熱衷基金年末排名戰(zhàn) 王亞偉重倉(cāng)股遭暗算

2011年12月17日 14:32
來(lái)源：中國(guó)證券網(wǎng)

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[編者按]連日來(lái)，基金“一哥”王亞偉重倉(cāng)股出現(xiàn)下跌，成為基金重倉(cāng)股異動(dòng)最引人注意的動(dòng)向之一，而此事是否源自同業(yè)做空惡性競(jìng)爭(zhēng)，也最令市場(chǎng)關(guān)注。除此之外，同門(mén)基金業(yè)績(jī)大幅拉大的現(xiàn)象，也成為市場(chǎng)人士關(guān)注的焦點(diǎn)。

【頁(yè)面導(dǎo)讀】

熱衷年末排名基金亂戰(zhàn)重倉(cāng)股(本頁(yè))

基金重倉(cāng)股遭遇飛來(lái)橫禍估值調(diào)整法引發(fā)大追問(wèn)

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熱衷年末排名基金亂戰(zhàn)重倉(cāng)股

每日經(jīng)濟(jì)新聞

短短一周，基金市場(chǎng)再度上演“沉浮錄”，重倉(cāng)股異動(dòng)導(dǎo)致基金業(yè)績(jī)排名大變臉，成為年底最有看點(diǎn)的一場(chǎng)大戲。

日前，北京某業(yè)績(jī)第一陣營(yíng)基金公司遭遇重倉(cāng)股突然暴跌，影響到旗下多只基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)。該公司人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者含蓄表達(dá)了其他基金公司做空重倉(cāng)股的可能。而這種現(xiàn)象隨著年底基金排名日趨白熱化，也漸次蔓延。

本周隨著大盤(pán)一路回調(diào)，王亞偉重倉(cāng)股出現(xiàn)罕見(jiàn)的集體大跌，令年度排名再次出現(xiàn)變數(shù)。

僅在本周二，王亞偉持有的銀鴿投資、中國(guó)服裝、洪都航空、光華控股四只個(gè)股集體跌停，曾為其帶來(lái)巨大收益的東方金鈺跌幅同一天超過(guò)9%。經(jīng)過(guò)本輪重挫之后，王亞偉管理的華夏大盤(pán)和華夏策略業(yè)績(jī)繼續(xù)下滑，與另一只年度奪冠熱門(mén)東方策略的業(yè)績(jī)差距也拉大至5%上下。

截至三季度末，華夏大盤(pán)和華夏策略精選分別持有東方金鈺1620萬(wàn)股和1153萬(wàn)股，排在其前十大流通股股東前兩位，華夏大盤(pán)持有洪都航空也達(dá)到600萬(wàn)股，持股價(jià)值超過(guò)億元，同時(shí)其他重倉(cāng)股的持股數(shù)量也均不菲。

同時(shí)備受困擾的還有新華系基金。其重倉(cāng)的首鋼股份、洪城水業(yè)等個(gè)股近期也紛紛出現(xiàn)暴跌和資金流出現(xiàn)象；另一只重倉(cāng)股國(guó)中水務(wù)振幅也有拉大的跡象?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》了解到，洪城水業(yè)跌停當(dāng)日，可能和華夏紅利出逃有關(guān)。除此之外，連日來(lái)南方績(jī)優(yōu)潛伏一年的神馬股份連連暴跌，同時(shí)受累的還有今年新介入的南方廣利回報(bào)債券型基金。

隨著基金重倉(cāng)股的一系列變動(dòng)，業(yè)內(nèi)人士推測(cè)，王亞偉奪得年度冠軍桂冠的難度已經(jīng)加大，目前排在前列的還有新華泛資源優(yōu)勢(shì)、東方龍混合和博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)等，由于重倉(cāng)股的頻頻異動(dòng)，也令這份名單充滿變數(shù)。

同門(mén)業(yè)績(jī)首尾差距拉大

部分業(yè)績(jī)第一陣營(yíng)基金重倉(cāng)股跌停頗令市場(chǎng)人士意外，昨日北京某基金研究員接受記者采訪時(shí)表示，這一方面可能是由于此前走勢(shì)過(guò)于強(qiáng)勁，近期隨市場(chǎng)下滑出現(xiàn)補(bǔ)跌行情；另一方面這些重倉(cāng)股可能出現(xiàn)機(jī)構(gòu)或者散戶集中撤離。

隨著年底排名之爭(zhēng)漸趨白熱化，基金公司同門(mén)基金業(yè)績(jī)開(kāi)始大幅拉大。對(duì)于究竟是何種原因?qū)е孪硎芡瑯油堆衅脚_(tái)的基金業(yè)績(jī)出現(xiàn)差距，業(yè)內(nèi)人士表示，除了基金經(jīng)理操作風(fēng)格和基金投資風(fēng)格的差異外，重倉(cāng)股和行業(yè)配置的把握成為基金業(yè)績(jī)差距的關(guān)鍵。

以易方達(dá)基金為例，該公司股票型基金中，易方達(dá)中小盤(pán)、易方達(dá)行業(yè)領(lǐng)先、易方達(dá)價(jià)值精選和易方達(dá)積極成長(zhǎng)連日來(lái)凈值紛紛出現(xiàn)下滑，月內(nèi)跌幅均超過(guò)10%，年內(nèi)跌幅超過(guò)20%；同門(mén)基金中易方達(dá)策略成長(zhǎng)月內(nèi)跌幅和年內(nèi)跌幅則要略小。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》統(tǒng)計(jì)其重倉(cāng)股發(fā)現(xiàn)，雖然不少基金持股有所重合，不過(guò)在金融股的配置上出現(xiàn)差異，導(dǎo)致基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)逐漸拉開(kāi)距離。

值得注意的是，一些基金公司年內(nèi)收益率較低的基金，月內(nèi)業(yè)績(jī)普遍較差。相比而言，年內(nèi)業(yè)績(jī)有望排至第一陣營(yíng)的基金，月內(nèi)業(yè)績(jī)表現(xiàn)則較優(yōu)。除了基金經(jīng)理持倉(cāng)配置差異外，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為這和基金公司投研偏向不失關(guān)系，“基金公司每年都會(huì)打造一兩只業(yè)績(jī)靠前的基金，而其他基金往往墊底，這在業(yè)內(nèi)已經(jīng)是公開(kāi)的秘密。”

基金重倉(cāng)股遭遇飛來(lái)橫禍估值調(diào)整法引發(fā)大追問(wèn)

韓迅 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

對(duì)于今年的A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，“黑天鵝”事件頻發(fā)，并導(dǎo)致多家機(jī)構(gòu)受損。

2011年4月19日，“瘦肉精”事件空襲雙匯發(fā)展(000895.SZ)，導(dǎo)致出現(xiàn)兩個(gè)跌停；7月25日，因5家單采血漿站關(guān)停將對(duì)公司“血液制品業(yè)務(wù)造成重大影響”的華蘭生物(002007.SZ)連續(xù)兩個(gè)跌停；12月8日，重慶啤酒因乙肝疫苗數(shù)據(jù)受到質(zhì)疑出現(xiàn)連續(xù)跌停走勢(shì)……

這種飛來(lái)橫禍導(dǎo)致持有這些股票的基金開(kāi)始實(shí)施被動(dòng)調(diào)整跌停股票的公允價(jià)值方法，但是這種估值調(diào)整法能否真正起到保護(hù)基金持有人利益，卻又備受質(zhì)疑。

記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，采用“指數(shù)收益法”估算已經(jīng)成為基金業(yè)內(nèi)的共識(shí)，但是這個(gè)看似公允的估值調(diào)整法在實(shí)踐中也并非公允。很多時(shí)候，這種估值調(diào)整方法卻因?yàn)楦骷一鸸緦?duì)于停牌股估算的不同，往往出現(xiàn)迥異的情況。

復(fù)雜的估值法

從無(wú)到有，針對(duì)長(zhǎng)期停牌股采用的公允價(jià)值估值方法已經(jīng)被公募基金實(shí)施了三年多。

2008年9月16日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范證券投資基金估值業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》(下稱(chēng)《指導(dǎo)意見(jiàn)》)，規(guī)范長(zhǎng)期停牌股票等沒(méi)有市價(jià)的投資品種估值問(wèn)題。

德圣基金研究中心總經(jīng)理江賽春昨日在接受記者采訪時(shí)表示，目前的估值調(diào)整法存在調(diào)整方法不明確的現(xiàn)象，“就是說(shuō)估值方法的自由選擇面較大，如何估值也可能差異很大，這都是需要改進(jìn)的地方。”

按照中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)基金估值工作小組提供給基金的“關(guān)于停牌股票估值的參考方法”，記者注意到，主要有4種方法，分別是指數(shù)收益法、可比公司法、市場(chǎng)價(jià)格模型法，還有一種估值模型法，其中包括資本資產(chǎn)定價(jià)模型、現(xiàn)金流折現(xiàn)法和市盈率法。

記者近期對(duì)多家基金公司進(jìn)行調(diào)查，并查閱了大量公告發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)基金公司目前都選擇了“指數(shù)收益法”，作為長(zhǎng)期停牌股票的估值方法。

12月16日，中銀基金發(fā)布公告：12月15日起，對(duì)旗下基金目前持有的中工國(guó)際(002051.SZ)采用“指數(shù)收益法”予以估值；同日，融通基金表示自12月15日起，對(duì)旗下基金所持有的長(zhǎng)期停牌股票廣州藥業(yè)(600332.SH)采用“指數(shù)收益法”進(jìn)行估值；同日，泰達(dá)宏利基金也表示12月15日起對(duì)旗下基金所持有的星輝車(chē)模(300043.SZ)采用“指數(shù)收益法”予以估值……

