14日，重慶啤酒股價掉入自8日復(fù)牌起的第5個無量跌停，截至收盤報收于47.86元，較復(fù)牌前一日81.06元收盤價相比，下跌33.2元。

在公司前十大股東中，大成系旗下基金占據(jù)6席，合計持股數(shù)達4125.19萬股，占總流通股比例8.54%。按14日收盤估算，大成系在此次“事件”中損失了13.70億元。其中，基金景福受此影響自8日起累計下跌17%。

牽動本次交易大幅波動的是一份關(guān)于“治療用(合成肽)乙型肝炎疫苗II期臨床研究”的是揭盲”信息，由于其中兩組治療組與安慰劑應(yīng)答率十分接近，業(yè)內(nèi)分析認為本次臨床試驗中治療組的效果并不理想。

重慶啤酒回應(yīng)，該項目臨床研究總結(jié)報告終稿將于2012年4月6日出具，但從市場層面看，重慶啤酒由乙肝疫苗引發(fā)的種種疑團已被投資者列入“黑名單”，避而遠之。

值得一提的是，自重慶啤酒“事發(fā)”以來，大成基金已密集發(fā)布4項公告，包括1次建議重慶啤酒申請停牌的鄭重聲明和3次調(diào)整重慶啤酒估值，目前其估值已被下調(diào)至47.86元，相當(dāng)于5個跌停價。

好買基金研究中心分析師曾令華在接受記者采訪時稱：“重慶啤酒連續(xù)無量跌停說明沒有流動性，現(xiàn)在的價格已不能反映該股票本來的價值，基金何時自拔尚待觀察。

研究不慎還是利益驅(qū)動

“重慶啤酒的乙肝疫苗即使過了Ⅱ期臨床試驗，還要通過Ⅲ期，距離最終上市仍有許多不確定性。從研究角度看，前期巨額投入到最后功虧一簣的案例在醫(yī)藥研發(fā)領(lǐng)域并不少見?！敝袊t(yī)院協(xié)會全國合理用藥監(jiān)測中心專家孫忠實在接受記者采訪時說。

一位證券醫(yī)藥行業(yè)分析師對記者坦言：“相較于某家證券公司對重慶啤酒連續(xù)多篇的強力推薦評級，我們認為重慶啤酒對有關(guān)乙肝疫苗披露的信息太少，為了避免風(fēng)險，圈內(nèi)許多分析師都不愿多碰?！彼?，市場對這個公司的質(zhì)疑也非常少。

如果說重慶啤酒是因為專業(yè)性令投資者由于缺乏常識而被蒙蔽雙眼，那么，今年以來從雙匯發(fā)展、華蘭生物到紫鑫藥業(yè)、中恒集團，這些個股的暴跌大多因曝出企業(yè)生產(chǎn)、經(jīng)營問題而遭市場拋棄。不論是有心為之還是無心之過，部分上市公司涉嫌虛假陳述是不爭的事實。

這不禁令人產(chǎn)生質(zhì)疑：究竟是基金、券商等機構(gòu)的調(diào)研能力欠缺，還是其中隱含了不可告人的利益糾葛

記者從知情人士處獲悉，券商、基金以及上市公司之間有著錯綜復(fù)雜的利益關(guān)系?；鹣荣I入個股，再聯(lián)合券商發(fā)布報告推高股價，然后賣出由散戶接盤，屬于典型的非法操作，與近期證監(jiān)會查處的“搶帽子”案類似。

另外，券商為了獲得基金公司的“分倉”往往會對基金公司“獨門股”唱多以示支持。從券商報告看，對于上市公司也極少會給予“賣出”評級，“持有”已是對股票較為謹(jǐn)慎的態(tài)度了。

誰來為投資者“買單”

“事實上，基金并非每次都踩中‘地雷’，而是在東窗事發(fā)后才被發(fā)現(xiàn)?！钡率セ鹧芯繖C構(gòu)首席分析師江賽春指出，基金投資這類股票時有時并非作假，只是調(diào)研時的依據(jù)與最終真實結(jié)果相差較遠，這一問題的主要矛盾在于機構(gòu)抱有賭博心態(tài)。

不僅是基金，在12月8日重慶啤酒首日停牌中，依然還有機構(gòu)在買入。一位分析人士稱：“重慶啤酒的結(jié)局可能會非常戲劇化，如果公司宣布此次臨床試驗結(jié)果無效，再做一次，那這個概念可能還能再炒一番。

另外，有分析指出，相比興業(yè)基金在雙匯事件“誤傷”后依然堅守甚至抄底，讓投資者看到價值投資的希望，大成基金在重慶啤酒處理上完全屬于投資風(fēng)格偏好問題，令人擔(dān)憂。

曾令華對此表示：“如果說基金作為資產(chǎn)管理行業(yè)不是把投資者的利益放在第一位，而是從中獲得非法收入，那將動搖誠信的基石。”目前全球經(jīng)濟處于衰退期，泡沫破滅的可能性比較大，在這一時期“黑天鵝”事件會較多且集中，因此概念投資更需謹(jǐn)慎，深入研究企業(yè)價值才是本質(zhì)方法。

江賽春也認為，基金作為老百姓的受托理財機構(gòu)，其投資風(fēng)險不宜過高。相較于PE／VC，基金投資高風(fēng)險資產(chǎn)的比例應(yīng)有所控制。

此外，對于存有不確定性和專業(yè)性較強的上市公司，基金等買方研究人員應(yīng)更為專業(yè)和謹(jǐn)慎，不能只聽信一方之言。特別是當(dāng)券商等賣方研究機構(gòu)所出具的研報過于美好時，就應(yīng)更加慎重，以避免哄抬股價。