年報(bào)現(xiàn)金流給力 16只“不差錢”白馬股現(xiàn)身

2012年03月12日 03:25
來源：證券日報(bào)

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-本報(bào)記者趙子強(qiáng) 張穎

編者的話：最新年報(bào)披露顯示，盡管目前資金面依然緊張，但是仍有不少上市公司“不差錢”?！蹲C券日報(bào)》市場研究中心通過WIND統(tǒng)計(jì)，截至昨日，滬深兩市共有397家公司公布2011年年度業(yè)績報(bào)告，其中有46家公司每股經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金量凈額超過1元，充分表現(xiàn)出不差錢的氣勢，本報(bào)B2和B3版基于以上數(shù)據(jù)，選出2011年現(xiàn)金流充足、估值相對合理的16家上市公司，進(jìn)行分析解讀，以饗讀者。

伊利股份現(xiàn)金流十分充裕受眾多機(jī)構(gòu)青睞

截至上周五，伊利股份最新收盤為24.18元。3月以來漲幅為5.18%，今年以來漲幅達(dá)18.36%，走勢穩(wěn)健。有18家機(jī)構(gòu)對其進(jìn)行了買入評級，備受機(jī)構(gòu)青睞。

每股經(jīng)營現(xiàn)金流2.3元

據(jù)《證券日報(bào)》和WIND統(tǒng)計(jì)顯示，伊利股份每股經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為2.3元；每股收益為1.13元；最新市盈率為21.3657倍；市凈率為6.417倍；凈資產(chǎn)收益率為35.33%；主營收入同比增長26.25%；凈利潤同比增長132.79%；每股凈資產(chǎn)為3.77元；每股公積金為1.158元；每股未分配利潤為1.2778元。

2011年公司年報(bào)分配預(yù)案為每10股派2.5元。公司的年報(bào)披露顯示，公司產(chǎn)品銷售訂單持續(xù)增長，無產(chǎn)品積壓情況。公司實(shí)現(xiàn)利潤總額21.36億元，同比增加12.83億元，較2011年預(yù)算指標(biāo)增加11.36億元，主要是毛利率下降減少利潤3.91億元(公司整體毛利率同比下降1.05個(gè)百分點(diǎn))；銷售費(fèi)用率實(shí)際較預(yù)算下降(銷售費(fèi)用率下降增加利潤12.95億元)；出售呼和浩特市惠商投資管理有限責(zé)任公司股權(quán)實(shí)現(xiàn)收益(實(shí)現(xiàn)投資收益2.4億元)；營業(yè)外收支凈額超計(jì)劃完成(營業(yè)外收支凈額增加利潤1.42億元)。

凈利潤高速增長

對于公司業(yè)績的增長，宏源證券表示，銷售費(fèi)用率大幅下降是凈利潤高速增長的引擎。2011年公司銷售費(fèi)用率下降3.48個(gè)百分點(diǎn)，超額完成預(yù)算1.2個(gè)百分點(diǎn)，推動(dòng)凈利潤大幅提高。期間費(fèi)用下降的原因在于主要競爭對手蒙牛表現(xiàn)平淡，遭受黃曲霉素事件重大打擊，競爭趨緩使費(fèi)用得到控制。目前凈利潤率為4.8%，參考國外成熟乳制品企業(yè)，宏源證券認(rèn)為利潤率還有提升空間。

另外，綜合毛利率下滑1.05個(gè)百分點(diǎn)原因在于原奶價(jià)格上漲導(dǎo)致液體乳毛利率下滑。2012年原奶價(jià)格將繼續(xù)上升，公司在年初通過提價(jià)轉(zhuǎn)嫁部分壓力。成本上升一方面壓縮盈利空間，一方面小企業(yè)退出為公司留下空白市場份額，提供了伊利行業(yè)整合的機(jī)遇，宏源證券預(yù)計(jì)收入將繼續(xù)保持20%以上增長。

從伊利股份的持倉情況來看，前十大流通股東中，融通新藍(lán)籌和QFII美林國際分別減持457萬股和558萬股，上期的泰達(dá)宏利市值優(yōu)選(2407萬股)、QFII巴黎銀行(1924萬股)、華夏紅利混合(1911萬股)、易方達(dá)科訊(1880萬股)均退出前十；而本期鵬華動(dòng)力增長、泰康人壽產(chǎn)品、社保107、匯添富成長分別新進(jìn)2050萬股、2016萬股、1912萬股和1870萬股；股東人數(shù)有所減少，籌碼集中度提升。

業(yè)績提升仍有空間

從基本面來看，公司是目前中國規(guī)模最大、產(chǎn)品線最全的乳業(yè)領(lǐng)軍者，也是唯一一家同時(shí)符合奧運(yùn)及世博標(biāo)準(zhǔn)、先后為奧運(yùn)會(huì)及世博會(huì)提供乳制品的中國企業(yè)。

對于公司未來的發(fā)展，宏源證券表示，2011品牌升級首年效果明顯，結(jié)構(gòu)調(diào)整對新增收入的貢獻(xiàn)達(dá)到40%。奶粉和冷飲的毛利率均有所上升，奶粉毛利率提高3.6個(gè)百分點(diǎn)，收入增長22%。高端奶粉金領(lǐng)冠銷售渠道搭建完成，三四線城市優(yōu)勢明顯，華北、天津工廠產(chǎn)能釋放，收入和占有率均實(shí)現(xiàn)了翻番增長，登上奶粉熱賣排行榜10強(qiáng)榜首的位置。龍年生育潮到來，嬰兒出生率較往年增加10%左右，且80后父母購買力和品牌意識更強(qiáng)，高端奶粉有望成為龍年大贏家。預(yù)計(jì)2012-2014年收入449億、540億、649億；凈利潤23億、30億、39億，對應(yīng)增發(fā)后全面攤薄每股收益為1.21元、1157元、2000元。給予30元目標(biāo)價(jià)，維持“買入”評級。

