2012年04月13日 23:18
來源：中國經(jīng)營報 作者：劉曉午

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在3月新增信貸環(huán)比大幅反彈，小微企業(yè)貸款優(yōu)惠政策和差異化監(jiān)管措施明確后，第二季度貨幣信貸松動的態(tài)勢悄然確立。

“如果按照前兩個月的信貸收緊程度，再疊加上出口下滑因素，中國經(jīng)濟恐怕會出問題，貨幣信貸應該松一松了！”一位央行貨幣政策委員會委員說。

小微企業(yè)受惠信貸放松

人民銀行低調(diào)但顯著放松了信貸控制，月內(nèi)貸款供應快速上升，這將彌補今年前兩個月信貸供應的疲軟。

一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)于4月13日前后公布。但無論是GDP、出口、工業(yè)增加值還是制造業(yè)PMI指數(shù)、以及零售銷售額等數(shù)據(jù)，都顯示出中國經(jīng)濟開年以來的增速將低于預期。

在經(jīng)濟下滑之下，3月中下旬，信貸投放悄然發(fā)力，4月12日央行數(shù)據(jù)顯示，3月中下人民幣新增信貸突破萬億元大關(guān)，達到1.01萬億元，這大幅高于今年1月7381 億元和2月的7107億元的水平，環(huán)比大幅反彈超過四成。

“這是一個好的苗頭，中國不缺錢，關(guān)鍵要解決金融抑制。貨幣信貸應該滿足實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟的基本需求?！泵裆C券首席經(jīng)濟學家滕泰說。

信貸定向?qū)捤芍饕性趪抑卮笤诮?、續(xù)建項目資金需求和小微企業(yè)，政策變化已經(jīng)在地方信貸市場上顯現(xiàn)。

一家股份制商業(yè)銀行昆明分行的中小企業(yè)信貸部負責人對《中國經(jīng)營報》記者表示：“目前只要符合條件的小微企業(yè)，該行都可以放貸。去年是企業(yè)求銀行貸款，今年換了，貸款要去求企業(yè)了，所以目前貸款利率水平也有所下浮。

經(jīng)歷去年的緊縮之后，監(jiān)管層已連續(xù)出臺多項針對小微企業(yè)的信貸支持政策。深圳銀監(jiān)局4月12日發(fā)布《深圳銀行業(yè)金融機構(gòu)小微企業(yè)金融服務工作指引》，其中首次明確小微企業(yè)不良貸款容忍度可放寬至5%，并首次明確相關(guān)差異化監(jiān)管指標。

根據(jù)中國銀監(jiān)會統(tǒng)計，截至2011年末，全國小企業(yè)不良貸款率為2.02%，其中單戶授信500萬元以下小企業(yè)貸款不良率5.14%。深圳此時提出了不良貸款容忍度可放寬至5%的指導性標準，在全國范圍內(nèi)尚屬首次。

據(jù)中國銀監(jiān)會相關(guān)人士透露，小微企業(yè)的存貸比和風險權(quán)重的優(yōu)惠政策能夠在今年二季度真正落實，這也意味著未來小微企業(yè)貸款有望繼續(xù)高速增長。

“人民銀行低調(diào)但顯著放松了信貸控制，雖然月初時信貸供應增長緩慢，凈增貸款額下降，但月內(nèi)貸款供應快速上升，這將彌補今年前兩個月信貸供應的疲軟。”高盛高華資深經(jīng)濟學家宋宇說。

由于3月新增信貸發(fā)力，3月末廣義貨幣M2余額89.56萬億元，同比增長13.4%，比上月末高0.4個百分點，月環(huán)比也隨之大幅跳升。

盡管3月CPI同比上漲3.6%，再次反彈，引發(fā)了市場對政策放松力度的擔憂。然而，匯豐銀行大華區(qū)首席經(jīng)濟學家屈宏斌認為，3月CPI反彈仍相對溫和，并處于可控范圍內(nèi)，通脹壓力放緩的態(tài)勢沒有改變?！罢哧P(guān)注的焦點應該是增長，而不是通脹，應該加快信貸放松的步伐。

兩大因素制約信貸擴張

目前制約信貸擴張的因素有兩個——信貸供給受到貸存比等監(jiān)管要求的限制，同時信貸需求不足。

今年以來，監(jiān)管部門對信貸政策較為謹慎，貨幣信貸投放一直偏緊，特別是前兩個月新增人民幣貸款僅1.4萬億元，創(chuàng)出近年新低。

亞洲開發(fā)銀行中國經(jīng)濟學家莊健對記者表示，2012年全年新增人民幣貸款將達到8萬億元，預計二季度將會加大放松力度，貸款規(guī)模會有所增加。但是由于多種房地產(chǎn)調(diào)控和企業(yè)融資需求原因，貸款規(guī)模也不會擴張得很猛烈。

