2011年12月03日 10:52
來(lái)源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

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廣發(fā)銀行行長(zhǎng) 利明獻(xiàn)

鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 第六屆21世紀(jì)亞洲金融年會(huì)12月3日在北京舉行，廣發(fā)銀行行長(zhǎng)利明獻(xiàn)出席年會(huì)并演講。

他指出，在去年底為止，16家上市銀行實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)總額6800億，今年估算增加25%的話，這個(gè)應(yīng)該是在8000億以上。貸款的規(guī)模占比是68%，假如說(shuō)是全體的商業(yè)銀行的話，應(yīng)該是到9000-10000億，今年有機(jī)會(huì)破1萬(wàn)億的凈利潤(rùn)。從他們的回報(bào)來(lái)講ROA大部分銀行在1%以上，凈息差2.4%到2.5%的水準(zhǔn)。

以下為演講實(shí)錄：

利明獻(xiàn)：兆星主席、各位來(lái)賓、各位媒體朋友大家早上好，我今天要跟大家分享的一個(gè)題目就是人民幣利率體系的現(xiàn)狀還有市場(chǎng)化改革的一個(gè)攻堅(jiān)。我們都知道中國(guó)金融改革過(guò)去30年，不管今年主體的市場(chǎng)化，或者金融價(jià)格體系建立上面成績(jī)斐然，歷經(jīng)"十一五"期間銀行以及證券市場(chǎng)的改革雖然經(jīng)歷了金融風(fēng)暴，但是基本上金融業(yè)的主體、體制日趨強(qiáng)壯和健全。

但隨著經(jīng)濟(jì)以及金融市場(chǎng)的國(guó)際化，全球化的腳步加快，我國(guó)在貨幣政策的獨(dú)立性、資本市場(chǎng)的開(kāi)放壓力以及匯率以及利率穩(wěn)定上面也遭遇到了空前的挑戰(zhàn)。經(jīng)濟(jì)學(xué)上所謂不可能的三方平衡，剛剛兆星主席提到很多是雙方的平衡，但我覺(jué)得目前我們中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)金融上面所謂的三方平衡，也就是在貨幣政策、資本市場(chǎng)的開(kāi)放壓以及雙率的穩(wěn)定上面更體現(xiàn)了，遭遇到了空前的挑戰(zhàn)。

以下是我個(gè)人對(duì)人民幣利率體系的現(xiàn)狀和不足淺談個(gè)人的意見(jiàn)和看法，請(qǐng)各位先進(jìn)指教。

目前管制的存貸利率和市場(chǎng)利率脫節(jié)，反映滯后的情況。這張圖里面表現(xiàn)出來(lái)是一個(gè)存款方面，在2006年到現(xiàn)在過(guò)去的五年時(shí)間，我們可以看到一直到2010年，基本上在銀行間的市場(chǎng)以及三個(gè)月的定存利率之間，基本上都是非常接近的。一直到一年前因?yàn)橥ㄘ浥蛎浀膲毫?，因?yàn)楹暧^的調(diào)控，資金比較緊縮的流動(dòng)性，利率體系開(kāi)始有較大的差異性，基本維持在2%到3%之間。2010年底到2011年過(guò)去一年之間的波動(dòng)率變的非常的劇烈，差異基本上一般都達(dá)到3%左右，也是大家談的負(fù)利率情況，CPI在6%以上，一般存款的利率是在3%左右。

第二張圖是從貸款的角度來(lái)講，存貸利差在3%左右，可是過(guò)去一年時(shí)間我們可以看到票據(jù)市場(chǎng)的利率急速上升，也反映出了資金的緊俏還有需求的一個(gè)狀態(tài)。相對(duì)而言我們可以看到，就是在存款客戶以及民間的金融也遭到所謂的價(jià)格歧視和利率的損害。資源也基本上是導(dǎo)入所謂的中大型客戶，所謂的國(guó)企、央企上面，過(guò)去上這一段時(shí)間反映出來(lái)的現(xiàn)象可以從這張不同的市場(chǎng)利率之間可以看得出來(lái)。

