2012年03月20日 07:00
來源：東方早報 作者：忻尚倫

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上市公司董秘戲稱，如果今年不拿出“10送10”(即每10股送轉(zhuǎn)10股)的方案，你都不好意思說自己是好公司。

A股正迎來年報高潮，上市公司響應(yīng)證監(jiān)會主席郭樹清號召，增加現(xiàn)金分紅比例。

昨晚，天晟新材(300169)公布2011年擬每10股轉(zhuǎn)10股派2.5元、上海佳豪(300008)擬每10股轉(zhuǎn)5股派1.7元、海倫哲(300201)擬每10股轉(zhuǎn)增12派1元、水晶光電(002273)擬每10股轉(zhuǎn)10股派5元……

Wind統(tǒng)計顯示，截至3月19日，A股已有552家發(fā)布了2011年年報，推出分紅預(yù)案的433家上市公司，占比近八成。

今年上市公司推出的分配預(yù)案中，派現(xiàn)家數(shù)略有上升。根據(jù)統(tǒng)計，424家公司推出了派現(xiàn)方案，占推出分紅預(yù)案公司的比例達(dá)97.9%，占發(fā)布年報公司總數(shù)的76.8%。同批上市公司，在2010年的全年分配預(yù)案中含有派發(fā)現(xiàn)金的，占比92.74%。

“如果今年不拿出‘10送10’(即每10股送轉(zhuǎn)10股)的方案，你都不好意思說自己是好公司?！苯眨谡劶吧鲜泄痉旨t預(yù)案時，一上市公司董秘如是說道。

上市公司加大現(xiàn)金分紅，與目前證券市場的監(jiān)管要求相關(guān)。證監(jiān)會主席郭樹清自去年10月29日履新后，首推的第一項新政，便是強(qiáng)制上市公司明確現(xiàn)金分紅政策。去年11月9日，證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人在解答四大市場熱點(diǎn)問題時強(qiáng)調(diào)，證監(jiān)會將要求所有上市公司完善分紅政策及其決策機(jī)制?！凹t利是投資者回報的最重要組成部分，是公司股票價值的決定性因素，是資本市場正常運(yùn)轉(zhuǎn)的基石?！弊C監(jiān)會相關(guān)負(fù)責(zé)人曾對媒體公開表態(tài)。

海鷗衛(wèi)浴派現(xiàn)是利潤四倍

2011年上市公司年報，成為上市公司分紅新政的第一塊“試金石”

根據(jù)統(tǒng)計，截至昨日，424家推出分紅預(yù)案的上市公司，合計派現(xiàn)474.2億元，占這些上市公司2011年凈利潤1681.77億元的28.2%。

從平均每股股息看，A股上市公司的出手并不算大方。2011年年報已公布分配預(yù)案的上市公司，平均每股派息0.191元。同批上市公司，2010年平均每股派息0.195元。

與利潤相比，一些公司的派現(xiàn)額非常驚人。在已發(fā)布年報的上市公司中，派現(xiàn)額占凈利潤比重最高的是海鷗衛(wèi)浴(002084)，2011年年報中派發(fā)的現(xiàn)金是當(dāng)年凈利潤的4倍。東晶電子(002199)、置信電氣(600517)、高德紅外(002414)的派現(xiàn)占凈利潤比重也分別高達(dá)225%、151%和139%。

證監(jiān)會投資者保護(hù)局在今年3月15日解答股民提問時指出，2001年至2011年上市公司現(xiàn)金分紅占凈利潤的比例僅為25.3%，而國際成熟市場該比例通常在40%左右。之前的三年上市公司現(xiàn)金分紅金額占凈利潤的比例分別為41.69%、35.85%和30.09%。并稱“目前上市公司分紅股利支付率總體偏低。

轉(zhuǎn)增股份風(fēng)生水起

與送出真金白銀相比，上市公司在監(jiān)管層“加大分紅力度”的號令下，送轉(zhuǎn)股份變得更為積極，尤其是轉(zhuǎn)增股份力度大幅提升。

在已發(fā)布年報的552家上市公司中，2011年推出送轉(zhuǎn)股份預(yù)案的有206家，平均每股轉(zhuǎn)增0.744股。其中，送股的僅有24家公司。同批上市公司，2010年推出送轉(zhuǎn)股份的有106家，平均每股送轉(zhuǎn)0.68股。

證監(jiān)會強(qiáng)調(diào)，要加大對股民的分紅力度。但是縱觀上市公司的表現(xiàn)，派現(xiàn)、送股和轉(zhuǎn)股，三種分紅形式中，上市公司顯然更喜歡采取送轉(zhuǎn)股份，尤其是以轉(zhuǎn)股的形式。