記者注意到，中工國(guó)際從12月8日開(kāi)始停牌、廣州藥業(yè)停牌時(shí)間為11月5日、星輝車(chē)模停牌時(shí)間為10月26日。

自10月26日以來(lái)，大盤(pán)指數(shù)至今下跌了8.35%、11月5日至今下跌了11.35%、12月8日至今下跌4.6%左右，因此對(duì)于上述三只股票來(lái)說(shuō)，由于市場(chǎng)出現(xiàn)下跌，基金公司必須調(diào)低相應(yīng)的公允價(jià)值，這意味著持有這些股票的基金凈值將出現(xiàn)相應(yīng)的縮水。

除去因持有重慶啤酒(600132.SH)而被迫使用“市場(chǎng)價(jià)格估值法”以外，多數(shù)基金采用的都是“指數(shù)收益法”。

但是，在實(shí)際操作中，有部分基金并沒(méi)有調(diào)整相關(guān)股票的估值。

資料顯示，截至2011年二季度末，匯添富基金重倉(cāng)4只基金重倉(cāng)持股華蘭生物，添富醫(yī)藥和匯添富成長(zhǎng)焦點(diǎn)持股分別占凈值為4.55%和4.09%，匯添富均衡增長(zhǎng)和匯添富優(yōu)勢(shì)精選持股分別占凈值比為3.73%和4.66%，而華安優(yōu)選、融通新藍(lán)籌和基金漢興持股占凈值比為3.28%、3.70%和3.37%。

華蘭生物7月25日連續(xù)兩個(gè)跌停，但是匯添富基金并沒(méi)有針對(duì)上述跌停做出任何估值調(diào)整；華安基金亦沒(méi)有發(fā)布估值調(diào)整公告。

但是受到雙匯發(fā)展“瘦肉精”事件影響的國(guó)泰、興業(yè)全球等5家基金公司，在3月19日齊發(fā)公告對(duì)受重大負(fù)面影響而停牌的雙匯發(fā)展采用特殊的公允價(jià)值進(jìn)行估值調(diào)整，其中興業(yè)全球和博時(shí)基金公告的估值價(jià)格比停牌前下調(diào)10%。

據(jù)悉，此次估值調(diào)整是中國(guó)基金業(yè)史上第一次采用市價(jià)法和指數(shù)收益法以外的方法進(jìn)行估值，這一措施是為了提高投資者繼續(xù)持有重倉(cāng)雙匯發(fā)展的基金的信心，緩解基金贖回壓力。

那么，指數(shù)收益法究竟是如何對(duì)停牌股票估值的呢？

上海一位基金經(jīng)理告訴記者，指數(shù)收益法估值分兩個(gè)步驟：“第一，在估值日，以公開(kāi)發(fā)布的相應(yīng)行業(yè)指數(shù)的日收益率作為該股票的收益率；第二，根據(jù)第一步所得的收益率計(jì)算該股票當(dāng)日的公允價(jià)值。”

根據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)的規(guī)定，目前基金在確定指數(shù)時(shí)通常采用“中證協(xié)SAC行業(yè)指數(shù)”作為計(jì)算依據(jù)。

此外，采用調(diào)整后的估值方法也使得基金公司的管理費(fèi)和托管費(fèi)計(jì)算更加合理。長(zhǎng)期停牌股如果一直按停牌前一日收盤(pán)價(jià)估值，基金公司管理費(fèi)和托管費(fèi)也就一直按停牌前價(jià)格和市值計(jì)算，沒(méi)有考慮實(shí)際價(jià)值的變化，在熊市中讓基金公司白白多收管理費(fèi)和托管費(fèi)，有失公允。對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，按“指數(shù)收益法”估值比按停牌前一日收盤(pán)價(jià)估值計(jì)算管理費(fèi)和托管費(fèi)更加公平合理。

但是，上述基金經(jīng)理坦言這種方法相對(duì)公允，同一個(gè)行業(yè)有近似的屬性，能反映市場(chǎng)變化和行業(yè)變化。“但是，每個(gè)公司情況千差萬(wàn)別，行業(yè)指數(shù)不能代表每個(gè)公司的情況，公司本身自有的風(fēng)險(xiǎn)可能無(wú)法反映出來(lái)。再加上市場(chǎng)投資者情緒，以及對(duì)每個(gè)公司不同的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，指數(shù)收益法的缺點(diǎn)也很明顯。”

估值的博弈

比指數(shù)收益法的缺點(diǎn)更明顯的是估值模型法，目前持有重慶啤酒的基金公司多數(shù)使用這種方法，但因?yàn)楦骷一鸸竟乐到嵌扰c意圖不同，這就導(dǎo)致針對(duì)重慶啤酒的估值往往出現(xiàn)不同的跌停預(yù)測(cè)。

12月8日，重慶啤酒跌停報(bào)收72.95元。

根據(jù)基金2011年三季報(bào)顯示，有20只基金持有重慶啤酒，分別來(lái)自8家基金公司。只要在12月8日還持有重慶啤酒的基金，都不約而同的對(duì)其進(jìn)行了估值調(diào)整，但是差別卻很大。

國(guó)泰基金是第一家對(duì)重慶啤酒進(jìn)行估值調(diào)整的基金公司，其旗下國(guó)泰中小盤(pán)、國(guó)泰金鷹和國(guó)泰滬深300指數(shù)基金分別對(duì)凈值調(diào)整了-0.25%、-0.09%和-0.02%。

易方達(dá)基金12月9日公告表示，按照重慶啤酒12月8日收盤(pán)價(jià)連續(xù)3日下調(diào)10%估值；富國(guó)基金亦是按照其12月8日收盤(pán)價(jià)連續(xù)下調(diào)3個(gè)10%的價(jià)格進(jìn)行估值。

但是，重倉(cāng)持有重慶啤酒的大成基金則在11月9日的估值調(diào)整公告中沒(méi)有披露具體的調(diào)整價(jià)格，僅以“自2011年12月8日起對(duì)公司旗下基金持有的重慶啤酒(600132)采用估值模型進(jìn)行估值調(diào)整”敷衍了事。

截至12月16日，重慶啤酒以單日下跌10.01%報(bào)收38.76元，這已是其復(fù)牌之后的第7個(gè)跌停。

在江賽春看來(lái)，這種估值法調(diào)整的弊端顯露無(wú)遺，“理論上來(lái)說(shuō)，如果一步調(diào)整到位是最好的，這樣持有人會(huì)平攤損失。如果重啤一步到位就是7個(gè)跌停，已經(jīng)調(diào)估值了，還有什么可贖回的？投資者也不必像如今這樣瞻前顧后地考慮到底是持有，還是贖回了。”

作為補(bǔ)充，大成基金在12月10日表示，對(duì)重慶啤酒的啤酒資產(chǎn)、現(xiàn)有醫(yī)藥資產(chǎn)、乙肝疫苗項(xiàng)目分別運(yùn)用市銷(xiāo)率、市盈率、現(xiàn)金流折現(xiàn)等相應(yīng)估值模型測(cè)算三項(xiàng)業(yè)務(wù)估值區(qū)間再進(jìn)行綜合評(píng)估。調(diào)整后的估值價(jià)格為59.09元。

這是重慶啤酒第三個(gè)跌停的價(jià)格，亦是側(cè)面表達(dá)了大成基金對(duì)重慶啤酒的估值判斷。

如今，重慶啤酒已是7個(gè)跌停，未來(lái)是不是有第8個(gè)跌停尚是疑問(wèn)？但是，在針對(duì)重慶啤酒的估值調(diào)整背后，卻暗藏著基金之間的復(fù)雜博弈。

“打個(gè)比方，A基金公司開(kāi)始的時(shí)候一次性調(diào)6個(gè)跌停，大成調(diào)3個(gè)。假設(shè)，我作為大成持有人，我擔(dān)心真的會(huì)有6個(gè)，那么我先贖回，贖回是按照3個(gè)跌停來(lái)贖回的。如果沒(méi)有跌倒A預(yù)測(cè)的6個(gè)跌停，是3個(gè)，那么我贖回也是正確的。假設(shè)有6個(gè)，那我就更正確了。”上述基金經(jīng)理告訴記者，這種利用大幅調(diào)估值的方法，其實(shí)是年底基金爭(zhēng)奪排名的一種博弈。

按照他的邏輯，大成基金持有人在看到A公司的6個(gè)跌停公告后，會(huì)產(chǎn)生贖回大成基金份額的想法，一旦付諸行動(dòng)，大成基金必須賣(mài)出其他重倉(cāng)股才能應(yīng)對(duì)贖回，這會(huì)導(dǎo)致股價(jià)下跌進(jìn)而降低大成基金的凈值，“那么，A公司則會(huì)在排名位置上或者打擊競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手上，通過(guò)調(diào)整估值的方法實(shí)現(xiàn)這種策略。”

會(huì)不會(huì)有私募基金也持有重慶啤酒呢？為何他們不進(jìn)行估值調(diào)整的披露公告呢？

江賽春坦言，私募基金監(jiān)管原本就比公募基金松，何況，部分私募基金也并非可以隨時(shí)贖回，“對(duì)于私募基金持有人來(lái)說(shuō)，一旦踩中地雷，類(lèi)似重慶啤酒這種的，就只能坐以待斃。”

由于《指導(dǎo)意見(jiàn)》進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)基金管理公司的估值責(zé)任，這將大大促進(jìn)基金公司加強(qiáng)內(nèi)部研究力量，建立健全估值業(yè)務(wù)方面的內(nèi)部控制制度，盡可能保證停牌股票估值的公平和合理。