“今年廣義貨幣供應M2目標為14%，比前幾年少了2個百分點，這個減少幅度還是比較大的，表明決策層對于貨幣信貸的謹慎態(tài)度，從今年前兩個月執(zhí)行情況來看，商業(yè)銀行投放也比較節(jié)制，沒有出現(xiàn)往年1月大幅飆升井噴的場面，所以從經(jīng)濟下滑的形勢來看，目前的信貸政策是偏緊的?！鼻f健說。

目前制約信貸擴張的因素有兩個——信貸供給受到貸存比等監(jiān)管要求的限制，同時信貸需求不足。

在平安證券固定收益研究主管石磊看來，信貸沒有原來預想的快，實體經(jīng)濟中流動性偏緊，主要原因在于貸存比的監(jiān)管，監(jiān)管部門對商業(yè)銀行貸存比的監(jiān)管已經(jīng)從季度監(jiān)管轉(zhuǎn)為月度監(jiān)管，甚至日均監(jiān)管，這限制了商業(yè)銀行放貸。

寧波銀行行長羅孟波表示，當前信貸投放規(guī)模受限較多，如資產(chǎn)規(guī)模、存貸比規(guī)模等指標的限制。

今年以來，由于受經(jīng)濟下滑影響，貸款結(jié)構(gòu)出現(xiàn)“短多長少”的態(tài)勢。經(jīng)濟下滑風險使得企業(yè)減少了中長期貸款的需求，而中長期貸款兩大主力——房地產(chǎn)開發(fā)貸款和地方融資平臺受政策所限，銀行又不放貸，使得中長期貸款下降。

在這種背景下，許多銀行大力拓展中小企業(yè)貸款和小微企業(yè)貸款，然而信貸需求的大頭在于地方融資和大型國有企業(yè)，在實際執(zhí)行中，小微企業(yè)仍然融資艱難。

據(jù)了解，目前許多大型國企，拆分旗下的多個小公司，化整為零，從大國企搖身變?yōu)樾∑髽I(yè)，與真正的民間小微企業(yè)搶奪資金。

清華大學經(jīng)濟管理學院教授韓秀云講述了自己的微觀感受，目前中小企業(yè)正經(jīng)歷冬天，如果不放松的話，中小企業(yè)很難度過困境。

她認為，自2011年下半年以來經(jīng)濟開始疲軟，今年開始全面疲軟，應該考慮到宏觀調(diào)控有6~8月滯后期，如果再不放松，企業(yè)出問題必然會影響就業(yè)。

貨幣微調(diào)基調(diào)不變

第一季度新增貸款僅略超2萬億元，信貸增速放緩直接導致M2增速再次回落。

從去年四季度以來好轉(zhuǎn)，銀行間市場利率穩(wěn)步下行和銀行超儲率回升。顯示銀行間流動性比較充裕，銀行并不缺乏可貸資金。據(jù)中金公司估算，當前銀行超儲率在2%以上。

然而，銀行間市場較為寬裕的流動性并沒有有效轉(zhuǎn)化為對實體經(jīng)濟的融資支持。第一季度新增貸款僅略超2萬億元，信貸增速放緩直接導致M2增速再次回落。

信貸需求隨總需求放緩而趨弱，中金公司首席經(jīng)濟學家彭文生表示，需求減弱主要體現(xiàn)在固定資產(chǎn)投資貸款和住房抵押貸款降低，主要受增長放緩、房地產(chǎn)調(diào)控和地方融資平臺風險等因素影響。企業(yè)流動資金需求仍然比較緊張，尤其是中小企業(yè)融資難的問題，并沒有隨著總需求放緩而得到解決。

與此同時，歐洲主權(quán)債務危機仍未結(jié)束，國內(nèi)需求也仍在下行通道，專家建議第二季度政策放松應該加碼。

屈宏斌說：“由于經(jīng)濟增速面臨著下行的風險，央行很難找到理由不放松貨幣政策。

多數(shù)經(jīng)濟學家預計，存款準備金率將繼續(xù)下調(diào)，但對下調(diào)時點以及利率變化仍存分歧。屈宏斌預計，上半年存款準備金率將再次下調(diào)100個基點，降息可能成為第二步措施。

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