2012年04月12日 17:41
來(lái)源：證券市場(chǎng)紅周刊

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本刊記者 郝寧

CPI3.6%，數(shù)據(jù)明顯超預(yù)期。對(duì)于CPI數(shù)據(jù)的高企，市場(chǎng)普遍預(yù)期通脹可能會(huì)重新抬頭，不過(guò)，多家基金公司通過(guò)分析，卻認(rèn)為通脹下行是大趨勢(shì)，未來(lái)政策會(huì)出現(xiàn)持續(xù)微調(diào)可能。

CPI短期反彈難改通脹回落趨勢(shì)

“蔬菜價(jià)格的上漲是推動(dòng)3月CPI上漲的重要原因，加上翹尾因素比上月回升0.2個(gè)百分點(diǎn)，CPI站在3.6%尚在可承受范圍之內(nèi)。”天弘基金高級(jí)策略分析師劉佳章認(rèn)為除考慮食品價(jià)格上漲因素外，成品油價(jià)格變動(dòng)對(duì)CPI的中長(zhǎng)期影響更需投資者加以留意。畢竟油價(jià)的上行會(huì)直接影響各行業(yè)的物流成本，它對(duì)中下游行業(yè)的影響會(huì)在隨后的幾個(gè)月內(nèi)逐步顯現(xiàn)出來(lái)。同時(shí)，他也表示，“CPI未來(lái)雖然還將維持較低水平，但通脹壓力并未消除。

對(duì)于目前市場(chǎng)熱門的通脹話題，南方基金認(rèn)為在持續(xù)一年宏觀調(diào)控和經(jīng)濟(jì)增速下滑的雙重作用下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的通脹壓力明顯減弱，通脹回落是大勢(shì)所趨，隨著國(guó)家控通脹成效進(jìn)一步顯現(xiàn)，政策已沒(méi)有進(jìn)一步緊縮的必要。

“最近的蔬菜價(jià)格以及油價(jià)的上漲，以及即將推出的要素價(jià)格改革，都會(huì)對(duì)通脹水平有一定的影響，但不會(huì)改變我們對(duì)今年通脹水平整體下降的趨勢(shì)性判斷。”景順長(zhǎng)城佘春寧表示。申萬(wàn)菱信基金也認(rèn)為通脹整體下行趨勢(shì)并不會(huì)因短期CPI數(shù)據(jù)反彈而受到影響，隨著前期輸入性通脹壓力的釋放、3月國(guó)際大宗商品價(jià)格加回落，預(yù)計(jì)商品價(jià)格大幅上漲的可能性相對(duì)較弱，二季度通脹下行趨勢(shì)不變。

二季度存準(zhǔn)隨時(shí)可能下調(diào)

雖然通脹回落是大概率的事，但考慮到3月份CPI數(shù)據(jù)的超預(yù)期對(duì)貨幣政策放松卻構(gòu)成了束縛，投資者普遍預(yù)期政策放松時(shí)點(diǎn)將延后，而反映在盤面上，數(shù)據(jù)出爐的4月9日，股市也給出了相應(yīng)回答，盤面出現(xiàn)一定幅度的下跌。

不過(guò)，對(duì)于未來(lái)政策動(dòng)向，多家基金還是表示相對(duì)樂(lè)觀。長(zhǎng)城基金認(rèn)為“政策方向上依然是向好的，漸進(jìn)松動(dòng)的?！蹦戏交鹨舱J(rèn)為，在持續(xù)一年宏觀調(diào)控和經(jīng)濟(jì)增速下滑的雙重作用下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的通脹壓力明顯減弱，政策已沒(méi)有進(jìn)一步緊縮的必要，為防止經(jīng)濟(jì)增速的超預(yù)期下滑，未來(lái)政策放松是必然選擇，央行隨時(shí)根據(jù)需要?jiǎng)佑谜{(diào)存準(zhǔn)手段；而摩根士丹利華鑫基金則認(rèn)為管理層“逆周期”刺激經(jīng)濟(jì)的舉措在今年值得期待，存準(zhǔn)在今年有較大的下降空間，具體推出的時(shí)間將考驗(yàn)監(jiān)管層對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的把控能力。

不過(guò)，在樂(lè)觀的同時(shí)，部分基金也表示了謹(jǐn)慎，如長(zhǎng)城基金就認(rèn)為對(duì)政策的放松力度也不能寄予過(guò)高的期望，畢竟還是有一些因素在制約著政策放松力度，如地產(chǎn)調(diào)控態(tài)度、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型壓力、過(guò)去濫放貨幣的治理等等，這些都會(huì)左右政策態(tài)度。

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