在分析師曾令華看來(lái)，估值問(wèn)題是基金行業(yè)非?；A(chǔ)性的工作，估值水平的高低直接決定基金公司核心競(jìng)爭(zhēng)力的水平，從另一個(gè)側(cè)面，也體現(xiàn)了基金公司對(duì)持有人的誠(chéng)信水平，“不能夠?qū)乐颠M(jìn)行準(zhǔn)確的判斷，亦是說(shuō)明其投研能力不行。”

估值多少是一個(gè)國(guó)際性的難題，但估值高于最終打開(kāi)跌停的價(jià)格，則對(duì)先行贖回者有利；而低于最終打開(kāi)跌停的價(jià)格，則對(duì)堅(jiān)守的持有人有利?？紤]到大成行業(yè)輪動(dòng)和大成成長(zhǎng)創(chuàng)新持有重慶啤酒的比例較大，這一估值調(diào)整方法能否很好地保護(hù)留守持有人的利益值得懷疑。

深圳一家基金公司有關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，指數(shù)收益法是最簡(jiǎn)單和實(shí)用的估值方法，并且不包含任何基金公司的主觀成分在里面，投資者和基金公司都比較容易接受，指數(shù)收益法無(wú)疑是基金公司的首選。

對(duì)此，曾令華日前告訴記者，類(lèi)似對(duì)于重慶啤酒這種“地雷股”的估值調(diào)整方法值得商榷，由于無(wú)法確定這些股票真實(shí)的市場(chǎng)價(jià)格，估值和價(jià)格之間會(huì)存在差異，對(duì)于持有或贖回的人是不平等的。

或可引入 “側(cè)袋賬戶”

從1990年到2008年，在這漫長(zhǎng)的18年中，對(duì)于中國(guó)股市來(lái)說(shuō)，停牌股歷來(lái)都是不需要什么估值調(diào)整的。但是這種制度上的漏洞，在過(guò)去給了部分投機(jī)者從容的套利空間。

“如果長(zhǎng)期停牌股票仍按明顯偏離公允價(jià)值的價(jià)格估值，將為少數(shù)機(jī)構(gòu)提供套利機(jī)會(huì)，持續(xù)損害中長(zhǎng)期持有人的利益。”上海一位基金經(jīng)理告訴記者，在2008年9月之前，針對(duì)停牌股的套利比比皆是，“當(dāng)時(shí)是業(yè)內(nèi)公開(kāi)的秘密，畢竟那時(shí)候很多投資者對(duì)公允價(jià)值還不夠了解，而先知先覺(jué)者會(huì)利用不準(zhǔn)確的基金凈值通過(guò)申購(gòu)與贖回套取差價(jià)利潤(rùn)，正是基于這個(gè)原因，監(jiān)管層才推出了現(xiàn)在實(shí)施的估值調(diào)整辦法。”上海一位基金

證監(jiān)會(huì)的這種新估值辦法正式實(shí)施后，各大基金公司紛紛公布了旗下基金調(diào)整后的最新單位凈值，從而令重倉(cāng)股停牌所帶來(lái)的基金估值偏離風(fēng)險(xiǎn)得到迅速化解。但是短期內(nèi)基金凈值的大幅縮水，亦是讓部分持有人驚出一身冷汗。

2008年3月22日，云天化(600096.SH)、云南鹽化(002053.SZ)因?qū)嵤┲亟M而停牌，直至當(dāng)年11月10日復(fù)牌。

如果按照申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)的化工行業(yè)跌幅計(jì)算，2008年3月21日至11月7日，該行業(yè)指數(shù)跌幅為59.53%，因此復(fù)牌后的云天化和云南鹽化分別出現(xiàn)8個(gè)跌停和7個(gè)跌停，持有云天化等股的大部分基金不得不按照行業(yè)指數(shù)對(duì)其價(jià)格進(jìn)行估值。

當(dāng)時(shí)持有云天化570.5萬(wàn)股、云南鹽化685.4萬(wàn)股的東吳雙動(dòng)力基金，2008年9月17日的調(diào)整后單位凈值為0.9707元，較上一交易日大跌12.59%，這一數(shù)字也創(chuàng)出了開(kāi)放式基金單日跌幅的新紀(jì)錄。

值得注意的是，雖然9月17日A股市場(chǎng)大跌，但東吳嘉禾、東吳輪動(dòng)的凈值跌幅不過(guò)0.81%、0.74%，顯然這

從一個(gè)側(cè)面證明東吳雙動(dòng)力凈值的大跌，主要來(lái)自于停牌股估值的改變。

除了東吳雙動(dòng)力之外，當(dāng)時(shí)重倉(cāng)持有云天化的華商領(lǐng)先成長(zhǎng)，其單位凈值的損失同樣超過(guò)了10%，達(dá)到了12.13%。另外，博時(shí)價(jià)值貳號(hào)下跌8.09%；嘉實(shí)主題下跌7.51%、申萬(wàn)盛利精選下跌了6.78%……同時(shí)，持有停牌股票基金的估值調(diào)整當(dāng)日跌幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于指數(shù)型基金的跌幅。

曾令華日前告訴記者，要求估算長(zhǎng)期停牌公司的公允價(jià)值，短期內(nèi)投資者會(huì)感覺(jué)到基金凈值有所縮水，但這只是賬面上的暫時(shí)調(diào)整，并不改變持有股票的內(nèi)在價(jià)值。“如果不及時(shí)調(diào)整估值，一些股票的連續(xù)跌停因不能及時(shí)提示風(fēng)險(xiǎn)，將會(huì)導(dǎo)致投資者的盲目贖回。”

按照《指導(dǎo)意見(jiàn)》的闡述，對(duì)停牌股票，當(dāng)停牌時(shí)間較長(zhǎng)，且上市公司和市場(chǎng)均已發(fā)生顯著變化的情況下，停牌時(shí)的收盤(pán)價(jià)格將不能反映股票公允價(jià)值，導(dǎo)致基金凈值高估或低估，不準(zhǔn)確的基金凈值將影響基金申購(gòu)和贖回的公平性。

“正是因?yàn)楣筛膶?dǎo)致了很多停牌股，出現(xiàn)了很大的估值套利空間，這個(gè)問(wèn)題才引起重視。”江賽春表示，估值調(diào)整實(shí)際上就是將預(yù)期的損失提前反映到基金凈值之中，在這種情況下，如果投資者所估計(jì)的跌幅小于或者同步于基金公司的預(yù)計(jì)，則已經(jīng)沒(méi)必要為此贖回基金。

2007年7月1日，基金行業(yè)開(kāi)始實(shí)施新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，到目前近5年時(shí)間，基金行業(yè)對(duì)公允價(jià)值的認(rèn)識(shí)、消化及最終在基金凈值計(jì)算中的應(yīng)用已經(jīng)有了一個(gè)過(guò)程。

在曾令華看來(lái)，目前使用的估值調(diào)整法并非真實(shí)體現(xiàn)公允，值得改進(jìn)的地方還有很多。他建議或許可以借用對(duì)沖基金的“側(cè)袋賬戶”的方法，即當(dāng)停牌股票達(dá)到基金凈值一定比例的時(shí)候，停牌股“鎖定”，在沒(méi)有市場(chǎng)價(jià)格之前，申購(gòu)贖回與此部分資產(chǎn)無(wú)關(guān)，直至停牌股具有市場(chǎng)價(jià)格為止，“贖回可以，但是停牌的股票這塊資金不能贖回，這樣基民、基金公司都可免受‘估值’困擾。”的方法，

對(duì)于獨(dú)立核算問(wèn)題，曾令華表示，通過(guò)和托管行協(xié)商，“單獨(dú)核算停牌股票，避免投資者贖回這部分資金，技術(shù)上是可以完成的。”

暫行的估值調(diào)整法或許將使基金凈值“失真”現(xiàn)象得到解決，但短期內(nèi)難以避免會(huì)造成基金以及投資者的“陣痛”。

江賽春告訴記者，更值得改進(jìn)的是，在針對(duì)重慶啤酒這種連續(xù)跌停的股票估值上，各家基金公司應(yīng)該有更具體的估值調(diào)整原則，“現(xiàn)在自由選擇性較大，你可以調(diào)2個(gè)跌停，我可以調(diào)3個(gè)跌停，這就會(huì)給部分機(jī)構(gòu)留下博弈的空間，而這種博弈不見(jiàn)得都是健康的。”

基金經(jīng)理排名魔咒：為啥說(shuō)王亞偉是個(gè)傳說(shuō)

沈旭環(huán)球企業(yè)家

“Every dog has its day”

隨著12月31日的日益臨近，內(nèi)心的焦慮使得基金經(jīng)理張夢(mèng)(化名)的嘴角再次長(zhǎng)起了幾顆紅色的包包，“一到年度排名的沖刺期，嘴角就會(huì)急的起泡。”作為一家小型基金公司新任命的基金經(jīng)理，能否實(shí)現(xiàn)公司制定的年度凈值增長(zhǎng)率排名進(jìn)入前二十的目標(biāo)，將是決定張夢(mèng)能否繼續(xù)獲得公司信任的關(guān)鍵所在。隨著最后業(yè)績(jī)沖刺期的到來(lái)，類(lèi)似的焦慮在中小基金經(jīng)理群體中也快速擴(kuò)散開(kāi)來(lái)。

經(jīng)理們所承受的業(yè)績(jī)壓力以及隨之而來(lái)的緊張情緒，似乎也很快傳染給了媒體。“王亞偉回來(lái)了”，“年度排名大戰(zhàn)烽煙再起”，“基金派系年終排名猜想”……隨著這些新聞在近段時(shí)間紛紛出現(xiàn)在財(cái)經(jīng)媒體的顯要位置，新一輪的基金年終排名大戰(zhàn)似乎又在“厲兵秣馬”中如期開(kāi)場(chǎng)。

