新股發(fā)行改革迫在眉睫八大制度創(chuàng)新可借鑒

2012年02月01日 04:12
來源：證券時報作者：楊冬張哲

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昨日，本報推出了《深化新股發(fā)行制度改革特別報道》，分別從新股高定價成因、詢價利益鏈、打新成本以及“三高”解決辦法等多個角度，對現(xiàn)行新股發(fā)行體制的弊端和下一階段新股發(fā)行改革的重點做出深度剖析。

該報道一經(jīng)推出，立即在業(yè)界引起強烈反響。多家投行、基金公司、私募機構、行業(yè)研究員等業(yè)內(nèi)人士紛紛致電本報，共同探討繼續(xù)深化新股發(fā)行體制改革的措施與辦法。

上海一家大型券商自營部負責人表示，報道當中所提出的新股發(fā)行改革八大制度創(chuàng)新在現(xiàn)實環(huán)境下特別有借鑒意義，尤其是美國式招標的詢價制度與“買者自負”的市場化精神不謀而合，對于恢復市場秩序、保護詢價參與者利益頗有意義。該負責人表示：“我們雖然不會公開宣布暫停首次公開發(fā)行(IPO)申購，但在實際情況中肯定會有所選擇，比如在報價時可以選擇比較低的報價，給足安全邊際。不過，這也只能是一個折中的辦法。要想從根本上喚起新股發(fā)行市場的健康活力，則需要堅定不移地推進新股發(fā)行體制改革。

值得一提的是，與證券時報記者交流的所有詢價機構都支持新股發(fā)行制度改革。上海某合資基金公司策略分析師表示，去年大量新股出現(xiàn)破發(fā)，造成的后果之一就是保險資金等長期資金看淡新股，長遠來看不利于吸引長期資金入市，因此新股發(fā)行制度改革迫在眉睫。

深圳一家私募機構負責人進一步表示，在新股發(fā)行市場環(huán)節(jié)，買賣雙方博弈力量的失衡是造成“三高”現(xiàn)象的根源，報道對此方面進行深入分析，這對于約束賣方行為具有一定的啟示意義。

不過，以保薦機構為代表的賣方陣營則認為在高價新股形成過程中，以詢價機構為代表的買方亦負有不可推卸的責任?！氨热缫恍┗鸸?，他們的報價行為決定著詢價區(qū)間，但他們拿的都不是自己的錢，有時比散戶還要短視?！币晃煌缎腥耸恐赋觥?/p>

此外，無論是買方機構還是賣方機構均提到了一個共同的問題，即隨著投資者在二級市場遭遇滑鐵盧，越來越多的資金涌入一級市場掘金。這種現(xiàn)象帶來的問題很大，也就是實體經(jīng)濟虛擬化，大量資金囤積一級市場，對實體經(jīng)濟帶來的沖擊和傷害不小。

因此，機構提出，新股發(fā)行制度改革的目標之一就是，實現(xiàn)一級市場與二級市場之間的協(xié)調(diào)發(fā)展，降低A股市場運行過程中的風險。