第三張圖我們可以看到理財(cái)產(chǎn)品也加入所謂的利率體系之間來(lái)競(jìng)爭(zhēng)資源。我們可以看理財(cái)跟存款的差異，這個(gè)基本上是比較短期的，一個(gè)月到三個(gè)月的，差異達(dá)到2%。有一些比較長(zhǎng)期的理財(cái)產(chǎn)品所帶來(lái)的收益性，差異性可高達(dá)3%到4%，理財(cái)?shù)氖找媸敲黠@高于存款的利率。但事實(shí)上它并沒(méi)有因?yàn)檫@個(gè)高收益性承擔(dān)溢價(jià)所應(yīng)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。大量的銀行理財(cái)資金分流到理財(cái)產(chǎn)品上，這里面已經(jīng)達(dá)到3萬(wàn)億以上。

第四張圖民間的借貸高達(dá)25%到30%，我們可以看到基本上向較于剛剛提到三個(gè)利率的曲線，民間利率的借貸利率一直維持在高檔25%到30%。在市場(chǎng)比較平穩(wěn)的時(shí)候，當(dāng)然民間借貸的利率本來(lái)就是比較高的，我們看到大約在20%到25%之間，尤其在資金緊俏的時(shí)候，民間借貸的利率也跳的更高，這里25%到30%可能還稍微含蓄保守一點(diǎn)，大家知道很多民間借貸利率是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)年化30%以上，一般設(shè)為主體的貸款，借貸成本過(guò)高。更重要一點(diǎn)是信貸資源分配體制的扭曲。

這里反映的是過(guò)去這一段時(shí)間，媒體、很多專家學(xué)者的一些報(bào)告，我們利率體系之間的缺陷的影響是金融脫媒，存款加速流出，銀行的正規(guī)體系，存款也可以通過(guò)所謂的委托貸款、信托、民間的借貸還有理財(cái)?shù)那溃瑢ふ腋嗟氖袌?chǎng)回報(bào)。同時(shí)我們可以看表內(nèi)銀行的貸款從2002年占社會(huì)融資總量的接近96%到2010年底下降到58.5%，可以看表外的資產(chǎn)也快速的上升，接近27%的一個(gè)程度。

第二點(diǎn)扭曲的利益分配，商業(yè)銀行雖然現(xiàn)在金融脫媒情況嚴(yán)重，基本上還是扮演最重要的資金媒介，資金中介的功能。我們手續(xù)合理的微薄的手續(xù)費(fèi)，但是一但表外資產(chǎn)發(fā)生問(wèn)題的時(shí)候，銀行作為社會(huì)民眾最信賴的金融機(jī)構(gòu)，很多情況之下雖然法律上不必負(fù)責(zé)，但是大部分的情況也仍然需要買單。過(guò)去這段時(shí)間發(fā)生金融風(fēng)暴的時(shí)候，我們可以看到很多的表外資產(chǎn)，所謂的影子銀行，最后銀行還是買單的。管制利率，市場(chǎng)化利率差異太大，也造成一個(gè)非常嚴(yán)重的社會(huì)問(wèn)題，也就是資金錢客泛濫，資金錢客有利可圖，以他們的專業(yè)當(dāng)資金錢客，脫去便宜的利率轉(zhuǎn)貸造成高利貸，嚴(yán)重傷害正常的產(chǎn)業(yè)。

