2012年01月12日 02:45
來源：上海證券報(bào) 作者：譚浩俊

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重慶啤酒1月9日晚間終于公布了以北京大學(xué)人民醫(yī)院為主要研究者的統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果，根據(jù)“治療用(合成肽)乙型肝炎疫苗治療慢性乙型肝炎的療效及安全性的多中心、隨機(jī)、雙盲、安慰劑對照的II期臨床研究”的分析，在主要療效、次要療效、76周生化學(xué)應(yīng)答等三項(xiàng)臨床試驗(yàn)指標(biāo)中，均顯示“無差異”，也就是沒有特別療效。這宣告了重慶啤酒歷時(shí)13年的乙肝疫苗研究的失敗。

實(shí)事求是地說，這樣的結(jié)果，完全是意料之中的事。藥品研發(fā)歷來是高投資、高風(fēng)險(xiǎn)的長線行業(yè)，那些知名藥企沒有一個(gè)不是從懸崖上走過來的，沒有一個(gè)不經(jīng)歷過生死考驗(yàn)。而在他們的前面，不知有多少同類藥企掉進(jìn)了懸崖。重啤選擇乙肝疫苗研發(fā)作為企業(yè)轉(zhuǎn)型升級的途徑，本身并沒有錯(cuò)。如果該項(xiàng)研究能取得重大突破，對重慶啤酒不僅是一次再生，而且可以很快躋身國際先進(jìn)藥企行列。關(guān)鍵是，能否從懸崖上走過去。

更重要的，重啤是上市公司，其所有投資行為、經(jīng)營動向，都會對投資者產(chǎn)生不同程度的影響。尤其投資新藥，企業(yè)在信息發(fā)布、研究進(jìn)展等方面能否做到真實(shí)可靠，不出現(xiàn)任何虛假和水分，不僅對投資者利益相當(dāng)重要，對市場穩(wěn)定也十分關(guān)鍵。

重慶啤酒在市場的炒作主題雖然是“乙肝疫苗研發(fā)”，但泡沫的催化劑卻未必全是“乙肝疫苗研發(fā)”，因?yàn)?，就算“乙肝疫苗研發(fā)”是個(gè)可能給人類帶來巨大好處的研究項(xiàng)目，在臨床試驗(yàn)數(shù)據(jù)還沒有正式發(fā)布的情況下，重啤的股價(jià)也不該高得如此離奇，如果不是形成了炒作的“利益鏈”和關(guān)聯(lián)網(wǎng)，那是很難想象的。

眾多機(jī)構(gòu)一而再，再而三地“強(qiáng)烈推薦”重啤，依據(jù)自然離不開乙肝疫苗研發(fā)成功可能帶來的價(jià)值取向和市場效應(yīng)。但這些評級顯然都嚴(yán)重忽視、回避了失敗的風(fēng)險(xiǎn)。即便在少數(shù)機(jī)構(gòu)對這項(xiàng)研究提出不同看法，也很難得到其他機(jī)構(gòu)和投資者的認(rèn)同，“強(qiáng)烈推薦”的評級依然鋪天蓋地。在瘋狂追捧的熱浪中，到底有多少投資者掉進(jìn)了這個(gè)陷阱，從近一段時(shí)間每天幾十億資金的出逃中，應(yīng)能看出些端倪。

為什么那么多機(jī)構(gòu)會在研究成果還處于臨床試驗(yàn)階段就如此狂捧重啤呢？這就與重啤的信息發(fā)布有關(guān)了。畢竟，外界并不清楚乙肝疫苗研發(fā)的真正情況，只能依據(jù)企業(yè)提供的信息作出判斷和評價(jià)。在大多數(shù)證券研究機(jī)構(gòu)還不善于獨(dú)立思考，更多還在憑感覺、靠嗅覺判斷問題的情況下，企業(yè)提供的信息自然是“第一手資料”

其實(shí)，早在2007年，乙肝疫苗研究的主要參與者第三軍醫(yī)大學(xué)就因?yàn)榧夹g(shù)原因，停止了這項(xiàng)研究。而身為重啤二期臨床試驗(yàn)單位的浙大附屬第一醫(yī)院臨床試驗(yàn)機(jī)構(gòu)辦公室主任吳麗花在接受媒體采訪時(shí)，也對該項(xiàng)成果的幾個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)提出了質(zhì)疑。此時(shí)的重啤，如能及時(shí)對外發(fā)布相關(guān)信息，恐怕就不會出現(xiàn)今天這樣的結(jié)局了。遺憾的是，重啤不僅繼續(xù)對已沒有希望的研究“成果的死纏爛打，而且繼續(xù)用所謂的“利好”消息吸引投資者，忽悠機(jī)構(gòu)的評級。

事實(shí)上，像重啤這樣原本資金實(shí)力并不強(qiáng)，主要依靠股市募集資金以及負(fù)債研發(fā)新藥的企業(yè)，自身承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)是很大的。只是企業(yè)似乎從未意識到，分析機(jī)構(gòu)和投資者也沒有意識到。同時(shí)，相關(guān)職能部門、企業(yè)主管部門對重啤近乎賭博的行為，也失之監(jiān)管。

當(dāng)然，對普通投資者來說，也有許多值得吸取的教訓(xùn)。股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎，只是所有進(jìn)入股市的投資者，有多少真正深切領(lǐng)會這句話的真正含義？

重啤從每股83元連續(xù)十個(gè)跌停急瀉至每股25元，在短短10天內(nèi)市值蒸發(fā)250億，那些投資人付出的可都是真金白銀??！

而重啤前前后后的作為，究竟是不是設(shè)了個(gè)大騙局？實(shí)在值得細(xì)細(xì)分析和研究。

(作者單位：江蘇省鎮(zhèn)江市國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會)

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