2011年12月04日 22:52
來(lái)源：投資者報(bào) 作者：楊秀紅

0人參與0條評(píng)論

深交所在11月28日推出《關(guān)于完善創(chuàng)業(yè)板退市制度的方案(征求意見(jiàn)稿)》(以下簡(jiǎn)稱退市新政)后，誰(shuí)會(huì)是第一家創(chuàng)業(yè)板退市公司成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

退市新政在新增了2條退市條件后使得創(chuàng)業(yè)板公司退市條件增加至13條。盡管目前276家創(chuàng)業(yè)板公司還沒(méi)有一家公司符合退市條件，但是，通過(guò)4項(xiàng)有明確指向和不易被操縱的條款，以及相關(guān)指標(biāo)對(duì)創(chuàng)業(yè)板進(jìn)行排查后，我們發(fā)現(xiàn)23家公司退市風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)會(huì)更高。

我們的篩選指標(biāo)包括業(yè)績(jī)下滑幅度、資產(chǎn)負(fù)債率與凈資產(chǎn)、遭交易所通報(bào)批評(píng)以及股價(jià)較發(fā)行價(jià)的跌幅。而這些指標(biāo)都是與退市新政中的比較硬性的退市條件相對(duì)應(yīng)的。從這些角度來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板第一家退市的公司在上述23家公司中出現(xiàn)的可能性會(huì)較大。

退市新政仍然寬松

與此前的退市制度相比，此次深交所發(fā)布的退市新政，主要是新增了兩個(gè)退市的條件、縮短了現(xiàn)行兩個(gè)條件的退市時(shí)間，并且取消了創(chuàng)業(yè)板退市過(guò)程中的退市風(fēng)險(xiǎn)警示階段，采取直接退市的規(guī)定等。

其中，新增的兩個(gè)退市條件包括：36個(gè)月內(nèi)累計(jì)受到交易所公開(kāi)譴責(zé)三次；連續(xù)20個(gè)交易日每日收盤(pán)價(jià)均低于每股面值。這樣的話退市條件就由此前的11條增至13條，創(chuàng)業(yè)板公司只要滿足其中之一將啟動(dòng)退市程序。

盡管如此，這些條件大部分仍顯寬松，不僅很難觸發(fā)也容易被操控。比如，審計(jì)報(bào)告為否定或拒絕表示意見(jiàn)、未改正財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告中的重大差錯(cuò)或虛假記載、未在法定期限內(nèi)披露年度報(bào)告或中期報(bào)告、公司解散、法院宣告公司破產(chǎn)、公司股本總額發(fā)生變化不再具備上市條件等條件基本上不會(huì)出現(xiàn)。

再比如公司連續(xù)虧損、追溯調(diào)整導(dǎo)致連續(xù)虧損、凈資產(chǎn)為負(fù)、36個(gè)月內(nèi)累計(jì)受到交易所公開(kāi)譴責(zé)三次、連續(xù)20個(gè)交易日每日收盤(pán)價(jià)均低于每股面值、連續(xù)20個(gè)交易日股權(quán)分布或股東人數(shù)不符合上市條件、連續(xù)120個(gè)交易日累計(jì)股票成交量低于100萬(wàn)股等條件，雖然可以看做是硬性指標(biāo)，但是其中某些條件仍然有被人為操控的可能。

因此，市場(chǎng)人士多認(rèn)為退市新政條款仍然較為寬松，甚至有人調(diào)侃稱，“要達(dá)到(創(chuàng)業(yè)板退市)條件，或者比上市還難”。但是，新政的積極意義也不能忽略。退市新政規(guī)定，創(chuàng)業(yè)板退市過(guò)程中不會(huì)有ST、*ST這樣“披星戴帽”的過(guò)渡階段，采取直接退市，同時(shí)不允許被借殼，這能夠縮短退市時(shí)間，也能夠降低殼溢價(jià)并防止炒作。

23家公司退市風(fēng)險(xiǎn)高

目前的情況是沒(méi)有一家創(chuàng)業(yè)板公司符合退市新政的條件。但是，創(chuàng)業(yè)板276家公司中已經(jīng)有部分公司出現(xiàn)了一些端倪。