對于伊利股份的投資策略，太平洋證券預(yù)計(jì)伊利股份的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整仍將繼續(xù)，而費(fèi)用大幅度節(jié)約的難度將越來越大。因此，未來業(yè)績的增長，仍將以毛利增長的貢獻(xiàn)為主。伊利股份的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)可以支持其毛利水平的進(jìn)一步提高。因此其業(yè)績提升仍有空間。而且目前伊利股份的估值水平仍然較低，有較大的安全邊際。因此維持對伊利股份的的“增持”評級。

同時(shí)，中信證券認(rèn)為，公司產(chǎn)品線完善，液態(tài)奶、奶粉及冰淇淋業(yè)務(wù)在各細(xì)分行業(yè)均表現(xiàn)突出，沿上下游布局具備綜合競爭優(yōu)勢。鑒于公司行業(yè)龍頭地位，受益于行業(yè)整合和集中度提升，上調(diào)2012年-2014年每股收益至1.45元、1286元、2032元，此前2012-2014年每股收益預(yù)測為1.35元、1275元、2018元，預(yù)測攤薄后每股收益為1.22元、1256元、1294元,以2011年為基期的業(yè)績復(fù)合增長率為27%。目前相對2012年預(yù)測攤薄后每股收益的該股的估值為19倍，維持“買入”評級。

大冶特鋼 8.91倍市盈率處低位

目前，每股經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流在1元以上的個(gè)股中，大冶特鋼以8.91倍靜態(tài)市盈率處于最低，同時(shí)，該股的市凈率為1.7981倍，雖然鋼鐵行業(yè)整體景氣度一般，但該股的估值優(yōu)勢仍然明顯。

從公司基本面來看，目前大冶特鋼主營收入同比增長17.34%，凈利潤同比增長4.10%，凈資產(chǎn)收益率21.81%，每股收益為1.302元，每股凈資產(chǎn)為6.451元，每股公積金為1.0807元，每股未分配利潤為3.8674元，每股經(jīng)營現(xiàn)金流為1.252元。

2111年公司生產(chǎn)經(jīng)營穩(wěn)定運(yùn)行，業(yè)績指標(biāo)保持良好水平。在鋼鐵市場從上半年需求旺盛到下半年需求低迷的轉(zhuǎn)變中，公司努力適應(yīng)變化的形勢，保證了生產(chǎn)經(jīng)營的穩(wěn)定運(yùn)行。全年生產(chǎn)鋼125.24萬噸，同比略有下降；生產(chǎn)、銷售鋼材分別為142.93萬噸、141.47萬噸，同比分別增長7.11%、5.28%；全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入、營業(yè)成本分別為926,183萬元、848,281萬元，同比分別增長17.34%、19.73%；營業(yè)利潤55,526萬元，同比下降9.54%；實(shí)現(xiàn)利潤總額、凈利潤分別為65,424萬元、58,493萬元，同比分別增長1788%、4萬10%；資產(chǎn)負(fù)債率38.33%，同比降低5.71個(gè)百分點(diǎn)。銷售利潤率為7.06%，同比下降1.08個(gè)百分點(diǎn)；公司全年業(yè)績指標(biāo)總體處于行業(yè)內(nèi)較高水平。

公司對2012年的展望：鋼產(chǎn)量 125 萬噸，鋼材產(chǎn)量150 萬噸，鋼材銷售量150 萬噸，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入98 億元。同時(shí)，2012 年，公司繼續(xù)加大高端產(chǎn)品的開發(fā)和生產(chǎn)，增強(qiáng)自主創(chuàng)新能力，提高核心競爭力；實(shí)施完善工藝工序路線技術(shù)改造工程項(xiàng)目，新建和接轉(zhuǎn)投資0.87億元的技改項(xiàng)目，公司將以自有資金和銀行貸款來滿足生產(chǎn)經(jīng)營和技術(shù)改造所需的資金。

從股東持股來看，年報(bào)前十大流通股東中有4家基金1家社保1家保險(xiǎn)1家QFII，合計(jì)持有4936萬股(上期5家基金1家保險(xiǎn)1家社保合計(jì)持有4909萬股)，其中新進(jìn)JF資管公司(QFII)持有284萬股，匯添富旗下2只基金合計(jì)持有1142萬股，社保一一一組合本期持有470萬股(較上期減持90萬股)。股東人數(shù)較上期增加3.35%，籌碼集中度仍較高。

公司所屬行業(yè)為特種鋼鐵行業(yè)，全部收入均來自特殊鋼的生產(chǎn)和銷售。作為早在張之洞時(shí)代所建歷史悠久、底子厚、生產(chǎn)技術(shù)力量強(qiáng)的華中特鋼企業(yè)，公司以其鋼種多、質(zhì)量高、規(guī)模大而具特殊的區(qū)域性戰(zhàn)略意義。在實(shí)力強(qiáng)勁的中信泰富的推動(dòng)下，公司完全有望整合這一重工業(yè)發(fā)達(dá)，大量需求特鋼的華中地區(qū)業(yè)務(wù)，成為區(qū)域性龍頭企業(yè)。

