2012年03月29日 09:06
來源：經(jīng)濟觀察網(wǎng)

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經(jīng)濟觀察報 記者 歐陽曉紅 趙娟

 廣東千億養(yǎng)老金入市只是一個“傳說”？

全國社會保障基金理事會(下稱社?；?3月21日緊急發(fā)布消息稱，其受廣東省委托投資運營千億養(yǎng)老金不是投入“股市”，而是更多配置到固定收益類產(chǎn)品中，確保實現(xiàn)基金保值增值。

對于地方養(yǎng)老金的市場化操作，一位政府官員認(rèn)為，廣東1000億元養(yǎng)老金委托社保基金管理具示范效應(yīng)，不排除國家有試點、鋪墊之意，否則受托規(guī)模不會如此之大。

他表示，真正的社會保險基金投資運營機制和方案還在醞釀之中，“大方向定了，但尚無推出時間表。

一位基金公司固定收益部人士認(rèn)為，這筆養(yǎng)老金投入運作對股市的影響不大，但卻是一個好事，其更大的意義在于，這是養(yǎng)老金市場化運作的一個開端。

財政部國有經(jīng)濟研究室主任文宗瑜說，養(yǎng)老金如何“入市”是一個制度性的問題，不可能不出制度與預(yù)算就貿(mào)然“入市”是包括還得廣泛征求社會意見。

入市引熱議

3月20日晚，全國社?；鹁W(wǎng)站公布消息稱，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，全國社會保障基金理事會受廣東省政府委托，投資運營廣東省城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險結(jié)存資金1000億元。消息一出即被市場人士解讀為委托入市。

而在第二天，社?；鸢l(fā)布緊急公告，提醒勿將“委托投資運營”誤讀為“委托入市”，其受托投資運營廣東省部分養(yǎng)老金，將采取更為審慎的投資方針，該項資金將主要投資于國債、銀行存款、企業(yè)債、金融債等有固定收益的產(chǎn)品。

據(jù)悉，這種模式早有先例，此前黑龍江省和吉林省已將約1.5%比例的養(yǎng)老金委托于全國社會保障基金理事會(下稱社?；?管理。在與廣東省簽署的協(xié)議中，社保基金承諾，運營的養(yǎng)老金收益，不低于同期銀行定期存款利息的收益。按照兩年4.4%定存利率計算，理論上其運營收益將不低于44億。

而一家基金公司機構(gòu)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人估計，一直以來，社?；鸲紩Φ胤金B(yǎng)老金承諾一定收益，至少跑贏CPI或三年定期存款。

換言之，終于露出端倪的養(yǎng)老金“入市”是更多的進入“債市”，而非“股市”。一方面，此舉顯示“委托社保基金理事會投資”是社會保險基金投資保值的政策選擇之一；另一方面，亦昭示社?；饘δ壳肮墒械谋憩F(xiàn)持保留態(tài)度，穩(wěn)妥起見，對進入股市暫時不予考慮。但另外的可能是，在相應(yīng)政策尚未出臺之前，養(yǎng)老金入市(股市)尚無定論。

文宗瑜表示，在養(yǎng)老金如何入市沒有制度與政策的背景下，誰都不敢盲目行動，或者各省出政策，或者人社部會同財政部出臺政策?！拔覀児烙嫞@1000億養(yǎng)老金會混入社?；鸫蟮馁Y金池進行投資，管理人是不會知道也沒有必要知道資金來源的。”一家基金公司固定收益投資負(fù)責(zé)人稱，“另一方面，如果單獨為此做組合，是否投資股市會存在法規(guī)的障礙，同時也會增加社?；鸬墓芾沓杀?。

社保組合主要分為股票型、債券型和穩(wěn)健配置型三類，前兩類由社?；疬M行大類資產(chǎn)配置，穩(wěn)健配置產(chǎn)品則可投資股票、封閉式基金、可轉(zhuǎn)債、普通債券以及貨幣市場工具?！叭绻绫；饘⑦@部分資金混入大的池子，即可投資股票或穩(wěn)健配置組合而繞開法規(guī)障礙投資股市，但量也一定會很少。”上述負(fù)責(zé)人稱。

一家保險公司高管預(yù)計，(入市資金)不會超過200億元。從資金量看，這對股市的影響杯水車薪。

不過，英大證券研究所所長李大霄卻堅定地認(rèn)為，養(yǎng)老金進入資本市場是一個重大利好消息。他說，廣東省1000億首開先河，其政策意義及作用非常巨大，具有深遠(yuǎn)的歷史意義，將被載入中國證券市場史冊。在李大霄看來，養(yǎng)老金在大眾悲觀并且有爭議時，進入股市才能保證成本足夠低廉，而待市場一片大好時進入成本往往高企，并不是價值投資者的選擇。

