2011年12月04日 10:34
來源：證券市場紅周刊

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《紅周刊》記者 劉增祿

自證監(jiān)會主席郭樹清上任以來，連續(xù)出臺了多項針對股市整治政策，其中“強制分紅”直指多年來一直不愿分紅的“鐵公雞”們。為落實分紅政策，在即將到來的2011年年報中，上市公司極可能改變以往利潤分配方式，以現(xiàn)金分紅取代送股。

分紅或?qū)⑻娲咚娃D(zhuǎn)

為了表達(dá)督促上市公司分紅的決心，證監(jiān)會表示將立即從新股發(fā)行開始，在IPO招股說明書中細(xì)化回報規(guī)則、分紅政策和分紅計劃，并作為重大事項加以提示。其實，近幾年監(jiān)管層對A股市場的分紅措施已在逐年加大，如2008年證監(jiān)會就將分紅與上市公司再融資掛鉤，要求再融資公司在最近3年以現(xiàn)金或股票方式累計分配利潤不得少于最近3年的年均可分配利潤的30%，但實施效果一般。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，盡管自2008年以來A股各年度分紅公司數(shù)量有所增加，分紅總金額也在不斷提升，但實際上，由于新上市公司的不斷增多，全部公司年度分紅總金額相對于歸屬母公司凈利潤總實現(xiàn)額的比值并未有效提升，反而呈現(xiàn)逐年減少(表1)。

歷史顯示，A股市場一直都是“輕分紅，重送股”，究其原由或與現(xiàn)金分紅須交10%紅利稅，而轉(zhuǎn)贈則不需要納稅有關(guān)，同時，高轉(zhuǎn)增個股或多或少都存有一些重組、大項目、大合同等利好因素推波助瀾，且除權(quán)后的低價往往吸引部分投機者進行填權(quán)、搶權(quán)。如2008年11月啟動行情的中兵光電，從高送轉(zhuǎn)預(yù)期到預(yù)案推出，52個交易日中，股價漲幅達(dá)94.67%，而在預(yù)案推出后至2009年2月23日正式實施時，股價又上漲了65.23%。

10月29日，郭樹清履新后的“第一把火”就直指上市公司“提高現(xiàn)金分紅比例”，這被市場解讀為郭樹清上任后送給投資者的第一個“紅包”。而監(jiān)管層的力挺也極可能會推高上市公司現(xiàn)金分紅比例，這可能導(dǎo)致年報大比例的現(xiàn)金派送或?qū)⑻娲酝娃D(zhuǎn)股。

尋找現(xiàn)金分紅大戶

數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，銀行、石油化工、鋼鐵、家電、煤炭、白酒等傳統(tǒng)行業(yè)往往是高現(xiàn)金分紅的集中營。如酒企張裕A，2009年度推出10派12元的分紅方案，分紅總額6.32億元，占當(dāng)年公司凈利潤比重高達(dá)70.73%；貴州茅臺2009年度分紅預(yù)案每10股派現(xiàn)11.56元，分紅總額10.91億元，占公司凈利潤比重28.72%；2010年年度，公司分紅比例再度提升，每10股送1股派23元現(xiàn)金，年度分紅總額21.71億元，占當(dāng)年公司凈利潤比重提高到42.97%。

在管理層分紅新規(guī)的指引之下，哪些行業(yè)公司有望成為2011年A股市場的新分紅“領(lǐng)軍人物”？市場分析人士表示，從目前的情況看，未來受益于國家產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整的大消費概念以及最近高價發(fā)行新股和一些家底比較殷實的新興產(chǎn)業(yè)小盤股很可能脫穎而出。從2010年分紅數(shù)據(jù)看，當(dāng)年A股中有18家公司派現(xiàn)金額超過10元，其中有14家為中小板和創(chuàng)業(yè)板公司。而此類公司的財務(wù)狀況在2010年度多數(shù)都實現(xiàn)了較高的未分配利潤和現(xiàn)金流。如今，市場中現(xiàn)有74家公司今年前3個季度每股未分配利潤超過2元和每股經(jīng)營現(xiàn)金流超過1元,預(yù)計他們年報中都存在高分紅的可能。

三季度財務(wù)數(shù)據(jù)還顯示，除那些每股未分配利潤和每股經(jīng)營現(xiàn)金流都較高的公司外，一向吝嗇于分紅的化工、建筑建材、有色金屬類的公司，如同力水泥、大元股份等自上市以來至今未進行任何分紅的公司，在今年監(jiān)管層推出硬性分紅規(guī)定后，或許為走走過場也會在今年年度推出比較像樣的現(xiàn)金分紅方案。

總之，今年上市公司“現(xiàn)金分紅”比例相較“送轉(zhuǎn)股”的比例將會有大幅提升，這可能導(dǎo)致市場炒作熱點由“高送轉(zhuǎn)”股轉(zhuǎn)向“高現(xiàn)金分紅”股”

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