第一創(chuàng)業(yè)預(yù)計(jì)，公司2012-2013年EPS分別為1.37元和1.49元，對應(yīng)PE分別只有8.4倍和7.7倍，作為特鋼企業(yè)估值明顯偏低。盡管公司增速預(yù)期有所下降，但由于股東中信泰富所屬澳礦的逐步投產(chǎn)，公司有望獲得穩(wěn)定的礦石來源，且公司高端特材受國家政策扶持力度大，高性能鋼尚有著一定的成長性，加上其估值明顯偏低，依然具備較強(qiáng)的投資價(jià)值，繼續(xù)維持“強(qiáng)烈推薦”的投資評級。

青松建化走勢穩(wěn)健資金凈流入3188.12萬元

截至上周五，青松建化最新收盤為14.14元。3月以來漲幅為4.12%，今年以來漲幅達(dá)19.32%，走勢穩(wěn)健。從資金流向來看，上周該股資金凈流入達(dá)3188.12萬元。

據(jù)《證券日報(bào)》和WIND統(tǒng)計(jì)顯示，青松建化每股經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為1.226元；每股收益為0.97元；最新市盈率為14.55倍；市凈率為2.51倍；凈資產(chǎn)收益率為18.56%；主營收入同比增長26.56%；凈利潤同比增長52.61%；每股凈資產(chǎn)為5.628元；每股公積金為2.7236元；每股未分配利潤為1.6843元。

2011年公司年報(bào)業(yè)績快報(bào)顯示，2011年1-12月每股收益0.971元(同比增長52.67%)，凈利潤46493.13萬元(同比增長52.53%)。

2月2日公司發(fā)布公告稱，證監(jiān)會(huì)通過公司以不低于13.53元/股非公開發(fā)行不超過26200萬股，募資總額不超過354417.48萬元。2011年6月20日公告，公司擬不低于20.84元/股定向增發(fā)不超過18000萬股，募資總額不超過378500萬元，投入以下三個(gè)項(xiàng)目：一是，克州青松水泥有限責(zé)任公司年產(chǎn)260萬噸熟料新型干法水泥(配套純低溫余熱發(fā)電)改擴(kuò)建項(xiàng)目；二是，庫車青松水泥有限責(zé)任公司年產(chǎn)300萬噸新型干法水泥改擴(kuò)建(配套純低溫余熱發(fā)電)項(xiàng)目；三是，新疆青松建材有限責(zé)任公司2×7500t/d熟料新型干法水泥生產(chǎn)線項(xiàng)目。

從基本面來看，公司地處中國新疆南疆阿克蘇市，是南疆的水泥行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)。

對于公司的投資策略，考慮到公司較快的產(chǎn)能投放進(jìn)度，中銀國際預(yù)計(jì)公司2012年水泥產(chǎn)量在800萬噸左右，區(qū)域內(nèi)水泥價(jià)格相對平穩(wěn)，對2012年的每股收益預(yù)測為攤薄前1.31元(若增發(fā)2.62億股，攤薄后每股收益預(yù)測為0.85元)，維持持有評級。

另外，中投證券預(yù)測公司2011-2013年每股收益分別為0.97元、1116元、1136元，發(fā)行2.62億股攤薄后2011-2013年每股收益分別為0.63元、0175元、0188元，目前股價(jià)對應(yīng)2012年攤薄后16.64倍市盈率，給予“推薦”評級。

天虹商場底部放量走強(qiáng)跡象凸顯

從目前天虹商場的走勢來看，該股在2月2日觸及歷史低位15.5元之后開始企穩(wěn)，量能也出現(xiàn)較之前1倍以上的放大，目前已越過60日均線，成本均線系統(tǒng)也開始粘合后抬頭，中短期成本均線對股價(jià)形成支撐，日K線三連陽后已突破反彈以來高點(diǎn)，走強(qiáng)趨勢顯現(xiàn)。

公司是國內(nèi)擁有百貨商場數(shù)量最多的連鎖百貨企業(yè)之一，截止2011年末在北京、廣東、福建等18個(gè)地級市，擁有百天虹”直營連鎖百貨商場45家，營業(yè)面積達(dá)120.45萬平方米，“君尚”直營門店1家，營業(yè)面積3.78萬平方米；此外，以特許經(jīng)營方式管理3家商場。公司已連續(xù)多年入選中國連鎖百強(qiáng)企業(yè)，是深圳和廣東地區(qū)銷售額最高、商場數(shù)量最多的連鎖百貨企業(yè)之一，

從公司基本面來看，目前天虹商場主營收入同比增長28.12%，凈利潤同比增長18.33%，凈資產(chǎn)收益率16.70%，每股收益為0.72元，每股凈資產(chǎn)為4.55元，每股公積金為2.139元，每股未分配利潤為1.1631元，每股經(jīng)營現(xiàn)金流為2.14元。

公司2012年發(fā)展規(guī)劃是繼續(xù)堅(jiān)持“有效益擴(kuò)張”和“可持續(xù)發(fā)展”的發(fā)展原則，遵循“快速發(fā)展華南、東南、華中，穩(wěn)步發(fā)展華東、華北，伺機(jī)進(jìn)入西南、西北”的發(fā)展布局，爭取新開設(shè)門店8～10家。根據(jù)公司“十二五”戰(zhàn)略規(guī)劃，結(jié)合2011年度戰(zhàn)略研討會(huì)戰(zhàn)略決議、顧客滿意度和供應(yīng)商滿意度2012年度重點(diǎn)改進(jìn)措施等，公司將緊緊圍繞2012年的經(jīng)營主題“溯源、精簡、高效”開展各項(xiàng)經(jīng)營工作。