不過(guò)對(duì)于外界的這番觀感，不少基金業(yè)內(nèi)人士卻頗不以為然。“年度排名就好比是春晚，除了每年熱鬧一次，你覺(jué)得還能剩下什么？”在連續(xù)被數(shù)家媒體關(guān)于基金經(jīng)理年度排名的采訪“輪番轟炸”之后，一位基金資深人士忍無(wú)可忍地反詰道。

亦有一家大型基金公司的高級(jí)研究員表示，基金每年的年度排名有被過(guò)度解讀之嫌，對(duì)外界尤其是普通投資者實(shí)際上沒(méi)有多少參考價(jià)值，因?yàn)?ldquo;這種凈值增長(zhǎng)率排名的穩(wěn)定性極差，幾乎每年排名前十乃至前四分之一的名單往往都會(huì)出現(xiàn)‘大換血’，能連續(xù)兩年保持在前十，就已經(jīng)是鳳毛麟角”。

“為啥說(shuō)王亞偉是個(gè)傳說(shuō)？因?yàn)槟茏屍煜禄疬B續(xù)四年保持在年度前十以?xún)?nèi)，只有他可以做到。但從統(tǒng)計(jì)的角度上講，王亞偉的表現(xiàn)只能是一個(gè)無(wú)法計(jì)入行業(yè)水平的特殊值。”前述基金高級(jí)研究員指出，對(duì)大多數(shù)熟悉基金行業(yè)規(guī)律的人士而言，如此頻繁變動(dòng)的年度排名，更多是“難以捉摸也無(wú)需捉摸的浮云”。一位大型基金投研團(tuán)隊(duì)資深成員更激進(jìn)地認(rèn)為：“年度排名不僅無(wú)益投資者挑選優(yōu)質(zhì)基金，反而會(huì)讓部分基金經(jīng)理陷入飲鴆止渴的‘魔咒’之中。”前述基金高級(jí)

非常規(guī)增長(zhǎng)

“在最后的業(yè)績(jī)沖刺期，你需要做的要么是縮小與前幾名的差距，要么是甩開(kāi)后面的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。要達(dá)成這兩個(gè)目的，你就必須找到實(shí)現(xiàn)基金在短時(shí)間內(nèi)超常規(guī)增長(zhǎng)的具體路徑。”前述基金資深人士一語(yǔ)道破了各只基金在排名沖刺期種種布局的個(gè)中玄機(jī)。

而據(jù)這位資深人士介紹，在此時(shí)期，基金實(shí)現(xiàn)收益超常規(guī)增長(zhǎng)的方式主要有三類(lèi)。第一類(lèi)就是重金加倉(cāng)具有高增長(zhǎng)潛力的資產(chǎn)，以這種人為重倉(cāng)的方式使這些潛力資產(chǎn)進(jìn)入上漲軌道。

“基金經(jīng)理想要在一個(gè)較短的時(shí)段內(nèi)迅速提升業(yè)績(jī)，肯定不能依靠行業(yè)的一般資產(chǎn)組合，而必須依靠某些高風(fēng)險(xiǎn)但也有高增長(zhǎng)潛力的板塊和股票。但這就類(lèi)似于一場(chǎng)賭博—任何人都不可能保證，這個(gè)價(jià)值未被廣泛發(fā)現(xiàn)的投資組合一定能夠在年底前持續(xù)高速上漲。但若是不賭，則連放手一搏的機(jī)會(huì)都沒(méi)有。”一位頗為熟稔連續(xù)加倉(cāng)手法的基金工作人員表示。

實(shí)現(xiàn)非常規(guī)增長(zhǎng)的第二種途徑則是積極利用企業(yè)重組，在沖刺期前大量加倉(cāng)，并在沖刺期集中釋放企業(yè)重組所帶來(lái)的利好消息。在2010年的年度排名大戰(zhàn)中，某大型基金公司旗下的一只基金正是依靠其重倉(cāng)投資的某重組股在十月集中釋放利好，從而連續(xù)漲停。加之其他重倉(cāng)股表現(xiàn)也較為出色，這只基金也在一個(gè)月內(nèi)排名迅速上升，并在2010年11月首次進(jìn)入當(dāng)年排行榜的前三位。

同一基金公司旗下的基金采取集團(tuán)行動(dòng)相互抬轎，或是干脆以“眾人拾柴”的形式，配合公司扶持重點(diǎn)基金沖入排行榜靠前位置，則是實(shí)現(xiàn)超常規(guī)增長(zhǎng)的第三類(lèi)途徑。在2009年的年度排名競(jìng)爭(zhēng)中，華夏系便采取了旗下基金圍獵目標(biāo)企業(yè)的方式，在2009年第二季度，七只華夏系基金大舉建倉(cāng)渝開(kāi)發(fā)，并全部位列渝開(kāi)發(fā)的前十大流通股股東之列。在華夏系集團(tuán)效應(yīng)的帶動(dòng)下，渝開(kāi)發(fā)股價(jià)也從第二季度起開(kāi)始迅速上揚(yáng)。

到了2009年第三季度，華夏系又進(jìn)一步改變戰(zhàn)術(shù)，已經(jīng)持有渝開(kāi)發(fā)402.5萬(wàn)股的王亞偉旗下華夏大盤(pán)精選基金則繼續(xù)大手筆增持692.99萬(wàn)股，將其總的持股量累增至1095.5萬(wàn)股的如此做法，則是華夏系為打造大盤(pán)精選這一品牌，通過(guò)大盤(pán)精選大舉認(rèn)購(gòu)股權(quán)，其他基金繼續(xù)拉升股價(jià)甚至最后接盤(pán)的方式，為大盤(pán)精選基金獲取超額收益。

被看重的“浮云”

盡管有部分業(yè)內(nèi)人士笑言年度排名是“浮云”，但并非所有基金經(jīng)理都能如此“灑脫”。一家中小型基金的基金經(jīng)理助理就表示：“我們當(dāng)然知道排名在很大程度上，其實(shí)不能反映基金管理團(tuán)隊(duì)實(shí)際運(yùn)營(yíng)能力，但是我們卻不得不借助這個(gè)平臺(tái)擴(kuò)大基金在市場(chǎng)上的影響力和受關(guān)注度。”，

股票市場(chǎng)自2008年以來(lái)的持續(xù)疲軟，在相當(dāng)程度上也拖累了以偏股型基金為主的基金市場(chǎng)的整體表現(xiàn)。面對(duì)相對(duì)有限的客戶資金規(guī)模，在影響力和營(yíng)銷(xiāo)渠道上先天處于劣勢(shì)的中小型基金，為爭(zhēng)取更多客戶顯然需要“另辟蹊徑”。而行之有效且得到較多媒體關(guān)注的年度排名，則成為中小基金自我宣傳擴(kuò)大知名度的最好方式。

“一般只要能進(jìn)入前十五，就能出現(xiàn)在媒體報(bào)道中，相當(dāng)于不花錢(qián)就能做個(gè)廣告。而且以后在對(duì)外宣傳推銷(xiāo)時(shí)，還有拿得出手的成績(jī)。更重要的是，年度排名看的是盈利比率而不考慮基金規(guī)模，因此也給中小基金一個(gè)和大基金公司同臺(tái)展示的機(jī)會(huì)。到時(shí)候你完全可以說(shuō)，我這個(gè)基金排名比易方達(dá)和博時(shí)這些大佬還靠前，這對(duì)不太了解排名規(guī)則的投資者而言，是很有誘惑力的。”前述基金經(jīng)理助理也一語(yǔ)道破中小基金如此看重年度排名這片“浮云”的個(gè)中玄機(jī)。

除了中小基金爭(zhēng)取“好名頭”的戰(zhàn)略考量，部分中小基金經(jīng)理的“私心”也是其積極投入基金排名大戰(zhàn)的重要原因。“對(duì)基金經(jīng)理而言，對(duì)市場(chǎng)的影響力以及機(jī)構(gòu)客戶的信任，是決定職業(yè)發(fā)展順利與否的關(guān)鍵。在這方面，大公司的基金經(jīng)理可以借助公司的口碑和影響力，但中小基金經(jīng)理就只能依靠關(guān)注來(lái)獲得輿論影響力和所謂職業(yè)聲譽(yù)。成為年度中的明星基金經(jīng)理，正是一個(gè)不可多得的寶貴機(jī)會(huì)，大家當(dāng)然不會(huì)錯(cuò)過(guò)。”一位曾在小型基金公司供職的業(yè)內(nèi)人士調(diào)侃稱(chēng)，年度基金排名如同中小基金經(jīng)理的“選美大賽”而非體育競(jìng)賽，“拿一次獎(jiǎng)就夠了”。

年度排名出爐后，往往也正是各家基金進(jìn)行管理人員調(diào)整的密集期。這其中固然有因?yàn)闃I(yè)績(jī)考核不佳而黯然離職的失意解聘者，但也有依靠“出色業(yè)績(jī)”而另謀高就的主動(dòng)辭職者。而這些主動(dòng)掛靴而去的業(yè)界精英，有不少正是當(dāng)年排行榜中排名躍升的明星經(jīng)理。上述業(yè)內(nèi)人士也指出：“中小基金對(duì)于進(jìn)入排行榜前十位，往往是喜憂參半，喜的是名氣一炮打響，憂的便是投研團(tuán)隊(duì)隨之而來(lái)的人才流失。”而另謀高就的

