2012年02月20日 06:49
來源：理財周報

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理財周報中國上市公司重大項(xiàng)目實(shí)驗(yàn)室研究員 滑明飛/文

據(jù)理財周報中國上市公司重大項(xiàng)目實(shí)驗(yàn)室跟蹤監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2009年登陸A股和2010年在創(chuàng)業(yè)板上市的194家上市公司中，有98家公司的208個項(xiàng)目在2012年進(jìn)入收益觀察期。

依據(jù)公司上市時做出的承諾和其去年年中公布的項(xiàng)目投資進(jìn)度，一部分項(xiàng)目出現(xiàn)變更或者延期，而剩下的208個項(xiàng)目，或在去年下半年已經(jīng)投產(chǎn)，或在2012年即將完工投產(chǎn)。

98家公司主營業(yè)務(wù)不同，資金投入有多有少；208個項(xiàng)目性質(zhì)各異，進(jìn)度有慢有快，收益大小不一。理財周報中國上市公司重大項(xiàng)目實(shí)驗(yàn)室連線上市公司，不僅全面跟蹤監(jiān)測，同時挖掘18家公司收益確定的龍頭項(xiàng)目。

瞄準(zhǔn)“小”項(xiàng)目“大”收益項(xiàng)目

相對于在主板上市的大公司，創(chuàng)業(yè)板和中小板上市公司募投的項(xiàng)目多在2個—4個之間，建設(shè)期限也集中于1年—2年的時間段。因此，從去年下半年至今年年末，按照計(jì)劃，這些項(xiàng)目也將集中完工投產(chǎn)。

項(xiàng)目雖少，但對公司的業(yè)績卻意味著大幅甚至翻倍的增長。通信設(shè)備制造企業(yè)光迅科技(002281.SZ)2010年上市，募集資金投入市場營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目、光纖放大器與子系統(tǒng)產(chǎn)品建設(shè)項(xiàng)目和光無源器件與光集成產(chǎn)品建設(shè)項(xiàng)目。其中后兩個產(chǎn)品項(xiàng)目已于去年8月份完工，根據(jù)公司預(yù)計(jì)，達(dá)產(chǎn)后，兩大項(xiàng)目產(chǎn)生的營業(yè)收入平均每年增長52346萬元，利潤同時也增加7880萬，相當(dāng)于在2011年凈利基礎(chǔ)上增長了60%左右。

而根據(jù)這樣的測算方式，華星創(chuàng)業(yè)(300025.SZ)的兩大項(xiàng)目產(chǎn)生的利潤相當(dāng)于再造一個華星創(chuàng)業(yè)。

項(xiàng)目集中對于體量較小的中小板和創(chuàng)業(yè)板公司的影響是立竿見影的，而對于中國重工、中國北車這樣的藍(lán)籌公司來說，雖然項(xiàng)目眾多，但其對業(yè)績的貢獻(xiàn)卻并不明顯。2009年12月，中國重工上市后募投22個項(xiàng)目，根據(jù)計(jì)劃，有15個項(xiàng)目從去年年底至今年陸續(xù)完工投產(chǎn)。但這些項(xiàng)目多分屬于其旗下公司，比如鐵路貨車和特種貨車(含出口貨車)改造建設(shè)項(xiàng)目，其收益直接受益者為重慶長征重工有限責(zé)任公司。

尋找確定收益的項(xiàng)目

按照計(jì)劃，樂普醫(yī)療(300003.SZ)去年10月份有三大項(xiàng)目完工，但其中的產(chǎn)品研發(fā)工程中心建設(shè)項(xiàng)目卻不直接產(chǎn)生效益，而其它兩個項(xiàng)目心血管藥物支架及輸送系統(tǒng)生產(chǎn)線技術(shù)改造和介入導(dǎo)絲及鞘管產(chǎn)業(yè)化技術(shù)改造則為公司增加1個多億元的銷售收入。

因此我們把前者成為服務(wù)型項(xiàng)目，后者成為產(chǎn)品型項(xiàng)目，而產(chǎn)品型項(xiàng)目正是我們本期專題報告的重點(diǎn)，因?yàn)槠湓诠矩攧?wù)報表中直接體現(xiàn)，進(jìn)而影響二級市場的股價。

同樣，這些產(chǎn)品型項(xiàng)目中，有的在建設(shè)期已經(jīng)貢獻(xiàn)利潤，而部分項(xiàng)目則需要完工投產(chǎn)后集中釋放業(yè)績。三川股份(300066.SZ)募投的項(xiàng)目中有4個將于今年3月份完工投產(chǎn)，但其中年產(chǎn)200萬臺智能水表和年產(chǎn)1萬噸管材兩個項(xiàng)目于上市當(dāng)年便產(chǎn)生收益，前者2010年實(shí)現(xiàn)效益1077萬元，后者也實(shí)現(xiàn)13萬元的效益。

因此，基本按照投資進(jìn)度和預(yù)期收益進(jìn)行的項(xiàng)目成為理財周報中國上市公司重大項(xiàng)目實(shí)驗(yàn)室又一關(guān)注重點(diǎn)。

1年—3年的項(xiàng)目建設(shè)是一個動態(tài)的過程，因此除了跟蹤其進(jìn)度外，資金的持續(xù)投入也成為我們密切監(jiān)測的指標(biāo)。如新宙邦(300037.SZ)的三個項(xiàng)目，公司表示，按計(jì)劃應(yīng)于2011年7月份完工，因不可控因素而導(dǎo)致項(xiàng)目延期至2012年。但期間，公司再次追加投入資金，并將盈利預(yù)期調(diào)高。

發(fā)現(xiàn)最具想象力的項(xiàng)目

如果將98家公司的208個項(xiàng)目按照性質(zhì)分類，基本可劃分為產(chǎn)能擴(kuò)張、技術(shù)升級、對外投資、新品研發(fā)、基地建設(shè)和服務(wù)提升等6大類。

其中增加產(chǎn)能和技術(shù)改造成為大多上市公司募投最熱衷的項(xiàng)目方向，無論是主板的中國重工(601989.SH)、中國北車(601299.SH)、還是創(chuàng)業(yè)板中小板的樂通股份(002319.SZ)、晨光生物(300138.SZ)、都投入巨資進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張和技術(shù)升級。

但最有看點(diǎn)和想象力的項(xiàng)目則是對外投資和新品研發(fā)，其更能吸引市場的眼球。疫苗和抗腫瘤概念如今已成為資本市場炙手可熱的題材，即使這家公司還未上市，如中信國健。作為一家抗體類生物醫(yī)藥公司，伴隨著上市步伐越來越近，投資者們已經(jīng)嗅到了財富的味道，進(jìn)而曲線投資其股東蘭生股份(600826.SH)。而這種瞄準(zhǔn)溢價的項(xiàng)目也將成為未來市場投資的主要邏輯之一。

而另一只疫苗龍頭股智飛生物(300122.SZ)也在積極備戰(zhàn)2012年，今年其將一邊如期進(jìn)入臨床試驗(yàn)，一邊推新產(chǎn)品上市。

新產(chǎn)品的研發(fā)和生產(chǎn)代表著一家公司的核心競爭力，并且一旦成為市場熱點(diǎn)，其能量將發(fā)生聚變。除了醫(yī)藥行業(yè)的智飛生物，信息技術(shù)行業(yè)的華測檢測、華星創(chuàng)業(yè)以及新材料行業(yè)的豫金剛石、雙龍股份等都值得關(guān)注。 

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