2012年02月07日 09:34
來源：新聞晨報 作者：苗夏麗

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隨著上市公司陸續(xù)發(fā)布2011年年報，市場對業(yè)績的關(guān)注度不斷升溫，上市公司的業(yè)績究竟如何成為資金進(jìn)退的重要考察指標(biāo)之一。值得關(guān)注的是，近期進(jìn)行業(yè)績預(yù)告修正的公司也如潮涌，有統(tǒng)計顯示，目前已有1500多家公司對2011年業(yè)績進(jìn)行了預(yù)測，其中將近240家公司發(fā)布了業(yè)績修正公告，其中向下修正的公司占比達(dá)七成左右，“變臉”的公司情況堪憂。

從修正業(yè)績公司的公告來看，國內(nèi)外宏觀環(huán)境持續(xù)糟糕的局勢令不少公司捉襟見肘，具體分析，四大原因令上市公司業(yè)績低于預(yù)期。

原因一：行業(yè)景氣度持續(xù)低迷

行業(yè)的景氣程度直接關(guān)系到上市公司的業(yè)績，在宏觀經(jīng)濟(jì)放緩的情況下，多數(shù)公司恐怕都難以“獨(dú)善其身”。2011年有些消費(fèi)類公司因CPI居高不下，使利潤大幅增長，但隨著價格的增幅不斷走緩，其利潤率也逐步走低，如民和股份下調(diào)業(yè)績預(yù)期，主要系去年第四季度主營產(chǎn)品雞苗價格下滑。

光伏產(chǎn)業(yè)在去年第四季度也遭遇價格大幅下滑的窘境，中航三鑫、東山精密、橫店東磁、超日太陽均因此修正了業(yè)績。如中航三鑫，去年三季末原預(yù)期凈利同比增長0%-30%，但最近修正為下降0%-30%，公司稱，一方面受全球太陽能光伏產(chǎn)業(yè)調(diào)整影響，2011年四季度，公司生產(chǎn)的超白太陽能玻璃原片及深加工產(chǎn)品的價格下降幅度超出預(yù)期，影響了銷售毛利和凈利潤；另一方面，在建生產(chǎn)線未能按原計劃投產(chǎn)，影響了公司原預(yù)計業(yè)績的實(shí)現(xiàn)。

而亞太股份、順榮股份、啟明信息則因汽車行業(yè)的持續(xù)不景氣，而不得不修正業(yè)績。

原因二：歐債危機(jī)蔓延

歐債危機(jī)對A股上市公司的影響，早在去年半年報和三季報中已經(jīng)有所體現(xiàn)，而到了第四季度歐債危機(jī)的負(fù)面影響仍沒有減少，包括上市公司訂單的減少，以及匯兌損失的擴(kuò)大，部分公司開始消減歐洲市場的業(yè)務(wù)，但成效短期內(nèi)難以體現(xiàn)。

如蒙發(fā)利下調(diào)業(yè)績預(yù)期，其中的主要原因包括，受歐債危機(jī)和國際經(jīng)濟(jì)形勢影響，出口增長速度放緩，收入增長低于預(yù)期；為了應(yīng)對歐債危機(jī)和國際經(jīng)濟(jì)形勢影響,與經(jīng)營相關(guān)的費(fèi)用如開發(fā)費(fèi)用等有所增長。拓日新能原本預(yù)虧8000萬-9000萬元，最新的修正結(jié)果為預(yù)虧1.35億-1.45億元，公司稱業(yè)績下滑的主要原因之一為：受歐債危機(jī)對全球的影響，歐元匯率出現(xiàn)了較大的波動，因此對期末應(yīng)收外幣款按期末匯率重估產(chǎn)生了較大的賬面匯兌損失。德力股份、超日太陽、奧拓電子、艾迪西等一批公司也都受到歐債危機(jī)等外圍環(huán)境的影響，使業(yè)績低于預(yù)期。

原因三：減值準(zhǔn)備大幅提高

受宏觀環(huán)境影響，既然凈利潤低于預(yù)期，那就“一不做二不休”，部分公司大幅計提了減值準(zhǔn)備，由此對業(yè)績進(jìn)行了修正。如拓日新能預(yù)虧金額超過億元，公司在修正公告中稱，2011年晶體硅光伏電池及組件價格持續(xù)下跌，毛利率下降，公司對與晶體硅相關(guān)的期末庫存增加了合理的計提減值準(zhǔn)備。

另一個計提減值準(zhǔn)備的典型是鑫富藥業(yè)，公司去年三季末預(yù)計全年凈利虧損9100萬-9600萬元，但最新修正為預(yù)虧2.15億-2.2億元，原因是公司對相關(guān)資產(chǎn)預(yù)計計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備共計1.53億元，比上次預(yù)計增加4000多萬元。漢王科技也因產(chǎn)品價格大跌而大幅計提壞賬準(zhǔn)備。

不少公司增加減值準(zhǔn)備。去年四季度產(chǎn)品價格下降幅度超預(yù)期、且?guī)齑孑^大的公司，大幅提高減值準(zhǔn)備的可能性增加。

原因四：成本費(fèi)用增加

人力成本增加，市場營銷等費(fèi)用的增加，使上市公司的利潤下降，這已經(jīng)是“老生常談”，實(shí)際上2011年很多上市公司都面臨這樣的窘境，尤其是人力成本的“硬傷”恐怕難以痊愈。

如艾迪西，原預(yù)計凈利下滑15%-45%，但最新預(yù)計下降85%-90%，主要原因包括：去年年初以來公司根據(jù)政策調(diào)整薪酬導(dǎo)致人力資源成本上升，且CPI指數(shù)一直處于高位導(dǎo)致公司管理成本上升較大，降低公司毛利水平；隨著公司募投項目的建設(shè)加快，項目管理費(fèi)用和投產(chǎn)前試生產(chǎn)成本上升，稀釋了公司盈利能力；同時內(nèi)銷市場的開拓產(chǎn)生了較大的前期投入但尚未進(jìn)入收獲期，也削弱了公司盈利能力。

而在業(yè)績向上修正的公司中，部分因?yàn)槎愂諆?yōu)惠，如浙富股份、江南化工、威華股份，還有的因?yàn)橥顿Y收益，如新嘉聯(lián)，凈利潤中“水分”不少。實(shí)際上，盡管市場都在為可能的“業(yè)績浪”行情而興奮，但就上市公司業(yè)績修正的原因來看，上述的負(fù)面因素在今年第一季度恐怕難有大的改善，在當(dāng)前的宏觀環(huán)境下，預(yù)計上市公司凈利不濟(jì)的情況將持續(xù)一段時間。

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