2012年03月15日 12:09
來源：深交所網(wǎng)站

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對(duì)于很多投資者來說，年報(bào)看點(diǎn)，除了每股收益，就要算分紅預(yù)案了。分紅預(yù)案可以包括三項(xiàng)內(nèi)容：一是利潤分配預(yù)案；二是資本公積轉(zhuǎn)增股本預(yù)案；三是盈余公積轉(zhuǎn)增股本預(yù)案。

其中利潤分配又有兩種方式可以選擇，一是分現(xiàn)金，二是送紅股。分現(xiàn)金很容易理解，而送紅股實(shí)際上是會(huì)計(jì)科目之間的調(diào)整，不涉及現(xiàn)金流出。

資金公積轉(zhuǎn)增股本，嚴(yán)格來講，不屬于分紅范疇，但由于這一行為的實(shí)質(zhì)與送紅股類似，一般都將其視為分紅的一種。因此，在上市公司年報(bào)中，利潤分配預(yù)案與資本公積轉(zhuǎn)增預(yù)案被放在一起表述。至于盈余公積轉(zhuǎn)增股本預(yù)案，雖然在理論上可行，但上市公司極少實(shí)施，投資者可暫不予以關(guān)注。

利潤分配的前提條件

上市公司董事會(huì)在年報(bào)中提出利潤分配預(yù)案有兩個(gè)前提條件。

第一，本年度凈利潤彌補(bǔ)以前年度虧損后仍為正。實(shí)際中，有些上市公司以前年度發(fā)生過巨額虧損，導(dǎo)致其賬面上‘未分配利潤’這一會(huì)計(jì)科目為負(fù)值。按照規(guī)定，上市公司當(dāng)年的凈利潤，在進(jìn)行分配前，先要彌補(bǔ)以前年度虧損。如果彌補(bǔ)后，未分配利潤還是負(fù)數(shù)，上市公司則不能進(jìn)行利潤分配。

因此，對(duì)‘未分配利潤’還留有巨額虧損的上市公司，投資者就不必指望其年報(bào)中會(huì)出現(xiàn)利潤分配預(yù)案了。

這里要特別提醒投資者注意的是：在最新的《公司法》實(shí)施以前，上市公司可以用資本公積彌補(bǔ)以前年度虧損，因此，彌補(bǔ)以前年度虧損還算容易——多數(shù)上市公司的資本公積金都比較充裕。但最新的《公司法》中，禁止了用資本公積彌補(bǔ)以前年度虧損的行為。這樣一來，一旦上市公司賬面形成巨額虧損，很有可能在幾年之內(nèi)，該公司都難以提出分紅預(yù)案。

第二，本年度盈利。雖然從理論上講，當(dāng)年虧損的上市公司仍然有可能分配利潤——只要以前年度的未分配利潤與本年度虧損相加后仍為正數(shù)。但在現(xiàn)實(shí)中，這樣做的上市公司極為罕見，十幾年來，總數(shù)也不會(huì)超過5家。因此，對(duì)于那些年報(bào)已經(jīng)預(yù)虧的上市公司，投資者也不用指望其推出利潤分配預(yù)案了。

資本公積轉(zhuǎn)增的前提條件

從理論上講，資本公積轉(zhuǎn)增股本時(shí)，沒有如利潤分配那樣的兩個(gè)前提條件。也就是說，無論上市公司當(dāng)期是否賺錢，無論上市公司的未分配利潤是正是負(fù)，如果公司的資本公積會(huì)計(jì)科目上有足夠的錢，就可以提出資本公積轉(zhuǎn)增的預(yù)案。

但在實(shí)際操作中，絕大多數(shù)上市公司董事會(huì)在決定是否提出資本公積轉(zhuǎn)增預(yù)案時(shí)，還是遵循著利潤分配的兩個(gè)前提條件。前些年，有過一些虧損公司在年報(bào)中提出資本公積金轉(zhuǎn)增預(yù)案，但現(xiàn)在，這一現(xiàn)象已經(jīng)基本絕跡。

現(xiàn)金分紅

上市公司現(xiàn)金分紅是實(shí)現(xiàn)投資者投資回報(bào)的重要形式，然而與送紅股或轉(zhuǎn)增股本相比，投資者對(duì)年報(bào)現(xiàn)金分紅的企盼程度就很低。

這一方面是因?yàn)?，多?shù)投資者覺得從二級(jí)市場賺取差價(jià)，所得要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過現(xiàn)金分紅。另一方面，也是多年來，國內(nèi)證券市場中，也很少有上市公司能夠堅(jiān)持持續(xù)、穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅政策，無法樹立一批具有示范效應(yīng)的榜樣。但實(shí)際上，能送現(xiàn)金，特別是大量送現(xiàn)金，對(duì)投資者而言未嘗不是一件好事。

能大量送現(xiàn)金的上市公司，大都很健康。有些公司看上去賺了不少錢，但這些錢很多是應(yīng)收賬款，實(shí)際賬上的現(xiàn)金并不多，有的時(shí)候，應(yīng)收賬款最后就變成壞賬了。因此，能大量送現(xiàn)金的說明上市公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)不大，不太可能出現(xiàn)突然虧損的情況。

上市公司大量分現(xiàn)金，也說明它對(duì)投資者真正負(fù)責(zé)。有些錢放在公司賬上，沒什么好項(xiàng)目可以投資，日常經(jīng)營中暫時(shí)也用不上，只好放在銀行里吃利息，或者買買國債，與其這樣，不如分給投資者。

而且，投資者分得了現(xiàn)金，也算是真正落袋為安，這就跟分到股票不一樣，股票雖然多了，但有可能貼權(quán)，這樣比起來，拿到現(xiàn)金更安全一些。而且，如果你真看好這家公司，完全可以用分到的現(xiàn)金接著再買它的股票。

此外，有專家還從多年的實(shí)際情況分析出這樣一個(gè)結(jié)論，那些多年來堅(jiān)持大量派送現(xiàn)金紅利的上市公司，其股價(jià)的漲幅明顯高于市場平均水平。

由于現(xiàn)金分紅對(duì)股市健康發(fā)展的重要性，證監(jiān)會(huì)也在2008年10月，推出了有關(guān)現(xiàn)金分紅的新規(guī)定。

第一，申請(qǐng)?jiān)霭l(fā)或配股的公司(注意，不包括定向增發(fā))，最近三年以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤不少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤的百分之三十。

這項(xiàng)規(guī)定，使強(qiáng)有力的現(xiàn)金分紅成為再融資的重要前提條件。因此，可以預(yù)期，很多以前年度現(xiàn)金分紅比例過低的上市公司，很有可能會(huì)推出大比例的現(xiàn)金分紅預(yù)案。

第二，證監(jiān)會(huì)要求從2008年年報(bào)開始，上市公司應(yīng)當(dāng)以列表方式明確披露公司前三年現(xiàn)金分紅的數(shù)額、與凈利潤的比率。同時(shí)要求，年報(bào)盈利但未提出現(xiàn)金利潤分配預(yù)案的公司，應(yīng)詳細(xì)說明未分紅的原因、未用于分紅的資金留存公司的用途。(作者：袁克成)

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