2012年04月06日 04:59
來源：第一財經(jīng)日報 作者：劉瓊

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[ 科蒂董事Bart Becht卻表示：“過去幾個月已與雅芳公司就收購問題進(jìn)行深入探討，我們不能理解雅芳董事會不愿討論我們的提議，怎么能符合雅芳股東的最大利益。” ]

身陷賄賂丑聞且利潤連年下降的全球最大化妝品直銷商雅芳正在成為他人的獵物。

日前，法國香水巨頭科蒂(Coty)集團(tuán)向雅芳提交了價值100億美元的收購要約，不過該要約被雅芳拒絕，理由是“未反映雅芳及其全球美容護(hù)理特許經(jīng)營權(quán)的基本價值”和“機(jī)會主義的，并且不符合股東的最大利益”

而科蒂董事Bart Becht卻表示：“過去幾個月已與雅芳公司就收購問題進(jìn)行深入探討，我們不能理解雅芳董事會不愿討論我們的提議，怎么能符合雅芳股東的最大利益?！币虼丝频俜矫鏇Q定將收購方案公開，從而確保雅芳公司股東能夠了解到這一報價的價值所在。

其實，雅芳近幾年來一直麻煩纏身，不只深陷賄賂丑聞，去年還因涉嫌違反美國《海外行賄法》遭到美國證券監(jiān)管委員會和司法部的調(diào)查。與此同時，雅芳公司利潤也連年下降，今年2月公布的最新財報顯示，過去一個財年公司實現(xiàn)銷售額113億美元，年利潤同比下降11.5%，至5.26億美元。

在業(yè)績壓力下，雅芳現(xiàn)任女掌門鐘彬嫻去年底表示準(zhǔn)備辭去CEO一職，將只擔(dān)任執(zhí)行董事長一職。不過，雅芳的新CEO人選卻至今未有明確消息。

而科蒂提出的以每股23.25美元現(xiàn)金交易收購雅芳的計劃，較上周五(3月30日)雅芳股票收盤價高出20%。受收購消息刺激，雅芳股價2日飆漲17.25%，達(dá)23.16美元。

雅芳發(fā)言人瓦加斯在聲明中稱：“我們致力于物色新的CEO人選，董事會對此很明確，他們相信這樣有更大可能提升股東價值。

“這也可以理解?！鄙虾２┥w咨詢董事總經(jīng)理高劍鋒對《第一財經(jīng)日報》表示，雅芳現(xiàn)在雖然遇到一堆麻煩，但還沒有糟糕到足以影響企業(yè)生存的地步，所以其出售愿望并不強(qiáng)烈；另一方面，雅芳應(yīng)該對未來預(yù)期還比較有信心，畢竟從其品牌、產(chǎn)品線、技術(shù)、直銷員、客戶群等來說還算是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

“在沒有看到合適的價格與時機(jī)前，雅芳董事會肯定還是希望通過內(nèi)部調(diào)整的方式改善公司的狀況。”直銷專家、北京海疇企業(yè)管理顧問有限公司總裁胡遠(yuǎn)江認(rèn)為。不過巴克萊資本分析師Lauren Lieberman表示，由于目前沒有明確的首席執(zhí)行官繼任人選，與其他處于相同境況的公司相比，雅芳可以做出的選擇更少。

而科蒂對該收購顯然已做了充分的準(zhǔn)備，并表示可以籌措到所需資金，收購這家營收幾乎是自身三倍的公司。在價格問題上，科蒂也稱，如果雅芳可以打開賬目顯示其擁有更大的價值，科蒂愿意提高報價，甚至準(zhǔn)備將收購后的新公司叫做“Avon-Coty”

Sanford Bernstein分析師阿里·迪巴基針對該交易表示，雖然科蒂的規(guī)模小于雅芳，但從戰(zhàn)略角度看，這是合理的。雅芳在新興市場較強(qiáng)，而科蒂在發(fā)達(dá)市場表現(xiàn)不錯，盡管最近在巴西出現(xiàn)訂單管理和供應(yīng)鏈問題，新興市場仍然占據(jù)雅芳營收的三分之二，而科蒂只有26%；產(chǎn)品線的互補上，雅芳的產(chǎn)品主要包括彩妝和護(hù)膚品，而科蒂則是香水和指甲護(hù)理產(chǎn)品。

而科蒂還表示，雅芳的直銷模式將幫助科蒂現(xiàn)有的化妝品品牌。實際上，科蒂集團(tuán)近年已顯露出在化妝品市場上的野心。2011年，科蒂集團(tuán)收購了國內(nèi)化妝品牌丁家宜，此前它還100%收購俄羅斯領(lǐng)先的化妝品公司Kalina Group所有的Dr.Scheller Cosmetics AG及其附屬公司，并且還向全球另類資產(chǎn)管理公司凱雷集團(tuán)收購護(hù)膚及化妝品公司Philosophy，進(jìn)一步增強(qiáng)了Coty Beauty的化妝品產(chǎn)品組合。從全球來看，科蒂每年的凈銷售額超過40億美元，科蒂計劃2015年成為70億美元的化妝品公司。

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