中信證券表示，綜合來看， 2012-2014年每股收益將至0.93/1.13/1.37元，以2011年0.72元為基期，2011-2014業(yè)績的CAGR為24.11%，考慮到公司在深圳的龍頭位置以及高成長性，給予公司2012年24倍的PE，對應(yīng)的估值水平為22.32元，維持“買入”評級。

光大證券維持公司2012-2014年每股收益分別為0.88/1.11/1.38元的預(yù)測。預(yù)計(jì)2012年將新開10家左右門店，短期將對業(yè)績帶來一定壓力；但從長遠(yuǎn)來看，公司外延擴(kuò)張積極、內(nèi)生穩(wěn)健增長，有理由享受較高的估值水平。此外2011年29%的所得稅率，認(rèn)為業(yè)績或有所保留，維持公買入”評級。

恒逸石化(000703)

萬聯(lián)證券預(yù)測公司2012、2013年每股收益分別為3.83、4.53元，對應(yīng)于目前股價(jià)市盈率分別為10.839.2倍。按照目前股價(jià)以及估值水平，恒逸石化市盈率仍然較低，但是通過前段時(shí)間的上漲，相對其它藍(lán)籌股已經(jīng)不具備明顯估值優(yōu)勢，且今年P(guān)TA行業(yè)面臨成本上漲與產(chǎn)能擴(kuò)容的壓力較大，因此下調(diào)恒逸石化評級至“增持”

安信證券認(rèn)為，公司寧波逸盛PTA三期項(xiàng)目已建成投產(chǎn)，今年開始貢獻(xiàn)業(yè)績，考慮到目前PTA價(jià)格正觸底反彈，公司一季度業(yè)績有望呈現(xiàn)拐點(diǎn)。維持公司增持-A評級，按照2012年12倍估值，3個(gè)月目標(biāo)價(jià)45.4元。

同力水泥(000885)

東北證券預(yù)計(jì)公司2012年、2013年每股盈利(按目前股本)為1.25元、1250元，目前股價(jià)對應(yīng)市盈率分別為10.3倍、8.6倍，估值基本合理。但公司是河南省屬上市水泥公司，屬于河南省重點(diǎn)支持和政策傾斜企業(yè)，肩負(fù)整合河南市場的重任，看好公司的發(fā)展前景，給予“推薦”評級。

廣發(fā)證券預(yù)計(jì)公司2012-2014年每股收益分別為0.74、0186和1.13元/股(假設(shè)按照轉(zhuǎn)增后完全攤薄 )，對應(yīng)市盈率分別為18、15和11倍，維持“持有”評級。

天山股份(000877)

華泰聯(lián)合認(rèn)為，謹(jǐn)慎預(yù)期下，2012年公司可實(shí)現(xiàn)水泥及熟料銷量2300萬噸(其中疆內(nèi)1850萬噸，江蘇450萬噸)。目前股價(jià)對應(yīng)2012年市盈率為10.04倍，對應(yīng)增發(fā)后市凈率為1.65倍，股價(jià)安全邊際較高，維持對公司的“買入”評級。

天相投顧認(rèn)為，公司的行業(yè)地位，以及規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢，可以部分抵消水泥行業(yè)景氣下行的不利影響，但水泥業(yè)務(wù)的毛利率下滑可能性更大。預(yù)計(jì)公司2012-2014年每股收益分別為2.33元、1299元、1248元。動(dòng)態(tài)市盈率分別是11倍、13倍和17倍，公司估值仍有一定優(yōu)勢，維持“增持”的投資評級。

北方創(chuàng)業(yè)(600967)

安信證券認(rèn)為，公司目前貨車產(chǎn)能較為緊張，計(jì)劃定向增發(fā)以擴(kuò)張產(chǎn)能，假設(shè)今年完成，預(yù)計(jì)公司未來三年完全攤薄后的每股收益分別為0.69元、0.85元和0.99元，凈利潤的復(fù)合增長率在25%左右。按2012年25倍動(dòng)態(tài)市盈率計(jì)算，公司合理股價(jià)在17.5元左右，維持公司增持-B的投資評級。但一季度可能出現(xiàn)的較快業(yè)績增長可能會(huì)帶來短期的交易性機(jī)會(huì)。

步步高：業(yè)績穩(wěn)定增長 16家機(jī)構(gòu)給予買入評級

據(jù)《證券日報(bào)》市場研究中心統(tǒng)計(jì)，在年報(bào)披露中，步步高公司現(xiàn)金流靠前，并且受到券商機(jī)構(gòu)的密切關(guān)注和積極看好。統(tǒng)計(jì)顯示，有16家機(jī)構(gòu)對公司股票做出“買入”評級，最新評級增持家數(shù)有12家。

