2012年01月07日 03:29
來源：成都商報

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盡管最近幾個交易日市場走勢慘淡，周四更是百股跌停，題材股泡沫破滅，哀鴻遍野，但年報預(yù)披露時間表靠前的部分公司，依然表現(xiàn)搶眼，成為弱市中一道亮麗風(fēng)景。

進入到2012年，開市第一周，A股第一牛股非興民鋼圈莫屬，在大盤大跌的背景下，以連續(xù)兩個漲停迎來開門紅，今年以來的區(qū)間漲幅已達(dá)22%。而其上漲的原因，正是因為興民鋼圈為首批公布年報的公司，預(yù)告時間為1月18日。

長江證券1月4日發(fā)布最新專題研究報告，認(rèn)為上市公司年報披露時間蘊含玄機。長江證券統(tǒng)計了每個A股上市公司最近5年的年報披露時間，發(fā)現(xiàn)年報披露時間提前或者滯后60天的非ST股票，次年一季度相對滬深300指數(shù)的平均超額收益為18.87%。

興民鋼圈“稱霸”

每年元旦，兩大交易所都會公布年報預(yù)約披露的時間表。今年元旦節(jié)前最后一個交易日，交易所公布了這份預(yù)告表。率先公布的是*ST金果，公布的時間為1月10日，但由于暫停上市，對投資者而言并沒有實際操作價值。排在第二的是捷成股份，時間為1月17日。

1月18日是年報披露的第一個小高潮，當(dāng)日共有5家上市公司公布業(yè)績，分別是營口港、ST興業(yè)、中小板的南洋科技、永新股份和興民鋼圈。

在龍年春節(jié)前公布年報的共有15家。元旦節(jié)后第一個交易日，預(yù)定首批公布年報的公司就受到資金追捧，多只股票開盤漲停，比如捷成股份、南洋科技、興民鋼圈，太安堂也一度漲停，營口港開盤同樣大漲超過9個百分點。

隨后兩個交易日，大盤走勢慘淡，題材股幾乎是全線崩潰。但在弱勢下，年報預(yù)披露題材顯出了強大“生命力”，1月18日公布年報的興民鋼圈成為了龍頭股。

1月4日，封漲停最堅決的是興民鋼圈，1月5日，在中小板、創(chuàng)業(yè)板個股暴跌的背景下，逆市漲停的又是該股。而周五停牌一小時后，興民鋼圈盡管低開，但午后翻紅，最終上漲0.92%，幾乎以最高價收盤。短短三個交易日，累計漲幅高達(dá)22.11%。

時間表蘊含玄機

年度報告是上市公司信息披露的重要內(nèi)容之一，上市公司可選擇次年1月1日至4月30日之間的合適時間披露年報。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，在定期報告披露前30日內(nèi)，上市公司的董事、監(jiān)事、高管人員以及其他內(nèi)幕信息知情人不得有買賣公司股票等行為。因此，如果上市公司要策劃重大事項，會傾向于拉開年報披露時間與當(dāng)年三季報或者次年一季報披露時間之間的間隔，留足時間來策劃重大事項。

重大事項對股價的影響是顯而易見的，因此這份年報披露時間表蘊含玄機。

長江證券的研究成果認(rèn)為，如果當(dāng)年年報披露時間比上一年提前或者滯后60天以上，那么該上市公司策劃重大事項的可能性較大(為了避免重復(fù)計算，如果該上市公司連續(xù)兩年的年報披露時間比上一年提前或者滯后60 天以上，那么只考察第一年的情況)，“考慮到年報的預(yù)約披露時間表為每年的最后一個交易日，以及重大事項存在提前泄露和炒作的可能性，因此年報披露時間提前或者滯后60天以上的股票的最佳持有期為次年一季度”

從歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計看，年報披露時間提前或者滯后60天以上的案例平均超額收益為18.87%：“統(tǒng)計每個A股上市公司最近5年的年報披露時間，發(fā)現(xiàn)年報披露時間提前或者滯后60天以上的案例共有189例，這些股票的股價次年一季度相對滬深300指數(shù)的平均超額收益為18.23%，超額收益中位數(shù)為13.61%，超額收益勝率為79.89%。如果剔除22只ST類股票，那么平均超額收益為18.87%：超額收益中位數(shù)為13.63%，超額收益勝率為82.04%。

具體到年報披露時間提前和滯后，誰更有可能取得超額收益？長江證券的研究成果認(rèn)為提前披露年報的股票超額收益更高。

“如果一個上市公司的年報披露時間滯后，除了策劃重大事項的可能性，還有可能因為該上市公司需要更多時間來籌劃當(dāng)年年報的披露工作，這類股票不會存在明顯的超額收益。因此，年報披露時間提前的股票的超額收益高于年報披露時間滯后的股票。

尋找有想法的公司

根據(jù)長江證券的結(jié)論，興民鋼圈的暴漲是否與此有關(guān)呢？首批15家中為何興民鋼圈會成為了龍頭？

“市場已形成慣性思維，披露靠前的公司在某段時間關(guān)注度會大幅提高，而且大家潛意識中都認(rèn)為這類股票會有高分紅、高送轉(zhuǎn)出來?！币晃挥钨Y人士分析了該題材炒作最基本邏輯。

“第一批的公司我們都進行了仔細(xì)的分析，捷成股份上市不到一年，短期不太可能有大動作，在這輪下跌中捷成股份下跌幅度有限，相比其它跌幅巨大的公司，吸引力有限。此外，還有部分資金潛伏，所以沖高回落極正常。

而對于為何選擇興民鋼圈，他認(rèn)為也是有跡可尋的“首要是公司有想法。大家喜歡披露時間靠前的公司，主要邏輯就是認(rèn)為會有高送轉(zhuǎn)，但到底送與不送，我們是不可能提前知道的，這是內(nèi)幕消息。但很多因素我們是可以分析的，比如興民鋼圈有增發(fā)還沒完成”

去年7月底，興民鋼圈發(fā)布一則公告宣布下調(diào)定向增發(fā)價，由15.91元下調(diào)至13.24元，下調(diào)的幅度為16.78%。發(fā)行數(shù)量、項目等其他不變。公司2011年10月12日收到中國證監(jiān)會的批復(fù)，核準(zhǔn)公司非公開發(fā)行不超過7000萬股新股。

“現(xiàn)在離批復(fù)已經(jīng)過去近3個月，還剩下3個月，在2011年年底的時候，公司的股價只有不到11元，折價20%，想要完成增發(fā)是不可能的，所以我們可以合理預(yù)期，公司為了確保增發(fā)能夠順利完成，會向市場釋放各種利好消息，高送轉(zhuǎn)可能就是其中之一。加上公司上市以來尚未有高比例的分紅、送轉(zhuǎn)可所以我這種預(yù)期更加強烈。所以理論上股價在13.24元增發(fā)價之下，都是值得炒作的”，上述游資人士繼續(xù)分析道。

從公開交易席位上看，游資是這輪上漲的主力，率先封漲停的來自華泰證券深圳榮超商務(wù)中心營業(yè)部，買入額為1869.73萬元。1月5日，重慶游資完成接力，華泰證券深圳榮超商務(wù)中心營業(yè)部則順利出局，成功“火中取栗”

“ST華源年報預(yù)約時間為1月19日，這個公司可能成為2011年年報第一個摘帽的公司，根據(jù)往年的經(jīng)驗，摘帽的公司往往備受資金的青睞”。這位游資人士認(rèn)為，想要在披露年報時間靠前的公司中找出黑馬股，“最重要就是要摸清公司的想法，比如是否要為增發(fā)保駕護航，是否想減持等等，都可以從公開信息來分析”