就這樣的一個(gè)狀況，我想建議假如人民幣利率市場(chǎng)化的改革，我簡(jiǎn)單做改革影響的評(píng)估。

第一個(gè)從商業(yè)銀行的現(xiàn)狀來(lái)講，大家都說(shuō)商業(yè)銀行賺很多錢，利差是蠻大的。我們先分析一下商業(yè)銀行主要的收入來(lái)源有三塊，第一個(gè)是凈利息收入，第二個(gè)是投資收益，第三個(gè)是手續(xù)費(fèi)及傭金。一般來(lái)講越大的銀行對(duì)利差依賴性是比較少的。規(guī)模越小的銀行對(duì)利差的依賴性是比較大的。我們可以分析一下，這個(gè)資料是2010年底的，假如說(shuō)是分析到今年第三季的話，這個(gè)比例也是會(huì)比較高的。也就是16家上市銀行基本上凈利息收入占總收入大約是在80%左右。越大的銀行基本上是所謂的中間收入、手續(xù)費(fèi)收入大于20%，中型銀行大概在15%左右，小型銀行大概在10%左右?；旧线@個(gè)比率是這樣分配的。但隨著大家不斷的去鼓勵(lì)差異化的經(jīng)營(yíng)，鼓勵(lì)手續(xù)費(fèi)的一個(gè)收入的收益模式，這個(gè)比率是不斷的升高，今年底的時(shí)候大部分銀行，尤其中小銀行都會(huì)在10%或者12%以上。所謂的緩沖墊。我們改革利率變市場(chǎng)化的話，這個(gè)緩沖墊其實(shí)就商業(yè)銀行的現(xiàn)狀來(lái)講的話，凈利潤(rùn)、凈息差，還有資產(chǎn)回報(bào)率，其實(shí)還可以接受的。不過(guò)我們會(huì)看，到底是從貸款，利率自由化，或者是存款利率自由化，或者是存款利率自由化要有哪些比較緩沖的進(jìn)程來(lái)考慮。我簡(jiǎn)單做一個(gè)分析，

在去年底為止，16家上市銀行實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)總額6800億，今年估算增加25%的話，這個(gè)應(yīng)該是在8000億以上。貸款的規(guī)模占比是68%，假如說(shuō)是全體的商業(yè)銀行的話，應(yīng)該是到9000-10000億，今年有機(jī)會(huì)破1萬(wàn)億的凈利潤(rùn)。從他們的回報(bào)來(lái)講ROA大部分銀行在1%以上，凈息差2.4%到2.5%的水準(zhǔn)。

第一個(gè)改革的路徑，假如說(shuō)是人民幣的貸款利率，目前是容許下浮10%，假設(shè)從貸款的角度來(lái)講，我們?nèi)菰S下浮的幅度從10%擴(kuò)大到30%的話，數(shù)量上來(lái)算對(duì)銀行有什么沖擊。我們知道現(xiàn)在48萬(wàn)億人民幣的貸款的30%，大概是14萬(wàn)億到15萬(wàn)億銀行的貸款，假如說(shuō)是從5.8億基準(zhǔn)利率算的話，下浮4%，擴(kuò)充到30%的話，利率收窄1.2%，也就是相當(dāng)1680億到1800億財(cái)富的移轉(zhuǎn)，對(duì)整個(gè)銀行接近1萬(wàn)億的凈利潤(rùn)的空間來(lái)講，應(yīng)該是可以消化貸款利率市場(chǎng)化的沖擊。而且現(xiàn)在的環(huán)境，資金比較緊俏的情況之下，銀行也不太可能把它的貸款利率從下浮10%再下浮30%的水準(zhǔn)，現(xiàn)在來(lái)講這個(gè)時(shí)機(jī)是不錯(cuò)，利潤(rùn)的消化能力上面還有目前的宏觀以及資金緊縮的情況來(lái)講，放松貸款幅度來(lái)講沖擊比較小。

假如利率上限管制放開(kāi)的話，在2010年底的時(shí)候，商業(yè)銀行人民幣存款是72萬(wàn)億。其中分三個(gè)級(jí)別的話，活期存款一年期以下的定存，還有一年期以上的定存占比大概是50%、43%還有7%。今年資金比較緊俏的情況下，活期存款的比例下降，可能低于50%。假設(shè)這三種類型的存款利率都是平均上移1%的話，它的沖擊相當(dāng)于3600億，3096億以及72億年度的財(cái)富預(yù)算，對(duì)整個(gè)銀行業(yè)來(lái)講非常難以消化這個(gè)沖擊，存款的利率全部放開(kāi)的話，平行存款利率上移1%的話，對(duì)利潤(rùn)的沖擊我想銀行業(yè)非常難以消化這上面的沖擊。

