2011年11月29日 05:15
來源：證券時報 作者：陳中

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歷經(jīng)兩年研究論證，深交所擬定的《關(guān)于完善創(chuàng)業(yè)板退市制度的方案(征求意見稿)》(以下簡稱《方案()于昨日發(fā)布。作為一個全新的市場，沒有歷史包袱的創(chuàng)業(yè)板，正在探索建立符合我國資本市場實際的退市制度。

退市緊箍咒越念越緊

在《方案》中，最受關(guān)注的規(guī)則即為兩項新增的退市條件和兩項原有退市條件的修改：創(chuàng)業(yè)板公司在最近36個月內(nèi)累計受到交易所公開譴責(zé)三次，或者出現(xiàn)連續(xù)20個交易日每日收盤價均低于每股面值的，將終止上市。原有退市制度中針對凈資產(chǎn)為負(fù)和累計成交量過低這兩項退市條件，在新的《方案》里進(jìn)一步縮短了退市時間。

“退市一小步，治市一大步。”不少業(yè)內(nèi)人士表示，創(chuàng)業(yè)板新增的兩項退市標(biāo)準(zhǔn)使得退市標(biāo)準(zhǔn)更趨多元化，再加上原有退市標(biāo)準(zhǔn)的修訂，使得退市緊箍咒在創(chuàng)業(yè)板上越念越緊。

深交所創(chuàng)業(yè)板公司管理部總監(jiān)傅炳輝在接受記者采訪時表示，在創(chuàng)業(yè)板啟動之初業(yè)內(nèi)對退市制度就有很多討論，現(xiàn)在市場各方也有了明確的預(yù)期，且對退市制度的期待也很高；退市制度是一個政治性強、牽涉面廣、市場影響也非常大的事情，所以需要本著審慎的原則進(jìn)行充分的研究，在現(xiàn)在這個時點推出退市新政可謂水到渠成。

英大證券研究所所長李大霄對證券時報記者表示，創(chuàng)業(yè)板退市新政充分反映了創(chuàng)業(yè)板公司的特點，和主板相比，創(chuàng)業(yè)板退市條件比較嚴(yán)格，不僅加強了動態(tài)監(jiān)管力度，也引進(jìn)了優(yōu)勝劣汰機制，增強了投機行為的風(fēng)險。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板退市制度具備兩大亮點：其一，退市標(biāo)準(zhǔn)多元化；其二，退市周期大大縮短。董登新指出，新的創(chuàng)業(yè)板退市制度包括連續(xù)虧損退市標(biāo)準(zhǔn)、資不抵債退市標(biāo)準(zhǔn)、成交量退市標(biāo)準(zhǔn)、股價退市標(biāo)準(zhǔn)、股本退市標(biāo)準(zhǔn)、譴責(zé)退市標(biāo)準(zhǔn)等，這是一張龐大的法網(wǎng)，垃圾股幾乎無處可逃。他認(rèn)為，其中最有威懾力的退市標(biāo)準(zhǔn)當(dāng)屬資不抵債退市法。

不支持“借殼”意在遏制炒作

目前，主板暫停上市的公司通過各種調(diào)節(jié)財務(wù)指標(biāo)的方法實現(xiàn)恢復(fù)上市的現(xiàn)象較為普遍?！斗桨浮诽岢?，完善恢復(fù)上市的審核標(biāo)準(zhǔn)，不支持通過“借殼”恢復(fù)上市的并明確以扣除非經(jīng)常性損益前后的凈利潤孰低作為恢復(fù)上市的盈利判斷標(biāo)準(zhǔn)，防止創(chuàng)業(yè)板公司通過一次性的交易、關(guān)聯(lián)交易等非經(jīng)常性收益調(diào)節(jié)利潤規(guī)避退市的行為。

對此，深交所相關(guān)負(fù)責(zé)人解釋道，此次制定“不支持通過‘借殼’恢復(fù)上市”這項原則，是針對現(xiàn)有退市制度存在的問題而擬定的，按照《證券法》的規(guī)定，上市公司暫停上市、終止上市、恢復(fù)上市的審批權(quán)均是由證券交易所行使的，深交所也將在今后的實踐中按照這項原則進(jìn)行把控。

同時，根據(jù)《方案》，創(chuàng)業(yè)板將不再實施現(xiàn)行的“退市風(fēng)險警示處理”方式，擬要求創(chuàng)業(yè)板公司在知悉即將觸及退市條件時及時披露有關(guān)信息，刊登退市風(fēng)險提示性公告，并在此后每周披露一次退市風(fēng)險提示公告，以警示公司的退市風(fēng)險，并建立創(chuàng)業(yè)板投資者適當(dāng)性管理的長效機制，強化退市風(fēng)險揭示。

傅炳輝表示，調(diào)整“*ST制度”，主要是出于兩點考慮：首先，目前的“*ST制度”雖然發(fā)揮一定作用，但風(fēng)險提示的功能在弱化；第二，今后創(chuàng)業(yè)板不支持通過“借殼”恢復(fù)上市，并禁止公司通過調(diào)節(jié)利得的方式實現(xiàn)恢復(fù)上市，在此情況下，創(chuàng)業(yè)板的公司如果存在退市風(fēng)險，很有可能跟其他的*ST公司混在一起，這將使投資者不容易識別這兩類公司。

李大霄認(rèn)為，退市制度的完善不僅有利于在市場上樹立正確的投資理念，也能增加績差上市公司危機意識，加強市場優(yōu)勝劣汰的作用。

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