2012年04月07日 03:46
來源：第一財經(jīng)日報

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新三板5日已被證監(jiān)會確認(rèn)正在如火如荼地推進(jìn)中，結(jié)合國務(wù)院清理整頓地方各類交易所的內(nèi)容，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前需在構(gòu)建好服務(wù)中小企業(yè)的全國性場外市場的基礎(chǔ)上，建立全國統(tǒng)籌下的分層次市場，推動我國資源配置、對外議價能力切實提升。

場外市場不會對場內(nèi)形成沖擊

場外市場是資本市場體系的基礎(chǔ)層次，在這一市場層次上，掛牌公司將在主辦券商督導(dǎo)下規(guī)范公司治理和公開披露信息，并會在股份轉(zhuǎn)讓中發(fā)現(xiàn)股本價格，這對于培育更加成熟的上市公司和規(guī)范場內(nèi)市場價格形成將具有積極意義。

證監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人指出，場外市場與場內(nèi)市場具有不同的運行特點和定位，場外市場不會對場內(nèi)形成沖擊。具體來說：

一是場外市場不是以融資為主要目的的市場，市場擴(kuò)容效應(yīng)很低。中關(guān)村試點6年來，企業(yè)定向增資金額僅有17.1億元，且企業(yè)單次融資規(guī)模幾千萬元。

二是場外市場活躍度遠(yuǎn)不及場內(nèi)市場。由于場外市場掛牌公司沒有經(jīng)過公開發(fā)行，股本集中度較高，交易涉及的資金量非常有限。從中關(guān)村公司股份轉(zhuǎn)讓試點情況看，2011年1月1日至今，成交金額只有7.32億元，平均換手率3.4%，而同時期場內(nèi)市場換手率超過230%。

三是場外市場與場內(nèi)市場投資者群體不盡相同。由于場外市場實行嚴(yán)格的投資者適當(dāng)性管理，并且采用議價轉(zhuǎn)讓方式，公司更希望與企業(yè)具有產(chǎn)業(yè)和市場關(guān)聯(lián)的產(chǎn)業(yè)資本和股權(quán)投資基金進(jìn)入，中關(guān)村試點中，參與人主要為機構(gòu)投資者，自然人主要是公司高管、核心技術(shù)人員和發(fā)起人股東。

全國性場外交易市場正在積極籌建

據(jù)記者了解，今年證監(jiān)會將在總結(jié)中關(guān)村公司股份轉(zhuǎn)讓試點經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，重點籌建統(tǒng)一監(jiān)管下的全國性場外交易市場，將資本市場服務(wù)范圍擴(kuò)大到暫不具備公開發(fā)行上市條件的成長型和創(chuàng)新型中小企業(yè)。

對于全國性場外交易市場掛牌公司，其監(jiān)管將納入非上市公眾公司監(jiān)管。同時，在轉(zhuǎn)板機制上，具備上市條件的企業(yè)將通過交易所上市委員會批準(zhǔn)其上市；但如果股權(quán)的分散度沒有達(dá)到上市要求，則需要在分散股權(quán)、完善公司治理的基礎(chǔ)上按照IPO的程序公開發(fā)行。

注重企業(yè)，不重地區(qū)，是本次全國性場外市場構(gòu)建的基本原則。

地方性交易所將規(guī)范發(fā)展

目前全國各地在金融創(chuàng)新的旗幟下開設(shè)了不少交易所和交易中心，在國務(wù)院清理整頓地方各類交易所的相關(guān)文件出臺后，這些交易所均面臨被清理規(guī)范的命運。

“其他市場應(yīng)根據(jù)場外市場發(fā)展的情況總體設(shè)計，可能會分層次構(gòu)建?！币晃粌?nèi)部人士透露。

分析人士認(rèn)為，目前各地新建的交易所具有高度的同質(zhì)化，主要是在強調(diào)現(xiàn)貨交易的基礎(chǔ)上推出各地特色的品種，但地方各自為政的理念反而造成了市場的割裂和分散，成交清淡。

未來亟待對地方性交易所作出完整的頂層設(shè)計，在全國統(tǒng)籌規(guī)劃下，發(fā)揮各地優(yōu)勢，建立區(qū)域性分層市場，在此基礎(chǔ)上，形成全國性價格體系，推動我國資源配置、對外議價能力的切實提升。

(新華社)

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