所以對(duì)整個(gè)銀行業(yè)來(lái)講最難消化的還是屬于活期存款，因?yàn)檎急鹊谋壤亲畲蟮?。但是只要商業(yè)銀行通過(guò)貸款的定家做有序、移轉(zhuǎn)存款成本的沖擊的話，這邊所提到的財(cái)富轉(zhuǎn)移對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的整體影響還不算太大。

這邊有一個(gè)小的建議是最后兩項(xiàng)堡壘，也就是剩余的管制項(xiàng)目，一個(gè)是貸款利率下限調(diào)整，第二個(gè)是人民幣貸款上限的調(diào)整。第一個(gè)放寬貸款利率的下限，也就是存款以及同時(shí)放開(kāi)一年期以上定期存款利率的上限，存款利率的上限開(kāi)放只開(kāi)放一年期以上定期存款的利率，對(duì)一年期以上、以下以及活期不做開(kāi)放，我認(rèn)為這個(gè)時(shí)機(jī)是不錯(cuò)的，沖擊也是比較少的。我們可以看到最近資金的緊縮政策也得以稍微放松。

第二對(duì)貸款利率下限調(diào)整基本上大部分的銀行來(lái)講不會(huì)采取這樣的行動(dòng)，但是整體來(lái)講之間的情況緊縮還沒(méi)有完全解除，銀行要保持適當(dāng)?shù)牧鲃?dòng)性可以從一年期以上的定存利率上面自由化的去調(diào)整，以解決他們的流動(dòng)性比較緊張的問(wèn)題。我個(gè)人認(rèn)為現(xiàn)在的時(shí)機(jī)是比較好的。開(kāi)放一年期或者一年期以下定期存款利率，我們認(rèn)為選擇更寬松貨幣政策的階段，不管是在通貨膨脹率，或者是目前資金緊缺的情況下得到舒緩的時(shí)候放松政策。

第三點(diǎn)是放開(kāi)最后一道防線長(zhǎng)期存款利率的上限，按照國(guó)際經(jīng)驗(yàn)要慎重一點(diǎn)，緩沖期間更長(zhǎng)一點(diǎn)，可能五年甚至到十年的過(guò)渡期。同時(shí)考慮利率市場(chǎng)化的時(shí)候，我們覺(jué)得其他要配套改革的措施，第一個(gè)就是信貸規(guī)模的管理手段要逐漸弱化。現(xiàn)在是我們的監(jiān)管機(jī)關(guān)基本上在信貸規(guī)模管理上面還是比較強(qiáng)勢(shì)的行政手段的管理。第二個(gè)我們要認(rèn)為這個(gè)配套措施要在比較低的存款準(zhǔn)備率的時(shí)候，銀行可用的資金比較寬松的時(shí)候來(lái)實(shí)施。第三個(gè)剛剛兆星主席也提到信貸結(jié)構(gòu)比較合理化，銀行所謂資產(chǎn)的定家能力提高的時(shí)候，根據(jù)這個(gè)巴2也好，巴3的精神做對(duì)于封閑型資產(chǎn)定價(jià)能力，基本上是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)為基礎(chǔ)的，而不是一個(gè)政策為基礎(chǔ)的。銀行貸款定價(jià)能力也比較容易提高，因?yàn)槲覀儸F(xiàn)在監(jiān)管機(jī)關(guān)也逐漸朝這個(gè)方向努力，也不斷的是迫使銀行在資產(chǎn)定價(jià)上面做一個(gè)調(diào)整。在改革的時(shí)候，這三個(gè)配套的措施也要同時(shí)得到比較優(yōu)化的情況之下來(lái)實(shí)施利率市場(chǎng)化的一個(gè)改革。當(dāng)然最近很多人也在提到所謂的資產(chǎn)證券化可能是一個(gè)途徑，可能是一個(gè)配套的措施其中的路徑，或者是手段。

