2012年03月28日 03:23
來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào) 作者：楊倩雯

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[ “大成系”基金終于還是放棄了堅(jiān)守了三年的重慶啤酒，在去年四季度大幅減持 ]

在過(guò)去的幾個(gè)月中被稱為市場(chǎng)“妖股”的重慶啤酒(600132.SH)昨日晚間發(fā)布了2011年年報(bào)。年報(bào)顯示，重慶啤酒營(yíng)業(yè)外收入大減致使利潤(rùn)大跌，并遭遇“大成系”基金減倉(cāng)約五成。2011年年公司歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)同比下降57.55%，為1.536億元。

營(yíng)業(yè)外收入大減

與先前的業(yè)績(jī)預(yù)減公告一致，重慶啤酒2011年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)大減超過(guò)五成。是去年啤酒行業(yè)“收成”不好？答案似乎并非如此。

從合并利潤(rùn)表數(shù)據(jù)來(lái)看，重慶啤酒2011年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.95億元，同比漲幅13.45%，高于2010年5.08%的增長(zhǎng)率；其營(yíng)業(yè)利潤(rùn)達(dá)1.76億元，同比上漲16.49%，而公司在年報(bào)中也指出其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)占比超過(guò)40%的中高檔酒品銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)80%。

真正造成重慶啤酒凈利潤(rùn)大幅下降的“罪魁禍?zhǔn)住笔菭I(yíng)業(yè)外收入的大幅下降。年報(bào)顯示，重慶啤酒2011年?duì)I業(yè)外收入為3369萬(wàn)元，而2010年該數(shù)字為2.98億元，減幅達(dá)到88.69%。從財(cái)務(wù)報(bào)表附注數(shù)據(jù)來(lái)看，非流動(dòng)資產(chǎn)處置利得幾乎下跌殆盡，從2010年的2.17億元降為2011年的83.8萬(wàn)元，政府補(bǔ)助同比減少71.27%，從2010年的7965萬(wàn)元下降到去年的2288萬(wàn)元。公司解釋?zhuān)瑺I(yíng)業(yè)外收入減少主要系上年度確認(rèn)石橋鋪老廠區(qū)搬遷土地處置凈收益、分公司重慶啤酒股份有限公司九廠老廠區(qū)搬遷土地處置凈收益，以及確認(rèn)分公司重慶啤酒股份有限公司六廠老廠區(qū)搬遷相關(guān)政府補(bǔ)助所致。而2011年扣除非經(jīng)常性損益后，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)9.76%?？梢?jiàn)，重慶啤酒2011年的業(yè)績(jī)跌幅是由于2010年的一次性非經(jīng)營(yíng)性收益推高了2010年業(yè)績(jī)所致。

重慶啤酒預(yù)計(jì)，2012年公司所處啤酒行業(yè)仍將面臨原輔材料上漲、物流費(fèi)用增長(zhǎng)、人力資源成本增加等諸多不利因素，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不斷多元化和白熱化的情況下，行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩導(dǎo)致的低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，如何確保公司實(shí)現(xiàn)健康穩(wěn)定的發(fā)展是公司面臨的主要挑戰(zhàn)。其計(jì)劃2012年實(shí)現(xiàn)啤酒銷(xiāo)量116.33萬(wàn)千升，計(jì)劃成本17.43億元，計(jì)劃費(fèi)用7.59億元。

另外，重慶啤酒宣布擬每10股分配現(xiàn)金紅利2元，紅利數(shù)額約9679萬(wàn)元，低于2009年及2010年每10股分配現(xiàn)金紅利3元的分配力度。

“大成系”出逃 山東信托挺進(jìn)

“大成系”基金終于還是放棄了堅(jiān)守了三年的重慶啤酒，在去年四季度大幅減持。將重慶啤酒2011年年報(bào)與三季報(bào)比較不難發(fā)現(xiàn)，在現(xiàn)有年報(bào)數(shù)據(jù)顯示的范圍內(nèi)，“大成系”上演了大舉出逃的戲碼。

