重啤、伊利等18公司最“不受尊敬” 不尊敬源自三因素

2012年01月15日 23:53
來源：投資者報作者：賴智慧

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“這些市值大的上市公司名氣大，在行業(yè)中的地位較高，有些還是明星公司，不到萬不得已的程度，我們一般不會輕易選擇‘不尊敬’選項?！币幻麉⑴c投票的基金公司人員日前對《投資者報》記者說。

在本報“2011年最受基金經(jīng)理尊敬的上市公司排行榜”(榜單詳細介紹，請見本報本期C04版)調(diào)查中，200家公司有185家公司被基金經(jīng)理投了“不尊敬”票，但是投“不尊敬”票比例超過10%的公司僅有18家。

這些被基金經(jīng)理高比例投“不尊敬”票的公司要么是責任缺失道德敗壞，要么是公司治理不力，要么是過于壟斷缺少市場化基因。前不久因乙肝疫苗泡沫幻滅而接連跌停的重慶啤酒受尊敬程度最低，而雅戈爾、上海醫(yī)藥和美邦服飾三家公司與去年相比，“不尊敬”票數(shù)占比上升最快。

18公司“不尊敬”票超10%

按照基金經(jīng)理投票中“不尊敬”票數(shù)占投票總?cè)藬?shù)的比例排名，“不尊敬”票數(shù)占比超過10%的公司共有18家。也就是說，對這些上市公司投票時，每10個基金經(jīng)理中至少有一人對其不尊敬。

這18家公司中，重慶啤酒排名墊底。從投票數(shù)據(jù)看，共有71名基金經(jīng)理參與重慶啤酒的投票，其中26人投了“不尊敬”票數(shù)據(jù)不尊敬”票數(shù)占比多達37%，即有四成基金經(jīng)理對其不尊敬。

排在重慶啤酒之后是伊利股份，97名參評的基金經(jīng)理中，有17人對其投了“不尊敬”票，“不尊敬”比例接近18%。緊隨其后的是京東方A、雙匯發(fā)展、海普瑞和綜藝股份，這四家公司的“不尊敬”票數(shù)比例都在14%至15%之間。

“不尊敬”票數(shù)占比在10%至13%之間的公司共有12家，分別是雅戈爾、中石化、中石油、美邦服飾、酒鋼宏興、上海醫(yī)藥、金隅股份、S儀化、際華集團、比亞迪、農(nóng)業(yè)銀行和申能股份。

除“不尊敬”票數(shù)占比外，此次評選的另兩個標準也足以證明這18家公司受尊敬程度之低。標準之一是受尊敬比例。這18家公司中有16家公司的受尊敬比例在20%以下，其中7家公司的受尊敬比例更是低于10%。ST儀化的受尊敬比例僅3%，綜藝股份和際華集團的受尊敬比例也分別只有4%和5%。而在《2011年最受基金經(jīng)理尊敬的上市公司排行榜》中有排名前30的公司受尊敬比例多在30%以上。

標準之二是受尊敬程度的綜合得分。從此次評選結(jié)果看，這18家公司得分也大都偏低，其中15家公司得分低于1.5分(3分制，標準參見本報本期C04版，下同)，最高的三家公司雅戈爾、比亞迪和農(nóng)業(yè)銀行的得分也都不到1.7分。

重啤獲“不尊敬”票最多

在200家參評的上市公司中，重慶啤酒是惟一“不尊敬”票數(shù)超過20票的公司，達到26票，比排在第二名的伊利股份多出7票，尊敬程度綜合得分也最低，只有1.08分。因此，無論從基金經(jīng)理“不尊敬”票數(shù)的占比看，還是從“不尊敬”絕對票數(shù)看，重慶啤酒都排在首位，成為當之無愧的“2011年最不受尊敬上市公司”

這一結(jié)果顯然在意料之中。此前十多年，重慶啤酒憑借尚未研制出的乙肝疫苗受到了投資者持續(xù)追捧，股價從上市初期的12元上漲至最高時的83元，以復權計算，股價上漲40倍，市盈過百倍，但2011年12月8日的乙肝項目揭盲結(jié)果讓公司乙肝疫苗的十年美夢破滅，導致重慶啤酒股票復牌后連續(xù)9個跌停，身在其中的投資者損失慘重。這樣的公司自然不會受到基金經(jīng)理和廣大投資者尊敬。

值得注意的是，這18家受尊敬程度較低的公司中，有三家曾是2010年很受基金經(jīng)理尊敬的公司，這三家公司分別是雅戈爾、上海醫(yī)藥和美邦服飾。

在《投資者報》去年評出的《2010年最受基金經(jīng)理尊敬的上市公司排行榜》中，雅戈爾以1.99分的綜合得分排在第25名，其受尊敬比例為23%，不尊敬比例僅1%。但在這次評選中，盡管其受尊敬比例變化不大，仍為23.15%，但不尊敬比例上升最快，從此前1%升至13%。在108名投票的基金經(jīng)理中有14人投了“不尊敬比票的

上海醫(yī)藥以1.88分的受尊敬綜合得分排在2010年最受尊敬上市公司第34名，當時其不受尊敬比例僅3%，但此次上升至11%，106名基金經(jīng)理中有12人對其投了“不尊敬”票，使其跌出最受尊敬上市公司前100名之外。

美邦服飾排在2010年最受尊敬上市公司第38名，不受尊敬比例僅2%，但這次不受尊敬比例升至12%。

“不尊敬”源自三因素

什么因素導致這些公司不受尊敬或者受尊敬程度下降呢？從這18家公司來看，不受基金經(jīng)理尊敬的原因，既不只是二級市場上的股價表現(xiàn)，也不只是業(yè)績增降，而主要是基于公司治理層面的經(jīng)營戰(zhàn)略與制度管理的三個方面原因。

原因之一是公司責任缺失與道德敗壞。重慶啤酒和雙匯發(fā)展就是此類典型，前者靠概念炒作讓投資者蒙受損失，后者是不顧消費者生命安危而擅自在食品中添加瘦肉精，伊利股份不受基金經(jīng)理尊敬的原因同樣是由于此前毒奶粉事件。

事實上，這也是為什么在18家受尊敬程度低的公司中食品類公司多達3家、消費類公司多達5家的原因，也足見基金經(jīng)理挑選上市公司時對消費類公司產(chǎn)品品質(zhì)與經(jīng)營誠信的看重程度。

原因之二是業(yè)績下滑與經(jīng)營不力。比如雅戈爾的多元發(fā)展就被看作“不務正業(yè)”。除服裝主業(yè)務和房地產(chǎn)業(yè)務外，雅戈爾2011年以來斥資約14.8億元參與了多達11家上市公司的定向增發(fā)，但大多浮虧。截至2011年上半年，雅戈爾共持有28家上市公司股份。上市不久的比亞迪進入受尊敬程度低的公司行列主要是與其上市業(yè)績變臉有關。

而號稱“常虧將軍”的京東方A不受尊敬就因其上市10年來在TFT-LCD生產(chǎn)線的經(jīng)營上屢投屢虧。2011年其預計凈利虧損多在30億至32億元，這將是公司過去6年中的6度虧損，與此同時，京東方仍在加大投資并不斷從資本市場圈錢，但扭虧也無望。京東方A在2010年最受尊敬上市公司中也排名最后。

原因之三是公司處于絕對壟斷地位而缺少市場化基因。典型代表就是中石油和中石化，其不受尊敬比例都超過12%，而在2010年不受尊敬上市公司評選中，中石油的不尊敬比例為14%，中石化為12%，可見基金經(jīng)理對其不尊敬的程度一如既往。