商業(yè)銀行也正在改善收入的結(jié)構(gòu)，剛剛我們交通銀行的同業(yè)也提到這個(gè)，大概做一個(gè)所謂商業(yè)模式的改變，也增強(qiáng)利率市場(chǎng)化的競(jìng)爭(zhēng)能力，對(duì)財(cái)務(wù)沖擊的吸納能力。一旦活期存款，還有一年期以下的定存開(kāi)始市場(chǎng)化的時(shí)候，商業(yè)銀行一定會(huì)通過(guò)貸款的定價(jià)上算轉(zhuǎn)移成本的壓力。我們認(rèn)為在目前銀行平均資產(chǎn)回報(bào)率ROA已經(jīng)比較合理，不應(yīng)該指責(zé)銀行一直依賴所謂的利差來(lái)賺取利潤(rùn)。最近大家提到過(guò)利潤(rùn)的增長(zhǎng)過(guò)快、過(guò)大，我覺(jué)得從現(xiàn)在中國(guó)銀行業(yè)的平均資產(chǎn)回報(bào)率來(lái)講已經(jīng)達(dá)到合理水準(zhǔn)，資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)、商業(yè)模式也不斷的調(diào)整。我個(gè)人認(rèn)為不能一味的指責(zé)利差差異過(guò)大?，F(xiàn)在階段經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的模式也要共同負(fù)擔(dān)起這個(gè)責(zé)任。第三點(diǎn)利率市場(chǎng)化對(duì)商業(yè)銀行的影響并沒(méi)有想象中的那么可怕，我剛剛透過(guò)一些數(shù)量上的分析，當(dāng)然還要經(jīng)過(guò)分階段也好，或者是選擇性的一個(gè)開(kāi)放也好，最終的影響是資金的供需之間的利益格局。關(guān)鍵在于我們資金的價(jià)格在傳遞信息的時(shí)候是比較能夠有效的來(lái)傳遞所謂資金價(jià)格的信號(hào)。

另外特別注意兩點(diǎn)，假如利率市場(chǎng)化改革的話，行業(yè)之間的自律還有行業(yè)之間的協(xié)調(diào)，現(xiàn)在人民銀行和銀監(jiān)局行政管理上面，我也希望除了銀監(jiān)跟人民銀行之外，銀行協(xié)會(huì)也要扮演一部分職能來(lái)加入所謂銀行業(yè)在利率市場(chǎng)化之后行業(yè)的自律跟行業(yè)的協(xié)調(diào)上面。銀行業(yè)的大型機(jī)構(gòu)也享有非市場(chǎng)化的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，這個(gè)是需要注意到的。因?yàn)閯偺岬酱笮偷你y行擁有的網(wǎng)點(diǎn)，還有在客戶競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)上也會(huì)對(duì)中小銀行產(chǎn)生某種程度的沖擊。其實(shí)我相信監(jiān)管機(jī)關(guān)也在考慮這個(gè)問(wèn)題，我們現(xiàn)在很多銀行業(yè)到底現(xiàn)在生意模式、內(nèi)控、管理上人才還有產(chǎn)品的多樣化到底能不能吸收利率市場(chǎng)化之后帶來(lái)的沖擊。

另外還有一些擴(kuò)散效應(yīng)，也有好的，也有不好的，所謂外溢的效果，間接金融定下來(lái)利率市場(chǎng)化一定有擴(kuò)散效應(yīng)到直接金融，也就是資本市場(chǎng)的曲線，融資的利率、成本也會(huì)跟著受到影響。所以你在開(kāi)放的時(shí)候我們要注意到在股權(quán)也好，債權(quán)也好，目前在直接金融上面融資成本會(huì)產(chǎn)生什么樣的沖擊，這也是所謂的外溢效果需要注意到的。好處就是我們?cè)诟母锢首兪袌?chǎng)化之后，連帶的直接金融收益率曲線也會(huì)跟著銀行的存貸利率聯(lián)動(dòng)，而且是比較完整的收益率的曲線，比較完善的情況。

