2011年12月10日 03:47
來源：證券時(shí)報(bào) 作者：謝祖平

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調(diào)查顯示，7成投資者認(rèn)為12月份上證指數(shù)將跌破2300點(diǎn)

一、您認(rèn)為人民幣是否將進(jìn)入貶值周期？

二、您認(rèn)為外資會(huì)持續(xù)大規(guī)模撤離中國(guó)嗎？

三、您認(rèn)為人民幣貶值對(duì)哪些行業(yè)構(gòu)成利好？

四、您認(rèn)為人民幣貶值對(duì)A股市場(chǎng)有何影響？

五、您認(rèn)為12月份上證指數(shù)是否會(huì)跌破2300點(diǎn)？

本周，滬深股指在經(jīng)過上周的劇烈震蕩之后，再度歸于平靜。兩市主要股指重心呈現(xiàn)震蕩下移態(tài)勢(shì)，周初深成指和中小板指數(shù)相繼創(chuàng)出調(diào)整新低，周四上證指數(shù)也擊穿2307點(diǎn)，將調(diào)整新低下移至2302點(diǎn)。與此同時(shí)，兩市成交量也進(jìn)一步萎縮，滬市周成交金額快速萎縮至2191億元，日均成交金額不足440億元。周五，滬市成交金額僅有389億元，創(chuàng)出近年來新低。

那么，后市股指將何去何從？人民幣匯率短期波動(dòng)對(duì)A股有何影響？本周的聯(lián)合調(diào)查，分別從“您認(rèn)為人民幣是否將進(jìn)入貶值周期？”、“您認(rèn)為外資會(huì)持續(xù)大規(guī)模撤離中國(guó)嗎？”、“您認(rèn)為人民幣貶值對(duì)哪些行業(yè)構(gòu)成利好？”、“您認(rèn)為人民幣貶值對(duì)A股市場(chǎng)有何影響？”和“您認(rèn)為12月份上證指數(shù)是否會(huì)跌破2300點(diǎn)？”5個(gè)方面展開，調(diào)查合計(jì)收到1024張有效投票。

人民幣或進(jìn)入貶值周期

數(shù)據(jù)顯示，2011年12月9日銀行間外匯市場(chǎng)人民幣匯率中間價(jià)為1美元兌人民幣6.3352元，與上一交易日(6.3319)相比下降33個(gè)基點(diǎn)。而12月9日人民幣兌美元即期市場(chǎng)匯率早盤下跌0.5%，連續(xù)8個(gè)交易日觸及交易區(qū)間下限。人民幣兌美元的貶值是否會(huì)延續(xù)呢？

關(guān)于“您認(rèn)為人民幣是否將進(jìn)入貶值周期？”的調(diào)查結(jié)果顯示，選擇“會(huì)”、“不會(huì)”和“說不清”的投票數(shù)分別為466票、405票和153票，所占投票比例分別為45.51%、39.55%和14.94%。從調(diào)查結(jié)果上看，認(rèn)為人民幣進(jìn)入貶值周期和持相反意見的投資者比例較接近，顯示投資者對(duì)于近日人民幣匯率回落是否已改變?cè)械纳第厔?shì)存在著分歧。

同時(shí)，關(guān)于“您認(rèn)為外資會(huì)持續(xù)大規(guī)模撤離中國(guó)嗎？”的調(diào)查結(jié)果顯示，選擇“會(huì)持續(xù)大不會(huì)”和“說不清”的投票票數(shù)分別為476票、469票和79票，所占投票比例分別為46.48%、45.80%和7.71%。在外資是否會(huì)大規(guī)模撤離中國(guó)這一問題上，投資者也存在著顯著分歧。

不過，根據(jù)12月6日央行公布相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，央行10月份累計(jì)外匯占款余額較9月份減少了893.4億元，為央行近8年來外匯占款月度余額首次下降。此前只在2003年12月份出現(xiàn)過負(fù)增長(zhǎng)，凈減少1450億元。央行外匯占款下降顯示受歐美經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，部分外資回流本土。但是，由于中國(guó)的資本項(xiàng)目沒有放開，且擁有著龐大的外匯儲(chǔ)備，此外，中國(guó)依然是全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最快的國(guó)家之一，我們認(rèn)為，外資持續(xù)大規(guī)模撤離中國(guó)的可能性并不大。

外貿(mào)、服裝行業(yè)受益貶值

人民幣自匯改以來持續(xù)升值，在此過程中，A股市場(chǎng)中的航空、造紙印刷等受益板塊獲得資金的青睞。那么短期人民幣貶值對(duì)相關(guān)板塊又有何影響呢？

