2012年02月26日 17:58
來源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

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德意志銀行懂事總經(jīng)理李毅文(圖片來源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng))

鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 經(jīng)北京市政府批準(zhǔn)，中國(guó)股權(quán)投資基金協(xié)會(huì)、北京市政府批準(zhǔn)金融工作局、北京市海淀區(qū)人民政府、北京股權(quán)投資基金協(xié)會(huì)于2012年2月26日在北京香格里拉飯店主辦“第四屆全球PE北京論壇”。德意志銀行董事總經(jīng)理李毅文表示，在國(guó)內(nèi)如果投PE，盡管能夠翻倍，但是我覺得沒有勇氣做PE，這是我個(gè)人觀點(diǎn)。

以下為部分論壇實(shí)錄：

Stephen lee：謝謝融德董事長(zhǎng)，謝謝徐總，非常高興有機(jī)會(huì)在這里與大家討論一下投資的經(jīng)驗(yàn)。我們?cè)趪?guó)內(nèi)近十一年，從99年開始。開始做不良資產(chǎn)，完全是買包，我們后來做了融德的合資，之后我們做了很多融資，尤其是房地產(chǎn)融資，接下來我們做了很多私募。這些投資有一個(gè)共同點(diǎn)，我們尋找的很多都是資產(chǎn)更新經(jīng)營(yíng)，希望在資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)下能買到很好的價(jià)值。我們對(duì)資產(chǎn)這一塊，主要有現(xiàn)金流，有硬資產(chǎn)我們非常感興趣，也愿意用各種結(jié)構(gòu)搞成自相投資。我們?cè)谥袊?guó)做過幾個(gè)項(xiàng)目，我們相信與中方合資，包括與華容的合資會(huì)受到很大的益。我們希望把國(guó)際的技術(shù)帶到國(guó)內(nèi)，用東方的理解與東方一起合作，做好投資。這是我們最重要的理念，這十年里面。

互動(dòng)：今天我們這個(gè)分論壇是特殊資產(chǎn)的投資，在之前GP的分論壇上閻焱提到在過去幾年里面，我們PE投資在國(guó)內(nèi)PE投資LR達(dá)到50%，我們想問各位的以50%作為標(biāo)準(zhǔn)的話，未來特殊資產(chǎn)的投資在各位心中回報(bào)的情況會(huì)是什么樣的？第二個(gè)問題，我們想如果把PE作為獨(dú)立投資領(lǐng)域的話，比如說在國(guó)外市場(chǎng)，咱們就說在亞太市場(chǎng)，它的PE平均LR的回報(bào)水平，把特殊市場(chǎng)作為平均LR的回報(bào)水平，我不知道各位的經(jīng)驗(yàn)在國(guó)外什么樣的，有沒有比較穩(wěn)固的對(duì)比關(guān)系，謝謝！

Stephen lee：在中國(guó)PE是非常大一部分，主要是因?yàn)樵谥袊?guó)要行使你的債權(quán)人的權(quán)利不容易，所以干脆跟你一起做私募，我們一起雙贏，一起做一個(gè)回報(bào)。從PE角度來肯，中國(guó)與國(guó)外是不一樣的。你在中國(guó)做PE，如果做一個(gè)房地產(chǎn)，我拿一百塊給你，你在國(guó)內(nèi)去跟銀行借錢100塊，外面發(fā)債10%，如果你資產(chǎn)出現(xiàn)問題，你境外的10%還在，從這個(gè)角度說在國(guó)內(nèi)最大問題，如果你說回報(bào)，在PE回報(bào)你至少多少？你沒有最好行使權(quán)利的結(jié)構(gòu)。不論董事會(huì)還是一個(gè)章程，你行使你的權(quán)利，這是不一樣的，這是風(fēng)險(xiǎn)。如果你投資這塊，你回報(bào)是相稱的回報(bào)。假設(shè)PE這塊，在國(guó)內(nèi)除非在5年里面能翻倍，我覺得50%不是非常理想的回報(bào)，五年50%，一年10%。在北京、上海增長(zhǎng)至少10%—20%里面，你回報(bào)10%根本不相稱的。你在5年里面至少翻倍的概念。在國(guó)外很多人投PE的原因，很多國(guó)企在新加坡也好，香港也好，韓國(guó)也好，跑到美國(guó)，跑到英國(guó)投PE，他們要求回報(bào)15%，這是因?yàn)橘Y金回報(bào)非常穩(wěn)定，長(zhǎng)期的，沒有風(fēng)險(xiǎn)的。在國(guó)內(nèi)如果投PE，盡管能夠翻倍，但是我覺得沒有勇氣做PE，這是我個(gè)人觀點(diǎn)。 lee：在中

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