2011年12月31日 20:41
來源：21世紀網(wǎng) 作者：王敏琳

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“不死鳥”的傳說不單屬于神話，也屬于資本市場。

上市公司由于其“殼”資源的稀缺性質(zhì)，受到各利益方的保護，變成真正意義上的“不死鳥”。其中某些問題公司業(yè)績連年虧損、不停變賣資產(chǎn)，猶如“扶不正的阿斗”；可它們以“殼”維生，有恃無恐。

2011年11月28日，郭樹清上任證監(jiān)會主席一個月后，深交所發(fā)布了《深交所擬定完善創(chuàng)業(yè)板退市制度方案并向社會公開征求意見》，一時間引發(fā)軒然大波，ST公司紛紛取鏡自照。

解讀退市制度

這次退市制度可謂“千呼萬喚始出來”，它被寄予希望：證券市場能以此為規(guī)范自我清除垃圾，不但保護了投資者利益，還能督促上市公司完善自身制度建設(shè)及經(jīng)營管理。

實際上，每到年終，ST公司上演保殼大戲時，都有業(yè)內(nèi)人士走出臺來呼吁，盡早出臺退市制度。2010年12月，上交所、深交所管理層都對退市制度發(fā)表過意見。上交所副總經(jīng)理徐明曾表示，要進一步強化退市制度，根據(jù)主板、創(chuàng)業(yè)板、中小板等不同的特點，確立不同的退市條件，將連續(xù)盈利的唯一標準作為主要標準，將上市公司的公司治理情況、重大違法違規(guī)情況、股票長期停滯交易和微量交易的情況都作為參考條件。深交所理事長陳東征也曾建議，應(yīng)當(dāng)盡快推出創(chuàng)業(yè)板退市制度具體實施辦法，積極試行小額快速再融資制度，完善適合中小企業(yè)特點的并購重組制度。

不過如何退市制度本身的完善本身就是一個大的問題，包括退市的條件、退市后如何回歸、退市給投資者帶來的損失如何計算等等。

11月28日，深交所公布的“創(chuàng)業(yè)板退市制度方案征求意見稿”提出了五大退市相關(guān)條款。

在創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)有的11項退市條件的基礎(chǔ)上，“意見稿”又增加了“連續(xù)受到交易所公開譴責(zé)”和“股票成交價格連續(xù)低于面值”兩個退市條件。即：創(chuàng)業(yè)板公司在最近36個月內(nèi)累計受到交易所公開譴責(zé)三次的，其股票將終止上市；創(chuàng)業(yè)板公司股票出現(xiàn)連續(xù)20個交易日每日收盤價均低于每股面值的，其股票也將終止上市。

對暫停上市公司恢復(fù)上市的財務(wù)標準，將參照首次公開發(fā)行和再融資的計算方法，以扣除非經(jīng)常性損益前后的凈利潤孰低作為盈利判斷標準。同時不支持暫停上市的公司通過借殼實現(xiàn)恢復(fù)上市。

而那些資不抵債的上市公司的退市將加快。

一旦經(jīng)審計的年度財務(wù)會計報告顯示公司凈資產(chǎn)為負，股票暫停上市；連續(xù)兩年凈資產(chǎn)為負，股票終止上市。一旦出現(xiàn)連續(xù)120個交易日累計股票成交量低于100萬股情形的，股票終止上市。

另外，創(chuàng)業(yè)板將開啟無ST時代。如果上市公司一旦出現(xiàn)退市風(fēng)險，將要求創(chuàng)業(yè)板公司及時披露退市風(fēng)險提示公告，并在此后每周披露一次退市風(fēng)險提示公告；同時，要求證券公司利用短信、電子郵件等方式，將有關(guān)公司的退市風(fēng)險提示公告通知持有退市風(fēng)險公司股票的投資者。

對于確定終止上市的公司，給予30天的“退市整理期”，在此期間，將其股票移入“退市整理板”進行另板交易，其股票不再在創(chuàng)業(yè)板股票行情中顯示。在30個交易日中，股票交易漲跌幅限制仍為10%。交易期滿后公司股票終止上市。

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