2012年04月13日 01:45
來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào) 作者：董云峰

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本周接連出爐的CPI與信貸數(shù)據(jù)均打破了市場(chǎng)預(yù)期，原本濃厚的存款準(zhǔn)備金率下調(diào)預(yù)期因此受挫。不過(guò)，分析人士指出，由于外匯占款流入可能維持低位，加上財(cái)政繳款高峰來(lái)臨，本月貨幣市場(chǎng)壓力較大，不排除貨幣當(dāng)局為舒緩流動(dòng)性而被動(dòng)降準(zhǔn)。

降準(zhǔn)預(yù)期受挫

央行昨日公布，經(jīng)歷了今年前兩月的信貸“不振”后，3月份人民幣新增貸款達(dá)到1.01萬(wàn)億，同比多增3320億；一季度累計(jì)新增信貸2.46萬(wàn)億，達(dá)到全年30%的目標(biāo)。

周一，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布3月份CPI同比上漲3.6%，較2月份反彈0.4個(gè)百分點(diǎn)；自去年7月份見頂回落后，CPI同比漲幅今年1月和3月兩度反彈，且反彈力度超出市場(chǎng)預(yù)期。

新增信貸走強(qiáng)顯示流動(dòng)性得到好轉(zhuǎn)，令降準(zhǔn)必要性降低；而CPI意外反彈則限制了貨幣寬松的空間，二者均對(duì)近期以來(lái)的降準(zhǔn)預(yù)期形成了阻遏。

一位市場(chǎng)人士指出，“在沒有下調(diào)存準(zhǔn)率的情況下，資金市場(chǎng)已經(jīng)相對(duì)寬松，信貸如期釋放，目的已經(jīng)達(dá)到，何必再降？”

平安證券固定收益部副總經(jīng)理石磊稱，3月份企業(yè)中長(zhǎng)期貸款并無(wú)明顯增長(zhǎng)，依然是1700億左右，比去年同期還低600億，貸款久期繼續(xù)在縮短，顯示信貸依然疲軟。

流動(dòng)性隱憂難解

在公開市場(chǎng)上，本周到期資金高達(dá)1310億元，故央行維持了較大的資金回籠力度，周二、周四分別進(jìn)行了520億元、270億元的正回購(gòu)操作，累計(jì)回籠資金790億元，全周凈投放資金量為520億元，連續(xù)三周實(shí)現(xiàn)凈投放。

統(tǒng)計(jì)顯示，4月到6月，公開市場(chǎng)到期資金分別為3940億元、1420億元和990億元，顯示本月過(guò)后到期資金匱乏；未來(lái)4周到期資金量較大，分別為1310億元、1050億元、730億元和520億元。

“由于當(dāng)前到期量較大，央行仍通過(guò)正回購(gòu)操作平滑流動(dòng)性；央行在公開市場(chǎng)態(tài)度依然保持中性，未有明顯寬松跡象?！币晃蝗探灰讍T說(shuō)。

“信貸超預(yù)期不表示就沒有理由降準(zhǔn)了，如果外匯占款流入偏少的話，還是有降準(zhǔn)必要。宏源證券高級(jí)分析師何一峰向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示。目前來(lái)看，主動(dòng)型降準(zhǔn)，即在回購(gòu)利率較低的位置，為促進(jìn)信貸投放而降準(zhǔn)的必要性大幅下降；但被動(dòng)型降準(zhǔn)，即在資金面緊張的情形下，為維持流動(dòng)性實(shí)施的降準(zhǔn)可能性還是存在的。

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