2011年12月21日 02:13
來源：第一財(cái)經(jīng)日報(bào) 作者：金聲

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重慶啤酒連續(xù)無量的跌停充分彰顯了資本市場的巨大風(fēng)險(xiǎn)和冷酷：十多個(gè)交易日已讓基民股民數(shù)百億元資產(chǎn)灰飛煙滅。重慶啤酒的下跌將怎么收場，假以時(shí)日便可知曉，但令人難以釋懷的是，重慶啤酒這個(gè)長達(dá)數(shù)年的典型莊股的最后主力接棒者，竟然又是以基金、券商為代表的機(jī)構(gòu)投資者！

不少媒體連篇累牘地把“重啤門”的發(fā)生看作是“黑天鵝”事件，這實(shí)在是一種誤導(dǎo),是地地道道的開脫之辭。

所謂“黑天鵝”事件一般是指超過人們正常預(yù)測范圍的、人力無法抗拒的事件，諸如地震、颶風(fēng)、交通事故、恐怖破壞等。而重慶啤酒的“乙肝疫苗”的新藥實(shí)驗(yàn)已歷時(shí)十多年。這期間有充足的時(shí)間可供咨詢、跟蹤、調(diào)查研究并作出判斷。更何況重慶啤酒的管理層也一再發(fā)布公告提示風(fēng)險(xiǎn)。

其實(shí)，并不需要很專業(yè)的醫(yī)學(xué)知識(shí)就可知道，新藥的研發(fā)，從立項(xiàng)實(shí)驗(yàn)到成功只是一個(gè)小概率事件。全世界每年有多少正在進(jìn)行的無以計(jì)數(shù)的新藥研究，而成功者卻寥寥無幾。一些世界級(jí)的難題諸如抗癌藥物和免疫類藥物，其成功率更是極小極小概率。

乙肝的治療也完全可以列入世界級(jí)醫(yī)學(xué)難題之一。其預(yù)防與治療的難度甚至不亞于對(duì)艾滋病的研究。因此我們理當(dāng)在贊賞重慶啤酒勇于攻克世界級(jí)難題造福人類的美好愿望的同時(shí)，應(yīng)該在投資上慎而又慎。因?yàn)槿魏吾t(yī)學(xué)試驗(yàn)都存在著成功與失敗的兩種可能，更何況治療乙肝的這項(xiàng)試驗(yàn)是一個(gè)勝算不會(huì)超過俄羅斯輪盤賭的小概率事件。投資小概率事件無異于賭博，是投資者的大忌。因此試驗(yàn)的失敗純屬正常，完全在情理之中，卻為何被冠以“黑天鵝”事件。豈非欲蓋彌彰？

我們真不知道這些有著龐大調(diào)研力量的專業(yè)投資機(jī)構(gòu)究竟基于怎樣的邏輯，怎樣的依據(jù)，又按照怎樣的決策程序，將數(shù)億元、數(shù)十億元基民股民的真金白銀投入其中的。他們的作為好像成功已如探囊取物般簡單，而失敗卻是一種人們無法預(yù)測的“黑天鵝”事件。豈非顛倒黑白？不知道是否有法律依據(jù)可以追究這些機(jī)構(gòu)投資者的愚蠢過失？

這些年來，重慶啤酒在“乙肝疫苗”的題材下，在二級(jí)市場上一直演繹著莊股的走勢，炒家一波一波可謂“城頭變幻大王旗”。這種莊股，完全依靠題材支撐，以零和游戲、捕獵最后接棒者為目的，往往風(fēng)險(xiǎn)極大。一般稍有頭腦者對(duì)這種股票都會(huì)避而遠(yuǎn)之，不會(huì)去趟這攤渾水。為何恰恰又是這些專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)愿意在這么高的價(jià)位去成為接盤主力呢？是學(xué)藝不精，還是把投資當(dāng)兒戲？

更令人深思的是，有媒體披露，這次“重啤門”的券商投資者均沒有將本身的自營盤投入其中，這也就是說，此次機(jī)構(gòu)所損失的資金，要么是基民的，要么是股民的。如果屬實(shí)，說明某些機(jī)構(gòu)也知道投資重慶啤酒的風(fēng)險(xiǎn)，而他們自己的自營盤是不愿冒這種類似于賭博的風(fēng)險(xiǎn)的。當(dāng)如是，這又該上升到道德層面的問責(zé)了。

讓人難堪的是，“重啤門”事件并非個(gè)例。從年初綠大地涉嫌欺詐上市，此后是雙匯發(fā)展瘦肉精事件，8月份紫鑫藥業(yè)的造假事件，以及中恒集團(tuán)的假協(xié)議、科力遠(yuǎn)的假重組等一系列事件，所涉及股票的一個(gè)共同特征都是莊股，都有過一波極凌厲的漲勢，都是機(jī)構(gòu)扎堆，而最后都由于丑聞事發(fā)慘跌收場。

其實(shí)這些所謂的“黑天鵝”并非不可知曉。只要我們在調(diào)研時(shí)認(rèn)真走走基層，認(rèn)真考察運(yùn)營的主要環(huán)節(jié)，仔細(xì)研究行業(yè)的特點(diǎn)，認(rèn)真分析財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，都是能事先看出些端倪的。

當(dāng)下類似“重啤門”事件的頻頻發(fā)生，深刻反映了我國證券市場的生態(tài)和機(jī)構(gòu)投資者的現(xiàn)狀。雖然他們成立之初大都祭出“價(jià)值發(fā)現(xiàn)”、“價(jià)值投資”的大旗，可一旦投身于中國的證券市場，就會(huì)變質(zhì)變味，變得浮躁短視，變得散戶化、同質(zhì)化，甚至還好賭、好坐莊，堪與中國男足這個(gè)扶不起的阿斗稱兄道弟。這些年，我國證券市場炒消息、炒題材、炒重組，100倍市盈率還去追逐所謂價(jià)值發(fā)現(xiàn)，負(fù)資產(chǎn)的股票還享有數(shù)十億元市值等扭曲中國資本市場的亂象，都活躍著所謂專業(yè)投資機(jī)構(gòu)的身影。

“只有當(dāng)潮水退去才會(huì)知道誰在裸泳”。今年，在貨幣緊縮、經(jīng)濟(jì)下行的背景下，加上股市的大幅擴(kuò)容，我國股市正經(jīng)歷著一次空前的調(diào)整。這種調(diào)整與其說是緊縮和擴(kuò)容帶來的，倒不如說是調(diào)控背景下的去泡沫和價(jià)值回歸的過程。很多機(jī)構(gòu)正在為他們之前做出的非理性投資付出慘痛代價(jià)，機(jī)構(gòu)深陷“重啤門”事件，當(dāng)屬這些非理性投資中的典型。

(作者系金融投資人士)

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