行業(yè)增長確定性不變

據(jù)商務(wù)部監(jiān)測，1月份3000家重點(diǎn)零售企業(yè)銷售額同比增長12.7%。受去年同期高基數(shù)、春節(jié)消費(fèi)提前釋放、春節(jié)消回家探親”的影響，1月份商務(wù)部監(jiān)測的千家重點(diǎn)零售企業(yè)銷售額同比增長12.7%。較2011年同期增速放緩21.1個(gè)百分點(diǎn)。因此，市場人士預(yù)計(jì)2012年前三季度行業(yè)數(shù)據(jù)難超預(yù)期，但行業(yè)相關(guān)利好政策若能落實(shí)(工商水電同價(jià)、刷卡費(fèi)率等)，則有望成為行業(yè)催化劑。保守預(yù)測重點(diǎn)公司2012年業(yè)績增速不低于20%，中長期仍能保持在20%—25%的水平，增長確定性不變。

中信證券指出，目前重點(diǎn)公司2011年、2012年市盈率僅21倍、16倍，因此，目前估值已充分反映了市場對行業(yè)短期波動(dòng)的預(yù)期，考慮到行業(yè)增長的穩(wěn)健性和確定性，行業(yè)合理估值應(yīng)在當(dāng)年20—25倍，目前行業(yè)絕對低估，維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”評級，年度后期可能出現(xiàn)業(yè)績與估值的共同提升帶來的超額收益。建議系統(tǒng)性買入低估值、穩(wěn)成長、優(yōu)治理品種。同時(shí)，維持2012年社銷增長前低后高判斷，全年增長16.1%的預(yù)測。

宏源證券也維持行業(yè)“推薦”評級。零售板塊處于行業(yè)監(jiān)管政策、新業(yè)態(tài)沖擊的轉(zhuǎn)型期，暫時(shí)的陣痛難以避免，但是盈利模式轉(zhuǎn)變后的增速釋放也是必然的。所以，短期零售行業(yè)具備安全邊際，長期具備增長空間，可謂攻守兼?zhèn)?。建議投資者重點(diǎn)關(guān)注符合零售業(yè)發(fā)展趨勢(社區(qū)化、便利化、網(wǎng)上商城化、提高自營)的個(gè)股。

龍頭地位進(jìn)一步鞏固

步步高近日公布了2011年度業(yè)績，營業(yè)收入相比2010年同比增長24.65%，歸屬母公司的凈利潤同比增52.2%。從股東持倉情況看，2011年年報(bào)披露，前十大流通股東以機(jī)構(gòu)投資者為主，其中，3保險(xiǎn)產(chǎn)品合計(jì)持有735.39萬股，未變。前十合計(jì)持有流通盤的41.97%(上期為41.61%)，股東人數(shù)與上期持平。

興業(yè)證券點(diǎn)評公司年報(bào)認(rèn)為，首先，該增長幅度對應(yīng)的凈利潤為2.6億元，基本每股收益為0.9625元，基本符合預(yù)期。

其次，分季度來看的話，一至四季度公司的營業(yè)收入分別同比增長28.5%、24.6%、25.3%、20.1%，凈利潤分別同比增長31.4%、88.3%、58.0%、66.3%、

另外，公司主營業(yè)務(wù)分超市和百貨兩塊。目前國內(nèi)超市行業(yè)普遍面臨“人均工資”和百單位面積租金”上升的成本壓力，但步步高通過大力提高自身的“單位員工勞效”和百單位評效”對沖了成本壓力，使得銷售費(fèi)用占營業(yè)收入的比率同比下降，增強(qiáng)了盈利能力。嚴(yán)格的成本管控正成為公司的核心競爭力。

從百貨業(yè)態(tài)方面，公司近年來一直嘗試從大眾百貨向綜合性百貨的轉(zhuǎn)型，并已經(jīng)取得階段性成果。繼湘潭店之后，公司在2011年先后新開長沙店和岳陽店兩家綜合性百貨，未來在各地級市亦有多個(gè)儲(chǔ)備項(xiàng)目可開發(fā)。

因此，公司的戰(zhàn)略舉措符合三四線城市的消費(fèi)趨勢，有望成為一個(gè)優(yōu)質(zhì)的跨區(qū)域雙業(yè)態(tài)零售商。調(diào)整公司2011-2013年的每股收益為0.96元(相比之前的盈利預(yù)測提升了1.3%)、1123元、1156元。維持對公司“強(qiáng)烈推薦”的評級。

公司2011年底擁有約120家超市，較2010年新增14家，開店速度為2008年以來最快(2008年-2010年分別新開店12家、9家、8家)，且同店增長良好，1-9月超市同店增長12%，超市業(yè)務(wù)收入外延內(nèi)生雙增長。

因此，民生證券也認(rèn)為，公司受益于超市開店速度加快及百貨內(nèi)生增長強(qiáng)勁。從分季度數(shù)據(jù)來看，2011年前三季度收入增速遠(yuǎn)高于2010 年同期，但第四季度有所放緩。

百貨業(yè)務(wù)為公司今年公司亮點(diǎn)，自2009年開始實(shí)行事業(yè)部制后，經(jīng)過三年的磨練，其專業(yè)化程度加強(qiáng)，帶來了市場占有率的不斷提升。公司2011年新開了2家大型購物中心，分別為9月份開業(yè)的10萬平米的河西購物廣場和12月份開業(yè)的8萬平米的岳陽店，宜春店也已經(jīng)封頂，預(yù)計(jì)2012年9月能夠開業(yè)。截至2011年底，公司擁有19家百貨門店。百貨門店1-9月同店增長30%-35%。19家門店中，12家為2009年以前設(shè)立，處于成熟期和成長期，4家2009年設(shè)立門店(江西新余店、衡陽店、湘潭步步高廣場、永州店)都度過了盈虧平衡期進(jìn)入業(yè)績釋放期。

