2012年04月02日 02:47
來源：新快報(bào)

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新快報(bào)訊 中國(guó)證監(jiān)會(huì)4月1日晚間發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見(征求意見稿)》(以下簡(jiǎn)稱《意見稿))》公開向社會(huì)征求意見?！兑庖姼?擬擴(kuò)大詢價(jià)對(duì)象范圍，允許主承銷商挑選五到十名個(gè)人投資者詢價(jià)，提高網(wǎng)下配售比例，并允許IPO發(fā)行存量老股，增加流動(dòng)性，但老股轉(zhuǎn)讓資金解禁有限制，另外，擬解除網(wǎng)下配售三個(gè)月的鎖定期。

銀河證券首席總裁顧問左小蕾認(rèn)為，《意見稿》并沒有未觸動(dòng)什么實(shí)質(zhì)性的問題，因?yàn)閷?duì)于新股發(fā)行中發(fā)生的一些違規(guī)行為，依舊沒有提出強(qiáng)有力的懲處措施，而只是對(duì)于以前一些相應(yīng)規(guī)定的再次強(qiáng)調(diào)。在左小蕾看來，這次的《意見稿》其實(shí)并無新意和亮點(diǎn)。

另外，在這次的《意見稿》中，并沒有討論新股發(fā)行審還是不審的問題，左小蕾認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)清楚地認(rèn)識(shí)到中國(guó)新股發(fā)行的制度并不是審還是不審的問題，所以這次意見稿里對(duì)此只字未提，也不外乎是一種明智的決定。不過，西南證券研究所所長(zhǎng)王劍輝則認(rèn)為，《意見稿》中在信披方面強(qiáng)調(diào)發(fā)行人和各中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任，暗示未來可能逐步走向注冊(cè)制。

燕京華僑大學(xué)校長(zhǎng)華生則認(rèn)為，這次改革的方向不對(duì)，整體來看是有利于發(fā)行人，以及為發(fā)行人服務(wù)的賣方機(jī)構(gòu)，對(duì)中小投資者利益將會(huì)造成進(jìn)一步損害。

華生表示，此次改革重要內(nèi)容之一是存量發(fā)行，引入存量發(fā)行，只會(huì)使原始股東更加提前套現(xiàn)。自主配售權(quán)在西方是因?yàn)樾鹿少u不出去，這是為了把上市企業(yè)推銷出去。而在中國(guó)新股漲幅這么大的情況下，這就是一個(gè)特權(quán)，誰和發(fā)行人、保薦機(jī)構(gòu)關(guān)系好，它們就把股份配售給誰，這只是增加了暗箱操作和尋租的空間。

華生認(rèn)為這次改革不是市場(chǎng)化的方向，行政性的規(guī)定過多，會(huì)加劇一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)的不平衡，對(duì)融資者更容易套現(xiàn)，同時(shí)融資者融資量更大，市場(chǎng)將面臨更大的壓力。

關(guān)于對(duì)發(fā)行價(jià)的新規(guī)定，華生認(rèn)為行業(yè)平均市盈率不管用，對(duì)發(fā)行價(jià)沒有太大約束力。而取消現(xiàn)行網(wǎng)下配售股份三個(gè)月的鎖定期，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的投資者不公平，對(duì)于網(wǎng)上和網(wǎng)下不同的中簽率，沒有緩沖時(shí)間，會(huì)對(duì)中小投資者帶來沖擊，“應(yīng)該縮短鎖定期到10天左右?！彼ㄗh。

《意見稿》中的六大新措施

●擴(kuò)大詢價(jià)對(duì)象范圍，主承銷商可以自主推薦5-10名投資經(jīng)驗(yàn)比較豐富的個(gè)人投資者參與網(wǎng)下詢價(jià)配售。

●向網(wǎng)下投資者配售股份的比例原則上不低于本次公開發(fā)行與轉(zhuǎn)讓股份(以下稱為本次發(fā)售股份)的50%。

●擬上市公司招股說明書正式披露后，根據(jù)詢價(jià)結(jié)果確定的發(fā)行價(jià)格市盈率高于同行業(yè)上市公司平均市盈率25%的，發(fā)行人需公告并分析風(fēng)險(xiǎn)因素及影響。

●發(fā)行價(jià)格高于同行業(yè)上市公司平均市盈率25%的發(fā)行人，上市后實(shí)際盈利低于盈利預(yù)測(cè)的，中國(guó)證監(jiān)會(huì)將采取一些措施重點(diǎn)關(guān)注。

●取消現(xiàn)行網(wǎng)下配售股份三個(gè)月的鎖定期。

●在首次公開發(fā)行新股時(shí)，推動(dòng)部分老股向網(wǎng)下投資者轉(zhuǎn)讓，增加新上市公司可流通股數(shù)量。持股期滿3年的股東可將部分老股向網(wǎng)下投資者轉(zhuǎn)讓。老股轉(zhuǎn)讓后，發(fā)行人的實(shí)際控制人不得發(fā)生變更。

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