事實上，盡管社保基金著急“撇清”與股市的關(guān)系，但對于養(yǎng)老金的入市，市場并非無跡可循。今年初，社保基金理事會理事長戴相龍就“吹風(fēng)”，建議社保養(yǎng)老基金投入運營，他說，地方養(yǎng)老金如果收上來，有一部分用來買股票還是可以的。

但值得一提的是，上述基金公司機構(gòu)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人稱，由于社保基金監(jiān)督管理辦法還沒有修改，嚴(yán)格來說，地方養(yǎng)老金依然不能投資于股市，即使未來可以，相信也一定會很保守，不會高于企業(yè)年金的30%的比例。市場有消息稱，社?；鹨?8家社保管理人上報新的投資方案。3月21日，社保理事會給所有管理人發(fā)出一封郵件，要求管理人對有關(guān)社?；鹫邕x投資方案等一切信息嚴(yán)格對外保密。但目前已有多家基金公司承認(rèn)，已經(jīng)上報了投資方案。

不過一家大型基金公司固定收益部人士稱，有時社?；饡鶕?jù)資金情況和市場情況，要求管理人上報產(chǎn)品方案，這是常規(guī)動作，且管理人不會知道資金來源，很難說，上報投資方案就是為了廣東省的1000億養(yǎng)老金?！捌鋵崳@筆養(yǎng)老金投入運作對股市的影響不大，但卻是一個好事，其更大的意義在于，這是養(yǎng)老金市場化運作的一個開端?！鄙鲜鋈耸糠Q。

利好債市？

“按照更多配置到固定收益類產(chǎn)品的指導(dǎo)，本次廣東千億養(yǎng)老金投資到債市的資金將在600億以上，將增加債市的需求量，對債券品種構(gòu)成利好。海通證券分析師姜金香認(rèn)為。

在姜金香看來，結(jié)合目前債市的表現(xiàn)，利率債和資質(zhì)較好的信用債將成為主要收益品種。考慮到分批入市，但相對于21萬億的總量債市規(guī)模，利好的程度比較溫和。

大成基金固定收益部總監(jiān)陳尚前表示，事件對股市的心理影響將大于實質(zhì)性影響，養(yǎng)老金入市除投資股票外，應(yīng)更多投資于固定收益類產(chǎn)品和低風(fēng)險產(chǎn)品，因此養(yǎng)老金入市將會推動債券市場發(fā)展。招商證券謝亞軒認(rèn)為，養(yǎng)老金入市應(yīng)以局部地區(qū)、小規(guī)模先行試點為主。養(yǎng)老金制度并不完善，許多問題都沒有解決。更為重要的是這一運營投資涉及到中央和地方利益以及部門利益的協(xié)調(diào)和統(tǒng)一，預(yù)計在換屆之年，應(yīng)該以局部地區(qū)、小規(guī)模先行試點為主。

具體配置比例上，謝亞軒預(yù)計如果養(yǎng)老金入市規(guī)模按1000億算的話，25%～35%投入權(quán)益類，資金規(guī)模大概在250億～350億；而固定收益部分規(guī)模則在400億～500億之間。此外，需要注意的是，這幾百億的資金量采取分階段逐步入市。

不過也有觀點認(rèn)為，即使1000億的養(yǎng)老金全部進入債市，對國內(nèi)20多萬億元債市的體量而言，也不會激起多大的水花。養(yǎng)老基金入市要全面鋪開，需要出臺多項政策法規(guī)與之配套，至于后續(xù)遼寧等其他地方養(yǎng)老金是否也會以委托全國社保理事會的方式投入運作，還難以下定論。同時存在另一條運營思路即一些地方醞釀已久的市場化自行招標(biāo)。

實際上，年初人社部下發(fā)的《2012年社會保險基金監(jiān)督工作要點》文件顯示，其亟待突破的重點難點工作包括“研究養(yǎng)老保險基金投資運營問題”，即研究基本養(yǎng)老保險基金投資運營模式、管理機制等，提出完善政策的建議，促進基金保值增值；諸如完善全國社會保障基金監(jiān)管政策——擬訂《全國社會保障基金條例》(草案)。這包括配合做好全國社會保障基金有關(guān)投資政策的研究工作，審核財務(wù)報告及投資產(chǎn)品，控制市場投資風(fēng)險?！皬V東千億養(yǎng)老金入市后，其對股、債市的影響更多還是象征性；但畢竟是開始，基于養(yǎng)老金投資運營的復(fù)雜性，從投資方案的制定到專門投資管理機構(gòu)的推出都尚待時日?！鄙鲜稣賳T說。

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