所謂派現(xiàn)，顧名思義就是紅利發(fā)放，上市公司將當(dāng)年賺得的利潤分一部分給股東，只是在中國資本市場，還需繳納20%的個人所得稅。轉(zhuǎn)股，是指用公司的資本公積金按權(quán)益折成股份轉(zhuǎn)增，而送股是用公司的未分配利潤以股利形式送股。對公司來說轉(zhuǎn)增很容易，送股要有足夠的利潤，對股民來說轉(zhuǎn)和送帶來的實(shí)際意義都一樣，上市公司的流通股本會同比例擴(kuò)大，股價會下降，因此股東手中持有的股份總市值并不會發(fā)生變化，但投資者可以通過這個衡量一個公司盈利能力的強(qiáng)弱。送股和轉(zhuǎn)股的區(qū)別還在于送股要繳20%個人所得稅，此部分所得稅由企業(yè)代繳，不會影響個人所得的股票數(shù)量。

“如果股東看好所持股份公司未來的表現(xiàn)，那當(dāng)然可以長期持有；但如果這家公司未來業(yè)績可能衰退，股價會下跌，那么送股根本沒有意義。中信證券投資顧問劉俊說道。

相比送股和派現(xiàn)，轉(zhuǎn)增的股份實(shí)際來自于上市公司的資本公積(一般是股本溢價)，而非利潤。這樣，轉(zhuǎn)增股份可以不受上市公司年度可分配利潤的多少及時間的限制?！耙虼耍D(zhuǎn)增股本嚴(yán)格地說并不是對股東的分紅回報。”劉俊說道，因為資本公積并不能用于企業(yè)的再投資，“對企業(yè)來講，還不如轉(zhuǎn)增掉，也算是對監(jiān)管層下的分紅指令的反饋。

次新股大方派現(xiàn)

在分發(fā)出高額現(xiàn)金的上市公司中，紫光華宇(300271)、浙江永強(qiáng)(002489)、民和股份(002234)、恒逸石化(000703)、光線傳媒(300251)和益生股份(002458)出手最為大方，每股派現(xiàn)在1元以上。

去年10月剛上市的紫光華宇，擬向全體股東每10股派15元送轉(zhuǎn)10股。紫光華宇這份慷慨的分配提議，發(fā)出時點(diǎn)恰到好處——正逢360萬股網(wǎng)下發(fā)行的限售股上市流通前夕。而紫光華宇上市后，股價之前下跌，至分紅預(yù)案發(fā)布前夕，紫光華宇的股價僅有25.69元/股，較30.8元/股的發(fā)行價大幅破發(fā)了16.6%。

值得關(guān)注的是，紫光華宇每10股派發(fā)現(xiàn)金股利15元的預(yù)案，總計將動用現(xiàn)金1.11億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過紫光華宇2011年凈利潤8117.24萬元。

除了紫光華宇以外，榮之聯(lián)(002642)、贊宇科技(002637)、勤上光電(002638)和梅安森(300276)這些上市時間均在三個月(網(wǎng)下機(jī)構(gòu)獲配股份限售期)左右的次新股，都是在股價大幅破發(fā)之際，推出了分紅預(yù)案。

中信證券投資顧問劉俊指出，破發(fā)或許是這些公司推出高分紅預(yù)案的最大動因。在發(fā)布分配預(yù)案公告前，紫光華宇的股價即出現(xiàn)了連續(xù)兩個漲停，昨日收盤價已達(dá)到40.55元/股。而網(wǎng)下申購獲配機(jī)構(gòu)的持股市值，也從利好發(fā)布前的9248.4萬元，飆升至目前的1.4598億元，賬面浮盈達(dá)到3510萬元。

統(tǒng)計可見，不僅是紫光華宇，榮之聯(lián)從預(yù)案發(fā)布至今，股價已經(jīng)飆升了52%，贊宇科技股價漲幅也達(dá)到了13.3%，勤上光電漲幅10.23%、梅安森漲幅11.31%。

因為上市后大幅破發(fā)，榮之聯(lián)網(wǎng)下機(jī)構(gòu)配售所獲得股份，曾一度浮虧3445萬元，但目前已有了3235萬元的浮盈。贊宇科技的網(wǎng)下配售機(jī)構(gòu)，一度3800萬元的浮虧，至今已有了3236萬元的浮盈。勤上光電的網(wǎng)下配售機(jī)構(gòu)，一度虧損1860萬元，至今的浮盈已高達(dá)6128.7萬元。

Wind統(tǒng)計可見，在上市未滿半年且推出了2011年分紅預(yù)案的12只次新股，以昨日收盤價計算，網(wǎng)下機(jī)構(gòu)配售的浮盈達(dá)到了2億元。

除了紫光華宇的網(wǎng)下機(jī)構(gòu)配售通過高送轉(zhuǎn)，成功實(shí)現(xiàn)解套外，75%的高分紅其實(shí)都流入了以公司高管為首的1407名自然人手中。以紫光華宇實(shí)際控制人、董事長、總經(jīng)理邵學(xué)為例，其持股1814萬股，占公司總股本的24.51%，本次分紅方案實(shí)施的話，其將分得現(xiàn)金近2500萬元，可謂獲利豐厚。

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