我們認(rèn)為，新政中有4條屬于硬性指標(biāo)，它們分別是連續(xù)虧損、凈資產(chǎn)為負(fù)、遭遇公開(kāi)譴責(zé)以及股價(jià)低于每股面值。

從連續(xù)虧損這一條來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板兩年多來(lái)，沒(méi)有一家公司歸屬母公司股東的年度凈利潤(rùn)出現(xiàn)虧損。不過(guò)有的公司凈利潤(rùn)出現(xiàn)嚴(yán)重下滑或當(dāng)前凈利潤(rùn)較小，因此，這些公司有可能存在虧損風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)Wind資訊，2009年有3家創(chuàng)業(yè)板公司凈利潤(rùn)下滑，2010年增至32家，到今年前三季度，凈利潤(rùn)下滑的公司達(dá)到78家，其中，當(dāng)升科技、康芝藥業(yè)、荃銀高科、恒信移動(dòng)等9家公司的凈利潤(rùn)下滑幅度超過(guò)50%，前三者的凈利潤(rùn)下滑幅度更是超過(guò)80%。

從今年前三季度凈利潤(rùn)來(lái)看，有3家公司的凈利潤(rùn)不足500萬(wàn)元，其中，當(dāng)升科技的凈利潤(rùn)最低僅有98萬(wàn)元，荃銀高科為154萬(wàn)元，恒信移動(dòng)為299萬(wàn)元。這些公司前三季度凈利潤(rùn)太少，如果今年四季度業(yè)績(jī)不佳，很有可能步入虧損行列。

從凈資產(chǎn)為負(fù)這條看，我們考察了公司的資產(chǎn)負(fù)債率與凈資產(chǎn)。由于上市時(shí)間較短，目前大部分創(chuàng)業(yè)板公司的資產(chǎn)負(fù)債率較低。截至今年三季度末，僅6家公司的資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)50%，包括吉峰農(nóng)機(jī)、三豐智能、向日葵、陽(yáng)光能源、大禹節(jié)水和福瑞特裝。其中，吉峰農(nóng)機(jī)的資產(chǎn)負(fù)債率為74.8%。

另外，有3家公司的凈資產(chǎn)不足2億元，包括梅安森、三豐智能和開(kāi)能環(huán)保。這些公司很可能因?yàn)閮糍Y產(chǎn)數(shù)額太低，同時(shí)盈利能力跟不上而導(dǎo)致凈資產(chǎn)轉(zhuǎn)為負(fù)值。

目前，還沒(méi)有創(chuàng)業(yè)板公司遭受公開(kāi)譴責(zé)，僅有3家公司受到通報(bào)批評(píng)，這3家公司是聚龍股份、南風(fēng)股份和豫金剛石，其原因均為公司高管及親屬違規(guī)買(mǎi)賣(mài)股票。

至于新政的第四個(gè)條件——股價(jià)連續(xù)20個(gè)交易日低于每股面值(絕大部分每股面值為1元)，目前基本上不可能出現(xiàn)。截至11月29日收盤(pán)，僅有3家公司股價(jià)低于10元，其中股價(jià)最低的是國(guó)聯(lián)水產(chǎn)，以其當(dāng)前8.21元的價(jià)格來(lái)看，離退市標(biāo)準(zhǔn)的1元面值也還需要近九成的跌幅。

不過(guò)，創(chuàng)業(yè)板有不少公司股價(jià)都已經(jīng)跌破發(fā)行價(jià)，我們以這一條來(lái)對(duì)應(yīng)新政的股價(jià)跌破面值。截至11月29日，在276家創(chuàng)業(yè)板公司中，有179家曾經(jīng)破發(fā)過(guò)，目前仍處于破發(fā)狀態(tài)的公司有110家，約占總數(shù)的4成。其中，當(dāng)前破發(fā)幅度超過(guò)40%的公司有5家，包括恒信移動(dòng)、康芝藥業(yè)、寧波GQY、朗科科技、梅泰諾等。其中恒信移動(dòng)股價(jià)已遭腰斬。

我們將上述4個(gè)條件中得到的25家公司合并匯總，篩選出23家退市危險(xiǎn)高的公司。

打印轉(zhuǎn)發(fā)