2012年03月08日 01:39
來(lái)源：上海證券報(bào)

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全國(guó)政協(xié)委員、廣東省證監(jiān)局局長(zhǎng)侯外林接受本報(bào)記者采訪 本版攝影 史麗 攝

退市制度設(shè)計(jì)必須考慮投資者保護(hù)

⊙本報(bào)兩會(huì)報(bào)道組

○編輯 宋薇萍

全國(guó)政協(xié)委員、廣東證監(jiān)局局長(zhǎng)侯外林在接受媒體采訪時(shí)，對(duì)完善上市公司現(xiàn)金分紅制度提出建議，并對(duì)發(fā)行與退市制度關(guān)系等問(wèn)題進(jìn)行了詳細(xì)解讀。

建議完善分紅稅收政策

在完善上市公司現(xiàn)金分紅稅收制度的提案中，侯外林指出，目前上市公司分紅相關(guān)的稅收政策存在一定的不合理現(xiàn)象，在一定程度上降低了上市公司現(xiàn)金分紅的積極效果。目前個(gè)人所得稅法對(duì)個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者的規(guī)定造成了不同投資者稅負(fù)不均，對(duì)個(gè)人投資者而言，二級(jí)市場(chǎng)股票買(mǎi)賣(mài)差價(jià)收益更具吸引力，導(dǎo)致投資者傾向于上市公司在實(shí)行分配政策時(shí)選擇高送轉(zhuǎn)，而非現(xiàn)金分紅。這種傾向?qū)е峦顿Y者熱衷炒作高送轉(zhuǎn)股票，降低了個(gè)人投資者長(zhǎng)期持有股票的動(dòng)力，不利于鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資。

從征稅合理性角度來(lái)說(shuō)，侯外林認(rèn)為上市公司現(xiàn)金分紅征稅涉及到重復(fù)征稅問(wèn)題，他指出，目前上市公司現(xiàn)金分紅來(lái)源于公司稅后利潤(rùn)，用于分紅的資金已經(jīng)繳納了所得稅，如果再對(duì)個(gè)人投資者的股票投資收益征收個(gè)人所得稅，這實(shí)際上造成了重復(fù)征稅現(xiàn)象。

針對(duì)上述問(wèn)題，侯外林建議財(cái)政部、稅務(wù)總局研究減免證券投資者、證券投資基金取得上市公司分紅、股票紅利所涉及的稅負(fù)。侯外林指出，解決稅負(fù)不均和重復(fù)征稅的問(wèn)題，對(duì)鼓勵(lì)投資者長(zhǎng)期投資理念、提振股市信心均有積極意義。

退市制度與投資者保護(hù)

緊密相關(guān)

此外，侯外林在接受本報(bào)獨(dú)家專(zhuān)訪時(shí)，對(duì)發(fā)行退市制度與投資者保護(hù)之間的關(guān)系進(jìn)行了詳細(xì)解讀。

侯外林表示，我國(guó)資本市場(chǎng)確實(shí)存在一定的退市機(jī)制運(yùn)行不暢問(wèn)題。“退市難”不利于培養(yǎng)良好的價(jià)值投資文化，也浪費(fèi)了大量的監(jiān)管資源，影響資本市場(chǎng)總體運(yùn)行效率，給資本市場(chǎng)的健康穩(wěn)定發(fā)展帶來(lái)了較大風(fēng)險(xiǎn)。在此情況下，推出更加符合我國(guó)市場(chǎng)需要的創(chuàng)業(yè)板退市制度具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

“發(fā)行制度與退市制度，一個(gè)管上市公司的進(jìn)入，一個(gè)管上市公司的退出，二者密切相關(guān)、相互配合，共同構(gòu)成了我國(guó)資本市場(chǎng)最為基礎(chǔ)的制度安排。”侯外林指出，一方面，高效的發(fā)行制度是退市制度順暢運(yùn)作的重要條件之一；另一方面，完善的退市制度又為發(fā)行制度的市場(chǎng)化改革提供了制度保障。合理有序的退市制度，可以增強(qiáng)投資者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，引導(dǎo)理性投資，更好地發(fā)揮資本市場(chǎng)定價(jià)與資源配置功能，為發(fā)行制度市場(chǎng)化改革創(chuàng)造條件。

在解讀退市制度與投資者保護(hù)之間關(guān)系的問(wèn)題上，侯外林指出，如何有效保護(hù)中小投資者利益、防范上市公司退市引發(fā)的社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)，是退市制度設(shè)計(jì)時(shí)必須考慮的重要問(wèn)題之一。即將推出的創(chuàng)業(yè)板退市制度，通過(guò)強(qiáng)化退市信息披露、改進(jìn)和豐富退市風(fēng)險(xiǎn)提示方式等多項(xiàng)措施引導(dǎo)投資者充分認(rèn)識(shí)退市風(fēng)險(xiǎn)，理性作出投資決策，從而達(dá)到保護(hù)投資者利益和穩(wěn)定投資者情緒的效果。

此外，侯外林還從實(shí)踐角度說(shuō)明了完善退市制度的可行性?！?007年前，廣東轄區(qū)曾有5家公司退市，即使在當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境下，這些公司的退市都進(jìn)行得較為平穩(wěn)有序，沒(méi)有出現(xiàn)較大的社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)。”侯外林表示，近年來(lái)我國(guó)資本市場(chǎng)制度建設(shè)取得了巨大發(fā)展，市場(chǎng)機(jī)制和投資者理念都更加成熟，只要規(guī)則清晰、事實(shí)明確、處置有據(jù)、方式得當(dāng)，退市過(guò)程中的各種風(fēng)險(xiǎn)都是可防可控的。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，盡快推出創(chuàng)業(yè)板退市制度，對(duì)于明確投資者預(yù)期、形成優(yōu)勝劣汰機(jī)制、提高上市公司質(zhì)量都具有重要的積極意義，投資者合法權(quán)益也將從根本上得到更好的制度保障。

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