在重慶啤酒2011年三季報(bào)中，前十名無(wú)限售條件流通股股東中“大成系”基金有6只現(xiàn)身其中，持股數(shù)達(dá)4125萬(wàn)股，占前十名總持股數(shù)的14.5%左右，占據(jù)4~9名的位置。而在2011年年報(bào)中，前十名股東中，“大成系”基金剩下4只，分別為大成創(chuàng)新、大成財(cái)富管理、大成優(yōu)選以及景福證券投資基金。這四只基金年末的持股量共計(jì)2170萬(wàn)股，較它們?nèi)径葴p持1185萬(wàn)股左右，持股量下降了35.31%，排名也下降到了5~7名以及第9名。

而三季度占據(jù)十大無(wú)限售股東中第7及第8位，分別持股400萬(wàn)股及371萬(wàn)股的大成精選及大成景陽(yáng)領(lǐng)先則在年報(bào)中退出了前十大之列。年報(bào)中前十大第10位的持股量為278萬(wàn)股左右，由此可以計(jì)算上述兩只基金減倉(cāng)量分別在122萬(wàn)股及93萬(wàn)股以上。

而取而代之的是山東省國(guó)際信托有限公司旗下信托計(jì)劃的大舉殺入。在2011年末的前十大股東中，山東省國(guó)際信托旗下分別有澤熙瑞金1號(hào)及聯(lián)合證券價(jià)值聯(lián)成夢(mèng)想5號(hào)證券投資集合資金信托計(jì)劃(下稱“夢(mèng)想5號(hào)證)“殺入。前十大股東之列，其中澤熙瑞金1號(hào)以940萬(wàn)股的持股量挺進(jìn)前十大的第4名，位居機(jī)構(gòu)投資者之首。而夢(mèng)想5號(hào)則以400萬(wàn)股的持股量位列第8。

另外，中國(guó)人壽旗下萬(wàn)能險(xiǎn)旗下國(guó)壽瑞安組合也在四季度退出了前十大股東行列，而在三季度，其持股數(shù)為353萬(wàn)股，位列第10。

疫苗研究是去是留？

“大成系”基金的大舉出逃顯然是對(duì)重慶啤酒乙肝疫苗試驗(yàn)結(jié)果投了“不信任票”，而在重慶啤酒2月末發(fā)布的公告中，也顯示了自身的“不自信”，表示是否進(jìn)行后續(xù)研究存在重大不確定性，一改2月初公告中“研究正在繼續(xù)進(jìn)行中”的那份“淡定”。而此次重慶啤酒年報(bào)對(duì)于乙肝疫苗試驗(yàn)情況并沒(méi)有更新的表述，基本“照抄”2月末的公告內(nèi)容。而董事會(huì)決議中更是對(duì)乙肝疫苗試驗(yàn)只字未提。

年報(bào)信息顯示，重慶啤酒控股子公司重慶佳辰生物工程有限公司(下稱“佳辰公司”)與中國(guó)人民解放軍第三軍醫(yī)大學(xué)簽訂協(xié)議，購(gòu)買(mǎi)乙肝治療性疫苗技術(shù)成果，并聯(lián)合開(kāi)發(fā)研制國(guó)家一類(lèi)新藥——“治療用(合成肽)乙型肝炎疫苗”，該研發(fā)項(xiàng)目于2004年11月完成Ⅰ期臨床試驗(yàn)。根據(jù)2009年8月佳辰公司Ⅱ期臨床試驗(yàn)研究方案，預(yù)計(jì)Ⅱ期試驗(yàn)時(shí)間為2~3年，預(yù)計(jì)費(fèi)用約人民幣7000萬(wàn)元。截至2011年12月31日，佳辰公司Ⅱ期臨床試驗(yàn)尚未完成，佳辰公司凈資產(chǎn)為-2636.72萬(wàn)元，重慶啤酒對(duì)佳辰公司的累計(jì)投入為22597.20萬(wàn)元，包括長(zhǎng)期股權(quán)投資9488.07萬(wàn)元，應(yīng)收債權(quán)13109.13萬(wàn)元。

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