上海機(jī)場最新市凈率1.7倍

目前，從16只所選出來的股票估值來看，上海機(jī)場的市凈率最低，為1.7倍。

防御特征依然明顯

從國內(nèi)機(jī)場運(yùn)營數(shù)據(jù)可以看出，國內(nèi)6大機(jī)場：旅客吞吐量同比增長平穩(wěn)，增長較快的廈門機(jī)場同比+26%，較慢的虹橋機(jī)場和首都機(jī)場分別同比+1.9%和+4.9%和貨郵方面則出現(xiàn)10-25%不等的負(fù)增長。而全國客運(yùn)吞吐量較大的兩大區(qū)域中，華東地區(qū)高低互現(xiàn)，中南地區(qū)普遍實(shí)現(xiàn)10%以上增長。貨郵方面則大型機(jī)場中成都機(jī)場一枝獨(dú)秀。低基數(shù)的東北、西北地區(qū)增長也較快。

從全球客運(yùn)方面看，亞洲機(jī)場吞吐量增長較快。除北京首都機(jī)場外，增速均在10%左右或更高。歐美機(jī)場相對較弱。全球航空貨郵業(yè)持續(xù)低迷，中國機(jī)場貨郵吞吐量重挫，除廣州機(jī)場外跌幅均超過20%。

1月中國民航總周轉(zhuǎn)量同比基本持平，客運(yùn)表現(xiàn)平穩(wěn)、貨運(yùn)全面“潰敗”。1月客、貨周轉(zhuǎn)量分別同比+14.5%和-30.3%。業(yè)內(nèi)人士測算，在運(yùn)力投放上，客運(yùn)供給平穩(wěn)(+12.5%)，貨運(yùn)收縮力度不足(-8.4%)。1月全行業(yè)客座率和載運(yùn)率分別為81.3%(+1.9pct)和67.8%(-3pct)。

因此，海通證券認(rèn)為，機(jī)場板塊防御特征依然明顯，維持對于機(jī)場的“增持”評級，若大盤出現(xiàn)回調(diào)則是關(guān)注機(jī)場個(gè)股的較好時(shí)機(jī)。

公司穩(wěn)居全球十佳行列

近日，上海機(jī)場公布2011年年報(bào)。全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入46.11億元，同比增長10.15%，歸屬母公司凈利潤15億元，同比增長14.6%，每股收益0.78元。

公司年報(bào)披露，浦東機(jī)場2011年共實(shí)現(xiàn)飛機(jī)起降34.4萬架次，旅客吞吐量4145萬人次，分別同比增長3.6%、2015%；貨郵吞吐量310.3萬噸，同比下降3.88%。2011年浦東機(jī)場全年ACI旅客滿意度測評4.65分，在全球參加測評的186家機(jī)場中排名第9位，4000萬人次以上機(jī)場組排名第4位，穩(wěn)居全球十佳行列。

從股東持倉情況看，籌碼較為集中。2011年年報(bào)披露，前十大流通股股東中8家基金、1家保險(xiǎn)，合計(jì)持有14213萬股(上期9家機(jī)構(gòu)投資者合計(jì)持有14913萬股)；其中嘉實(shí)系兩基金持有2916萬股，四季度減持1139萬股；中國人壽保險(xiǎn)一賬戶持有1850萬股未變；股東人數(shù)較上期減少5.8%，

公司年報(bào)顯示，2011年，旅客吞吐量和飛機(jī)起降架次增速同比明顯下滑，航空業(yè)務(wù)收入增長5.34%，收入占比略有下降。但受益虹橋機(jī)場客源飽和后的溢出效應(yīng)影響，以及亞太市場的恢復(fù)性增長，公司航空主業(yè)在今明兩年有望重回快車道。商業(yè)租賃業(yè)務(wù)內(nèi)生增長強(qiáng)勁，近幾年高增長確定性強(qiáng)，預(yù)計(jì)增速仍能達(dá)25%左右。

因此，海通證券預(yù)計(jì)公司2012-2013每股收益分別為0.90元和1.07元。公司目前股價(jià)對應(yīng)今明兩年市盈率分別為14倍和12倍左右。估值水平仍處于歷史較低水平。考慮到今年內(nèi)外線收費(fèi)并軌對于公司業(yè)績的明顯提升(預(yù)計(jì)一次性增厚每股收益10%，盈利預(yù)測并未體現(xiàn))，以及租賃業(yè)務(wù)未來的可持續(xù)性高增長，維持對公司“買入”的投資評級，目標(biāo)價(jià)16.2元。

第一創(chuàng)業(yè)也維持公司“強(qiáng)烈推薦”評級。預(yù)測由于2011年需求受到抑制，航班量增長緩慢，2012年上海機(jī)場航班量將會(huì)放量增長，浦東機(jī)場一、二號航站樓連接處將增加超2000平米商業(yè)面積，商業(yè)租賃收入進(jìn)一步增長，如果內(nèi)外線收費(fèi)并軌在今年實(shí)現(xiàn)，又將能帶來至少的10%航空收入增量，預(yù)計(jì)上海機(jī)場2012和2013年每股收益分別為0.91、1101元，對應(yīng)市盈率為14.4和13倍，鑒于目前公司估值仍在較低水平。

