2012年01月31日 02:33
來源：上海證券報(bào) 作者：婧文

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政策轉(zhuǎn)向的節(jié)奏低于市場(chǎng)預(yù)期，基金減倉步入龍年。在部分基金投研團(tuán)隊(duì)看來，存準(zhǔn)率再次下調(diào)之前，市場(chǎng)將處于弱平衡狀態(tài)，春節(jié)后將等待政策信號(hào)“擇期反擊”，視存款準(zhǔn)備金率是否下降而決定加減倉位。

節(jié)前小幅減倉

節(jié)前最后一周股指呈現(xiàn)震蕩上行之勢(shì)，但基金卻借反彈再度小幅減倉。國都證券基金分析師認(rèn)為，上述舉動(dòng)在一定程度上說明基金認(rèn)為節(jié)后市場(chǎng)政策面和資金面仍然具有不確定性，因此對(duì)后市的態(tài)度有所謹(jǐn)慎。

據(jù)國都證券測(cè)算，節(jié)前最后一個(gè)交易周內(nèi)，414支開放式偏股型基金(不包括指數(shù)型基金)的平均倉位為75.87%，相對(duì)之前一周下降了0.31個(gè)百分點(diǎn)，剔除各類資產(chǎn)市值波動(dòng)對(duì)基金倉位的影響，基金整體主動(dòng)減倉0.63個(gè)百分點(diǎn)。

從基金主動(dòng)性調(diào)倉幅度的分布情況來看，有61.8%的基金選擇了主動(dòng)減倉，其中40.3%的基金主動(dòng)減倉幅度在0%~3%之間，21.5%的基金主動(dòng)減倉幅度在3%~5%之間。與此同時(shí)，有38.2%的基金選擇了主動(dòng)加倉，且主動(dòng)加倉幅度全部集中在0%~3%之間。

值得注意的是，與之前一周相比，節(jié)前最后一周主動(dòng)減倉的基金數(shù)量小幅減少，但仍然超過了基金總數(shù)的六成。此外，有超過兩成的基金進(jìn)行了較為明顯的減倉，而加倉基金的主動(dòng)調(diào)倉幅度則普遍較小。

基金投資穩(wěn)中求進(jìn)

雖然市場(chǎng)期盼的“開門紅”并未如期而至，但對(duì)于后市投資，基金并不悲觀，在部分基金投研團(tuán)隊(duì)看來，在存準(zhǔn)率再次下調(diào)之前，市場(chǎng)將處于弱平衡狀態(tài)，未來一到兩個(gè)季度，將等待政策信號(hào)“擇期反擊”，力求抓住市場(chǎng)的反彈機(jī)會(huì)。

“在時(shí)間脈絡(luò)上，2-4月份歐債壓力集中暴露、國內(nèi)地產(chǎn)信托到期以及增加供給的政策或?qū)κ袌?chǎng)構(gòu)成沖擊，預(yù)計(jì)2012年1季度走勢(shì)將以弱勢(shì)盤整和超跌反彈為主。嘉實(shí)主題新動(dòng)力基金經(jīng)理強(qiáng)調(diào)，市場(chǎng)更應(yīng)該去把握反彈的機(jī)會(huì)而非反轉(zhuǎn)。

上海一位合資基金公司基金經(jīng)理認(rèn)為，政策轉(zhuǎn)向的節(jié)奏明顯低于市場(chǎng)預(yù)期，節(jié)前逆回購只能解燃眉之急，節(jié)后仍將面臨逆回購到期的資金壓力，加之養(yǎng)老金暫無入市計(jì)劃的消息，大宗商品的上揚(yáng)對(duì)國內(nèi)通脹存在著不確定，以及樓市成交低迷，市場(chǎng)心態(tài)重歸謹(jǐn)慎。

但上述基金經(jīng)理認(rèn)為，低估值封鎖了市場(chǎng)的下跌空間，如果后續(xù)通過準(zhǔn)備金率下調(diào)來對(duì)沖逆回購到期的資金壓力，市場(chǎng)有望延續(xù)弱勢(shì)反彈格局。

金鷹基金表示，春節(jié)后視存款準(zhǔn)備金率是否下降而決定加減倉位。價(jià)值股以早周期為主，建議首選低估值的銀行、鐵路，次選非銀行金融、汽車、電力、機(jī)械；積極的投資者可少量配置強(qiáng)周期，如煤炭、有色，進(jìn)行博弈。

展望后市，摩根士丹利華鑫的一位基金經(jīng)理認(rèn)為，最近全球市場(chǎng)回暖跡象明顯，即使標(biāo)普下調(diào)法國、EFSF的評(píng)級(jí)，依舊不能壓抑投資者做多的熱情。無論是股市，還是大宗商品，表現(xiàn)都比較好。目前有兩個(gè)主要影響因素：一是2月份歐央行即將展開第二輪LTRO，這對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)偏好提升有較大推動(dòng)作用，二是希臘的債務(wù)談判，如果談判成功，無疑會(huì)刺激投資者做多的決心，但是如果談判失敗，希臘無序違約，可能會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成較大沖擊。國內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)下滑趨勢(shì)明確，匯豐最新公布的PMI數(shù)據(jù)依舊疲軟，政府對(duì)于房地產(chǎn)的壓制依然沒有放松的跡象，未來的中國經(jīng)濟(jì)難有驚喜，應(yīng)該會(huì)在平淡中度過，不排除還會(huì)有不利消息傳來。

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