從意圖跟結(jié)果來(lái)論證，我們可以看到最典型參考美國(guó)過(guò)去這幾十年來(lái)利率管制以及放松的情況，大家都知道可能會(huì)產(chǎn)生什么樣的結(jié)果，基本上銀行能不能做有效的管理，會(huì)不會(huì)造成銀行的破產(chǎn)，或者說(shuō)因?yàn)殂y行不再依賴凈利差之后會(huì)轉(zhuǎn)向做一些高杠桿，高風(fēng)險(xiǎn)，所謂的影子銀行、表外資產(chǎn)，我覺(jué)得這個(gè)擔(dān)憂從現(xiàn)在的全球金融業(yè)以及全球監(jiān)管機(jī)關(guān)的認(rèn)識(shí)，學(xué)到的教訓(xùn)里面。剛剛兆星主席也提到過(guò)，現(xiàn)在監(jiān)管的精神，我相信是比較難以產(chǎn)生大的負(fù)面沖擊，不會(huì)因?yàn)槔钭冃×?，利率市?chǎng)自由化之后，一味追求杠桿和價(jià)格的波動(dòng)，杠桿過(guò)高的情況，要追求高的利潤(rùn)的報(bào)酬，高的資產(chǎn)的報(bào)酬。這種情況在現(xiàn)在比較強(qiáng)而有效的監(jiān)管精神之下是難以發(fā)生的。

其他的案例也顯示出巴塞爾委員會(huì)持續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)資本管理框架，也積極的轉(zhuǎn)向影子銀行交易中介的角色。尤其聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)，雖然是表外，你沒(méi)有直接的法律責(zé)任，但基本上影響還是銀行的聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。過(guò)去幾年銀行產(chǎn)生聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，最后買單還是銀行。一直到前一陣子大家也還在津津樂(lè)道危機(jī)爆發(fā)以后，政治上指責(zé)銀行家的貪婪，銀行業(yè)已經(jīng)被風(fēng)險(xiǎn)資本成本壓力逼到墻角，最近美國(guó)一些大銀行也稍微有一些反彈，對(duì)比較強(qiáng)而有力的監(jiān)管也出了一些反彈，到底銀行業(yè)為什么市值到那么低的水準(zhǔn)。我想也是金融風(fēng)暴不景氣，加上非常高度嚴(yán)格的監(jiān)管造成的。我相信這是一個(gè)過(guò)度的反應(yīng)。我相信大家熟悉市場(chǎng)，熟悉監(jiān)管的方式之后應(yīng)該慢慢會(huì)回到正常的軌道。

最后，我想現(xiàn)在人民幣利率市場(chǎng)化也可以說(shuō)是慢慢成熟到可以非常迫切認(rèn)真考慮人民幣利率市場(chǎng)化，我前面分析到的，目前市場(chǎng)的一些民間資金，很多信貸資源分配不平均，我們可以看到很多的利率曲線扭曲，資源分配上不平均的情況人民幣利率市場(chǎng)化到了比較艱難的情況。人民幣利率市場(chǎng)化改革需要精心部署，把握時(shí)機(jī)和改革的路徑。第三個(gè)是改革進(jìn)程需要一系列的配套措施。信貸結(jié)構(gòu)比較合理化，銀行能夠?qū)W習(xí)正確的所謂奠定資產(chǎn)的定價(jià)，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的監(jiān)管原則，根據(jù)資本的要求，銀監(jiān)會(huì)即將出臺(tái)三個(gè)要求，第一個(gè)資本事屬率的要求，第二個(gè)是風(fēng)險(xiǎn)貸款率，第三個(gè)是風(fēng)險(xiǎn)撥備率，這三點(diǎn)我國(guó)政府做更完善市場(chǎng)利率改革的時(shí)候，這三方面的配套措施是不可避免的。最后我相信競(jìng)爭(zhēng)跟壓力總是好的事情，只要是真正市場(chǎng)化的競(jìng)爭(zhēng)，風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警體系得當(dāng)，風(fēng)險(xiǎn)的處理措施得當(dāng)我們還是有信心繼續(xù)迎接挑戰(zhàn)的。謝謝各位。

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