2011年11月29日 07:21
來源：深圳商報 作者：鐘國斌

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昨日，深交所有關(guān)負責人就完善創(chuàng)業(yè)板退市制度熱點問題，回答記者的提問。

增連續(xù)受譴責條款清除害群之馬

記者：創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)在有哪些退市條件？為什么要增加兩個退市條件？

深交所有關(guān)負責人：目前創(chuàng)業(yè)板主要退市條件如下：(1)連續(xù)虧損；(2)追溯調(diào)整導致連續(xù)虧損；(3)凈資產(chǎn)為負；(4)審計報告為否定意見或拒絕表示意見；(5)未改正財務會計報告中的重大差錯或虛假記載；(6)未在法定期限內(nèi)披露年度報告或中期報告；(7)公司解散；(8)法院宣告公司破產(chǎn)；(9)連續(xù)120個交易日累計股票成交量低于100萬股；(10)連續(xù)20個交易日股權(quán)分布或股東人數(shù)不符合上市條件；(11)公司股本總額發(fā)生變化不再具備上市條件。上述退市條件在主板的基礎上已經(jīng)增加了凈資產(chǎn)為負、審計報告為否定意見或拒絕表示意見；連續(xù)120個交易日累計股票成交量低于100萬股等三個退市條件。

《方案》在上述基礎上又增加兩個規(guī)范運作方面和市場效率方面的退市條件：連續(xù)受到交易所公開譴責和股票成交價格連續(xù)低于面值。

連續(xù)受到交易所公開譴責的退市條件?，F(xiàn)行退市條件中缺乏有關(guān)上市公司規(guī)范運作的指標，部分上市公司雖然財務指標沒有達到退市標準，但經(jīng)常發(fā)生重大不規(guī)范行為，嚴重損害投資者利益，因此非常有必要增加相應的指標作為退市條件，以將此類“害群之馬”清除出市場，并提高監(jiān)管的威懾力。由于規(guī)范運作涉及到公司運作的諸多方面，難以全面列舉，因此以受到交易所公開譴責這一綜合性的指標，作為一項退市條件的操作性更強。

股票成交價格連續(xù)低于面值的退市條件。借鑒國際證券市場的普遍做法，在《方案》中新增了一個市場交易方面的退市條件，即“連續(xù)20個交易日每日收盤價均低于每股面值”，創(chuàng)業(yè)板公司股票交易一旦出現(xiàn)上述情況，將終止上市。

不支持暫停上市期間進行重大重組

記者：如何完善恢復上市的審核標準？不支持暫停上市公司通過借殼來實現(xiàn)恢復上市，是否意味著創(chuàng)業(yè)板公司不能進行重大資產(chǎn)重組？

深交所有關(guān)負責人：目前，不少上市公司通過政府補貼、大股東輸送利潤、資產(chǎn)處置等非經(jīng)常性收益調(diào)節(jié)利潤，以規(guī)避退市。這類公司雖然在財務指標上暫時實現(xiàn)盈利，但是并不具備持續(xù)盈利的能力，其實現(xiàn)恢復上市對市場的健康穩(wěn)定發(fā)展非常不利。為此，《方案》完善了創(chuàng)業(yè)板恢復上市的標準，明確以扣除非經(jīng)常性損益前后的凈利潤孰低作為恢復上市的盈利判斷標準，防止創(chuàng)業(yè)板公司通過一次性的交易、關(guān)聯(lián)交易等非經(jīng)常性收益，調(diào)節(jié)利潤規(guī)避退市的行為。

主板暫停上市公司通過借殼上市式的資產(chǎn)重組實現(xiàn)恢復上市的現(xiàn)象比較普遍，與此同時也出現(xiàn)了“借殼炒作”現(xiàn)象比相關(guān)的內(nèi)幕交易和市場操縱行為極易發(fā)生，在一定程度上影響二級市場定價機制和資源配置功能的發(fā)揮。為了避免類似現(xiàn)象在創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)，非常有必要明確不支持暫停上市的創(chuàng)業(yè)板公司通過借殼的方式恢復上市。