當(dāng)然，中小基金本身的投資組合特點(diǎn)也為其在年度排行榜沖擊有利位置提供了先天優(yōu)勢(shì)。宏源證券的一位基金分析師就強(qiáng)調(diào)，由于中小基金的投資規(guī)模有限，“調(diào)整投資組合引起的動(dòng)靜也不大，這種靈活性便使基金經(jīng)理們?cè)谀昴r(shí)點(diǎn)前，以搭便車(chē)等形式?jīng)_擊較高賬面收益變得相對(duì)容易。”

“排名經(jīng)濟(jì)學(xué)”

相比于“看不開(kāi)浮云”的中小基金，華夏基金管理有限公司副總裁王亞偉及其麾下的兩只基金，則無(wú)疑是年度基金排名比賽中出身最為顯赫的“參賽選手”。而在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這位早已功成名就且資歷之深令業(yè)內(nèi)無(wú)出其右的“一哥”，四年來(lái)一直不缺席年度排名之戰(zhàn)，其目的顯然不是單純?yōu)樽约汗芾淼娜A夏大盤(pán)精選基金和華夏策略混合基金造勢(shì)，而是全面展示了基金“排名經(jīng)濟(jì)學(xué)”的微妙內(nèi)涵。

“應(yīng)該說(shuō)，王總一開(kāi)始刷排名就不是為自己的基金爭(zhēng)取客戶，現(xiàn)在王總管理的基金就更加不需要考慮這樣的問(wèn)題。”前述基金高級(jí)研究員表示，王亞偉麾下基金目前早已停止申購(gòu)，投資者結(jié)構(gòu)高度穩(wěn)定，而且大多數(shù)為機(jī)構(gòu)持有，持股比例高達(dá)55.01%。在這樣的背景下，“一哥”對(duì)排名的不變“執(zhí)著”，“顯然更多是為了華夏基金公司整體發(fā)展考量”。

在王亞偉剛剛執(zhí)掌華夏大盤(pán)精選基金的2006年，適逢牛市景象隱現(xiàn)、市況回暖，不少被“套牢”多年的基民紛紛選擇在解套后的第一時(shí)間全身而退，華夏大盤(pán)也遭遇了投資者大量贖回的尷尬景象。在2006年上半年，華夏大盤(pán)基金份額由年初的7.04億份一路下滑至6.8億份。與此同時(shí)，整個(gè)華夏基金公司的基金份額也呈下降態(tài)勢(shì)。其在整個(gè)上半年，基金份額總共驟降153億份，而下半年雖然華夏基金公司連發(fā)四只新基金，總募集份額高達(dá)284億份，但到年底總份額卻只增加了142.14億份。

在此局面下，王亞偉管理的華夏大盤(pán)基金在2006年以154.49%的凈值增長(zhǎng)率跑贏了當(dāng)年上證指數(shù)130%的漲幅，更在年度基金排名中位列第12，從而一如現(xiàn)在的某些中小基金一樣，迅速刺激了投資者們的申購(gòu)熱情?？稍?007年1月19日，華夏方面出人意料地對(duì)外宣布，鑒于華夏大盤(pán)精選證券投資基金持有的部分股票處于股權(quán)分置改革階段，可能會(huì)對(duì)未來(lái)基金凈值產(chǎn)生較大影響，為保護(hù)基金投資人利益，將自當(dāng)日起暫停該基金的申購(gòu)。此后，華夏大盤(pán)也再未開(kāi)放給普通投資者申購(gòu)。

但是華夏基金公司卻也沒(méi)有讓王亞偉出色業(yè)績(jī)所產(chǎn)生的“附加值”白白流走。華夏大盤(pán)雖無(wú)法申購(gòu)，但華夏基金公司旗下的其他基金卻都敞開(kāi)申購(gòu)大門(mén)。于是不少投資者在王亞偉明星經(jīng)理光環(huán)的影響下，蜂擁申購(gòu)華夏基金其他的股票型基金。

“這就相當(dāng)于經(jīng)濟(jì)學(xué)上的‘溢出效應(yīng)’，盡管華夏大盤(pán)暫停申購(gòu)，但華夏基金公司旗下的其他基金都獲得了大量申購(gòu)。更重要的是，華夏大盤(pán)的停止申購(gòu)，還產(chǎn)生一種饑餓營(yíng)銷(xiāo)的效果，投資者在王亞偉出色業(yè)績(jī)的刺激下，會(huì)擔(dān)心其他華夏系的基金是不是也會(huì)停止申購(gòu)，于是購(gòu)買(mǎi)動(dòng)力更強(qiáng)。”前述基金行業(yè)分析師表示，僅在2007年第一季度，華夏基金公司旗下的華夏成長(zhǎng)基金從13.21億份一舉增長(zhǎng)到90.61億份，華夏平穩(wěn)增長(zhǎng)基金則從17.50億份增長(zhǎng)到40.34億份，華夏基金公司的總體資產(chǎn)規(guī)模也超越嘉實(shí)，并一舉坐上基金業(yè)的王者寶座。

隨著王亞偉旗下基金連續(xù)保持在年度基金排名三甲，這種“排名經(jīng)濟(jì)學(xué)”的效應(yīng)也持續(xù)顯現(xiàn)并不斷得到強(qiáng)化，“一哥”以及所管理的基金也成為了華夏系各只基金的業(yè)績(jī)旗手。“中小基金沖刺業(yè)績(jī)，是為自己一家考慮。華夏則是用一兩款‘可遠(yuǎn)觀不可申購(gòu)’的基金帶動(dòng)其他五六只基金的營(yíng)銷(xiāo)。為此放下身段也加入排名之爭(zhēng)，也就不難理解了。”的效應(yīng)也持續(xù)

“贏者詛咒”

盡管每年都有為數(shù)眾多的基金出于上述種種利益考量而加入年度排位的競(jìng)逐，可一個(gè)令人遺憾的事實(shí)是，大多數(shù)在當(dāng)年排行榜上表現(xiàn)不俗的明星基金，在次年卻不僅無(wú)法延續(xù)輝煌，反而往往跌落至行業(yè)的平均水平以下，不少未曾想主動(dòng)跳槽的年度十佳基金經(jīng)理也正是因?yàn)檫@樣的業(yè)績(jī)驟然扭轉(zhuǎn)，卻不得不黯然卸任。

曾有調(diào)查報(bào)告稱(chēng)，在2004至2009年曾登頂基金年度排行榜的六位冠軍基金經(jīng)理中，有五位已經(jīng)卸任，而他們卸任的原因都與旗下基金的表現(xiàn)欠佳有關(guān)。唯一的例外便是“一哥”王亞偉。

對(duì)比2007年和2008年的排名榜單，連續(xù)兩年均保持在前十名以?xún)?nèi)的基金只有王亞偉旗下的華夏大盤(pán)精選、林飛旗下的易方達(dá)深100ETF以及易陽(yáng)方旗下的廣發(fā)聚豐。而在2009年的前十榜單中，易陽(yáng)方也黯然告別TopTen俱樂(lè)部，僅留下王亞偉和林飛兩人惺惺相惜。到2010年榜單出爐時(shí)，林飛也被擠出前十，所幸去年新上榜的華商盛世成長(zhǎng)孫建波延續(xù)了良好業(yè)績(jī)表現(xiàn)，得以和“一哥”同為兩屆TopTen成員，從而避免了王亞偉“獨(dú)孤求敗”的尷尬處境。

而縱觀四年時(shí)間，排名年度三甲的基金除了王亞偉的華夏大盤(pán)優(yōu)選外，不僅是每年不重樣，而且不少上一年度名列三甲的基金，到下一年度排名便驟降25%以上。

對(duì)此，前述大型基金投研團(tuán)隊(duì)資深成員就認(rèn)為，基金年度排名之所以會(huì)出現(xiàn)這樣的“贏者詛咒”，相當(dāng)程度上和前文述及的基金經(jīng)理們?yōu)樵谀甑走@一節(jié)點(diǎn)上呈現(xiàn)最佳賬面價(jià)值，而采取的非理性投資行為，進(jìn)而陷入“自我實(shí)現(xiàn)”的悖論有關(guān)。

按照這位資深投研人員的解釋?zhuān)^“‘自我實(shí)現(xiàn)’的悖論”即是指，在市場(chǎng)并未發(fā)現(xiàn)特定個(gè)股投資價(jià)值的情況下，基金經(jīng)理要想使這支股票在年底前呈現(xiàn)預(yù)期中的優(yōu)異表現(xiàn)，“就只能自己加倉(cāng)那只股票，將股價(jià)拉起來(lái)”?？墒鞘袌?chǎng)的觀點(diǎn)卻不一定會(huì)隨著股價(jià)的上升同步變化，因此當(dāng)基金經(jīng)理準(zhǔn)備在股價(jià)高位脫手時(shí)，卻發(fā)現(xiàn)此時(shí)已經(jīng)“有價(jià)無(wú)市”。于是，只要市場(chǎng)認(rèn)知不發(fā)生驟變，基金經(jīng)理只能通過(guò)進(jìn)一步加倉(cāng)制造“投資神話”，否則其重倉(cāng)的股票價(jià)格勢(shì)必急轉(zhuǎn)直下，進(jìn)而將基金業(yè)績(jī)拖入深淵。

前述基金分析師亦指出，曾依靠重倉(cāng)汽車(chē)板塊在2009年大放異彩的銀華價(jià)值優(yōu)選，2010年卻被汽車(chē)股深度拖累而排名跌出百名，中郵核心優(yōu)選在世博概念股上的重倉(cāng)失敗而導(dǎo)致其由2009年的排名第七轉(zhuǎn)而成為2010年的榜尾，這些均是“自我實(shí)現(xiàn)”悖論的實(shí)例。