新華都周大單凈流入1357.42萬元

據(jù)《證券日報(bào)》市場研究中心和WIND新數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，新華都2011年每股經(jīng)營現(xiàn)金流為1.36元，上周大單資金凈流入高達(dá)1357.42萬元，該股上周漲幅為4.25%，成為在“不差錢”的公司里吸金最多的個(gè)股。

公司是福建地區(qū)零售連鎖經(jīng)營的龍頭企業(yè)，在福建省經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)的閩南地區(qū)處于絕對領(lǐng)導(dǎo)地位，“新華都”品牌在福建省內(nèi)的消費(fèi)者中有很高的知名度和美譽(yù)度。截至2011年6月30日，公司在福建省內(nèi)共擁有連鎖門店99家，公司連鎖門店面積達(dá)到598223平方米，平均單店面積為6043平方米。

年報(bào)顯示，2011年每股收益0.46元，每股凈資產(chǎn)3.24元，凈資產(chǎn)收益率22.91%，營業(yè)收入56.87億元，同比增加30.30%，凈利潤1.46億元，同比增長89.35%。業(yè)績變動(dòng)原因是公司外延式增長和內(nèi)生性增長將繼續(xù)推動(dòng)經(jīng)營業(yè)績的提升；公司部分門店陸續(xù)渡過培育期，由虧損狀態(tài)轉(zhuǎn)為盈利狀態(tài)；公司的規(guī)模效益將繼續(xù)得以顯現(xiàn)。

最新公告稱，公司與IIC-INTERSPORT International Corporation GmbH(英特體育)簽訂《主特許經(jīng)營協(xié)議》和《獨(dú)家品牌許可協(xié)議》。根據(jù)協(xié)議，公司將接受IIC的許可，開設(shè)INTERSPORT(英特體育)品牌的零售體育用品專賣店。通過特許經(jīng)營方式開設(shè)零售體育用品專賣店，有利于豐富公司在零售業(yè)態(tài)，促進(jìn)公司在零售方面的多元化經(jīng)營和市場拓展，對實(shí)現(xiàn)公司戰(zhàn)略目標(biāo)具有積極影響。

從機(jī)構(gòu)進(jìn)出來看，去年四季度末的前十大股東中，實(shí)際控制人陳發(fā)樹新進(jìn)持有728.53萬股、中海基金公司持有401.33萬股，均為限售流通股；廣發(fā)行業(yè)領(lǐng)先基金持有720萬股(第三季度末持有1200萬股)。2011年三季報(bào)披露，前十位合計(jì)持有流通盤的27.67%，股東人數(shù)較上期增加約6.8%。

東方證券表示，新華都已經(jīng)在一個(gè)需要規(guī)模的行業(yè)里逐步擺脫了小公司的困擾，成為一個(gè)嘗試通過并購跨區(qū)域的中型區(qū)域連鎖企業(yè)，在逐步擴(kuò)張的體量上，公司仍應(yīng)有較多的策略儲(chǔ)備來提升經(jīng)營效率。預(yù)計(jì)公司12年仍能維持40%左右的利潤增速，預(yù)計(jì)全年收入有望突破72億元，預(yù)測公司EPS為0.62元。維持公司增持評級，目標(biāo)價(jià)14.5元。

永新股份連續(xù)6周上漲

截至3月9日，永新股份的股價(jià)已連續(xù)六周上漲，股價(jià)已突出半年線，其中上周大單資金凈流入1832.33萬元，上周大量資金推動(dòng)股價(jià)上漲3.98%，最新收盤為15.15元，上周成交量為1122.53萬股，上周累計(jì)成交額為1.67億元。市場人士認(rèn)為，目前該股已突出半年線，處于上升通道中，近期成交量和資金量同時(shí)放大，后市值得期待。

近期該股股價(jià)飆升，受現(xiàn)金分紅的影響，2月20日實(shí)施了2011年的每10股派3元分配方案。與此同時(shí)，3月3日公告稱，證監(jiān)會(huì)同意公司定增不超過3180萬股(不低于13.99元/股，限售期12個(gè)月)募資總額不超過4.45億元投向年產(chǎn)16,000噸柔印無溶劑復(fù)合軟包裝材料項(xiàng)目2.6億元，年產(chǎn)1萬噸新型高阻隔包裝材料技改項(xiàng)目8000萬元，年產(chǎn)3500噸異型注塑包裝材料項(xiàng)目5000萬元，年產(chǎn)12000噸多功能包裝新材料項(xiàng)目2500萬元。

公司近20年專注軟包裝行業(yè)，不僅向市場提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，更向客戶提供包裝解決方案及超值服務(wù)，得到了眾多客戶、供應(yīng)商等的認(rèn)可，樹立了較好的口碑，“永新”品牌效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。另外，“永新”品牌被中國包裝聯(lián)合會(huì)授予“2010年度中國包裝優(yōu)秀品牌”的榮譽(yù)稱號，多次被評為“安徽省著名商標(biāo)”，具有較強(qiáng)的品牌優(yōu)勢。

根據(jù)《復(fù)合膜軟包裝行業(yè)“十二五”規(guī)劃》，把調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、發(fā)展綠色包裝、鼓勵(lì)兼并重組、扶植打造20億以上的大型企業(yè)等作為具體目標(biāo)，通過推進(jìn)實(shí)施劃，振興復(fù)合膜軟包裝行業(yè)，提升復(fù)合膜軟包裝企業(yè)競爭力，實(shí)現(xiàn)復(fù)合軟包裝生產(chǎn)銷售值每年增長15%。

