2012年03月28日 01:47
來源：中國證券報－中證網(wǎng) 作者：劉國鋒

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嚴(yán)控“三公”經(jīng)費的消息使五糧液(000858)27日遭遇近三年來最大單日跌幅。公司發(fā)布年報顯示，2011年實現(xiàn)營業(yè)總收入203.51億元，同比增長30.95%；歸屬于上市公司股東的凈利潤61.57億元，同比增長40.09%，基本每股收益1.622元。公司擬實行每10股派5元(含稅)的分配方案。五糧液在年報中稱，白酒市場競爭激烈，行業(yè)集中度低，高端白酒集中度較高，白酒行業(yè)整合時代來臨。

毛利率有所下滑

年報顯示，五糧液去年酒類營業(yè)收入達(dá)184.74億元，毛利率為71.45%，同比降低3.18%。其中，高價位酒實現(xiàn)營業(yè)收入140.98億元，毛利率為84.63%，同比降低1.21%，中低價位酒實現(xiàn)營業(yè)收入43.77億元，毛利率為29.01%，同比降低7.15%。

五糧液稱，糧食等原輔材料價格持續(xù)上漲，燃料、能源、物流、人工成本增加，對生產(chǎn)成本構(gòu)成較大壓力。而公司面臨的行業(yè)內(nèi)競爭也異常激烈，部分體制機制靈活的企業(yè)營銷手段不斷創(chuàng)新，快速崛起；行業(yè)生產(chǎn)過于分散，廠家眾多，地方保護嚴(yán)重；消費者消費習(xí)慣趨向多元化，其他酒種對白酒形成擠壓；此外，國際資本與行業(yè)外資本進(jìn)入，加劇了市場競爭。

事實上，高端白酒除面臨降價和毛利率下滑壓力外，政策層面的費用控制帶來的壓力也不斷凸顯。繼年初“公務(wù)消費強制刷卡”的消息大幅打擊高端白酒股價走勢后，“禁止公款購買香煙、高檔酒和禮品”的消息昨日再度使貴州茅臺、五糧液、洋河股份等高端白酒股價遭遇大幅殺跌。東北證券研究表示，超高端白酒中短期還會有價格下行趨勢，但不會太大，次高端提價空間變小，中高端產(chǎn)品仍有漲價空間。

區(qū)域白酒整合成趨勢

五糧液在依然看好行業(yè)前景的同時，表示白酒行業(yè)的整合時代正來臨。五糧液稱，隨著我國城鎮(zhèn)化率和城鄉(xiāng)居民收入水平的不斷提高，消費水平快速增長，消費結(jié)構(gòu)已開始轉(zhuǎn)型和升級，從飲用散酒向飲用瓶裝酒、從飲用非知名品牌向理性選擇知名品牌過渡的趨勢日益明顯，行業(yè)前景依然看好。

不過，當(dāng)前白酒行業(yè)的市場集中度仍很低。五糧液稱，盡管近年有所變化，但是目前全國白酒生產(chǎn)仍有約2萬家企業(yè)，而銷量前四強酒企的市場份額卻不足5%。高端白酒的市場集中度卻較高，前幾強酒企以其高品牌知名度、較強的市場營銷能力和消費者忠誠度占據(jù)了市場的主要份額。

據(jù)介紹，政府推動和市場力量均在引導(dǎo)白酒行業(yè)的整合。全國多個省份在當(dāng)?shù)卣拇罅ν苿酉?，區(qū)域內(nèi)酒企整合漸成趨勢。由于糧食、能源、人工等成本不斷上漲，在物流成本擴大的同時，市場拓展帶動運輸半徑擴大導(dǎo)致運輸費用趨升，行業(yè)內(nèi)競爭的加劇也促使?fàn)I銷費用不斷加大，因而市場的力量也在促使行業(yè)整合。

五糧液對其在白酒整合大潮中的優(yōu)勢毫不避諱，表示自身是行業(yè)整合進(jìn)程中最具整合資源和能力的企業(yè)之一。五糧液表示，2012年力爭實現(xiàn)收入、銷量不低于20%的增長，進(jìn)一步擴大產(chǎn)能，提高產(chǎn)品市場占有率。

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