“從投資理念上講，這樣的贏者魔咒實(shí)質(zhì)上是長(zhǎng)期價(jià)值投資遭遇短期概念投機(jī)所引發(fā)的邏輯混亂。是不適當(dāng)?shù)赝黄崎L(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)管理的約束，而在短期內(nèi)承擔(dān)過(guò)高風(fēng)險(xiǎn)。”一位大型基金風(fēng)控部門(mén)負(fù)責(zé)人表示，“若從技術(shù)層面分析，則是這些基金經(jīng)理所獲得的超過(guò)普遍水準(zhǔn)的收益實(shí)際上是以承擔(dān)某種他們尚未意識(shí)到的風(fēng)險(xiǎn)作為代價(jià)的，是一種并不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，如果投資組合不能及時(shí)調(diào)整對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，那么這種高收益很可能在風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)后損失殆盡。”一位大型基金

不過(guò)上述贏者詛咒的說(shuō)法也遭到部分業(yè)內(nèi)人士的質(zhì)疑。一位基金經(jīng)理認(rèn)為，所謂的魔咒與基金經(jīng)理本身對(duì)業(yè)績(jī)排名的追求并無(wú)“多大聯(lián)系”，更多是“運(yùn)氣欠佳”所致。“有句英文俚語(yǔ)是‘Every dog has its day’。同樣對(duì)基金經(jīng)理而言，每個(gè)人也有走運(yùn)和不走運(yùn)的時(shí)候?？赡茏哌\(yùn)的時(shí)候，你啥都不干也可以排進(jìn)業(yè)內(nèi)前十，但倒霉的時(shí)候就一下跌到行業(yè)末尾。”，

原銀河行業(yè)優(yōu)選股票型基金經(jīng)理陳欣的去職，在部分基金從業(yè)人員看來(lái)，便是上述“運(yùn)氣決定論”的典型實(shí)例。自2002年11月加入銀河基金后，陳欣從一名普通行業(yè)研究員做起，歷經(jīng)7年時(shí)間，于2009年12月17日開(kāi)始出任銀河行業(yè)優(yōu)選基金的基金經(jīng)理。隨后即在2010年的年度基金排名中成功力壓“一哥”王亞偉的華夏大盤(pán)精選，以30.59%的收益率位列年度亞軍。這位基金行業(yè)的“美女經(jīng)理”也因此一舉成名，并成為中小基金公司崛起的象征。

然而2011年上半年，包括銀河行業(yè)優(yōu)選在內(nèi)的銀河旗下十一只基金，除債券型基金銀河收益外，剩余十只均出現(xiàn)幅度較大的虧損。陳欣的銀河行業(yè)優(yōu)選也由年度基金亞軍“淪落”為銀河基金旗下全部產(chǎn)品收益率的倒數(shù)第二。今年截至11月18日以來(lái)，該基金的虧損規(guī)模雖較年中有所收窄，但虧損幅度仍達(dá)13.24%。

在如此慘淡的業(yè)績(jī)之下，銀河基金也于2011年6月4日正式宣布陳欣“因個(gè)人原因”離職?？蓳?jù)一位知情人士透露，早在并無(wú)排位壓力的2010年上半年，陳欣的投資組合便已基本成型并長(zhǎng)期保持穩(wěn)定，也沒(méi)有為沖刺排名而進(jìn)行刻意調(diào)整，“這種投資組合，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避已經(jīng)很到位。只是萬(wàn)萬(wàn)沒(méi)想到大族激光、用友軟件、海通集團(tuán)等重倉(cāng)股均出現(xiàn)大幅下跌，先前賺的也全部賠進(jìn)去，這就完全是運(yùn)氣問(wèn)題了。”離職。

基金分“男女”

不少業(yè)界人士之所以將銀河行業(yè)優(yōu)選在今年以來(lái)的糟糕表現(xiàn)，歸咎于運(yùn)氣而非對(duì)年度排名的爭(zhēng)取，實(shí)則還有一個(gè)難以言明的原因—女基金經(jīng)理的性格特點(diǎn)。按照業(yè)內(nèi)的一般看法，女基金經(jīng)理往往比她們的男同行們更看重中長(zhǎng)期的價(jià)值投資，也更不屑于參加立足于短期的年度排名之爭(zhēng)。

“這樣的說(shuō)法還是有一定的道理。畢竟現(xiàn)在的女基金經(jīng)理人數(shù)并不多，其中投資風(fēng)格偏保守的更占了絕大多數(shù)。像東吳雙動(dòng)力基金經(jīng)理王炯那樣投資風(fēng)格較為激進(jìn)的幾乎就是個(gè)例。”一位大型基金公司的女員工表示：“投資風(fēng)格相對(duì)保守的女基金經(jīng)理，賭性相對(duì)就會(huì)差一些，大幅調(diào)整投資組合去賭年度排名的可能性相應(yīng)也會(huì)低很多。”一位大型基金

另一方面，女性基金管理人員對(duì)工作穩(wěn)定程度的看重，似乎也使其少了幾分參與年度排名競(jìng)爭(zhēng)的動(dòng)力。按照天相投顧截至2010年12月31日的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)女性基金經(jīng)理僅占國(guó)內(nèi)基金經(jīng)理總數(shù)的14.7%，但女基金經(jīng)理的單一崗位平均任職時(shí)間卻要遠(yuǎn)高于男性同行。“女基金經(jīng)理以及投研人員的流動(dòng)性，要遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于男性。她們往往更愿意接受穩(wěn)定的工作。這也令她們不必像一些男同事那樣，迫切希望在年度排名榜單上獲得靠前的位置，以增加跳槽的資本。”一位基金經(jīng)理助理表示。

不過(guò)，盡管年度基金排名并不能全面反映基金經(jīng)理人的專(zhuān)業(yè)水準(zhǔn)，但陳欣和王炯等在2010年首度打破男性基金管理人對(duì)年度排名前十的絕對(duì)壟斷，卻仍舊是一條令所有女性基金從業(yè)人員備感振奮的消息。前述大型基金公司女員工就表示：“中小基金依靠排名獲得關(guān)注，我們女基金經(jīng)理和投研人員這次也借助排名走入了大眾的視野，這顯然會(huì)對(duì)徹底消除基金行業(yè)中存在的某些隱性性別歧視，有一定幫助。”

當(dāng)然，女性力量在2010年基金年度排名中的悄然崛起，卻也有可能印證另外一個(gè)在金融圈內(nèi)流傳甚廣的說(shuō)法—在熊市中，女性分析師和操盤(pán)者在把握行情趨勢(shì)方面，往往有著男性無(wú)法企及的準(zhǔn)確率。

中國(guó)公募基金經(jīng)理如何從“明星”變“流星”？

曹元陶杏芳 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

過(guò)去常常稱(chēng)娛樂(lè)明星是吃青春飯的，比喻他們輝煌的時(shí)間短暫。

但是在基金業(yè)，除了王亞偉和他操盤(pán)的兩只基金，其他明星基金經(jīng)理的光環(huán)更易消散。其他明星基金竟然也都成為了“一年生草本植物”。

在基金業(yè)，基金的渠道經(jīng)理做銷(xiāo)售的時(shí)候常常對(duì)投資者講述過(guò)往業(yè)績(jī)，并稱(chēng)：“買(mǎi)基金跟買(mǎi)股票不同，股票是估值越低越買(mǎi)，而基金是過(guò)往業(yè)績(jī)?cè)胶迷街档觅I(mǎi)。”但是從易碎的明星基金經(jīng)理或者明星基金可以看出，這句話根本就不靠譜。

記者從2006年開(kāi)始統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，絕大多數(shù)明星基金經(jīng)理在成名之后便默默無(wú)聞了；而絕大多數(shù)明星基金則在剛剛獲得年度大獎(jiǎng)之后的一個(gè)季度就業(yè)績(jī)變臉。

易隕的明星

明星基金經(jīng)理是從2006年開(kāi)始流行起來(lái)的。之前的明星基金經(jīng)理大多只在行業(yè)內(nèi)流傳，在百姓口中沒(méi)有那么廣的傳播力，這也與基民的數(shù)量有關(guān)。

根據(jù)天相的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2004年中報(bào)開(kāi)放式基金總持有人戶數(shù)只有319萬(wàn)，在隨后兩年時(shí)間里，開(kāi)放式基金基民戶數(shù)一直也沒(méi)有太大增加，2004年底和2005年底分別為390萬(wàn)戶和440萬(wàn)戶。在這段時(shí)間里，老基金贖回困擾著基民數(shù)量的增長(zhǎng)，盡管當(dāng)時(shí)先有兩只400億“巨無(wú)霸”貨幣基金，每只基金有20多萬(wàn)基民，后有廣發(fā)策略?xún)?yōu)選擁有近30萬(wàn)基民，但2004年發(fā)行的大基金在2006年上半年因贖回減少了幾十萬(wàn)存量基民，致使2006年上半年基民戶數(shù)不但沒(méi)有增加，反而減少了70萬(wàn)戶，回到2004年底左右的水平。

2006年下半年，受益于股市行情上漲，基民數(shù)量激增1.3倍，達(dá)到了850多萬(wàn)戶。但這僅僅是暴增的起點(diǎn)，更大的爆發(fā)成長(zhǎng)發(fā)生在2007年上半年，短短半年時(shí)間增加到了4100多萬(wàn)戶，增長(zhǎng)近5倍?；癜胍古抨?duì)買(mǎi)基金，首個(gè)擁有百萬(wàn)基民的基金都是在2007年上半年出現(xiàn)，千萬(wàn)投資者在銀行、券商等代銷(xiāo)渠道爭(zhēng)相變成基民。