創(chuàng)業(yè)板公司在正常情況下是可以進行資產(chǎn)重組的，而且深交所非常鼓勵創(chuàng)業(yè)板公司通過重大資產(chǎn)重組的方式進行同行業(yè)并購、上下游產(chǎn)業(yè)鏈的整合等。但是，創(chuàng)業(yè)板公司一旦進入暫停上市狀態(tài)，深交所不支持這類公司進行重大資產(chǎn)重組，并通過借殼的方式實現(xiàn)恢復上市，以避免“借殼炒作”的現(xiàn)象在創(chuàng)業(yè)板重現(xiàn)。

年報凈資產(chǎn)為負即暫停上市

記者：為什么要對凈資產(chǎn)為負和股票累計成交量過低進一步縮短退市時間？

深交所有關(guān)負責人：上市公司出現(xiàn)凈資產(chǎn)為負的現(xiàn)象說明公司已經(jīng)資不抵債，喪失了持續(xù)經(jīng)營的基礎。一般而言，凈資產(chǎn)為負的遠比連續(xù)三年虧損的情形更為嚴重，因此有必要加快此類公司的退市速度?！斗桨浮芬?guī)定，創(chuàng)業(yè)板公司經(jīng)審計的年報顯示公司出現(xiàn)凈資產(chǎn)為負即暫停上市，第二年年報顯示凈資產(chǎn)繼續(xù)為負即終止上市。

現(xiàn)行《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》規(guī)定，創(chuàng)業(yè)板公司股票出現(xiàn)連續(xù)120個交易日累計成交金額低于100萬股的情形，即實施“退市風險警示處理”措施，其后再次出現(xiàn)連續(xù)120個交易日累計成交金額低于100萬股的情形即終止上市。出現(xiàn)此類情形反映公司股票流動性嚴重不足，市場效率低下，不利于投資者權(quán)益的保護。

記者：為什么不再實施“退市風險警示處理”措施？

深交所有關(guān)負責人：“退市風險警示處理”制度確實起到一定的風險揭示作用，但是也存在一些問題。由于普遍存在資產(chǎn)重組預期，不少被實施“退市風險警示處理”的股票出現(xiàn)惡性炒作現(xiàn)象，個別“ST”公司市盈率甚至一度達到1000倍以上，并形成板塊炒作效應。

在創(chuàng)業(yè)板退市制度先行先試的情況下，如果創(chuàng)業(yè)板繼續(xù)采用現(xiàn)行的“退市風險警示處理”措施，存在退市風險的創(chuàng)業(yè)板公司將在股票簡稱和行情揭示上，和主板公司相混同，這將不利于投資者識別并規(guī)避此類公司。為此，創(chuàng)業(yè)板將不再實施“退市風險警示處理”措施，

不再實施“退市風險警示處理”措施后，將采取以下兩個配套措施：一是強化上市公司信息披露，一旦出現(xiàn)退市風險，要求創(chuàng)業(yè)板公司及時披露退市風險提示公告，并在此后每周披露一次退市風險退市公告；二是深化創(chuàng)業(yè)板投資者適當性管理，充分利用創(chuàng)業(yè)板這一特有的制度安排，要求證券公司利用短信、電子郵件等方式，將有關(guān)公司的退市風險提示公告通知持有退市風險公司股票的投資者，這種方式可以更加充分和精確地揭示退市風險。

將“退市整理期”股票集中到“退市整理板”

記者：為什么要設立“退市整理期”和“退市整理板”？

深交所有關(guān)負責人：為了保證投資者在創(chuàng)業(yè)板公司退市前擁有必要的交易機會，使投資者有更加充足的時間處理手中持有的股票，同時有充裕的時間來實現(xiàn)退市公司股價的回歸，化解高價退市的風險，我們借鑒境外證券交易所的做法，設立“退市整理期”，在交易所做出公司股票終止上市決定后，公司股票終止上市前，給予30個交易日的股票交易時間，在此期間不再受理公司重組申請。

同時設立“退市整理板”，將進入“退市整理期”的股票集中到“退市整理板”進行交易，行情上實行另板揭示，不再與其他創(chuàng)業(yè)板公司股票一同顯示行情。

考慮到現(xiàn)行5%的漲跌幅限制不足以實現(xiàn)股價的回歸，而完全不設漲跌幅限制可能存在暴漲暴跌的風險，因此將與正常股票相同維持10%的漲跌幅限制，以便于退市風險得到合理的釋放。

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