年報(bào)顯示，公司在差異化市場、建材包裝市場取得新的突破，以柔印產(chǎn)品、基礎(chǔ)材料為突破口，擴(kuò)大外貿(mào)業(yè)務(wù)覆蓋區(qū)域，全年外貿(mào)業(yè)務(wù)同比增長20%以上，產(chǎn)品銷售毛利率19%，較上年上升0.28個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)凈利潤同比增長21.95%，主營收入同比增長18.54%，每股收益0.81元，每股經(jīng)營現(xiàn)金流為1.0800元。2012年公司將積極推進(jìn)再融資，力爭按預(yù)期完成公司非公開發(fā)行工作；持續(xù)拓展國際市場，實(shí)現(xiàn)國際業(yè)務(wù)新突破。

中信證券認(rèn)為，永新股份的定增獲批力保增長，促升級。永新股份2012和2013年每股收益預(yù)測分別為1.09元和1.25元，對應(yīng)估值分別為13倍和12倍，當(dāng)前價(jià)14.57元，目標(biāo)價(jià)17.77元。假設(shè)公司以現(xiàn)價(jià)完成定增(按3053萬股測算)，增發(fā)攤薄后2012和2013年每股收益分別為0.93元和1.07元。新項(xiàng)目有望在2013年陸續(xù)投產(chǎn)，達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)將帶來逾9億元和1.4億元的收入和稅前利潤，暫未包括在2013年盈利預(yù)測中。

神火股份(000933)

齊魯證券預(yù)測公司2012年~2014年歸屬于公司股東凈利潤為15.48億元、18.25億元、23.01億元，折合每股收益0.92元、1209元和1.37元，同比增長34.52%、18%和26%。按照目前的價(jià)格對應(yīng)2012年P(guān)E為12.8倍，考慮公司后續(xù)增發(fā)攤薄效應(yīng)，目前估值處于行業(yè)中等水平?？春霉句X業(yè)資產(chǎn)提供的較高的彈性，同時(shí)煤炭進(jìn)入產(chǎn)能釋放周期為公司提供較高的成長性。因此，給予目標(biāo)價(jià)格區(qū)間15.2~16.58元，維持“買入”評級。

華泰聯(lián)合預(yù)計(jì)公司2012-2014年的每股收益分別為0.82元、1206元和1.19元，考慮到公司為推進(jìn)增發(fā)的順利進(jìn)行，預(yù)計(jì)釋放業(yè)績的動(dòng)力較強(qiáng)，繼續(xù)給予公司“增持”評級。

益生股份(002458)

基于2011-2013年父母代肉雛雞銷量1810/1932萬套，及商品代肉雛雞2011-2013年5600/8300/11000萬只，考慮年內(nèi)可能的價(jià)格波動(dòng)，宏源證券預(yù)測公司2011-13年凈利潤分別為2.34/2.0/2.4億元，現(xiàn)股本每股收益分別為1.64/1.41/1.74元。公司逐步鞏固在養(yǎng)雞上游的優(yōu)勢，下游的滲透也有助于平滑業(yè)績波動(dòng)，給予增持評級。

齊魯證券認(rèn)為，益生股份是擁有引種規(guī)模、技術(shù)領(lǐng)先、服務(wù)和品牌優(yōu)勢等核心競爭力的企業(yè)，公司在積極延伸產(chǎn)業(yè)鏈，向下游商品代雞苗和肉雞屠宰環(huán)節(jié)延伸。給予目標(biāo)股價(jià)33.6元，維持“增持”評級。

友阿股份(002277)

群益證券預(yù)計(jì)公司2012和2013年將實(shí)現(xiàn)凈利潤3.47億元和4.26億元，YOY增長19.3%和22.9%，對應(yīng)的每股收益為0.99元和1.2元，目前股價(jià)對應(yīng)的市盈率為17倍和14.1倍，維持買入的投資建議，目標(biāo)價(jià)19.8元，對應(yīng)2012年20倍市盈率。

財(cái)通證券預(yù)計(jì)友阿股份2012年零售主業(yè)增長25%，每股收益為0.98元，目前12-13年的市盈率為17.2和13.4，鑒于友阿股份分享區(qū)域經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的盛宴，公司管理層百貨零售管理優(yōu)勢明顯，股權(quán)激勵(lì)機(jī)制有效。友阿股份可以享有更高的估值，首次給予“買入”評級。

三花股份(002050)

2012年公司將以結(jié)構(gòu)調(diào)整為主線，進(jìn)一步完善產(chǎn)業(yè)鏈布局，加強(qiáng)開拓國內(nèi)外市場，并加強(qiáng)技術(shù)研發(fā)升級，實(shí)施“技術(shù)領(lǐng)先”轉(zhuǎn)型，鞏固領(lǐng)先地位。5個(gè)募投項(xiàng)目已累計(jì)投入資金4.49億元，預(yù)期年底投入運(yùn)營。據(jù)此，華泰證券預(yù)計(jì)2012-2014年每股收益分別為1.56元、1297元和2.47元，對應(yīng)市盈率分別為16.83、13.32和10.63倍，給予“推薦”投資評級。

東方證券維持公司“增持”評級，目標(biāo)價(jià)32.89元?？紤]到空調(diào)行業(yè)增速下滑幅度超過此前預(yù)期，將公司12-14年的盈利預(yù)測調(diào)整至1.43、1287、2.32元，年均復(fù)合增速23% ，給予公司2012年23倍市盈率，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)32.89元。(陳利華整理)