2007年下半年開(kāi)放式基金存量基民數(shù)量依然延續(xù)快速增長(zhǎng)，到了年底已經(jīng)有9770萬(wàn)存量基民，隨后一年半時(shí)間里，存量基民數(shù)保持穩(wěn)定，目前最新存量基民達(dá)到1億戶左右，相當(dāng)于全國(guó)1/13的人口都是基民。

因此每年基金業(yè)的明星曝光度不亞于娛樂(lè)界的明星。然而，明星基金經(jīng)理明星夢(mèng)卻比娛樂(lè)明星還要短暫。

“李學(xué)文現(xiàn)在每天在家里練練太極，看看書(shū)，沒(méi)有工作。”李學(xué)文的前同事稱(chēng)，不久前還和他碰過(guò)面。

提起李學(xué)文，那是2006年的傳奇。

2006年，王亞偉的華夏大盤(pán)以139%的收益率排名行業(yè)第12位，但是當(dāng)年的光環(huán)是罩在景順長(zhǎng)城李學(xué)文，上投摩根呂俊、孫延群等明星身上。李學(xué)文帶領(lǐng)景順長(zhǎng)城內(nèi)需增長(zhǎng)基金以182%的凈值增長(zhǎng)率問(wèn)鼎當(dāng)年冠軍。孫延群等呂俊分別率領(lǐng)上投摩根阿爾法和中國(guó)優(yōu)勢(shì)以172%、170%的凈值增長(zhǎng)率位列二三。

在當(dāng)年，還有當(dāng)時(shí)的一代明星，如掌管富國(guó)天益的陳戈、銀華價(jià)值優(yōu)選的蔣伯龍、招商優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)的張冰等都大過(guò)王亞偉的名氣。

然而，那一年的明星要么歸隱、要么走向無(wú)聞。

李學(xué)文2007年離開(kāi)景順長(zhǎng)城，坊間傳聞他轉(zhuǎn)投私募，其實(shí)待業(yè)在家。而呂俊在2007年投奔私募，創(chuàng)辦了從容

投資。但是該公司產(chǎn)品業(yè)績(jī)并非出色。呂俊創(chuàng)辦的從容投資在2009年7月份以后成立的產(chǎn)品尚無(wú)一只獲得盈利。而孫延群不幸于2009年去世。蔣伯龍——這位據(jù)說(shuō)是非常勤奮的基金經(jīng)理在2008年離開(kāi)東家后，江湖中有關(guān)他的傳言漸漸少了。

陳戈仍然管理著當(dāng)年那只明星基金，雖說(shuō)多年來(lái)表現(xiàn)一直在中游，但并未再次殺入前十名。張冰則在2007年3月開(kāi)始管理招商核心價(jià)值，但是業(yè)績(jī)并不理想，直至今年7月27日離職，張冰掌管核心價(jià)值4年多時(shí)間中，只為投資者創(chuàng)造了8.3%的回報(bào)率，而同類(lèi)基金同時(shí)間段的回報(bào)率為46%。

2007年，王亞偉以226%的回報(bào)率稱(chēng)雄江湖?；饦I(yè)后期新秀中郵基金的許煒落后王亞偉35個(gè)百分點(diǎn)的成績(jī)排名第二。博時(shí)主題的鄧曉峰排名第三。此外，光大保德信的許春茂、華夏紅利的孫建東都入圍主動(dòng)型基金的前五名。

而回過(guò)頭來(lái)看，徐煒在2008年把賺來(lái)的又吐了回去。任期的兩年內(nèi)，收益率低于行業(yè)平均水平。他也于2008年9月份離開(kāi)了中郵。鄧曉峰則在2007年之后每年下一個(gè)臺(tái)階，他管理的博時(shí)主題在2008年排名前二分之一、2009年就是后二分之一、2010年排名后四分之一。2011年方才再度崛起。

再看許春茂，不幸遭遇有期三年徒刑(緩期三年)。另一位大佬孫建冬成立了鴻道投資管理有限公司。孫建冬在掌管華夏紅利的4年時(shí)間中，(2005年6月至2010年2月)，華夏紅利收益率為508.51%，而同期同類(lèi)基金收益率只有273.44%。他在掌管華夏復(fù)興的2兩年時(shí)間中(2008年1月-2010年2月)，華夏復(fù)興收益率為21.39%，而同類(lèi)基金平均收益率只有-21.28%。而他進(jìn)入私募后，截至今年12月，最初的兩只產(chǎn)品鴻道1期和鴻道精英1號(hào)尚有正收益。但是鴻道2、3.4期還處在虧損狀態(tài)。

2008年和今年一樣是一個(gè)比誰(shuí)輸?shù)蒙俚哪攴?。在股票型基金中，王勇操盤(pán)的泰達(dá)荷銀成長(zhǎng)以年收益-31.61%名列第一。王亞偉的華夏大盤(pán)精選以年收益-34.88%排名第二，龍?zhí)K云的金鷹中小盤(pán)精選以年收益-35.03%名列第三。另外，牟旭東的華寶興業(yè)多策略增長(zhǎng)、孫建東的華夏復(fù)興、陳鵬的鵬華行業(yè)成長(zhǎng)、邵健的嘉實(shí)理財(cái)通增長(zhǎng)、梁輝的泰達(dá)荷銀周期等基金進(jìn)入前十名。上述人物也成為一代明星。

2008年王勇的表現(xiàn)著實(shí)讓人吃驚，他曾被業(yè)內(nèi)評(píng)價(jià)為“最有戲劇性的新人王”、 “黑馬基金經(jīng)理”。然而，王勇僅僅“風(fēng)光”了一年，就在基民的罵聲中請(qǐng)辭離開(kāi)。奪冠后僅僅一個(gè)月的時(shí)間，泰達(dá)宏利成長(zhǎng)就從2008年底股票型基金第一的位子跌到了第152位，成為其后業(yè)績(jī)表現(xiàn)變化最大的基金之一。2010年，王勇離職后，銷(xiāo)聲匿跡、隱退江湖。坊間傳聞他已經(jīng)離開(kāi)基金行業(yè)。

金鷹基金不乏明星基金經(jīng)理，龍?zhí)K云就是其中代表。但是金鷹基金同樣留不住人，基金經(jīng)理一旦成名要么轉(zhuǎn)做私募，要么跳槽高就。龍?zhí)K云就去了私募。2010年，龍?zhí)K云創(chuàng)辦了鼎力投資。然而該公司發(fā)行的兩只產(chǎn)品表現(xiàn)乏善可陳，目前狀態(tài)皆為虧損。

牟旭東2008年一戰(zhàn)成名之后，業(yè)績(jī)一直不佳。2009年尚可排位中上，但2010年和今年排名都在尾部。陳鵬和邵健依然在原供職單位，表現(xiàn)卻為中庸。而泰達(dá)宏利的梁輝表現(xiàn)相對(duì)較好，但也未能再次進(jìn)入前十。

2009年的最后一天，王亞偉操盤(pán)的華夏大盤(pán)以微弱優(yōu)勢(shì)戰(zhàn)勝了陸文俊領(lǐng)銜的銀華價(jià)值優(yōu)選。此外，新華優(yōu)選成長(zhǎng)的王衛(wèi)東、易方達(dá)指數(shù)基金的基金經(jīng)理林軍、華商盛世成長(zhǎng)的莊濤、興業(yè)社會(huì)責(zé)任傅鵬博等人都成為新一代的明星基金經(jīng)理。

現(xiàn)如今，王衛(wèi)東業(yè)績(jī)歸于中游。因?yàn)?010年以來(lái)沒(méi)有像樣的行情，被動(dòng)投資的林軍也沒(méi)有像樣的表象。而華商盛世的莊濤已經(jīng)投奔中信產(chǎn)業(yè)基金。傅鵬博領(lǐng)導(dǎo)的興業(yè)社會(huì)責(zé)任基金在2010年還在中上游，但今年跌落至中等偏下的位置。

2010年是華商和華夏爭(zhēng)奪冠軍的年份。華商盛世成長(zhǎng)的孫建波在2009年年底接手操作該基金后，在2010年一炮而紅，以年收益37.76%遙遙領(lǐng)先王亞偉的華夏策略(29.49%)。但是孫建波在2011年，截至12月15日虧損26.74%，落后于行業(yè)平均水平。

王忠波在2010年的大部分時(shí)間管理者當(dāng)年第三名銀河行業(yè)，但后來(lái)投奔國(guó)聯(lián)安，國(guó)聯(lián)安為王忠波量身定制了國(guó)聯(lián)安優(yōu)選行業(yè)基金，該基金業(yè)績(jī)目前處于行業(yè)中上游水平。

在王忠波之后是華商基金另一員大將——華商動(dòng)態(tài)阿爾法的梁永強(qiáng)。但是在今年，梁永強(qiáng)的表現(xiàn)弱于行業(yè)平均水平。

天治創(chuàng)新先鋒的龔煒在2010年也進(jìn)入了前十，排位第七，但今年他繼續(xù)領(lǐng)導(dǎo)的天治創(chuàng)新先鋒表現(xiàn)并不樂(lè)觀，-35%的凈值增長(zhǎng)率排名行業(yè)尾部。

中國(guó)公募基金經(jīng)理如何從“明星”變“流星”？

排名靠前的基金最不靠譜

在2006年，全年所有基金的凈值增長(zhǎng)率的平均值為125.21%，而榜單前十名以165.58%的平均水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出平均值。次年一季度，這些優(yōu)質(zhì)基金有些回歸常態(tài)，有些排名迅速下滑。在2006年度的前十名中，在2007年一季度基金凈值增長(zhǎng)率的排名均跌破前十，其中表現(xiàn)最好興全趨勢(shì)投資混合(LOF)，也只能以32.14%的增長(zhǎng)率排到第23名的位置。并且有六只基金增長(zhǎng)率低于23.69%的平均值。2006年度冠軍景順長(zhǎng)城內(nèi)需增長(zhǎng)增長(zhǎng)率為20.42%，排到第83位。排名第三的泰達(dá)宏利精選股票，增長(zhǎng)率僅僅只有11.71%，排在倒數(shù)第8位。

2007年，排名前十分別是華夏大盤(pán)精選混合、中郵核心優(yōu)選、博時(shí)主題行業(yè)(LOF)、易方達(dá)深證100ETF、光大保德信紅利、華夏紅利、東方精選、華寶興業(yè)收益增長(zhǎng)、華安宏利、國(guó)富彈性市值。

到了2008年第一季度，除了華夏的兩只基金保住了前十的位置，其余前一年前十的基金有四只基金低于平均值-22.03%，2007年亞軍中郵核心優(yōu)選股票，以-27.92%在全部偏股型基金中排到倒數(shù)第14位。到了2008年前三季度上述基金已經(jīng)潰不成軍，中郵核心優(yōu)選股票排到倒數(shù)第9，而2007年第四名易方達(dá)深證100ETF更以-57.74%的凈值增長(zhǎng)率排在了倒數(shù)第2的位置，只略高于最后一名華泰柏瑞上證紅利ETF(-58.24%).

