2012年04月03日 10:22
來源：中國廣播網(wǎng) 作者：季蘇平

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據(jù)中國之聲《新聞縱橫》報道，“A股已死，我來燒紙?！鼻迕髑跋Γ唤痪瘮r下時，股民王先生這樣解釋他在高速公路上燒紙的行為。他說，在開車回家掃墓的途中，得知他的股票跌停，即刻停車，為死去的A股燒起紙錢來。

行為偏激的王先生可能沒有想到，兩天以后，證監(jiān)會就為股市開出了一副新“藥方”。4月1日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于進一步深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見(征求意見稿)》，意在通過新股發(fā)行改革提振股市。這幅新“藥方”中究竟包含了哪幾味藥，能否救活王先生眼中已死的A股？

《關(guān)于進一步深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見(征求意見稿)》主要內(nèi)容包括強化信息披露、調(diào)整詢價范圍和配售比例、加強對發(fā)行定價的監(jiān)管、增加新上市公司流通股數(shù)、抑制炒新，這一招接著一招的“新政”如同利劍一般直指新股高定價問題。新股定價高的問題，早在2009年就已經(jīng)有了苗頭，市盈率高達100倍的新股并不罕見。高不可攀的新股價格制造了一個又一個創(chuàng)富神話，一些名不見經(jīng)傳的人士一夜間身價數(shù)十億，甚至上百億。光大證券首席投資顧問騰印直言高市盈率扭曲了資源的配置。

騰?。菏菦]有實現(xiàn)資源的最佳配置，也就是說在“三高”的情況下出現(xiàn)了很多的上市公司超募，而且大量的資金閑置沒有發(fā)揮作用，而很多的企業(yè)又拿不到這樣的資源。

股市不再是融資平臺，而是圈錢的勝地。更為嚴重的是，虛高的股價讓股市成為賭場，然而真實的業(yè)績并不能支持高高在上的股價，于是跌跌不休的股市讓投資者心灰意懶。財經(jīng)評論員水皮一語道出高市盈率出爐的全過程。

水皮：以前我們詢價過程中，只要有20家機構(gòu)以上報價就可以成立了，這20家中間往往會出現(xiàn)一些人情的報價，就像招標(biāo)過程中的違標(biāo)一樣，它完全可以找來20多個出價高的人把價格抬起來，最后實際上出了價之后又不參與認購。這是過去的一個弊病，這樣就導(dǎo)致價格虛高，這是一個完全人為操控的價格。

針對這種人為控制新股價格的行為，意見提出，發(fā)行人在招股說明書預(yù)披露后，應(yīng)進行非公開詢價，并將預(yù)估的發(fā)行價格區(qū)間提交給發(fā)審會，如果預(yù)估的發(fā)行市盈率高于同行業(yè)上市公司平均市盈率，發(fā)行人需要說明這個價格存在的風(fēng)險因素，并進一步澄清超募是否合理。水皮對“同行業(yè)上市公司平均市盈率，這道“殺手锏”稱贊不已。

水皮：二級市場的交易是每天進行的，而且是由眾多的投資者經(jīng)過長達十多年的充分交易形成的一個價格，這個價格如果有泡沫那也是市場本身一個相對公平的泡沫，如果低估也是市場的認識，這是一個愿賭服輸?shù)慕Y(jié)果。

根據(jù)規(guī)定，如果最終確定的發(fā)行價格市盈率高于同行業(yè)上市公司平均市盈率25%，發(fā)行人應(yīng)在提供盈利預(yù)測公告后重新詢價，甚至可能重新提交發(fā)審會審核。

炒新股同樣是眾多投資者追逐的“香餑餑”。新股發(fā)行首日的巨幅增長，讓閉著眼就選股賺錢成為了現(xiàn)實。這些股市一日游的投資者同樣讓股市成為了投機的樂園。為了抑制炒新，意見規(guī)定，取消現(xiàn)行網(wǎng)下配售股份，也就是機構(gòu)手中持有新股三個月的鎖定期。

水皮：機構(gòu)詢價之后它參與配售，配售的股票是三個月時間鎖定，也就是說當(dāng)天上市交易的只是一小部分，一小部分的定價自然會更高，因為在當(dāng)天一定會產(chǎn)生供不應(yīng)求這種概念，所以本身這個價在定價的時候就是操縱的一個結(jié)果，然后在上市當(dāng)天又少了一大半，這樣可交易的股票價格自然就會被推高。

機構(gòu)手中的股票能夠上市，供不應(yīng)求也就可以緩解，再不理智的投資者也不會和機構(gòu)搶根本不稀缺的資源?！吨笇?dǎo)意見》還推動部分老股向網(wǎng)下投資者轉(zhuǎn)讓，對此水皮并不看好。

水皮：對于很多控股股東在第一時間就變現(xiàn)也是有幫助的，所以我不認為這是一個好的辦法。在利益面前，老股東作假的利益沖動比證監(jiān)會監(jiān)管的力度、強度要大得多。

允許部分老股向網(wǎng)下投資者轉(zhuǎn)讓意味著部分原始股在上市的第一天就能夠流通，也就意味著原始股東在第一天就能實現(xiàn)一夜暴富的神話。對于中小投資者而言，這不啻為一種“不公平”。不過，騰印對于《指導(dǎo)意見》的效果還是非常有信心的，一旦機構(gòu)意識到老股第一天就能上市套利的話，在詢價過程中，就會更趨向于給出一個理性的價格，而不是一個天價。

騰印：不應(yīng)該有過多的懷疑，我們認為這種抑制的辦法已經(jīng)取得了效果，而且我們認為還會繼續(xù)取得效果。

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