷發(fā)展完善的階段，時而會出現(xiàn)大漲大跌的情況，而更為普遍的是市場風格的頻繁切換和市場熱點的高密度變化，這也在一定程度上加大了基金保持持續(xù)穩(wěn)定業(yè)績的難度。

“基金過去的業(yè)績是投資能力的最直接證明，因此看排名選基金有一定道理。但問題在于怎么看？”德圣基金研究中心首席分析師江賽春認為，首先是參考什么階段的業(yè)績排名。過于短期和過于長期的業(yè)績排名參考作用都比較有限。而在市場環(huán)境可能發(fā)生較大變化的情況下，過去的業(yè)績排名參考作用就會下降。其次是業(yè)績排名的穩(wěn)定性，絕大部分基金短期業(yè)績排名的穩(wěn)定性比較差，因此看應該重點評估基金在中期的業(yè)績持續(xù)性。

此外，分析人士也提醒投資者注意在基金年終排名戰(zhàn)過程中所產(chǎn)生的所謂“年末行情”的風險。在該人士看來，隨著基金行業(yè)自身的擴張與發(fā)展、相關(guān)證券市場品種如創(chuàng)業(yè)板退市政策的完善及國際資本市場不確定性增加、我國證券市場不斷步入理性投資等因素的影響，實際上拉抬品種進行排名戰(zhàn)面臨著較大的市場風險，而這種拉抬或?qū)⒁l(fā)其他基金持有人的利益虧損。“風物長宜放眼量”，一家好的基金公司在未來更重要的是穩(wěn)健與真實的投資回報，而過分依據(jù)排名來吸引投資者的理念最后必然會遭到市場用腳投票的懲罰。

“要讓基金公司主動放棄年末規(guī)模比拼實有難處，而從市場入手，投資者若能對這種階段性指標理性看待的話，基金公司‘沖業(yè)績’的沖動自然會下降，理性投資的理念才會相應提升?！鄙鲜龇治鋈耸孔詈蟊硎?。

打印轉(zhuǎn)發(fā)