2008年末，排名前十的基金分別是泰達(dá)宏利成長(zhǎng)股票、華夏大盤(pán)精選混合、華寶興業(yè)多策略股票、華夏復(fù)興股票、華夏紅利混合、泰達(dá)宏利周期股票、興全趨勢(shì)投資混合(LOF)、工銀核心價(jià)值股票、易方達(dá)科訊股票、華夏藍(lán)籌混合(LOF).

華夏大盤(pán)精選在2009年第一季度依然保持了良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭，以13.28%的增長(zhǎng)率排在了第二名的位置。但是除了華夏大盤(pán)以外，表現(xiàn)最好的華夏復(fù)興的凈值增長(zhǎng)率只有8.3%，排到了第61位。其次是興全趨勢(shì)投資混合(LOF)，以7.97%的凈值增長(zhǎng)率排在了第66位。其中有6只基金低于基金凈值平均增長(zhǎng)率6.31% ，排名更加靠后。

另值得注意的是，2008年度冠軍泰達(dá)宏利成長(zhǎng)在2009年一季度的凈值增長(zhǎng)率只有0.99%排在倒數(shù)第13位。

2009年，排名前十的分別是華夏大盤(pán)精選混合、銀華價(jià)值優(yōu)選股票、新華優(yōu)選成長(zhǎng)股票、易方達(dá)深證100ETF、華商盛世成長(zhǎng)股票、興全社會(huì)責(zé)任股票、中郵核心優(yōu)選股票、華夏復(fù)興股票、融通深證100指數(shù)、銀華領(lǐng)先策略股票。

但是到了2010年第一季度，除了華夏大盤(pán)精選和華商盛世成長(zhǎng)，其它8只股票均跌破十名之外，當(dāng)年全部偏股型基金一季度凈值增長(zhǎng)率為3.0034%。而2009年前十大中的新華優(yōu)選成長(zhǎng)股票在次年一季度下跌了3.3842%。除此之外，銀華價(jià)值優(yōu)選股票下跌3.8453%、融通深證100指數(shù)下跌5.5556%、易方達(dá)深證100ETF下跌5.7493%。它們都排名居后。

2010年華商盛世成長(zhǎng)股票、華夏策略混合、銀河行業(yè)股票、華商動(dòng)態(tài)阿爾法混合、華夏大盤(pán)精選混合、華夏優(yōu)勢(shì)增長(zhǎng)股票、天治創(chuàng)新先鋒股票、信達(dá)澳銀中小盤(pán)股票、嘉實(shí)優(yōu)質(zhì)企業(yè)股票、東吳雙動(dòng)力股票這些行業(yè)前列的明星基金平均收益率都高達(dá)26.2%，行業(yè)平均水平只有2%。

但是到了今年12月16日，除了王亞偉操盤(pán)的華夏大盤(pán)和華夏策略外，其余產(chǎn)品表現(xiàn)都在中等水平或者靠后的水平。天治創(chuàng)新先鋒凈值虧損35.97%，在所有偏股型基金中排名倒數(shù)11位。

王亞偉重倉(cāng)股遭暗算年度排名或被甩出前十強(qiáng)

據(jù)投資快報(bào)報(bào)道，距離2011年收官已漸行漸近，在基金排名爭(zhēng)奪戰(zhàn)的最后時(shí)刻，王亞偉帶頭的華夏基金慘遭圍攻砸盤(pán)。根據(jù)目前主動(dòng)偏股型基金的排名來(lái)看，昨日在重倉(cāng)股的拖累下，王亞偉的排名急劇下滑。其一度奪冠的華夏策略目前已經(jīng)被擠到了第8名，僅昨日一天就下滑了4個(gè)名次，而華夏大盤(pán)更是被甩出了主動(dòng)偏股型基金的前20名行列。

王亞偉重倉(cāng)股頻頻跌停

昨日王亞偉重倉(cāng)股中，有4只跌停，東方金鈺和四創(chuàng)電子則幾近跌停。此外，王亞偉昨日還有10只個(gè)股的跌幅在5%以上。旗下個(gè)股集體暴跌，這是王亞偉重倉(cāng)股近日表現(xiàn)的一個(gè)突出特點(diǎn)。11月底以來(lái)，華夏系旗下的重倉(cāng)股頻頻被砸至跌停。

就比如12月5日，嘉寓股份(300117)、冠昊生物(300238)跌停，珠海中富(000659)、北京君正(300223)跌幅則超過(guò)了8%；華夏系重倉(cāng)股永太科技(002326)跌停，新界泵業(yè)(002532)則幾近跌停。其中嘉寓股份在12日跌7.30%后，昨日繼續(xù)下跌4.75%。冠昊生物昨日也大跌7.28%。華夏系重倉(cāng)股大族激光(002008)昨日也被打至跌停盤(pán)，12月5日該股也大跌8.72%。

事實(shí)上，自12月5日以來(lái)，王亞偉概念股大面積暴跌。嘉寓股份跌幅高達(dá)24.27%，東方金鈺跌20.08%，同期上證指數(shù)下跌了4.75%。

統(tǒng)計(jì)顯示，今年三季度末，王亞偉現(xiàn)身61只個(gè)股的流通股東行列。而5日以來(lái)，61只個(gè)股無(wú)一上漲，且平均跌幅都高達(dá)9.79%。其中29只個(gè)股的跌幅超過(guò)了10%，23只個(gè)股的跌幅在5%-10%。最近三個(gè)交易日，王亞偉概念股更是暴跌厲害，十大重倉(cāng)股中，東方金鈺跌幅高達(dá)17.71%，洪都航空跌12.59%，廣匯股份(600256)的跌幅也高達(dá)8.04%。隱形重倉(cāng)股中，光華控股跌14.09%，銀鴿投資跌13.74%，嘉寓股份跌13%。61只個(gè)股的平均跌6.48%，12只個(gè)股的跌幅超過(guò)了10%。

王亞偉排名下滑或被擠出第一梯隊(duì)

距離2011年收官僅有13個(gè)交易日，但大盤(pán)依然不改下跌的態(tài)勢(shì)，主動(dòng)管理的偏股型基金(包括標(biāo)準(zhǔn)股票型基金和偏股混合型基金)業(yè)績(jī)排名戰(zhàn)也日趨激烈。

由于重倉(cāng)股和隱形重倉(cāng)股連日遭圍攻的王亞偉，其年度排名已經(jīng)由此前的冠軍寶座下滑至目前的第8名了。易天富數(shù)據(jù)顯示，目前主動(dòng)偏股型基金的前三強(qiáng)為東方龍混合、新華泛資源優(yōu)勢(shì)、博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)，截至到昨日，今年以來(lái)凈值增長(zhǎng)率分別為-6.51%、-8.47%、-8.96%。華夏策略增長(zhǎng)則以-10.56%的凈值增長(zhǎng)率位居第8位。緊接其后的則是博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)2號(hào)，今年以來(lái)凈值跌10.59%，與華夏策略?xún)H相差0.03個(gè)百分點(diǎn)。王亞偉掌舵的另一兄弟基金華夏大盤(pán)，排名同樣下滑厲害，目前凈值增長(zhǎng)率為-13.38%，被甩出了主動(dòng)偏股型基金前20名的行列。距離第22名的新華行業(yè)周期輪換也僅0.08個(gè)百分點(diǎn)。

事實(shí)上12月4日，王亞偉掌管的華夏策略增長(zhǎng)還霸占著主動(dòng)偏股型基金的冠軍寶座，彼時(shí)排行榜前三強(qiáng)為華夏策略、東方龍、新華泛資源，華夏策略以4.30%的跌幅領(lǐng)先東方龍0.93個(gè)百分點(diǎn)。但在接下來(lái)的幾個(gè)交易日內(nèi)，東方龍不斷地追趕，截至12月5日，東方龍便把華夏策略甩到了身后，以4.53%的跌幅暫居榜首，領(lǐng)先華夏策略1.03個(gè)百分點(diǎn)。新華泛資源優(yōu)勢(shì)則穩(wěn)定在第三。

而王亞偉掌管的華夏大盤(pán)成長(zhǎng)則從12月4日的第8名下滑至了目前的第21名。但昨日在重倉(cāng)股及隱形重倉(cāng)股的拖累下，華夏策略已經(jīng)退出主動(dòng)偏股型基金前5名的行列，華夏大盤(pán)退出了前20名的行列。上一頁(yè)第 [1] [2] [3] [4] [5] 頁(yè) (共5頁(yè))