“根據(jù)往年的經(jīng)驗，在年報公布前，股價異動過頻繁，想要有超高比例的送轉(zhuǎn)，往往會被監(jiān)管部門否掉，監(jiān)管風(fēng)險不容忽視”，這位游資最后提醒道。 成都商報記者 朱秀偉

延伸閱讀

高估值板塊仍需調(diào)整

可關(guān)注年報超預(yù)期個股

滬指在本周五跌出了階段性新低2132.63點，尾盤走高飄紅。但對于后市，基金經(jīng)理并不樂觀，認(rèn)為政策仍未放松，高估值板塊還要再度調(diào)整，短期不太可能反轉(zhuǎn)。

高估值板塊還要調(diào)整

本周，估值存在泡沫的創(chuàng)業(yè)板、中小板遭受“血洗”，紛紛大跌，然而，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，高估值板塊的調(diào)整并未結(jié)束。

南方基金首席策略分析師楊德龍在接受記者采訪時指出：“近期市場結(jié)構(gòu)性下跌的特征非常明顯，以銀行、地產(chǎn)、石油石化為代表的大盤藍(lán)籌股因為估值極低表現(xiàn)出很強的抗跌性，而估值較高的中小板和創(chuàng)業(yè)板股票跌幅較大。這是市場進入熊市最后下跌階段的顯著特征，高估值板塊仍有一定的下跌空間，市場才有望見底回升。

而上投摩根昨天發(fā)布的2012年年度投資策略報告顯示，從上市公司盈利來看，全年經(jīng)濟增速繼續(xù)下行的環(huán)境下，上市公司業(yè)績一致預(yù)期下調(diào)的風(fēng)險大于2011年。市場的下行風(fēng)險主要來自業(yè)績沖擊。預(yù)期2012年上半年延續(xù)弱市震蕩格局，年中隨著經(jīng)濟政治環(huán)境的明朗，市場情緒和資金面有改善契機。

另外，上投摩根認(rèn)為，A股市場整體估值已經(jīng)處于歷史底位，一些高股息率的大盤權(quán)重股處于底部區(qū)域；而中小板、創(chuàng)業(yè)板仍有估值下調(diào)空間；行情依然會比較糾結(jié)反復(fù)，但可以確定的是流動性環(huán)境比2011年改善，風(fēng)險回報率下行，有利債市。而股市估值下行的風(fēng)險會小于2011年。

關(guān)注年報業(yè)績超預(yù)期股

上投摩根建議，2012年尋找確定的價值和確定的成長。首先，把握中長期轉(zhuǎn)型經(jīng)濟中的結(jié)構(gòu)性機會，如必需消費品、新潮電子、替代能源(天然氣)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)(文化傳媒、軟件、環(huán)保、醫(yī)療服務(wù))、醫(yī)藥等需求端確定的成長股；此外，高股息率的金融、水電、鐵路運輸、石化，NAV安全墊充分的地產(chǎn)企業(yè)等確定價值的行業(yè)值得關(guān)注。最后，可適當(dāng)關(guān)注周期性行業(yè)波動機會。

博時精選股票基金經(jīng)理馬樂則認(rèn)為，雖然盈利增速仍未見底，但估值有望率先反彈，建議關(guān)注估值較低的金融地產(chǎn)等早周期板塊。

近期又到上市公司年報公布季，公募基金也將淘金策略轉(zhuǎn)移至年報行情。南方基金楊德龍認(rèn)為，本月起，上市公司年報開始披露，投資者可以關(guān)注業(yè)績超預(yù)期的個股。

天治基金宏觀策略分析師寇文紅認(rèn)為，中游強周期性行業(yè)、下游高估值股票、中小盤和創(chuàng)業(yè)板繼續(xù)擠泡沫的過程還沒有結(jié)束。因此建議近期繼續(xù)耐心等待，配置少量低估值大盤藍(lán)籌股，回避業(yè)績預(yù)期不佳的強周期、高估值股票、中小盤和創(chuàng)業(yè)板股票。 成都商報記者 支玉香

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