2012年04月19日 04:27
來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 作者：姚偉

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伴隨著臨床實(shí)驗(yàn)總結(jié)報(bào)告出爐，重啤(600132.SH)“疫苗翻盤”的可能性降為“冰點(diǎn)”

2012年4月18日，重啤公布了姍姍來遲的臨床總結(jié)報(bào)告，即在2009年1月11日—2011年11月27日進(jìn)行的單獨(dú)用藥組II期的臨床實(shí)驗(yàn)中，當(dāng)治療劑量從600微克每次提高到900微克每次時(shí)，在主要療效指標(biāo)和次要療效指標(biāo)中，并無顯著療效。

與此同時(shí)，一則“重啤可能對重慶佳辰生物工程公司(下稱：佳辰生物)計(jì)提減值“的說法正在私募界悄然流傳。

“按目前形勢看，對佳辰生物計(jì)提減值是大概率事件。”一位私募界人士說。佳辰生物極有可能會拖累重啤未來幾年的業(yè)績，因此重啤可能會對佳辰生物計(jì)提巨額減值。

4月18日下午，記者致電重啤，但其證券部人士對上述說法不予置評。

短暫的“統(tǒng)計(jì)學(xué)差異”

此次公布的臨床實(shí)驗(yàn)總結(jié)報(bào)告顯示，在76周這一時(shí)間點(diǎn)，無論是主要療效指標(biāo)，還是次要療效指標(biāo)，均“無顯著統(tǒng)計(jì)學(xué)差異”，這讓市場驚呼“乙肝疫苗已徹底死亡”

而數(shù)位受訪的投資者均提到報(bào)告中有“一個(gè)值得玩味的細(xì)節(jié)”

即在臨床實(shí)驗(yàn)過程當(dāng)中，在HBeAg血清轉(zhuǎn)換率和HbeAg轉(zhuǎn)陰率上，安慰劑組、600微克治療組與900微克治療組均表現(xiàn)為隨訪視周增加而有持續(xù)升高，且600微克治療組和900微克治療組在各訪視點(diǎn)均高于安慰劑組，但無統(tǒng)計(jì)學(xué)差異。僅在第28周時(shí)，HBeAg血清轉(zhuǎn)換率900微克治療組應(yīng)答率為30%，安慰劑組應(yīng)答率為8.8%，顯示900微克治療組明顯高于安慰劑組，顯示有統(tǒng)計(jì)學(xué)差異。

“關(guān)鍵指標(biāo)在28周時(shí)有明顯差異，但在76周時(shí)差異消失了，這令我非常費(fèi)解，你可以簡單理解為，乙肝疫苗曾在28周顯示出療效，但后來隨時(shí)間演進(jìn)反而消失了。”一位重啤的流通股股東說。

國信營業(yè)部領(lǐng)銜吸籌

受報(bào)告影響，4月18日甫一開盤，重啤便慘遭跌停，此后股價(jià)雖小幅反彈，但最終僅報(bào)收于27.55元/股，跌幅高達(dá)8.07%，位列滬深兩市當(dāng)日跌幅榜第一位。

上交所的交易龍虎榜顯示，國信證券深圳泰然九路營業(yè)部領(lǐng)銜吸籌重啤，買入金額為1471.32萬元，同時(shí)列席前五位買入榜的還有國信證券廣州東風(fēng)中路營業(yè)部，買入金額為673.04萬元。

值得注意的是，上述國信證券兩家營業(yè)部屬于“老面孔”，它們在3月15日亦曾聯(lián)袂登上龍虎榜的前五個(gè)買入席位。

至于賣出席位方面，宏源證券宏源上海妙境路營業(yè)部高居榜首，賣出金額為1441.21萬元，占當(dāng)日重啤成交總量的10.35%，與此同時(shí)，上述營業(yè)部也同時(shí)出現(xiàn)在3月15日的前五個(gè)賣出席位當(dāng)中。

一位曾經(jīng)重倉重啤的私募操盤手表示，現(xiàn)在交易重啤的多為“短線游資”，而以澤熙投資為首的機(jī)構(gòu)已經(jīng)離場，至于暴跌前重倉重啤的私募，“他們絕大多數(shù)都賭咒發(fā)誓地說永遠(yuǎn)不會再碰重啤”

佳辰生物計(jì)提減值懸疑

目前重啤正處兩難境地：“放棄乙肝疫苗研發(fā)，意味著十三年重金投入打了水漂，而繼續(xù)研發(fā)的話，還需投入重金，且面臨極不確定前景?！钡谒侥冀缛耸垦壑?，無論是否進(jìn)行后續(xù)研究，佳辰生物都已變成了一顆“定時(shí)炸彈”，因?yàn)橹仄O有可能對佳辰生物計(jì)提減值與壞賬準(zhǔn)備。

公開資料顯示，截至2011年12月31日，重啤對佳辰生物的累計(jì)投入高達(dá)2.25972億元，包括長期股權(quán)投資9488.07萬元、應(yīng)收債權(quán)1.310913億元。重啤持有佳辰生物85.1%股權(quán)。

鮮有人注意到，重啤一直未對上述資產(chǎn)計(jì)提減值與壞賬。本報(bào)記者注意到，重啤對佳辰生物的應(yīng)收債權(quán)，直接在報(bào)表當(dāng)中表現(xiàn)為1.31億元其他應(yīng)收款，未提任何壞賬準(zhǔn)備，與此同時(shí)，重啤對佳辰生物的9488萬元的長期股權(quán)投資也未計(jì)提任何減值準(zhǔn)備。

“2011年末時(shí)，佳辰生物已資不抵債了，凈資產(chǎn)為-2636.72萬元，現(xiàn)在乙肝疫苗成功的可能性已非常小，重啤收回1.31億債權(quán)可能性也非常低，會計(jì)師事務(wù)所應(yīng)提醒重啤計(jì)提減值與壞賬準(zhǔn)備?！鄙鲜鏊侥冀缛耸空f道。

而負(fù)責(zé)審計(jì)重啤2011年財(cái)報(bào)的張凱告訴本報(bào)記者，他已注意到4月18日出爐的乙肝疫苗臨床實(shí)驗(yàn)總結(jié)報(bào)告，但暫時(shí)不方便對“重啤可能對佳辰生物計(jì)提減值與壞賬準(zhǔn)備”這一說法發(fā)表任何看法。

公開資料顯示，受非經(jīng)常性收益減少拖累，重啤在2011年共錄得1.53億元的凈利潤，較2010年同比下降57.55%。

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