2012年03月08日 00:26
來(lái)源：中國(guó)證券報(bào) 作者：劉興龍

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截至3月7日，逾300家上市公司揭開(kāi)年報(bào)的面紗，這些公司普遍呈現(xiàn)出業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)、分紅意愿增強(qiáng)的特征。其中，以滬深300成份公司為代表的藍(lán)籌公司成為價(jià)值挖掘的“金礦”，在業(yè)績(jī)?cè)鏊?、凈資產(chǎn)收益率和股息率等指標(biāo)的比較中遙遙領(lǐng)先。

業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)

WIND數(shù)據(jù)顯示，截至3月7日，302家A股公司披露2011年年報(bào)，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)合計(jì)627.21億元，較2010年的508.74億元同比增加了23.29%。在過(guò)去一年中，通貨膨脹導(dǎo)致成本上升，加之產(chǎn)品需求下降，上市公司在業(yè)績(jī)整體穩(wěn)定增長(zhǎng)的同時(shí)，盈利能力出現(xiàn)了明顯的分化，177家公司2011年凈利潤(rùn)同比增幅超過(guò)10%，業(yè)績(jī)虧損或下滑超過(guò)10%的公司也多達(dá)71家。

目前，已有26家滬深300成份公司披露年報(bào)，它們成為了力挺業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的中堅(jiān)力量，2011年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)合計(jì)206.64億元，占到了已披露年報(bào)公司凈利潤(rùn)總額的32.95%，較2010年的172.73億元增長(zhǎng)了19.63%。

雖然從增幅來(lái)看，26家藍(lán)籌公司低于已披露公司整體水平，但這是由于業(yè)績(jī)“水分”造成的“假象”。在276家非滬深300成份公司中，許多業(yè)績(jī)翻番的公司主要是受益于重組帶來(lái)主營(yíng)變化或非經(jīng)常性損益，例如紅太陽(yáng)(000525)、寶石A(000413)，通過(guò)重組的“脫胎換骨”，2011年凈利潤(rùn)分別為6869.35萬(wàn)元和1185.04萬(wàn)元，同比增幅均超過(guò)6倍。此外，財(cái)政補(bǔ)貼是ST公司實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)翻紅的“法寶”\*ST金頂在債務(wù)重組收益和高額政府補(bǔ)助的幫助下實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)3483.70萬(wàn)元，而扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為虧損2.07億元。

統(tǒng)計(jì)顯示，剔除因重組、補(bǔ)貼等因素導(dǎo)致業(yè)績(jī)大幅變化的18家公司，可比的258家非滬深300成份公司2011年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)391.90億元，較2010年的352.66億元同比增加11.13%。與之相比，26家藍(lán)籌公司的業(yè)績(jī)?cè)龇叱隽?.5個(gè)百分點(diǎn)。

三安光電(600703)成為了近幾年業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)的“標(biāo)兵”，2009年-2011年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為1.80億元、4.19億元和9.36億元，同比增幅始終維持在100%以上。作為滬深300成份的“新人”，中小板的圣農(nóng)發(fā)展(002299)同樣有著持續(xù)增長(zhǎng)的“耐力”，自2009年10月上市以來(lái)，2009年-2011年的凈利潤(rùn)同比增幅分別為10.50%、38.77%和68.46%，呈現(xiàn)逐步提升的態(tài)勢(shì)。

凈資產(chǎn)收益率居首

在審視上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)告時(shí)，不僅需要考慮凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)幅度，也得關(guān)注盈利的質(zhì)量。凈資產(chǎn)收益率水平的高低標(biāo)志著上市公司創(chuàng)造財(cái)富的效率。

統(tǒng)計(jì)顯示，302家公司2011年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為11.82%，較2010年的11.97%出現(xiàn)了小幅的下滑，這表明受到貨幣緊縮、盈利空間收窄等不利因素的影響，上市公司整體盈利能力有所減弱。不過(guò)，26家滬深300成份公司例外，它們2011年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率高達(dá)13.22%，較2010年的12.84%有了明顯的增長(zhǎng)。

與這些藍(lán)籌公司相比，許多戴著高成長(zhǎng)性光環(huán)的中小公司盈利質(zhì)量有著很大的差距。以創(chuàng)業(yè)板為例，39家已披露年報(bào)公司2011年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)37.47億元，同比增幅達(dá)到了30.64%。不過(guò)這些公司2011年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率僅為9.45%，而2010年為10.14%。

伊利股份(600887)是藍(lán)籌公司的代表，在經(jīng)歷了2008年的業(yè)績(jī)滑坡之后，該公司近幾年盈利能力持續(xù)回升，2011年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)18.09億元，同比增長(zhǎng)了132.79%，凈資產(chǎn)收益率達(dá)到了35.33%。

煙臺(tái)萬(wàn)華(600309)是亞太地區(qū)最大的MDI生產(chǎn)企業(yè)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率連續(xù)八年穩(wěn)居第一。與之相對(duì)應(yīng)的是，煙臺(tái)萬(wàn)華連續(xù)多年凈利潤(rùn)維持在10億元以上，2011年凈利潤(rùn)攀升至18.54億元，穩(wěn)定的盈利讓上市公司的股東權(quán)益不斷增厚，2008年-2011年的凈資產(chǎn)收益率分別為32.15%、21.11%、24.90%、27.64%。

兩公司股息率超存款

在監(jiān)管部門大力倡導(dǎo)下，上市公司現(xiàn)金分紅的熱情分外高漲，在已披露的278份分配預(yù)案中(包含已實(shí)施)，272份包含了現(xiàn)金分配的內(nèi)容，覆蓋率達(dá)到了97.84%。不過(guò)，分紅的百花齊放”并不代表股東獲得了合理的現(xiàn)金回報(bào)。

股息率是衡量上市公司是否具有真實(shí)高回報(bào)的重要指標(biāo)，是評(píng)判股票投資價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)之一，尤其是在成熟市場(chǎng)中，定期獲得現(xiàn)金分紅是投資者獲得回報(bào)的主要方式。在股息率的對(duì)比上，藍(lán)籌公司回報(bào)股東的意愿更強(qiáng)，更加具備長(zhǎng)期投資的價(jià)值。

26家滬深300成份公司中，20家公司2011年擬進(jìn)行利潤(rùn)分配，且全部含有現(xiàn)金分配的內(nèi)容，預(yù)計(jì)現(xiàn)金分紅總額為77.77億元。按照分配預(yù)案披露日之前的收盤價(jià)計(jì)算，20家公司的算術(shù)平均股息率為1.57%。其中，上海機(jī)場(chǎng)(600009)、煙臺(tái)萬(wàn)華的股息率分別為4.57%。4.01%，超過(guò)了1年期存款利率3.5%的水平。

此外，還有236家公司也披露了含有現(xiàn)金分紅的利潤(rùn)分配方案，預(yù)計(jì)分紅金額為120.88億元。同樣按照預(yù)案披露日之前的收盤價(jià)計(jì)算，它們的算術(shù)平均股息率僅為1.06%，遠(yuǎn)低于藍(lán)籌公司的水平。但正泰電器、星宇股份、民和股份的股息率較高，分別為4.56%、4.19%和3.73%。

藍(lán)籌公司除了在股息率的比較中占優(yōu)之外，現(xiàn)金分紅政策也更加穩(wěn)定和持續(xù)。煙臺(tái)萬(wàn)華、上海機(jī)場(chǎng)、寶鈦股份(600456)、雙匯發(fā)展(000895)等公司在過(guò)去的十年期間保持著年年分紅的紀(jì)錄。

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