關(guān)于“您認(rèn)為人民幣貶值對(duì)哪些行業(yè)構(gòu)成利好？”的調(diào)查結(jié)果顯示，選擇“服裝”、“家電”、“外貿(mào)”汽車”和“說不清”的投票數(shù)分別為144票、95票、584票、51票和150票。所占投票比例分別為14.06%、9528%、57.03%、4498%和14.65%。從調(diào)查結(jié)果上可以看出，投資者普遍認(rèn)為人民幣貶值對(duì)于外貿(mào)和服裝行業(yè)具有利好的作用，而對(duì)于家電、汽車影響有限。

統(tǒng)計(jì)顯示，11月初上證指數(shù)見頂回落以來，外貿(mào)、紡織服裝、造紙印刷以及家電等指數(shù)調(diào)整幅度在10%至20%之間。略超過同期上證指數(shù)的跌幅。12月份以來，外貿(mào)、紡織服裝板塊指數(shù)跌幅約為2%，而造紙印刷板塊指數(shù)跌幅超過4%，同期上證指數(shù)跌幅在1%以內(nèi)，深成指跌幅則接近2%。

從板塊表現(xiàn)看，人民幣貶值對(duì)外貿(mào)和紡織服裝有一定的利好作用，對(duì)造紙印刷的利空有所顯現(xiàn)，但是總體仍受制于市場(chǎng)大環(huán)境的拖累，人民幣匯率短期波動(dòng)對(duì)相關(guān)板塊的影響有限。而且，雖然人民幣兌美元即期市場(chǎng)匯率連續(xù)8個(gè)交易日觸及交易區(qū)間下限，但12月份以來中國(guó)人民銀行授權(quán)中國(guó)外匯交易中心公布的人民幣兌美元中間價(jià)最低6.3310，與12月9日1美元對(duì)人民幣中間價(jià)6.3352差距也只有42個(gè)基點(diǎn)。

貨幣貶值對(duì)A股影響中性

進(jìn)入12月份以來，A股主要股指重心呈現(xiàn)進(jìn)一步下移趨勢(shì)，那么上證指數(shù)是否會(huì)跌破2300點(diǎn)呢？人民幣短期貶值是否會(huì)加大A股的調(diào)整壓力？

關(guān)于“您認(rèn)為人民幣貶值對(duì)A股市場(chǎng)有何影響？”的調(diào)查結(jié)果顯示，選擇“影響負(fù)面”、“影響中性”、“影響正面”和“說不清”的投票數(shù)分別為341票、410票、164票和109票，所占投票比例分別為33.30%、40.04%、16402%和10.64%。

從該項(xiàng)調(diào)查結(jié)果上，認(rèn)為人民幣貶值對(duì)A股影響負(fù)面和影響中性的合計(jì)比例約四分之三。其中，認(rèn)為中性的略占優(yōu)勢(shì)。顯示投資者普遍認(rèn)為，人民幣貶值對(duì)A股市場(chǎng)并不會(huì)造成較大的負(fù)面影響。

同時(shí)，關(guān)于“您認(rèn)為12月份上證指數(shù)是否會(huì)跌破2300點(diǎn)？”的調(diào)查結(jié)果顯示，選擇“會(huì)跌破2不會(huì)”和“說不清”的投票數(shù)分別為721票、278票和25票，所占投票比例分別為70.41%、27815%和2.44%。7成的投資者認(rèn)為上證指數(shù)在12月份會(huì)跌破2300點(diǎn)。

考慮到近日上證指數(shù)維持在2300點(diǎn)至2350點(diǎn)的狹窄區(qū)域內(nèi)運(yùn)行，離2300僅有一步之遙。因此，即使上證指數(shù)后市跌破2300點(diǎn)，也不意味著大部分投資者認(rèn)為股指還將進(jìn)一步的大幅下挫。

下周初股指有反彈機(jī)會(huì)

從消息面看，雖然近期歐洲央行適度下調(diào)基準(zhǔn)利率，但是并未打消市場(chǎng)對(duì)于歐債問題等的擔(dān)憂。

目前來看，A股市場(chǎng)短期趨于穩(wěn)定的積極因素，主要來自下周召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，市場(chǎng)普遍期待出現(xiàn)超預(yù)期的扶持政策。此外，近期股指連續(xù)新低，成交地量頻頻出現(xiàn)，也反映出投資者極度惜售的心理。

我們認(rèn)為，在市場(chǎng)整體重心下移的情況下，藍(lán)籌品種估值優(yōu)勢(shì)逐步體現(xiàn)，但同時(shí)有不少品種估值依然高企，一旦高估值品種風(fēng)險(xiǎn)集中釋放，將對(duì)市場(chǎng)人氣造成較大打擊。為此，預(yù)計(jì)下周的上半周股指仍以低位震蕩、弱勢(shì)反彈為主，而下半周則將再度選擇短期突破方向。操作上，建議投資者繼續(xù)保持耐心，控制倉(cāng)位。

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